钢铁等大宗商品加速“负向螺旋”

　  中国经济数据悲观，政策预期落空，美联储加息在即，加速了矿业泡沫的破灭和大宗商品的暴跌。9月22日，大宗商品市场遭遇黑色星期一，盘中市场情绪恐慌，螺纹钢、铁矿石、橡胶、沪银封死跌停，轧板、豆粕、菜粕跌幅超过3%。这也是继上周五大跌后，再度刷新商品期货市场年内单日跌幅纪录。

　　主导因素与中国有关

　　年初至今，铁矿石期货从900元/吨的价格跌到现在556元/吨，跌幅近40%；螺纹钢从3600元/吨跌到现在2619元/吨，跌幅接近28%。经济增速放缓不断施压工业品，特别是房地产市场不景气，更是令煤焦钢等建材品种难有起色。

　　9月16日，央行对五大行实施5000亿SLF操作，相当于一次全面降准的规模。中信期货副总经理景川认为，暴跌主要是央行变相降准后投资者对PMI预期过弱的一种市场表现。

　　同时，由于在经济转弱的预期下，财政部部长楼继伟在G20财长和央行行长会议上称，中国经济总体上平稳增长，经济运行保持在合理区间，不会因为单个经济指标变化而做出大的政策调整。此番讲话或再次令宽松政策预期降温，政府将继续推动改革来支持经济增长。经济预期悲观加上政策预期落空使大宗商品备受打击。

　　尽管美国股市处于历史高位，投资者依然对全球复苏前景充满忧虑。今年以来覆盖22种基础商品的彭博大宗商品指数下跌5.6%，刷新5年新低，布伦特原油下跌12%，在上周创下两年新低，而交付青岛港的铁矿石价格今年以来下跌41%，跌至2009年以来最低。

　　虽然前期美国经济数据转好推动标普500指数本月创历史新高，美元对十种主要国家货币汇率升至4年来最高，但由于中国经济增长放缓至金融危机以来最慢以及欧洲刺激经济手段的不足，大宗商品表现明显落后美元资产。美元的强势使得投机者目前对大宗商品高度悲观，特别是国内的黑色系品种。

　　“从跌破3000元起，螺纹钢抄底的呼声一浪高过一浪，而实际结果却是多头死了一茬又一茬。跌至2800元后螺纹钢爆天量单日反转，市场中抄底的言论又风生水起，有分析师认为2800元就是钢铁厂生产的铁底，闭着眼睛抄底就是，可结果谁能想到，所谓的铁底竟然如此弱不禁风，直接拍死在跌停板上。”市场投资者张春生在接受记者采访时表示。

　　“螺纹钢的下跌，还是由于房地产需求的下降引发的过剩危机，相对的国外矿山今年增产较大，对本来需求下降的中国钢材产业带来更大的冲击。今年铁矿石过剩问题更突出，其跌幅大于钢材成品价格，钢铁业调整的周期被拖长。”青岛利源好集团有限公司上海分公司交易员房国栋在接受记者采访时说。

　　房国栋表示，从目前看，螺纹钢价格快要赶上钢坯的价格了，而空头的氛围仍没有减退的意思，这种非理性的下跌使人有根本找不到底的感觉。可能还会下跌，但是不建议继续追空了！从目前的前20名持仓看，空头持仓仍比多头持仓多出8万手，这个数值是有所下降的。这反映了空头氛围仍然较浓，处于空头的强势格局当中。

　　看空沪铜情绪渐浓

　　今年以来，除了黑色品种出现巨幅回调外，沪铜一直都处于宽幅震荡之中，甚至与美元出现正相关的走势。不过近期随着美元指数连创新高，沪铜出现回调迹象。特别是9月22日，国内铜市大幅下挫，铜价在新空大举入市打压下再创回落低点，市场成交活跃。

　　银河期货分析师车红云认为，当天商品市场一片狼藉，黑色商品更是在久跌后再次封于跌停，国内股市也大幅下挫，可见市场主导因素还是与中国有关。在中国公布一系列疲软的数据后，中国政府表态不会因单个指标对货币政策进行大的调整，中国在区间内的定向调控仍会继续，考虑到中国的改革就是将过去以投资和出口为主的增长模式改为内需带动的增长模式。

　　其实，改革的就是过去积累的制造业的过剩产能，这注定中国资源消费增长将会放缓，成为商品价格回落的最重要原因。回到铜市来看，铜价下跌，现货升水不增反降，现货持货商急于脱手，不断调低现货铜升水，加上保值盘货源流出，供应压力进一步增强，市场避险情绪较重，下游逢低也只是少量接货，整体看空情绪增加。

　　车红云认为，旺季国内消费难见乐观迹象，在过去两个月行业提前接到定单后，旺季难有提升，消费表现出提前透支之势，而国内产量却快速增长，全球基本面过剩的局面正在显现。从技术上看，铜价下破近期低点，下行空间再次打开，国内12月铜阻力位为47800元，如阻力无效，铜价将继续向今年低点下行。LME铜阻力位为6770美元。

　　美联储加息预期渐强

　　随着美国量化宽松政策的强货币刺激，全球大宗商品经历了一轮又一轮牛市，然而今年以来，随着美元指数的走强，全部大宗商品均出现了回调。所有大宗商品除了铜价据说因大型铜矿开采成本的关系难以大幅下跌外，基本都跌到了2009年初大牛市启动前最低谷的水平了。

　　“从去年4月美联储暗示QE削减计划后市场的反应来看，国内外工业品均可能面临在某一时点出现短线暴跌的风险。但具体行情走势还要看美联储加息节奏，若加息早于市场预期且加息幅度较大，则工业品短期下行空间会较大，但随后有望进入反复筑底阶段；若加息时点与预期一致或更迟且节奏缓慢，则工业品短期下行空间或有限，但中长期空头气氛或更为凝重。”中信期货分析师朱润宇在接受记者采访时表示。

　　朱润宇指出，其实，本周一大宗商品市场的暴跌跟去年4月15日很像，可以说都是由上一个周五的贵金属(此次主要是白银)暴跌为导火索的，背景也极为相同，都是美联储货币政策转向引起的资金回流美国、美元指数净多头快速上升、非美货币净多头锐减所致。

　　值得一提的是，螺纹钢和铁矿石的跌停说明除前面的原因外，9月22日北戴河会议中释放的政府对经济增速容忍度进一步提高，允许增速低于7.5%的消息也产生了较强的叠加作用，但并非主导力量。