低价蓝筹股强势,钢铁板块站上风口

　　11月受益于降息、沪港通、基建加码等利好消息,A股大盘上行明显,上证综指月末收于2682.8,月涨幅10.9%。钢铁板块方面,受益于成本下降等积极因素及大盘上涨带动影响,申万钢铁指数同步大盘上行,月末收于2237.9,月增幅10.59%。

　　APEC减产,部分品种钢价逆市回升。11月是钢铁需求的传统淡季,但受APEC减产及螺纹线材等建筑钢材严重缺货影响,线螺钢价止跌微升。综合来看,11月螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报2944、3006、3032、2983和3967元/吨,月变动分别为0.70%、0.50%、-0.40%、-1.50%和-1.90%。原料方面,11月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为660、538、618和515元/吨,月降幅分别为-2.80%、-9.27%、-7.07%和-10.12%。山西焦炭的本月均价报1080元/吨,环比下降1.82%。盈利方面,钢材价格跌幅小于原材料价格跌幅,螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为135、135、63、442和-19元/吨,较上月分别变动56、54、30、-26、3元/吨。

　　产量维持高位,社会库存继续回落,下游表现无亮点。11月中国制造业PMI指数为50.3,较9月回落0.5个百分点,制造业运行平稳,但环比下降说明经济存在下行压力。至11月末社会库存总计995万吨,月降幅-10.8%。尽管下游需求弱,但上游钢厂减产不明显,在钢铁行业普遍盈利较好的情况下,钢厂生产热情较高,因此现货市场低库存现象恐难持续,淡季供应压力仍然存在。现螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷的库存分别为403、88、259、100和144万吨,月变动幅度分别为-14.1%、-20%、-8.8%、-5.7%和-2%。根据中钢协数据,11月中旬全国重点企业粗钢日均产量164.21万吨,旬环比变动0.44%;预估全国粗钢日均产量203.28万吨,旬环比变动1.28%。

　　维持“增持”评级。综合来看,11月份的工业增加值、PMI等数据显示出下游需求回暖低于预期,但北方钢厂大规模减产,有效的对冲了需求下滑的不利因素,对钢企盈利情况依然有较强支撑。11月份华泰钢铁看好组合为河北钢铁、沙钢股份、常宝股份、ST南钢,涨幅远跑赢大盘。但从另外一个投资角度考虑,我们认为目前市场对钢铁板块的认识,已不仅仅是基本面层面,更多的是资金流动性偏好选择,低股价、低PB估值的一些个股受到资金亲睐,宝钢股份、河北钢铁这方面的优势更为明显。另,从京津冀主题投资、钢铁产能严控淘汰角度考虑,河北钢铁受益程度更胜一筹。