亚洲杠杆率急速攀升 增长前景存在下行风险

 据了解，日前摩根士丹利(MorganStanley)分析师ChetanAhya指出，过去6年来(非日)亚洲地区(AXJ)杠杆率急速攀升，以人均收入衡量已经过度上涨，而且杠杆的增加并未得到有效利用，反而造成劳动生产率的损失(整个地区边际资本产出比上升)。

2008年金融危机后，(非日)亚洲地区债务占GDP比率上升62个百分点，从2007年占GDP的149%升至211%，而美国、欧洲和日本升幅分别为23、36和57个百分点。

图1金融危机后(非日)亚洲地区杠杆率增幅远远超过发达国家

(非日)亚洲地区总债务占GDP比率仍处于快速上升态势，尤其是中国。相比之下，美国和欧洲虽然总债务水平要高一点，但已经企稳。

图21996年以来各地区债务占GDP比率变化趋势

图3中国债务占GDP比率变化趋势

(非日)亚洲地区债务上升主要来自非金融企业部门，而非政府部门和家庭部门。相比之下，欧美日主要是政府部门债务上升。

图4(非日)亚洲地区债务上升主要来自企业部门

摩根士丹利的结论是：

在高杠杆、人口趋势恶化和劳动生产率增长疲软等三大不利因素的影响下，(非日)亚洲地区中期增长前景存在下行风险，其中面临较大下行风险的是中国、中国香港地区、新加坡，中度下行风险国家或地区为韩国、中国台湾地区、马来西亚和泰国。

(新浪财经)

(编辑者：wanghui)