管清友：定向降准并非万能药

　　6月9日，央行[决定定向下调存款准备金率。对此，民生证券研究院副院长管清友做如下解读：

　　①定向降准符合我们提出的货币政策新常态提出的调控方式，此轮定向降准涉及大多数城商行和农信社，力度大于上次。

　　②经济下行压力下，政策保持定力，不采取总量宽松措施。定向降准有利于引导金融机构信贷结构优化，实现稳增长调结构双重目标。

　　③定向降准并非结构调整“万能药”，一来无法改变金融机构惜贷，货币政策传导机制受阻的事实，二来无法改变存款创造后，货币流入产能过剩和融资平台等强势部门的趋势。定向宽松的同时仍需释放改革红利。

　　④货币财政汇率政策由过去“三紧”转向“三松”，未来经济不悲观，预计三季度经济稳而不强。

　　⑤政策宽松叠加经济下行压力尤存，融资松至经济企稳至少有一季度传导时滞，利率短期内无系统性风险，但未来下行空间有限。