Mysteel：央行降息对钢材市场的影响

　　由于下游需求不足，供大于求的状况未见改善，钢材价格在大幅下挫后中有短暂的反弹，但近期又重新进入下跌通道，铁矿石价格的再次大幅下探使得钢材市场复苏之路变得艰难。在上周五之前，对于钢材市场来说，利空消息明显多于利多，人们对于后市并不看好。上周五央行宣布下调金融机构人民币贷款和存款基准利率的消息无疑是提前到来的利好，或许会对持续低迷的钢材市场注入一剂强心剂。

　　根据央行公布的消息，自2014年11月22日起金融机构人民币贷款和存款基准利率下调，一年期贷款基准利率下调0.4个百分点；一年期存款基准利率下调0.25个百分点。在降息消息公布后，国外股市出现大幅上涨，商品价格也以上涨为主，但周末国内钢材现货市场反应却较为平淡。此次降息对钢材市场的影响究竟有多大，后期是否还会降准、降息？以下笔者对这些问题加以简要分析。

　　一、此次降息的背景和目的

　　在时隔两年之后央行此时再次启动降息应该出乎大多数人的意料，其原因应该主要是由于实体经济指标不尽人意，经济面临一定的下行压力，房地产行业出现疲软，大部分制造业不够景气，经营困难，一些企业，尤其是小微企业融资难、融资成本高。另外，由于国际国内的因素，最近一段时间的通胀持续低于预期，PPI环比持续下行，CPI和PPI持续回落，尤其是PPI持续回落32个月，存在着推高实际利率的压力，适当下调利率，尤其是贷款利率，有利于促进实际利率逐步回归合理水平，缓解企业融资成本高的问题。

　　二、后期央行是否还会继续降准、降息

　　此次不对称降息与以往降息不同，是金融改革的一部，是改革与调节相结合，应该仍是货币政策的微调，并不代表央行货币政策的转向。但降息操作暗示了政府货币出现宽松的倾向，反映了决策层稳增长意愿的增强，并会要求后续各部门的政策配合。而降息不是一个孤立的政策。此次降息，反应实体经济比预期的更为疲软，而一次降息影响有限，明年央行有可能会实行降准或继续降息。但具体会采取何种措施仍有待观察。

　　三、此次降息的影响

　　1、对下游需求的影响

　　房地产和基础设施建设是钢材消费的最大对象，而降息受益最大的也正好是房地产行业和基础建设投资行业。当前，作为资本密集型和高负债行业的房地产投资和基础建设投资增速下降较快，拖累了实体经济的增长。目前，整体房地产市场的资金链依然比较紧张，而贷款利率下调对极缺钱的开发商来说是很好的消息，意味着从银行贷款的利率更低，融资成本降低。对房地产市场而言，降息及其他宽松操作不仅降低开发企业融资成本，还能够提升居民购房需求，有助于抑制房价下降和改善商品房销售状况。

　　2、对钢铁企业和钢材供给的影响

　　钢铁行业也是高负债的行业，今年以来，由于向钢厂垫资的钢贸商信贷危机的影响，钢铁企业主业大多亏损，银行也在收紧对钢厂的信贷，造成钢厂的资金压力空前增大，融资成本明显攀升。央行降息无疑是“雪中送炭”，有利于减轻钢厂的资金压力，降低融资成本。但金融机构对钢厂惜贷的状况并不会由此而改变，一些钢厂是通过其它渠道融资，尤其是民营企业，因而降息对钢厂的影响不会太大，对国有企业的利好影响大于民营企业。而由于民营企业的供给弹性大于国有企业，因而降息对钢产量的影响也相对较小。

　　3、对钢材市场的影响

　　降息既会拉动钢材需求的释放，同时也会刺激钢厂加大生产力度，因而对钢材价格的影响是两面的，但由于在目前供大于求的阶段，需求是主要因素，因而对钢材市场总体是利好的。就品种而言，建材的受益较大，板材受益相对较小。但降息对钢材需求的拉动至少在3-6个月之后才会体现，在短期内对现货市场的影响较小，更多的是在心理层面。同时，以往这些利好消息会推动钢材流通领域的炒作，但目前钢贸商深受信贷危机的影响，即使降息，钢贸商的融资状况也难以改善，因而市场炒作的空间也不大。既然降息对钢材的影响是心理作用大于实质层面，且对未来存在一定的利多预期，因而对钢材期货的影响相对会较为明显，预期近期钢材期货会出现一波反弹态势。