5月份带钢市场或震荡走高

概述：4月份延续了3月份冲高回落的“惯性”，多地市场主流价格又回落到了3月份暴涨前的水平。不过底部特征显现，继续下探空间较窄且至低点后反弹欲望较为强烈，4月份下半月呈现出了“脉冲”式震荡格局。不过全月整体水平较3月份有所下降，据Mysteel跟踪，月末全国窄带均价环比下降了83至2464元/吨，中宽带均价环比下降84至2458元/吨。从跌幅来看，基本上将3月份的涨幅全部吞噬。不过4月下旬，一直低迷的铁矿石市场绝地反击，且呈现出了短时间内大幅拉涨局面，其涨价对现货市场形成了较强的刺激，市场也出现了波段性上涨，那么5月份会不会继续延续这种上扬势头？还是此次又是昙花一现？下面先带领大家回顾一下3月份带钢市场面临的问题，看看能否从中得到一些4月份的参考。

一、带钢资源供应分析

（一）、热轧窄带钢生产情况

1、热轧窄带生产情况

2015年一季度热轧窄带钢累计产量1683.8万吨，较去年增加了203.4万吨，同比增长13.7%。其中津冀地区热轧窄带钢产量共计1361.9万吨，占全国产量的80.9%，继续保持8成以上的占有率，可见津冀地区在整个国内带钢市场厂的分量。而4月份需求处于需求旺季，钢厂检修不多，估计产量依然会保持较高的增长。

图1：2004-2015.3热轧窄带钢累计产量数据来源：云终端

图2：2009-2015.3热轧窄带钢月累计产量

从3月份的带钢产量来看，高增长依然是压在带钢市场头上的“大山”，这就不难想象为何在在3、4月份带钢价格上涨后快随回落的原因。格局4月份带钢起到开工情况看，基本上都保持正常，因此，4月份的产量很有可能继续同比增长，5月份资源供应压力也将不容忽视。

图3：2008-2015.3窄带钢各月日均产量数据来源：云终端

通过图3来看，热轧带钢的日均产量持续再次回到有统计一拉的高点位置，市场需求如果不能有效消化高产量，那么未来一段时间资源供给面的压力将严重制约价格的上行空间。

2、热轧窄带钢出口变化

2015年一季度热轧窄带钢出口9.05万吨，出口量只占产量的0.5%。而2月份单月出口量为1.42万吨，环比大幅下降53.67%。在产量高增长的同时，出口反而出现了大幅回落，进一步加剧了国内市场的供给压力。

图4：2009-2015.3月热轧窄带钢各月出口量数据来源：云终端

（二）冷轧窄带钢资源变化情况

1、冷轧窄带钢的生产情况。

2015年一季度冷轧窄带钢累计产量277.8万吨，较去年同期增加19.3万吨，同比增加7.5%。而3月份产量为110.6万吨，增幅只有0.2%。产量增速的放缓，也算是对冷轧带钢市场的一种压力缓解。

图5：2009-2015.3月冷轧窄带钢各月产量数据来源：云终端

图6：2006-2015.3月冷轧窄带钢各月日均产量数据来源：云终端

从图6来看，3月份日均产量环比明显上升，但同比基本上也就是回到了一年前的水平，说明了当前冷带市场资源供给较为平稳，产能释放基本到位，因此，估计4月份产量维持现状的可能性较大。但对于疲软的钢市而言，依然存在供给压力。

2、冷轧窄带出口变化

从出口情况来看，今年一季度，全国冷轧窄带钢出口5.05万吨，出口量占产量的1.8%。而3月份单月出口1.31万吨，环比下降了25.49%。出口量虽然占比不多，但是其出口市场的疲软，对于冷带行业也是较为沉重的打击。

图7：2011-2014.3冷轧窄带钢各月出口量数据来源：云终端

二、3月份热轧带钢市场回顾

4月份带钢市场表现出了回落后固底的的状态，伴随着阶段性的反复调整，基本上将当前带钢的价格底部平台已与确认。具体来看，3月底全国窄带均价2547元/吨，同时唐山地区窄带价格2400元/吨，两者相差147元/吨。而4月底，全国窄带均价上下跌至2464元/吨，下跌83元/吨。同时唐山窄带价格2320元/吨，两者相差只有144元/吨，较上月底基本持平，表明了4月份南北方市场价差变化不大，维持平稳为主。中宽带方面：3月末全国均价为2542元/吨，同时天津中宽带为2510元/吨，两者价差为32元/吨。而4月末，全国均价下跌至2467元/吨，下跌75元/吨。同时天津中宽带2400元/吨，价差扩大至67元/吨。表明了北方回落幅度要大于南方，也算是一种正常回归。综合来看，4月份国内带钢市场仍旧是北强南弱的格局，南北方价差在缩小，资源流动将受阻，5月份合理回归的概率较大。

1、从钢坯市场看带钢市场

图8：2009-2015.4月唐山150方坯与热轧窄带价格走势图数据来源：云终端

（带钢价格与钢坯价格密切相关，每次研究带钢，必须要关注钢坯和带钢间的关系，两者间的价差也是短期价格方向变化的重要指标。）由图8来看，4月份145带钢和钢坯价格剧表现出了冲高回落后的反复震荡格局，与价格同步的还有两者的价差也在逐步回落至3月份涨价前的水平，而价差的缩小，表情了生产企业利润空间缩小，微利状态再次笼罩市场。不过下旬的铁矿石大幅上涨，另市场产生了较为拉涨的气氛，主流价格平台也随着逐步走高。但供需状态并未有明显的改善，未来价格能否持续上涨还有待观察。

2、从华北带钢会议结算价格看带钢市场

从4月份“华北带钢会议”结算价格来看，本月协议户结算355以下2270元/吨，360-420执行2300元/吨,500以上2320元/吨；5月份指导355以下2500元/吨，355以上2550元/吨，指导承兑加60元/吨。

此次结算价格延续了以往定价规律，价格与唐山4月份窄带均价低10-20元/吨，基本上符合商家的预期。

从图9来看，4月份市场价格与结算价格偏离值缩小，据笔者跟踪，4月份大部分时间市场价格都较结算价格要低，反映出了贸易商盈利能力下降，远不如3月份“舒服”。月末两天虽然拉涨，但成交并不乐观，主流价格又有所下移，对于5月份市场趋势有增加了阴影。

图9：窄带价格与华北带钢会议结算价对比图数据来源：云终端

3、从国内主要区域价差情况看带钢市场

图10：2012-2015年4月热轧窄带钢价格走势数据来源：云终端

图11：2012-2015年4月热轧中宽带价格走势数据来源：云终端

从图10-11表现的价格走势来看，4月份国内市场窄带中宽带市场呈现筑底反弹节奏，市场底部初步确认。不过南北方价差全部在缩小，尤其是中宽带价差几乎缩小为零，这令北方资源南下困难重重，如果5月份南方市场不能够上行，恢复至合理价差水平，那么北方市场资源价格下行压力将进一步加大。

4、从下游市场看带钢市场

图12：2011-2014.4月热轧带钢与脚手架管走势图数据来源：云终端

从图12来看，以唐山市场为例，4月份唐山脚手架与145mm窄带钢价格都呈现出了同步的震荡反复，而在反复调整的过程中，两者价差保持在合理水平，因此双方之间拉动的动力均不足。最新统计显示，本周唐山23家145带钢厂28条带钢线中，11条检修或停产，影响产量13.09万吨，产能利用率为58.9%，开工率为60.71%，较月初有小幅上升，资源供给保持相对平稳。而唐山地区脚手架管统计生产线条数总计98条，其中57条生产线停产，开工率在41.8%，较上周回落1.1%。两者一升一降，更凸显了下游需求的不足。

图13：2012-2015.4月热轧带钢与焊管价格走势图数据来源：云终端

通过图13可知，在近年来，232-355mm热轧带钢与4寸焊管两者合理价差在150-200元/吨。4月份两者虽震荡反复，价差有所缩小，但价差还保持在合理区间，因此，两者之间也不存在较强相互拉动的动力。从唐山当地的产能、开工率来看，月末唐山20家232系列带钢厂28条带钢生产线中，8条带钢线检修或停产，影响产量14.9万吨，产能利用率为70.9%，开工率为71.4%，较月初下降了了3个点左右。阶段性的厂家检修，也说明了市场价格不好的状态，主动减产以应对资源供给带来的资金压力。

5、从库存看带钢市场

图14：2012年-2014.4唐山市场热轧带钢库存情况数据来源：云终端

以唐山市场为例，社会库存呈现回落之势，但仍较去年多数时间段高出一块，可见去库存状态并不理想，侧面也说明了目前商家存在出货压力，资金偏紧。也是价格上涨不稳的原因之一。

三、5月份带钢市场或震荡走高

4月份带钢市场呈现探底、固底之势，价格并未创出新低，而后再次反弹，也说明了当前带钢价格水平“底部说”的成立。截止月末，4月份钢材综合价格指数月环比下跌了3.67%，铁矿石价格呈现小跌后反弹的态势，铁矿石综合价格指数月环比下跌了2.05%，其中进口矿价格指数上涨了0.85%，国产矿价格指数下跌了6.24%。进口矿的“逆势”之举，是否能够带动长期以来单边下行的钢铁行业？带钢价格能够脱离底部平台再上一个台阶？下面笔者从以下几点进行做一下分析。

抑制钢价上涨的原因

第一、带钢开工率正常。京津冀带钢的主要产区来看，带钢生产企业开工率较为充足，基本上保持在60-70%的正常水平，供应资源的平稳，考验5月份带钢下游市场的消化能力。

第二、宏观经济基本面仍面临压力。首先是一季度固定资产投资，尤其是房地产投资，增速（前者13.5%，后者8.5%）继续回落；其次是投资资金到位增速（6.8%），更是进一步回落；还有进出口总额也是有6%的下降。中国4月汇丰制造业PMI初值49.2，远低于预期和前值49.6，创12个月新低等等因素，都对不利于5月份钢市的回暖。

第三、带钢出口大幅回落。从4月份的出口情况看，无论是热带还是冷带都出现了大幅度的回落，尤其是热带出口环比大幅下降50%以上，这对国内资源供给相对充裕带钢市场更是雪上加霜。

有利于推动带钢价格上行的因素

第一、原燃料市场价格上涨。铁矿石在出现快速、大幅下跌后，于4月下旬开始了快速的反弹。分析认为铁矿石在供需平衡相对平稳的背景下，低于50美元/吨的价格难以长时间维持，主要是在这个价格水平上，无论是国产矿（1季度产量同比下降9.3%），还是在进口非主流矿，产量或进口量都出现明显下降。即使反弹至60美元，在钢产量回升、矿需求增加的背景下，仍有一定的反弹空间。此外，港口煤炭库存明显下降，煤焦价格也有可能出现反弹。因此成本支撑对于低迷的带钢价格而言无疑具备较强的动力。

第二、季节性需求还会持续。5月份进入了生产施工的旺季，随着国家政策“春风”的推动，一带一路经济带的发酵，五月份的需求有较大的释放空间，对于带钢市场而言有一定的拉动作用。

第三、市场信心有所增强，支撑价格底部企稳。经过了三四月份带钢价格暴涨暴跌后，市场逐步进入了平台整理阶段，价格守住了前期低点的同时，市场信心在慢慢恢复，低价采购量也在逐步放大。另据Mysteel调查显示，4月24日Mysteel钢材综合情绪指数为52.68，较4月17日上升29.81。各品种情绪指数均明显回升，尤其是螺纹钢（49.365）、热轧板卷（56.64），后者更是创了一年来新高。市场心态的好转，对于未来钢价将起到支撑作用。

综合来看，5月份带钢市场虽然面临着诸多不确定因素，多空也将会延续焦灼之势，但考虑到季节、成本、心态等短期内具备支撑对现货价格的前沿条件，5月份市场整体表现震荡走高的概率加大，且政策面带来的资金流动性加大，也很有可能为钢价创造涨价的“温床”。

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