曝鞍钢净利7.7亿水分大 扭亏难掩钢铁主业颓势

　　沪深两市31家钢铁股大部分仍陷在破净泥潭中，成功扭亏的*ST鞍钢(000898.SZ）仍难逃其外。

　　1月21日，*ST鞍钢发布2013年业绩预告，公司预计2013年实现归属于上市公司股东的净利润为7.7亿元，因为实现扭亏为盈，公司将“脱星摘帽”。虽然如此，业内人士仍对鞍钢前景表示担忧。分析认为，鞍钢主要的业绩基础是在2013年一季度确立，且利润来源均非主营的改善，随着钢铁行业下游需求的减弱，未来鞍钢的路仍很崎岖。

　　扭亏的水分

　　2012年的亏损王在2013年并不轻松。

　　数据显示，鞍钢股份二、三、四季度的净利润分别只有1.6亿元和0.6亿元和0.05亿元，而其中二、三季度分别还有0.66亿元和0.33亿元的营业外收入，此外调整折旧单季度对利润的贡献也达到2.25亿元。这也意味着，如果不算折旧贡献，事实上剩下的三个季度鞍钢股份均为亏损，钢铁主业十分困难。

　　“事实上不光鞍钢，这些扭亏增盈的钢企账面上都有水分，其手段主要是依赖调整资产结构，这些只能暂保一时。”一位资深业内分析师对《华夏时报》记者表示。

　　鞍钢股份整个年度的盈利要归功于净利润同比大增128.6%，达到5.4个亿的第一季度。

　　有钢铁行业研究员分析指出，鞍钢股份扭亏主要是建立在2013年一季度的业绩基础上，一季度通过盈利资产和亏损资产的互换以及出售天铁股权获得的溢价总计可贡献净利润5亿元，固定资产折旧年限单季度贡献利润2.25亿元。

　　中联钢分析师胡艳平则对记者表示，*ST鞍钢的扭亏早在2012年底就已经埋下伏笔，一系列的资产置换和资产折旧让2013年鞍钢股份的日子松快不少。

　　资料显示，2012年11月鞍钢发布一系列资产置换公告，将持有的鞍钢冷轧钢板（莆田）有限公司80%的股权与鞍钢集团国际经济贸易公司内贸业务整体资产进行置换，同时将持有的天津鞍钢天铁冷轧薄板有限公司45%股权转让给鞍山钢铁集团公司，累计交易金额约为33.16亿元。

　　更重要的是，截至2012年10月31日，上述两家公司合计亏损约4个多亿，而国贸公司内贸业务则实现净利润1.06亿元，“置换不良资产、引入优质盈利业务已经成为一些央企的盈利手段。”上述分析师表示。

　　同时，资产折旧也立了一大功。

　　公告显示，2012年四季度*ST鞍钢公告表示从2013年1月1日起，将房屋、建筑物、传导、机械及动力装置的折旧年限都进行上调，当时预计公司2013年所有者权益和净利润分别增加人民币9亿元（平均单季度2.25亿元），预计2013年将比2012年少提折旧费用人民币12亿元。

　　急需造血维稳

　　钢铁主业的严峻形势让鞍钢的财务压力十分巨大。

　　“依靠母公司输血不可持久，提高造血能力、降低成本增加利润空间成为当下最紧要的事情。”上述分析师表示。

　　兴业证券数据（截至去年第三季度）显示，鞍钢资金状况持续收紧，货币资金由2013年初的20亿元收缩到三季度末的9.5亿元，应收票据同期由92亿元增加到111亿元，应付账款同期由58亿元增加到140亿元。虽然前三季度经营活动现金流净额达到了117亿元，但主要为应付账款扩张所带来，预计难以持续。应付账款大幅扩张一定程度上将公司资金压力推后，但也仅仅能带来财务费用的小幅下滑。

　　此外，兴业证券分析师表示，现在鞍钢股份破净情况严重，每股净资产6元多，但每股股价只有3元多。多家证券分析师认为，此种情况的持续下，鞍钢的财务风险颇大。

　　相比倒挂的股价，胡艳平对记者表示，销售方面的压力对鞍钢的现金流影响更为关键，由于国内贸易商已经出现本质变化，采购意愿较以往十分消极，导致钢厂库存普遍升高，鞍钢销售压力也可想而知。

　　事实上过去一年里，鞍钢为打开销售市场十分卖力。公开资料显示，集团主要领导带头走访了广汽、一汽、东风、长安等重点客户，与吉林省30余家用钢企业和广州市近50家用钢企业直接商谈供需事宜，成为鞍钢走访客户最为密集的一年。

　　鞍钢的主动出击获得了成效。

　　长江证券数据显示，鞍钢过去一年在热轧、冷轧以及镀锌、中板等产品的出厂价还是高于上海地区的市场价格，同时鞍钢还在原材料方面进行成本控制。

　　在去年12月一次钢铁行业大会上，鞍钢一位高层在接受记者采访时表示，鞍钢正在加大国内自给矿的产量，进一步降低成本，“鞍钢的自给矿比进口矿价格低400元/吨左右，2013年鞍钢的铁精矿产量比2012年提高100万吨，我们预计2014年将增加200万吨。”

　　此外，上述高层还对记者表示，鞍钢投资已久的卡拉拉铁矿将在2014年开始具备“造血”能力，“2014年预计卡拉拉项目产量为550万吨，其中40%用于自给，其余用来销售，由于是卡拉拉矿石磁铁矿，开采成本要比澳洲其它矿山相对要高，我们的销售价格也会高于其他品种的铁矿石。”

　　“鞍钢最需要的还是市场需求，持续稳定的需求才能带来稳定的现金流，而2014年机构预测的国内钢铁下游需求同比涨幅有限，鞍钢在未来的日子不能现在就说乐观。”一位不愿具名的资深行业分析师表示。