三因素致钢铁股成外资“香饽饽” 行业拐点或临近

　　近日，以高盛、摩根为代表的外资机构密集调研钢铁行业，分析人士称，外资关注钢铁行业主要是因为三大因素：钢铁相关股票股价便宜、行业整合潜力值得期待、钢铁行业盈利拐点可能已经临近。

　　虽然遭到中资机构冷遇，但钢铁石油类的上市公司不断迎来外资大鳄的调研团队。2014年5月开始，高盛调研团队有多人前往太钢不锈、华菱钢铁等钢铁行业公司，摩根则调研了油服企业杰瑞股份。

　　钢铁行业平均市净率跌至0.7倍

　　数据显示，近一周钢铁板块PB值约0.70，环比略升；与全部A股PB值的比值约为0.46，环比持平。

　　从投资角度来看，钢铁行业筛选出来的优秀公司，远比仍处于概念导入期的大多数热门股票更安全，也更有长线价值，再加上目前A股市场上传统行业估值优势，受到境外成熟市场投资者的青睐不在话下。

　　此外，操作层面上，钢铁股经过多年下跌，行业平均市净率跌至0.7倍，一些个股甚至跌至0.5倍。当基本面拐点来临的时候，仅估值修复就可能带来不俗的涨幅。

　　行业整合潜力值得期待

　　2010年以来，我国已累计淘汰炼铁过剩产能8500万吨，炼钢过剩产能5700万吨。今年的预期目标要淘汰落后钢铁能力2700万吨，确保提前一年完成“十二五”淘汰落后产能的任务。

　　工信部副部长苏波表示，未来将进一步发挥价格、财税、金融、土地、贸易、生产许可的政策和规范准入管理的联动作用，促使不符合准入要求的企业退出市场。通过执行对钢铁行业公平税负政策，逐步取消进口钢材的保税政策，支持差别化电价、惩罚性电价水价，推动能耗水耗电耗达不到标准的产能退出市场。苏波表示，“希望从2013年到2017年年底，压缩钢铁产能8000万吨以上，使产能利用率达到合理水平。”

　　去年，工信部、发改委、财政部等单位联合印发的《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》，到2015年，前10家钢铁企业集团产业集中度达到60%左右。而去年粗钢产量前十名的钢铁企业集团产量占全国总量的比重仅为40%。行业整合过程中，龙头企业将受益于规模经济和组织结构的完善，获得新一轮成长。

　　前中国钢铁业正迈过激烈竞争阶段，走向成熟，市场的内在力量，环保、节能等外部政策都在共同加速这一进程。未来，钢铁行业里竞争剩下的“格力”、“美的”们，将享受没有新进入者威胁的发展红利。

　　钢铁行业盈利拐点可能已经临近

　　随着2014年新增产能大幅减少以及需求端仍相对平稳增长，钢铁冶炼环节的产能利用率逐渐提升，加上铁矿石供给快速上升，钢铁行业的基本面和二级市场都在趋势好转。

　　据中国钢铁工业协会最新统计数据显示，5 月下旬重点企业粗钢日产量176.73 万吨，减量3.32 万吨，旬环比下降1.85%。数据同时显示，5 月下旬统计重点钢铁企业库本旬末存量为1385.2 万吨，较上一旬末下降了114.57 万吨，环比下降7.64%。

　　库存方面：MySteel 统计的全国26 城市长材和23 城市板材库存总和为1374 万吨，较上周环比减少1.83%。截止6 月13 日，全国主要城市螺纹钢库存634.86 万吨，环比减少2.56%。线材库存135.41 万吨，环比减少。热轧库存320.56 万吨，环比减少1.52%。冷轧库存148.36 万吨，环比减少0.56%。中板库存134.93 万吨，环比增加0.59%。

　　兴业证券在其研报中测算：螺纹钢毛利430 元/吨，增加32 元。线材毛利316 元/吨，减少12 元。中板毛利391 元/吨，增加20 元。热轧毛利518 元/吨，增加48 元。冷轧毛利722 元/吨，增加24 元。除线材毛利减少外，其余均增加。

　　值得关注标的：

　　包钢股份：公司收购矿山，提升铁精粉自给率以降低原材料成本。目前，钢铁行业企业均通过在“全产业链”各个环节削减成本的方式，在市场低迷时期谋取更多的单位产品利润。包钢股份2013年度营业成本同比下降5.48%，主要就是因为公司在收购固阳、巴润两座矿山后，铁精粉原材料自给率有所升高，在一定程度上摊薄了吨铁精粉原材料成本。

　　公司2014年预计完成白云鄂博稀土尾矿坝注入，成为新看点。为实现产业多元化转变，从传统钢铁厂向稀土资源类企业转型，包钢股份预计在2014年完成对于包钢集团下属选矿相关资产、包钢集团白云鄂博尾矿综合利用工程项目选铁相关资产、包钢集团尾矿库资产的收购。我们认为，本次定增收购若能顺利完成，将在未来成为公司传统钢铁制造业以外的另一大主要看点。

　　钢研高钠：公司是专注于高端高温合金制品的研发和生产企业。目前高达60%的订单为航空航天军品，公司计划在军品保持稳定增长下，将民品所占收入比例提升至70%。2013 年下半年开始公司募投项目产能进入释放期，其产品销售和盈利能力显著提升。公司13 年下半年营收为2.95 亿元，环比13 年上半年增长31%，同比12 年下半年增长26%。13 年公司实现营业收入5.20 亿元，同比增加14％；实现归属母公司股东净利润0.87 亿元，同比增加23％；基本每股收益0.41 元。

　　14 年多个募投项目投产。2013 年公司狠抓募投项目建设，京冀津三个产业园内五条生产线同步建设，基本都在2013年底前完成厂房建设，主要生产设备进场安装调试。2014 年，公司真空水平连铸高温合金母合金项目、新型高温固体自润滑复合材料及制品项目、铝镁合金精铸件制品项目、铸造高温合金高品质精铸件项目以及天津熔炼中心将竣工投产。同时，公司新孵化的高纯高强特种合金项目于2014 年开始实施，并力保在上半年实现投产运营。

　　久立特材：不锈钢管行业龙头：公司主要生产工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管，是国内工业用不锈钢管产量最大的企业，公司各类工业用不锈钢产量占据行业第一位，目前年生产能力超7万吨（该数据为2012年年报披露）。上述产品被广泛应用于石油、化工、天然气、电力设备制造、造船、造纸、机械制造、航空、航天等行业。公司的工业用不锈钢管产品先后取得中、美、英、法、德、挪威等多国船级社工厂认证，是国内取得各国船级社工厂认证最全、最多的企业之一。2013年经营目标为实现不锈钢产量6.68万吨（其中新产品3000吨），营业收入31.78亿元。

　　发4.87亿可转债，进入LNG领域：2012年12月，股东大会同意修改可转债发行规模为不超过4.87亿元（原拟不超过5.2亿元）。计划以募资34456万元投入年产2万吨LNG等输送用大口径管道及组件项目，2013年11月1日公告，项目已于近期投产，该项目产品在国内处于领先水平，并填补国内空白，替代进口。以15344万元投入年产1万吨原油、天然气、液化天然气管道输送设施用特殊钢与钛合金复合管项目，截至2013年6月30日项目进度10%。两项目建设期为2年，项目达产后，预计年平均营业收入共为13.97亿元，净利润1.12亿元。

　　玉龙股份：焊接钢管：公司专业从事焊接钢管的生产、销售，主要产品包括螺旋埋弧焊接钢管、直缝埋弧焊接钢管、方矩形焊接钢管和直缝高频焊接钢管四类。目前已发展成为专业生产石油、天然气、煤浆、自来水输送用及大型钢结构用钢管综合生产厂家之一，综合实力居同行业前列。公司为中国钢结构协会钢管分会理事单位、中国冷弯型钢协会理事单位、中国建筑金属协会理事单位、中国城市燃气协会会员。

　　产能扩张：公司首发募集资金计划用于：伊犁玉龙钢管有限公司年产25万吨油、气等长距离输送钢管项目，总投资6.46亿元，达产后，实现年产12万吨JCOE直缝埋弧焊管和13万吨高钢级高强度螺旋埋弧焊管产品；截止2013年末，该项目募资实际投入5.78亿元。公司年产17万吨油、气等长距离输送钢管项目，总投资27480万元，项目实现年产12万吨JCOE直缝埋弧焊管和5万吨高钢级高强度螺旋埋弧焊管产品，截止2013年末，该项目募资实际投入17074万元。上述项目全部达产后，预计公司每年可增加营业收入200085万元(税前)，增加利润总额24174万元，增加税后利润18131万元。