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京津冀顶层设计临近落地：交通等三领域率先突破七股井喷

分享到 时间：2014-10-28 09:08:30编辑：arince来源：欧普钢网

中储股份:出售非核心资产助力转型平稳过渡中储股份 600787研究机构：长江证券分析师：韩轶超撰写日期：2014-09-01事件描述中储股份公布2014年中报,公司上半年实现营业收入118.65亿元,同比减少14.6%,其中第2季度实

中储股份:出售非核心资产助力转型平稳过渡

中储股份 600787

研究机构：长江证券分析师：韩轶超撰写日期：2014-09-01

事件描述

中储股份公布2014年中报,公司上半年实现营业收入118.65亿元,同比减少14.6%,其中第2季度实现收入62.26亿元,同比减少18.4%,环比增10.4%;支出营业成本114.44亿元,同比降14.6%,其中第2季度支出60.06亿元,同比降18.6%,环比增10.4%;实现归属母公司净利润4.03亿元,同比增106.5%,对应EPS为0.217元。

事件评论

工业走弱,消费长,坚定转型物流地产。公司原主营业务工业品贸易仓储,特别是钢材贸易和物流仓储受到行业不景气影响,销售收入明显下降,质押业务收入同比下降48%,质押量下降58.5%,现货市场收入下降3.02%。而与消费品相关业务快速增长,拉动仓储收入同比增长3.7%,配送业务收入增长12.1%,货运代理业务收入增长28.2%。同时其首个物流地产项目完成并贡献3.57亿利润总额,后续项目将积极跟进。

非经常项助力转型平稳过渡。公司原有的物流业务依然面临盈利困境,毛利率延续多年下降势头,今年上半年毛利率同比下降2.32个百分点,而贸易业务毛利率保持稳定。在公司转型物流地产服务消费品仓储物流的关键时点,公司同时出售了非核心资产的南京房地产子公司,在地产低迷时及时出手套现资金,获得3.57亿投资收益,占今年上半年净利润的88.6%。保证了公司在转型年的业绩。

国企改革与引入业界领先者,活力释放可期。公司在8月5日引入物流地产领先企业普洛斯投资20亿,就未来物流用地开发深度合作,普洛斯作为领先的物流地产商在进入中国11年间保持65%以上的年复合增长率,目前在全国拥有已初步形成网络的1200万平米的现代物流仓库,是众多世界500强企业和新兴电商的仓储合作伙伴。中储强于本土资源弱于物流地产开发经验,本次定增项目为公司迈向物流地产的首次尝试,与普洛斯合作可以一定程度上保证公司项目的顺利实施。普洛斯则可以利用中储现有资源和未来开发能力,更快完成全国仓储网络建设。公司目前物流地产项目已经开始贡献盈利,随着更多项目展开,未来增长潜力将得到释放。我们预计2014-16年,考虑定增(假设2015年完成定增)在内的全面摊薄后EPS分别为0.328,0.172和0.201元,维持“推荐”评级。

宜昌交运:致力转型,机遇与挑战并存

宜昌交运 002627

研究机构：海通证券分析师：林周勇,虞楠撰写日期：2014-09-30

1.公司正处于业务转型期,机遇很明显,主要有:

(1) 沪渝、沪蓉动车贯通后,游览长江三峡的方式有所变化,传统的“4天3晚”游可能会逐渐被“1日游”或“2日游”取代,而“宜昌-奉节”段是长江三峡的精华段,因此,宜昌有望迎来游客较快增长的时代。

(2) 宜昌所处的鄂西区域,生态完好、旅游资源丰富;“交运。

两坝一峡”、“交运。

长江三峡”车船结合的新的旅游交通形式受到旅客欢迎,而且将“一江”(长江三峡)与“两山”(神农架、武当山)及其他旅游资源有机结合,实现良性互动;高铁贯通后,鄂西旅游产业有望迎来黄金发展期;(3) 宜昌作为省域副中心城市、鄂西生态文化旅游圈核心城市,将成为鄂西旅游产业的核心区域,而公司几乎控制了宜昌全部的客运站场和长江客运码头,这些是鄂西旅游的大动脉和大入口。

(4) 三峡1日游产品——“交运。

两坝一峡”已进入快速、良性发展阶段;三峡2日游产品——“交运。

长江三峡”也即将推出;通往宜昌主要景区的“交运。

景区直通车”也初具规模。可以这么说,面对宜昌乃至整个鄂西旅游业的未来,公司已做了比较充分的布局。

(5) 当地政府的大力支持,比如:确定公司为三峡旅游新区投资主体,将“三峡游客中心”设立在公司所属的宜昌港客运站,三峡游轮中心项目由公司控股子公司开发,西陵峡口风景区文化旅游项目交由公司主导开发。

(6) 公司以前主要从事客运业务,在精细化管理方面做得很好;旅游业本质上是服务业,良好的管理能力,是未来成功的关键。

2. 当然,公司面临的挑战也是显而易见的:

(1) 相比高铁,中长途汽车客运劣势明显;高铁网逐渐形成,公司道路班线客运特别是中长途客运业务已经受到严重影响。但公司道路客运业务产业结构调整已经完成,城乡客运一体化实施已经初见成效,道路客运业务已经企稳回升。(这是公司最主要的利润来源)。

(2) 渝东鄂西及川江综合交通格局的变化,也必将影响公司的旅客运输业务。

(3) 业务转型,需要大量的资金支持、智力支持。需要公司在发展战略、资金资本运作、激励机制、人才储备等方面做出相应的调整。

公司目前从事的客运业务,也是用服务打动旅客的行业,与旅游业本质相同,且公司在该领域做得很好;在地方政府的支持下,如若能适当借助资本市场的力量,我们对于公司的成功转型抱有信心。

我们认为,公司最困难的时期或许即将过去,从2015年起,公司有望重新恢复增长(传统客运业务受冲击幅度最大的时期已过、旅游业务利润贡献有望持续增加)。我们预计2014-16权益利润分别为5700、6700、8900万元,对应EPS0.43、0.51、0.66元;我们给予“增持”评级,目标价18.2元(对应2.8倍PB)。

风险提示:转型过程艰辛且存在不确定性、传统客运业务压力超出预期、后续资本支出需求大、突发事件。

先河环保:受益环保政策落实,公司业绩增长

先河环保 300137

研究机构：信达证券分析师：范海波,吴漪,丁士涛撰写日期：2014-10-27

事件:2014年10月27日,先河环保发布2014年三季报。2014年1-9月,公司完成营业收入2.45亿元,同比增长48.95%。实现归属于母公司所有者净利润4405万元,同比增长21.14%。完成基本每股收益0.136元,同比增长23.64%。

点评:

大气环保政策落实到位,带来业绩增长。随着2013年9月国务院出台俗称“大气十条”的《大气污染行动防治计划》的逐渐落实,今年1-9月公司主营业务-空气质量自动监测系统营业收入增加明显。按照“大气十条”中第七条第23款要求,到2015年,地级及以上城市全部建成细颗粒物监测点和国家直管的监测点。第九条第29款要求京津冀、长三角、珠三角区域要在2014年底完成区域、省、市级重污染天气监测预警系统建设;其他省(区、市)、副省级市、省会城市于2015年底前完成。随着上述政策的进一步落实,公司全年业绩增长值得期待。

华北地区雾霾程度逐渐上升,公司大气监测业务优势将逐渐凸显。国庆长假过后,北京、华北等多地便遭受到今年以来“最强”雾霾的袭扰,中央气象台2014年10月7日发布今秋首个雾霾黄色预警。

作为先河环保主营业务之一的空气质量连续自动监测系统是国内首家实现全国产化生产,并拥有自主知识产权的空气质量实时监测系统。其主要应用于县级以上城市的空气质量监测,其主要监测指标包括:硫化物、氮氧化物、臭氧、一氧化氮、PM2.5、PM10等。

整套系统由场外监测子站与中控站组成。系统投入运转后,监测子站的实时采集数据经过汇总、校准后通过网络回传至监测中心站进行进一步汇总、分析。通过将地区污染物特性、气象条件与子站布设密度及监测频率进行匹配,能够有效地监测某地区的空气质量。目前,该系统目前已应用于包括中南海在内的全国200多个城市和地区。

未来对京津冀地区雾霾重点治理或将拉动公司业绩

我们认为,公司作为河北地区发源的环保监测设备供应商,有着先天的地域及客户渠道优势。随着国家未来对京、津、冀地区雾霾治理力度的不断加大,将有更多的工矿、冶炼、发电企业被要求安装或升级专业环境监测设备。这部分需求或将成为公司未来业绩增长动力。

同时,按照环保部环境监测司发布的《空气质量新标准第一、二、三阶段实施方案》,全国2012-2014年新增空气监测点数1330处左右。截止目前第一阶段496个国控监测点已全部完成。第二阶段449个国控监测点中的180个已于2013年10月份完成安装并运行。2014年剩余国控监测点预计采购、安装量约为650个。按照每套城市空气监测站点设备成本150万元估算,2014年国内大气环保监测产业拥有约10亿元的新增市场空间。作为国内大气污染监测产业龙头,按照公司在过去五年大气环保监测设备行业中25%-30%的市场占有率,2014年为公司带来新增营业收入预计在2.5-3亿元。

盈利预测及评级:按照公司7月4日转股后最新股本,我们预测公司14-16年实现EPS0.33、0.37、0.40元。按照2014年10月24日收盘价,对应PE分别为51、46、42倍。继续维持“增持”评级。

风险因素:政府客户回款周期长;中国政府对于国内环保监测设备的投资不达预期;国内环保监测站TO试点扩大速度不达预期;

国电清新2014年中报点评:净利润增逾6成,业绩延续良好增势

国电清新 002573

研究机构：西南证券分析师：王恭哲撰写日期：2014-08-28

业绩总结:2014年1-6月,公司实现营业收入5.67亿元,同比增长95.50%;营业利润1.48亿元,同比增长61.95%;归属母公司所有者净利润1.33亿元,同比增长60.69%;每股收益0.25元。公司预计2014年1-9月归属母公司所有者净利润同比增长50%-70%。

净利润增逾6成,业绩延续良好增势。2014年上半年,公司收入延续快速增长势头,主要是得益于:1)脱硫脱硝规模持续扩大且运行保持稳定,运营项目实现收入3.44亿元,同比增长54.08%;2)建造业务产值大幅增长,实现收入2.13亿元,同比增长279%。此外,产品销售实现收入0.81亿元,同比减少22.78%;技术服务实现收入59.49万元。

运营规模持续扩大,综合毛利率大幅下降。上半年公司综合毛利率同比下降9.68个百分点,至34.41%,Q2单季度毛利率为31.59%,环比下滑8.32个百分点。主要原因为:1)收入占比达60.73%的运营项目毛利率同比大幅下降8.20个百分点至43.91%。我们认为公司原有运营项目毛利率较高,随着新项目陆续投运,毛利率将合理回落并稳定在正常水平。2)毛利率水平相对较低(19.16%,+0.55pct)的建造项目收入大幅增长,占比提升至37.51%。

规模快速增长,期间费用率显著下降。上半年公司期间费用率降至7.54%,为近年来的最低水平。我们认为主要是由于公司规模持续快速增长,同时管理费用(+10.19%)及销售费用(+13.66%)保持稳定增长,费用率不断摊薄所致。具体来看,管理费用率下降3.86个百分点至4.99%;销售费用率同比下降1.45个百分点至2.01%。财务费用率上升1.19个百分点,为0.54%,主要是公司新增贷款增加,以及BOT项目投运使得资本化利息减少。

行业延续景气,公司持续受益。截止13年底,国内脱硝机组占比为50%左右,未来两年依然是脱硝改造高峰期,同时,随着烟气排放标准提升,脱硫机组具备较大的改造需求空间,公司将持续受益。建造方面,公司订单情况持续向好,收入仍将稳定增长。运营方面,脱硫脱销运营项目规模持续扩容,是公司未来的稳定增长点。

关注海外市场及节能、资源综合利用等相关领域的布局。上半年,公司通过设立全资子公司SPC欧洲公司,积极开拓海外市场。公司也在积极布局资源综合利用和节能等领域,全资子公司清新节能承接总投资4亿元的临沂莒南县城区供热项目。公司在新领域的布局及业务拓展将促使公司逐渐成长为综合性环保平台公司。

盈利预测及投资评级:我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.57元、0.77元和1.04元,对应最新收盘价19.42元计算,动态市盈率分别为34倍、25倍和19倍,维持公司“增持”的投资评级。

风险提示:项目进展低于预期;特许经营资金压力;新领域拓展不达预期。

雪迪龙:业绩持续高增长,新业务贡献可期

雪迪龙 002658

研究机构：光大证券分析师：陈俊鹏撰写日期：2014-10-24

事件:发布三季报,净利润增速74.27%

公司发布三季报,2014年1-9月份实现营业收入4.96亿元,同比增长46.08%,归属上市公司净利润1.22亿元,同比增长74.27%。公司预计2014年全年净利润为1.87-2.28亿元,同比增长40%-70%。

受益于脱硝设备安装高峰,业绩持续高增长

公司业绩高增长主要受益于脱硝、脱硫设备的大范围安装,考虑目前脱硝设备的安装主要还是针对大机组,小机组还存在大量未安装,且脱硫市场将进入设备更换期,因此脱硫脱硝监测市场火热状态仍将持续,预计15年仍有望实现30%以上增长。

同时,新《锅炉大气污染物排放标准》的出台将推动我国工业锅炉的烟气治理市场的开启,文件要求20t/h及以上锅炉、14MW及以上热水锅炉需安装自动监控设备,预计监测市场需求将过百亿元。工业锅炉监测将为公司打开新成长空间。

VOCs监测、PM2.5监测等新业务为未来业绩主要增长点

公司储备新业务众多,包括PM2.5监测(已有业绩)、VOCs监测(研发)、大气汞监测(研发)、第三方检测(已成立子公司)、第三方监测(项目储备阶段)等,并拓展青海市场,试水污水监测与处理领域。各业务市场空间广阔,预计2015年将逐步开始贡献业绩,预计市场将在“十三五”真正启动。同时,公司外延扩张预期强,有通过收购进入VOCs治理、第三方监测等新领域的可能。

盈利预测:

我们预计,公司2014-2016年EPS分别为0.78元、0.98元、1.22元,考虑未来监测行业高景气度、公司新业务前景广阔等因素,给予公司2014年40倍PE,目标价31.20元。

风险提示:

工业锅炉监测、VOCs等新业务拓展低于预期的风险。

金隅股份:地产大幅结算,水泥仍在底部

金隅股份 601992

研究机构：广发证券分析师：邹戈,谢璐撰写日期：2014-09-02

报告期内公司完成营业收入206.4亿元,同比增长1.23%;实现营业利润17.90亿元,同比增25.46%;归属母公司净利润13.81亿元,同比上升6.27%。

2014年上半年分析:保障房大量结算,水泥仍在底部。

地产业务方面:上半年公司地产结算收入保持稳定增长,其中保障房大幅结算(结算面积同比增长827%),商品房结算略微下滑;销售方面,受地产景气度下滑影响,公司整体销售出现下滑,其中保障房下滑幅度较大。水泥业务方面:销量上升拉动收入增长,受益于煤炭价格下跌,成本下降,但水泥价格下跌更多使得使盈利未见改善。物业出租方面:租客续租和租金上涨使收入保持增长,毛利率高位企稳。

未来展望:工业用地转化支撑地产业务扩张,水泥仍需等待京津冀需求好转。

地产业务:尽管上半年公司商品房结算出现下滑,但公司大量已售未结面积为未来地产结算收入增长提供支撑。上半年,房地产销售景气度持续下行,政府持续出台政策放松地产调控,地产销售存改善预期;同时,公司目前在北京拥有700万平的工业用地储备,将持续转化建设自主型商品房。

水泥业务:供给方面,京津冀地区新增产能较少叠加区域逐步淘汰小粉磨站致使市场集中提高,区域供给格局趋好;需求方面,目前区域位于需求底部,期待京津冀一体化政策逐步落实,带动区域需求回升。

投资建议:给予“谨慎增持”评级:分业务来看,水泥业务已经在底部,受益于京津冀一体化建设和落后产能淘汰,明年有望底部回升;地产业务,随着政策放松销售存在改善预期,同时公司在北京仍有大量的工业用地,随着其持续转化给公司未来增长提供保障;我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.69、0.80、0.89,给予“谨慎增持”评级。

风险提示:京津冀地区固投继续下滑,地产销售持续低迷。

华夏幸福:销售业绩远超同业,未来将受益于环球影视城建设

华夏幸福 600340

研究机构：安信证券分析师：万知,何益臻撰写日期：2014-10-15

仍维持远超同业的销售增速,完成全年500 亿销售目标无忧:公司发布3 季度经营情况简报,公司三季度整体实现销售面积和金额分别为174.6 万平方米和132.9 亿元,同比分别增128.4%和49.3%,仍维持远高于行业的销售增速。具体来看,1)公司园区业务实现销售面积和金额分别为141.5 万平米和109.4 亿元,同比分别增137.5%和46.5%,但其中园区结算回款额8.69 亿,同比下降42.1%,这主要是由于去年三季度基数过高(去年同比增151%),对全年回款规模不具代表性,我们预计今年园区回款规模整体仍将略高于去年。2)城市地产业务方面,公司实现销售面积和销售额33.1 万平米和23.5 亿,同比增96.0%和64.2%。3)固安和大厂园区仍是公司销售主力区域,按面积计算,固安、大厂、廊坊市区分别占公司年销售的37%、29%和17%。

全年累计方面,公司前三季度实现销售面积和销售额分别为418.6 万平米和375.1 亿元,同比分别增80.2%和51.2%,销售增速在我们统计的TOP20 龙头房企中排名第一,TOP20 房企销售金额增速均值为12%。公司年初制定全年完成500 亿销售目标,我们认为随着宽松政策落地以及公司四季度加大推盘量影响,完成全年500 亿目标应该是大概率事件。

公司将受益于北京环球影视城建设,香河大厂园区直接受益:据悉北京环球主题公园项目正式获国家发改委批准,建设地点在通州文化旅游区,预计2019 年建成营业。同时连接市区和通州新城南部的轨道交通方案已提上日程,紧邻通州的大厂、香河等区域将直接受益。

买入-A,强烈推荐。我们看好公司的产业新城模式,其是京津冀一体化的最大受益者,北京的产业及住房需求外溢将保证公司至少未来三年公司高增速。公司已公布39 亿中票融资,融资成本有望进一步降低。我们预计公司2014 至15 年EPS 分别为3.08 和4.51 元,公司盈利模式优于传统地产行业,估值显著低估,6 个月目标价37.2 元。

风险提示:京津冀一体化低于预期,房地产销售超预期回落。

来源：证券之星

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