定向降准3000亿或部分变相流入楼市

为扩大对实体经济及小微企业支持力度，央行分别于4月25日、6月16日向县域银行、部分金融机构定向降准，据测算合计将释放约3000亿流动性。不过，由于资金的逐利性，这些流动性往往会流向与政策导向不一致的方向。有分析认为，此次定向降准不仅使房企融资环境改善，而且释放资金或部分变相流入楼市。

定向降准3000亿或部分变相流入楼市

在银行对开发贷款不断收紧的背景下，央行定向降准给房企带来了市场资金供应的宽松预期，同时房地产对资金的虹吸效应并未因楼市的低迷而有所减弱。官方数据显示，1-4月房地产开发企业到位资金3.72万亿，前4月社会融资规模为7.18万亿，占比为51.81%;从贷款构成看，房地产商国内贷款7709亿，加上个人按揭贷款4238亿，合计1.19万亿，而1-4月人民币新增贷款为3.78万亿，占比为31.48%。

定向降准3000亿或变相流入楼市。房地产业的虹吸效应，必将导致其他行业资金短缺。在这种畸形经济结构下，即使银行定向降准，资金流入“三农”和小微企业等实体经济，也会因房地产的高额利润，带动企业融资成本和生产成本居高不下，最终使得降准资金再次“变相”流入房地产业。克尔瑞机构分析称，未来会有更多银行提高“三农”和小微企业贷款比例，以达到降准条件，而在楼市行情趋冷背景下，房企支付更高利率的意愿也在逐渐增强。

若从资金的逐利性来看，定向降准3000亿势必将流入收益较高的房地产、股市等虚拟经济。有市场人士分析称，定向降准释放的资金流入实体经济所产生的经济效益与房地产业大相径庭。比如一根针的成本可能是1分，但可以卖到1角;一套房子100万，利润9万，如果卖针则需要卖100万根才能有9万利润。

据了解，2008年底为了抗击全球金融危机，我国出台了适度从宽的货币政策，各大商业银行积极放贷。但宽松流动性却未能流向最需要的实体经济，尤其是最需要资金支持的民营中小企业，而是大量地流向了政府投资项目和楼市、股市等领域。

大量资本“脱实向虚”逃离实体经济

与房地产市场相比，“三农”及小微企业不具备高回报率优势，且在定向降准背后，大量资本正“脱实向虚”大量逃离实体经济。国家统计局数据显示，1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长10%，环比回落0.1个百分点;实现主营活动利润同比增长9.1%，环比回落0.3个百分点。这意味着利润的“大头”工业贡献比例在减小，而靠搞股票、投资理财产品等“副业”赚钱比例在提升。试想当大量企业、资金已经或者正在“脱实向虚”后，实体经济如何能吸引到更多资金?

此外，实体经济企业正处在成本上涨快、利润被削薄的尴尬地带。国家统计局数据显示，1-4月份，我国规模以上工业企业百元主营收入成本继续上升，达到85.8元。近些年，企业融资成本较高，实体经济难以获得回报，使得企业利润率较低，进而出现了以钱炒钱等现象。

调节收益机制强化资金流向监管

实际上，央行定向降准，本质上是属于人为调节资金行为，而解决经济发展问题的根本，在于调节收益机制。若让资金流入实体经济及小微企业，关键是要使实体经济的投资回报率具备吸引力，也就是资金存银行、入股市楼市，都不如去投资实体。

从目前政策看，央行希望通过释放流动性支持“三农”和小微企业，不过，在实际操作中，不少农村金融机构通过银行渠道汇集资金，再由公司业务授信集中于当地公司客户，或者通过“银银平台”等金融市场业务，将资金投向区域中心的股份制银行和大行，服务于区域经济中心。在这种金融生态下，降准所释放的资金还是会流向大城市。

对于央行定向降准释放流动性，能否真正流向“三农”和小微企业等实体经济，不少专家表示质疑。民生证券研究院副院长管清友表示，定向降准并非结构调整“万能药”，一来无法改变金融机构惜贷，货币政策传导机制受阻的事实;二来无法改变存款创造后，货币流入产能过剩和融资平台等强势部门的趋势，定向宽松的同时仍需释放改革红利。

来源：wind资讯

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(编辑者：smallerhui)