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4月央行外汇占款增幅出现明显回落

 时间:2014-06-09 12:27:15编辑:arince来源:钢企网
再贷款定向投放或补基础货币缺口央行最新公布货币当局资产负债表数据显示,2014年4月央行口径外汇占款余额272995.03亿元,较3月末的272149.14亿元增加845.89亿元,为连续第10个月增长,但较3月份的1742亿元,增幅已出

再贷款定向投放或补基础货币缺口

央行最新公布货币当局资产负债表数据显示,2014年4月央行口径外汇占款余额272995.03亿元,较3月末的272149.14亿元增加845.89亿元,为连续第10个月增长,但较3月份的1742亿元,增幅已出现明显回落,也是去年8月以来首次回落到千亿元水平以下。

而前不久,国开行获得3000亿元再贷款的传闻沸沸扬扬。据银行间市场消息,4月2日国务院常务会议明确国开行推进棚户区改造,央行即对国开行发放了再贷款,规模为3000亿元,或用于推进棚户区改造。《第一财经日报》记者向央行及国开行相关部门求证,截至记者发稿,尚未获得回复。

尽管央行和国开行并未回应,随着外汇占款增幅明显放缓,如何解决基础货币投放和M2的增速目标问题?市场引发了再贷款替代外汇占款成为基础货币发放渠道的讨论。

再贷款定向投放将成常态?

有业内人士表示,鉴于政府把加快推进棚户区改造视为稳定经济发展的措施之一,此类以再贷款方式进行的定向投放将成为今年的常用货币政策工具,不排除此后每个月都有千亿元左右的投放。

申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇认为,央行实施再贷款具有很大的合理性,原因主要是两个方面。一是作为定向性政策工具,定向宽松可以弥补其他总量型政策工具的不足。存款准备金率、公开市场投放等属于总量型政策,难以解决结构性问题,而再贷款一事一议,能够发挥比较好的结构调整职能;二是在外汇占款存在较大变数的情况下,再贷款也可以发挥基础货币投放功能。

再贷款曾经是上世纪80~90年代我国基础货币投放的主渠道,之后被外汇占款所取代。在外汇占款趋势性减少,或者阶段性大幅度减少的情况下,扩大再贷款规模也可以弥补基础货币投放的不足。

中国银行国际金融研究所宏观经济研究主管温彬向《第一财经日报》记者表示,尤其是中国入世以后,中国的贸易顺差、国际收支出现“双顺差”的格局,企业拿到外汇后都到央行结汇,导致央行外汇占款急剧增加。而此时,作为基础货币投放,再贷款就退出了历史舞台,外汇占款成为过去十年基础货币投放的最重要因素。

温彬表示,现在随着外汇占款增长放缓,过去几年都在2万亿元左右。今年2月以来,人民币开始贬值,单边升值预期改变。这时候开始出现一些分化,第一,“热钱”流入减少,投资成本不确定性增加;第二,人们的预期发生改变,企业或个人拿到外汇以后不一定立即结汇,有可能以外汇存款的形式保留。所以,这两个因素使得外汇占款快速回落。

在温彬看来,外汇占款一旦回落,基础货币供应会出现问题。从央行角度来说,或许担心全面降准导致货币的全面放松,才又重新启用再贷款这一工具。以这样一种基础货币投放方式,起到定向满足资金急缺的地方,比如棚户区改造、保障房等。

也有市场观点认为,如果外汇占款增量确实如预期下降,外汇占款不再是供应基础货币的主要方式,这一根本变化会对未来货币政策工具的使用产生根本的影响。再贷款会代替外汇占款成为日常的基础货币供应方式,央行会择机调低法定存款准备金率。

再贷款替代外汇占款是否可行?

再贷款替代外汇占款成为基础货币发放渠道是否可行?

温彬表示,再贷款投放的确是作为基础货币投放的方式之一,在市场上发挥作用。目前,外汇占款在800亿左右,下一步若出现快速回落甚至负增长,仅靠再贷款是不够的,再贷款可作为辅助工具,根本性解决问题还需要全面降低存款准备金率。存款准备金的提高,主要还是以对冲外汇占款为依据,如果外汇占款持续降低甚至负增长,全面降准就势在必行了。

交通银行首席经济学家连平(微博)也向《第一财经日报》记者分析称,再贷款作为主要基础货币发放渠道“可能性不大”。他认为,再贷款只是众多工具的一种,过去央行对金融机构的融资手段较少,现在手段增多,诸如SLO、SLF等都能直接定向给金融机构融资,都会为融资提供便利。再贷款不是唯一可行的,央行还是会根据需要采用不同工具。

“如果经济增长明显下挫,再贷款的作用可能就不是那么明显了。降准降息都有可能,货币放松是必然。”连平分析称,从长期来看,准备金率全面下调也是必然。但从眼前来看,还没有到完全下调的成熟时机。

 

来源  第一财经日报

(编辑者:wanghui)

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