经济下行压力增加 明年人民币或配合贬值

在当前经济下行压力进一步增加的情况下，分析人士认为，除了降息，还有必要配合人民币的有效汇率贬值。

进入2014年下半年以来，美元汇率持续上涨，达到了2008年金融危机以来的最高点。“理论上看，人民币与美元在某种程度上挂钩，不会受到美元升值的影响。然而，美元升值将拉高人民币兑其他货币的汇率，进而拖累整个中国经济。”兴业银行首席经济学家鲁政委近日在上海金融与法律研究院举办的鸿儒论道论坛上表示。

他认为：人民币有效汇率的持续高估，不仅仅影响出口，还将通过乘数效应系统性地伤害三大产业的经济活力。

此前，亚开行首席经济学家魏尚进曾在上海发展研究基金会主办的论坛上指出，有效汇率高估不利于经济增长。中国未来需要警惕汇率高估的风险。

“降息、降准，配合人民币贬值，可能是明年经济增长要采取的办法。”东方证券首席经济学家卲宇在鸿儒论道的论坛上对鲁政委的观点表示赞同。

不过，对于人民币贬值的观点，亦有反对的声音。野村证券亚太地区外汇策略主管克雷格·陈在其点评降息的报告中表示，人民币持续走弱不仅会招来国际舆论压力，也不利于人民币国际化进程及人民币成为国际储备货币的目标。“但事实上，人民币贬值并不意味着以邻为壑，而是对中国经济基本情况的反映。”鲁政委指出。

另一种不看好人民币贬值的观点认为，当前经济增速放缓最主要的原因在于内需不足而非出口。北京金融衍生品研究院首席宏观研究员赵庆明认为，在当前欧元、日元等皆走弱的情况下，理论上似乎人民币也应该走弱才利于实体经济，但汇率对于出口的影响往往被高估，不宜用贬值来维持竞争力。

针对经济增长在于靠内需而非出口这一类观点，鲁政委表示，过去数十年间发达国家的政府普遍将国内需求作为经济增长的主要驱动力，但全球化的道路已经驱动这些政府逐步把注意力转移到国内经济的竞争力方面，也就是一个国家能够将他的产品出口到国外的程度。

纵观而言，贬值对出口有利，亦可提升制造业及服务业的增长。

今年3月，中国人民银行工作论文《人民币均衡实际有效汇率与汇率失衡的测度》研究认为，近年来人民币汇率失衡开始围绕零值呈现小幅度波动，说明汇率已接近均衡。应提高人民币名义汇率的弹性，彻底改变单边升值的预期，避免出现过度的套利型资本流动和新的经常项目失衡。

前央行货币政策委员会委员余永定对记者表示：让市场决定汇率，央行在一般情况下不再干预外汇市场，抑制短期资本跨境流动，加速发展金融避险工具。这三点应当是处理当前汇率的原则。

来源   上海证券报

(编辑者：wanghui)