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一带一路规划赢得近60国参与五股铸就高成长

分享到 时间：2015-01-23 09:20:35编辑：arince来源：欧普钢网

一带一路规划赢得近60国参与将发布多个语言版本自提出伊始，市场就对“一带一路”规划的热情不减，该规划即将于近期发布，而围绕“一带一路”即将展开的对外合作也会更加广泛。记者从一位参与

一带一路规划赢得近60国参与将发布多个语言版本

自提出伊始，市场就对“一带一路”规划的热情不减，该规划即将于近期发布，而围绕“一带一路”即将展开的对外合作也会更加广泛。

记者从一位参与规划制定的权威人士处获悉，“一带一路”战略有近60个国家参与支持，因此发布的不仅是中英文版本。

2013年9月，习近平主席在出访中亚、东南亚等国家时，提出了共同建设“丝绸之路经济带”和“海上丝绸之路”的战略构想。其后，“一带一路”被认为是中国对外开放新战略的重要部分。

据权威人士介绍，“一带一路”的整体框架包括围绕陆权与海权建设，建设交通基础设施等，形成互联互通的亚洲经济体系；合作重点则是在政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通等方面。

目前，包括中国在内的“一带一路”沿线国家中，已有近60个国家表态支持，同时也获得东盟、欧盟、阿盟等多个国际组织的支持；另外，中国已与哈萨克斯坦、卡塔尔等多个国家签署合作备忘录。

一位分析人士认为，通过与近60个国家、40多亿人口建立广泛的沟通和协作机制，有助于中国获得外部资源，同时也可以帮助中国商品、资本和适用性技术的输出。

“一带一路”一批重大项目已取得突破和早期收获。东南亚方向，有铁路、公路、港口、电网、油气管线等，如中缅铁路、公路、皎漂港及特区、西哈努克港及开发区、中老泰铁路、印尼港口及开发区、泰国罗勇工业区。中亚方向有中吉乌铁路、中塔公路二期以及中亚天然气管道C线、D线。东北亚方向则包括中俄东线、西线天然气管道。南亚方向为中巴公路、核电厂、工业园区等。

前述权威人士还透露，除此之外，也在东部非洲、北非地区以及中东欧地区布置了一些项目，南太平洋地区正在考虑做一些规划，同时“一带一路”将实现与中亚、西亚和俄罗斯的油气资源及战略通道合作，中国会加快与乌兹别克斯坦就中国-中亚天然气管道D线建设运营企业间协议的谈判，推进中哈原油管道改扩建工程建设。

在其他能源项目方面，开工建设中俄天然气管道东线，争取2018年俄罗斯通过该线管道向中国供气；启动实施土库曼斯坦“复兴”气田开发项目，争取2016年完成产能建设；启动中俄亚马尔LNG合作项目，争取2016年投产；以及推进哈萨克斯坦卡尔恰加纳克天然气田开发、卡沙甘油田开发等。(上海证券报)

中国铁建:定增百亿投资国内四大项目主业经营更稳健

中国铁建 601186

研究机构：群益证券(香港) 分析师：李晓璐撰写日期：2014-12-18

结论与建议:

公司在手订单充裕,定增所得百亿资金将大部分用于国内项目,有助增强资金实力同时降低资产负债率,进一步做大做强建筑工程主业。当前A股和H股价对应2015年动态P/E分别为9倍和6.8倍,均维持买入评级,上调目标价。

公司发布定增预案:拟向不超过十名特定投资者,以7.20元/股价格,非公开发行股票不超过13.8亿股,募集资金总额不超过99.36亿元,扣除相关发行费用后,拟投入25亿元用于重庆市轨道交通环线二期工程BT项目、投18亿元用于石家庄市城市轨道交通3号线一期小灰楼站至石家庄站工程BT项目、投16亿元用于成都市地铁10号线一期工程BT项目、投12亿元用于德州至商丘高速公路夏津至聊城段BOT项目,其余资金用于偿还银行贷款及补充流动资金。

根据公告,上述四个工程项目均已开工。重庆市轨道交通环线二期工程BT项目预计于2017年12月份竣工,项目合同额为92.83亿元,累计完成投资额为6.45亿元,内部收益率预计为12.31%。石家庄市城市轨道交通3号线一期小灰楼站至石家庄站工程BT项目预计于2017年9月底竣工,项目合同额为34.50亿元,累计完成投资额为8.20亿元,内部收益率预计为12.33%。成都市地铁10号线一期工程BT项目预计于2017年6月份竣工,项目合同额为30亿元,累计完成投资额为2.40亿元,内部收益率预计为14.32%。德州至商丘高速公路夏津至聊城段BOT项目预计2016年中竣工,项目工程总投资31.94亿元,累计完成投资额为17.20亿元,内部收益率预计为8.28%。

本次发行前,铁建总公司持有中国铁建61.33%的股权,为控股股东,本次发行完成后,铁建总公司持有中国铁建55.16%的股权,仍未控股股东。

对公司的正面影响:当前,国家正在加快中西部铁路建设和新型城镇化建设,中西部地区的铁路建设将进一步加快,预计整个“十三五”期间的铁路投资总量都将保持在较高水平。公司是铁路基建领域的龙头企业,截至三季度末,公司在手合同额为1.76万亿元,是2013年营业收入的3倍,订单充足。通过本次发行,将增强资金实力同时降低资产负债率,进一步做大做强建筑工程主业,进一步巩固及提升行业领先地位。

综上,预计公司2014年和2015年分别实现净利润113.73亿元(YoY+9.95%,EPS为0.922元)和134.17亿元(YoY+18%,EPS为1.088元)。

中国中铁:受益于基建投资加速和沪港通

中国中铁 601390

研究机构：中银国际证券分析师：李攀,董馨谣撰写日期：2014-12-16

8月份以来铁路基建投资开始发力,年底前完成8,000亿铁路固定资产投资的可能性较大。作为基建投资加速的收益者,中国中铁也加速了各项业务布局,目前公司已经开展了三个层面的改革,并进一步细化落实,我们认为,公司在相关业务方面的调整以及项目精细化管理方面将在中期内体现一定的积极效果,公司的盈利能力将会得到进一步的提升。公司资产负债率较高,利率下行环境下有助于降低财务成本。我们认为目前公司估值仍较为便宜,未来还将受益于基建投资加速和沪港通业务。我们维持A/H 股的买入评级,目标价格分别上调至6.00元和6.80港币。

支撑评级的要点

2014年1-9月公司毛利率同比上升0.73个百分点至10.2%。营业利润率为2.4%,同比提升0.21个百分点。净利润率为1.6%,同比基本持平。

2014年1-9月公司期间费用率上升0.29个百分点至5.2%。其中销售费用率为0.4%,同比下降0.02个百分点;由于研发费用以及职工薪酬增加导致管理费用同比增长20%,管理费用率上升0.25个百分点至3.9%;由于有息负债增加以及融资成本较高导致财务费用同比增长20%,财务费用率上升0.06个百分点至1.0%。

2014年1-9月份公司新签合同额6,055.6亿元,同比增长13.7%。其中,基建板块4,679.1亿元(铁路工程1,578.3亿元,同比增长16.3%;公路工程702.1亿元,同比减少1.3 %;市政及其他工程2,398.6亿元,同比增长13.6 %),同比增长11.9 %;勘察设计板块100.3亿元,同比增长8.3 %;工业板块149.7亿元,同比增长22%。

截至 3季度末,公司未完成合同额18,476.6亿元。其中基建板块14,831.0亿元,勘察设计板块239.9亿元,工业板块217.5亿元。

评级面临的主要风险

基建投资低于预期的风险、投资类项目的回款风险以及海外政治风险。

估值

我们对公司2014-2016年A 股每股收益预测为0.490、0.536和0.582元。A 股目标价由5.10元上调至6.00元人民币,对应11倍2015年市盈率,对A股评级为买入;我们对公司2014-2016年H股每股收益预测为0.489、0.535和0.583元,H 股目标价由5.80港币上调至6.80港币,对应10倍2015年市盈率,对H 股评级为买入。

中国交建:带一路龙头五商中交再造国际工程霸业

中国交建 601800

研究机构：银河证券分析师：鲍荣富撰写日期：2014-12-09

全球交通基建霸主,中国最大的国际工程承包商。公司是中国最大的港口设计及建设企业,中国领先的公路、桥梁设计及建设企业,世界最大的疏浚企业和港口机械制造商,世界领先的海洋工程辅助船舶制造商和全球一流的海工装备设计企业,位居2014年ENR225国际承包商第9位(中国企业第1位),ENR150国际设计企业第11位(中国企业第1位)。

中国基建增速向上,国际工程空间广阔。国内经济下行背景下基建投资成为稳增长重要手段,预计14/15年狭义口径基建总投资增长8.99%/5.78%,广义口径基建投资增速18%/15%,增速较快的领域为城轨/民航/市政管网/铁路/智慧城市/医院/新能源等。2015年国际工程承包ENR250/ENR150营收总规模将达7000/800亿美元,中国工程公司规模提升空间巨大。全球建筑业总产值2020年将增至12.7万亿美元,CAGR4.9%,其中亚太地区CAGR达7.7%。中国、印度、俄罗斯、巴西、波兰及美国将成为全球建筑业增长的主要阵地。“一带一路”国家战略加速中国企业走出去步伐。

公司全面受益于国家一带一路战略,海外业务强劲增长,基建持续稳定增长,疏浚/装备制造有所下滑。基建建设、设计业务订单增长平稳,2014年前三季度订单YOY+8.91%/+13.2%;疏浚、装备制造订单受整体环境影响有所回落,前三季度订单YOY-19.66%/-13.4%;海外业务逐年提升,2013年收入占比达17.05%,2014H1海外新签订单占比达24.64%,加上振华重工业务,我们预计未来三年海外收入占比有望提升至40%,利润占比有望提升至60%,成为大型建筑央企中海外业务占比最高、国际化程度最高的公司。

国企改革预期、公司商业模式创新及海外拓展有助估值持续提升。(1)新一轮央行降息预期有助于降低财务费用,预计可增厚2014年EPS4.9%,前两轮降息周期中H股实现累计超常收益率达35.68%/18.68%。(2)沪港通获批开通之后,4月10日-11月28日A/H股溢价率提升33.98pct。(3)尽管公司层面国企改革需待顶层设计出台,但股价快速上涨为二级板块分拆、激励、混合所有制等提供了契机。(4)“五商”战略、大举开展投资业务以及城市综合开发等商业模式创新助力持续成长。(5)发行优先股等金融模式创新有利于帮助公司降低资产负债率、提升业绩。

风险提示:宏观经济波动风险、疏浚市场下滑风险等。

盈利预测与估值。我们预测公司14/15/16年EPS分别为0.85/0.98/1.08元。给予公司2015年10-12倍PE,对应目标价9.80-11.80元,维持“推荐”评级。

中国电建:设海外区域总部更好的迎接“一带一路”战略

中国电建 601669

研究机构：申银万国证券分析师：陆玲玲撰写日期：2014-11-11

董事会同意公司设立海外区域总部,为公司国际业务加快发展创造有利条件。公司积极推动国际业务优先发展战略,积极深化国际业务管理体制改革。海外总部的成立可以实现公司国际业务管控功能前移,将进一步提升公司国际业务市场的竞争能力和管理效率,让公司能够更好的迎接国家“一带一路”战略带来的历史发展新机遇。

维持“增持”评级,维持盈利预测:假设公司今年完成资产注入,预计14/15年净利润分别为70.8亿元和78.5亿元,EPS为0.52元和0.58元,增速分别为10%和11%,对应PE8.0X和7.2X。此外,按10%净利润增速和30%的分红率计算,公司当前股价对应14年股息率为3.8%。国家“一带一路”战略和公司优先发展国际业务的部署有望促成公司发展拐点,维持“增持”评级。

我与大众的不同:1)新海外总部带来更具针对性和专业性的营销管控体系。公司此次改变了原有的国际高端市场总公司集中营销、中低端市场子公司自主营销的海外业务模式,改由海外总部统一营销和管理,彰显公司对国际业务拓展的重视和发展决心。海外总部将在项目风险管控、营销管理等方面将聚焦更具专业性。2)公司位列2014ENR国际工程承包商250强第23位,在上榜中国企业中名列第三,国际竞争力强。14H1公司实现海外收入192亿元,同比增长9.3%,海外业务占比达25.7%,位列A股建筑类上市公司第四。2013年公司新签海外订单737亿元,同比增长13.5%,海外业务占比达35.1%。未来随着公司海外区域总部的正式成立,海外业务占比有望进一步提高。3)年初至今公司已在多个“一带一路”市场有所收获,未来有望更多受益于政策红利。截止2013年末,公司项目已遍及全球72个国家,累计执行海外项目486个。年初至今公司在斯里兰卡、尼泊尔、柬埔寨、老挝、巴基斯坦、卡塔尔等重要“一带一路”国家已有订单收获,说明公司已在这些区域积累了客户资源以及口碑,“一带一路”战略将给公司带来积极变化。

中国建筑: 融资成本下降及地产销售回暖预期增强估值提升将加速

中国建筑 601668

研究机构：申银万国证券分析师：陆玲玲撰写日期：2014-12-30

投资要点:

优先股发行获得证监会核准:公司收到证监会批复,核准非公开发行不超过3亿股优先股(即可融资300亿元)。这次核准是优先股发行的最后一道程序,核准后6个月内公司需发行不少于1.5亿股;其余各次发行在24个月内完成。

略调整盈利预测,维持“买入”评级:考虑到上半年新签建筑合同持续放缓会让公司在会计处理上倾向谨慎,我们略下调今年盈利预测并略上调15年盈利预测,预计14/15年增速为18%(26%)/18%(17%),EPS 分别为0.80元/0.95元,对应PE 为9.1X 和7.7X。目标14年PE 考虑中海地产部分10X,其他建筑工程为主部分15X,对应目标价10.22元。

我于大众的不同:1、中国建筑本次优先股发行带来三方面积极意义:(1)降低公司资产负债率和综合融资成本。由于公司本次优先股发行在付息方式和偿还期限上有较大自主权,故该方案下优先股属于权益类融资工具,发行后公司资产负债率有望从3Q14的79.89下降至77.4%,有助于公司拓宽融资渠道,降低综合融资成本;(2)补充资金以撬动优质项目,并保障项目顺利推进。300亿募集资金中48.3亿拟投向基础设施及其其他项目,176.7亿补充重大工程承包项目营运资金,75亿补充一般流动资金;(3)提升普通股股东收益。中国建筑11-13年平均ROE 为17.1%,显著高于优先股股息率(预计为6%左右),本次优先股发行有助于提升普通股股东收益。2、中国建筑未来业绩增长的动力主要来自于:(1)受益“一带一路”战略推进,海外业务加速增长。中国建筑在2014ENR 全球国际工程承包商排名中位于20,在中国公司中位列第二,覆盖工程种类包括交通、能源、工业园区、商业楼宇和住宅等。2013年公司实现海外收入387亿元,占总收入5.7%。(2)国内基建业务将保持较快增速,2015年全国基建投资增速有望从21%上升到25%。今年前11个月,公司基建业务实现收入1836亿元,同比增长19.6%,高于房建业务10.1%的增速,1H14公司收入分部中,房建占72.3%,基建占13.3%,地产占13.6%,设计占0.8%;毛利润分部中,房建占47.8%,地产占37.7%,基建占12.9%,设计占1.6%。未来公司基建利润占比有望持续提高。(3)在PPP 项目上具备较强竞争力,未来有望成为新的利润增长点。公司在资金、全产业链经营、政府关系等方面具有极强的优势:公司有较强的融资能力,并与国开行和多家商业银行签署战略合作协议;公司是唯一拥有房建、市政、公路三类特级总承包资质的企业,拥有从规划、勘察、设计、施工到房地产开发以及基础设施投资运营的完整产业链;业务辐射全国,八大工程局长期支持地方经济建设,与地方政府建立了良好关系,签了大量战略合作协议。3、融资成本下降、地产销售回暖、国企改革在即,估值将迎加速提升。融资成本不断下降,12月、1月的房地产销售数据有望持续强劲,而且由于地产整体投资疲软,政策面有望保持宽松,地产业务迎估值上调好时机,将来国企改革,分拆上市等也值得期待。

来源：证券之星

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