从钢铁业两事件看环保去产能的趋势

1.事件

央视《经济半小时》前晚报道合肥马钢一年缴纳排污费498万元却存在严重环境污染。今日,合肥市立刻停产马钢(合肥)公司,停产搬迁安徽棉邦化工和丰乐农化等重污染企业。12月21日市环保局已向马钢(合肥)公司下达停产通知。

河北省“炸高炉事件”中,被炸掉的兴业工贸所在的税后村,十多名村民见到记者七嘴八舌地说着“炸炉”后的遗留问题:“到现在,企业只说没钱,政府也没有个说法”。此次炸炉的钢厂债务并非银行欠贷,多为当地群众的集资欠款,账目统计难以明确。加上企业已资不抵债,没有相应的企业或政府担保,村民的债务一时难以清偿。

2.我们的分析与判断

(一)主要结论

产能退出机制的不完善,将极大的阻碍政策升级,“放弃GDP考核”已经出现一些信号,但目前上述政策仍停留在口号上,尚未形成明确的细化要求和可操作的措施,因此执行力仍存疑;目前最关键的唐山地区尚未出台类似的政策。不过,自上而下来看,既然“放弃GDP考核”已提上日程,未来政策继续推进是可以预期的。

合肥市立刻停产马钢(合肥)公司,反映了政策加码的边际效应较大,维持前期判断,环保限产预计影响产量3.8%,若政策持续到明年3月份,则意味着届时钢铁产能利用率将再次提升3.8个百分点,故其阶段性达到90%的概率将显著增加。从目前掌握信息看,我们对这种可能性持偏乐观态度。

(二)我们的分析

1、针对“炸高炉后遗症”

如我们前期研究,环保去产能共有四种模式:1)强制性的环保淘汰(拆除)、2)偏市场化的环保倒逼、3)长期性的抑制新增/提高门槛,4)持续性的环保限产/停产(可能演化为去产能)。本事件属于第一种。

自前期河北炸高炉、龙海及鑫达钢铁停产后,强制性淘汰近期基本无进展。但从此次媒体报道后的市场反应看,业内对于产能退出机制的关注度在上升。

对此,我们有以下观点:

1)维持前期看法,强制淘汰方面若政策一旦升级,则影响将达到3000万吨级别;

2)但产能退出机制的不完善,将极大的阻碍政策升级

就业方面。目前钢铁上市公司全流程就业比例为20人/吨左右,半流程则为8-13人/吨,若考虑相关的家属、离退休人员,则可能翻倍。唐山淘汰4000万吨炼铁产能,则意味着将至少8万人失业。从已有案例看,关停后的人员分流主要有三种方向:到别的钢厂上班、外出打工、退休但领取非常少(数百元/月)的补贴,无论何种情况都很难实质性的解决问题。

补贴方面。从前期高炉关停及唐山烧结机案例来看,政府对于拆除或“上环保设备”的企业有一定补贴,但量非常少,不到1%(比如210