12月MyBCIC预览：同环比跌幅加剧

2014年12月份，上海钢联大宗商品价格指数（MyBCIC）初值为938.73，同比下跌了12.34%；环比下跌了3.98%，同环比跌幅继上月均有所扩大。

图表1 上海钢联大宗商品价格指数

（资料来源：上海钢联云终端）

分行业来看，构成大宗商品价格指数的9大行业指数同环比全线下跌。同比来看，橡胶塑料跌幅最深接近20%，为19.26%；有色、钢铁、农副、建材、纺织的同比跌幅均达到了两位数。环比数据来看，橡胶塑料的跌幅依然列在首位，为下跌7.65%；其次为基础化工和能源；造纸的跌幅相对较小，仅为0.05%。

图表2分行业指数涨跌幅对比

资料来源：上海钢联云终端（行业指数初值根据12月1日至18日的数据预估）

从全球经济来看，虽然整体仍显示出疲弱的状态，但相对来说，美国的经济仍可保持稳定增长。

即将步入2015年，近期市场的焦点在于美联储年内的最后一次利率决议。会后发表的声明中表示，美国经济活动正温和扩张，就业市场也在不断改善。

声明显示，利率维持在0-0.25%的区间内是合适的，同时表示，“在货币政策正常化的问题上要保持耐心”。

美联储主席耶伦在会后的讲话中表示，至少未来两次会议上不太可能开始货币政策正常化。对于具体的加息时间，耶伦表示没有预设时间，还需要看经济数据。若是经济进度加快可能意味着美联储会提前加息。部分成员则认为，2015年中期的经济条件可能适合加息。

对于美联储较为关注的就业市场，用“一系列就业市场指标显示就业资源利用不足的情况正在逐步减少”来形容，从近两个月美国的就业数据确有不小的改善。

数据显示，11月美国非农新增就业人数为32.1万，大幅好于预期的23万，可以用强劲来形容，创2012年1月以来的新高，同时，9、10月份就业人数纷纷上调；11月失业率为5.8%，持平于上月。

随着美国就业市场改善，以及能源价格的暴跌，消费者信心得到提振，11月零售销售强劲反弹。美国零售月率上涨0.7%，加之圣诞购物季的来临，家庭消费信心的反弹同样促进消费活动。

此外，从这次的货币政策会议上，可以看到美联储对于美国通胀问题的关注。由于近期原油价格持续下滑，美国11月CPI下跌0.3%，跌幅超过市场预期的0.1%，亦是2008年12月以来最大跌幅，反映美国通胀仍然疲软。市场分析认为，当前的通胀表现依然平稳，或不会影响美联储加息的节奏。

对于通胀这一问题，欧元区显然面临更大的压力。欧盟统计局公布的数据显示，欧元区11月CPI终值同比增长0.3%，11月核心CPI终值同比增长0.7%。由于油价的大幅回落，欧元区通胀率进一步承压。

作为欧元区较为强劲的经济体之一，德国11月CPI月率增长0%，符合市场预期，再次录得2010年2月以来的最低值。德国疲弱的通胀水平使得其他欧元区成员国在不削减物价与薪资的情况下更难与之竞争，从而为欧洲带来陷入通缩的风险。

在国际市场上另需要注意的是，油价暴跌至五年多新低，俄罗斯作为石油出口大国经济严重受损，俄罗斯卢布汇率暴跌，使得俄罗斯濒临经济危机。

国内方面，经济增长的压力不容小觑。汇丰发布的12月PMI初值仅录得49.5，为5个月以来最低水平。分项指数中，新订单指数明显回落降至49.6，为4月以来首次跌破50，上月终值51.3。汇丰大中华区首席分析员屈宏斌评价：“12月制造业活动继续下滑，2014年料疲弱结束。”

本月所公布的CPI、PPI指数延续弱势，11月CPI同比增速1.4%，较10月降0.2个百分点，低于市场预期；PPI同比增速-2.7%，较10月降0.5个百分点。需求疲弱，拖累CPI通胀率下行，产能过剩、油价下跌成为PPI通缩加剧的主要因素。

总体看来，全球经济均面临不用的风险，近期原油价格急剧下挫对全球经济的影响值得关注。同时，日本重陷经济衰退、欧元区表现持续疲弱等均令人关注。国内当前经济增长也相对乏力，需求不足。在此宏观背景下，大宗商品指数难有表现。