【早报】12月3日重要国内新闻汇总

证券时报网（www.stcn.com）12月03日讯

2015年财政赤字规模料扩大 六大税改继续推进

即将召开的中央经济工作会议将定调2015年经济工作。据21世纪经济报道称，多位分析人士表示，明年经济增速仍将处于下行通道中，维持积极的财政政策很有必要。此外，财政赤字规模有望扩大，明年税改仍将集中六大税种。

积极财政政策不宜退出。今年前三季度我国GDP同比增长7.3%，比二季度增长7.5%、一季度7.4%的速度均要低。很多机构分析2014年我国GDP增速大致在7.3%-7.4%左右，低于去年7.7%的增速。明年经济增速可能会继续下调，机构分析预期明年GDP增速大致在7%-7.2%之间。这意味着积极的财政政策不宜退出。

2015年1月1日，新《预算法》将正式推行，新法规定地方政府举债只能是省级政府发行政府债券。地方政府举债借道融资平台的道路将逐步萎缩，未来要以政府债券为主，这会对2015年财政赤字带来影响。

政府通过融资平台举债的渠道被堵住，是否要通过财政赤字的扩大来补充呢？各方看法不一。社科院财经战略研究院院长高培勇（财苑）曾在一次论坛上表示，按照当前积极财政政策，明年肯定也是扩张性基调，赤字率不超过3%，按明年经济增长7%来计算，明年赤字空间保持在1.35万亿-1.9万亿。

海通证券首席经济学家李迅雷（财苑）表示，明年经济增速会继续下行，要推行积极的财政政策。2015年可将赤字率扩大到2.5%，仍在3%的底线之内，赤字规模可扩大到1.7万亿，新增加3500亿元。光大证券首席经济分析师徐高表示，2015年财政赤字规模至少都应该达到2万亿。交通银行(601328.SH,3328.HK)首席经济学家连平表示，明年经济增速会有所下行，进行逆周期调整，财政政策仍会维持积极态势，赤字规模不会比今年少。

此外，有消息人士表示，明年税改仍将集中在六大税种，营改增会在2015年实现全面扩围，环境保护税的方案讨论得相对成熟，资源税“从价计征”改革将进一步扩围，房地产税立法工作、消费税和个税改革仍将继续推进。

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证券时报网（www.stcn.com）12月03日讯

全国财政“余粮”4万亿 料多地年底加码稳增长

财政部最新数据，今年最后2月全国财政支出可达3.9万亿元，由地方政府支配的财政预算也达到了3.4万亿。分析认为，今年前三季度，全国近20个省份GDP增速较上半年出现回落，经济下行承受较大压力，多地纷纷召开会议，料稳增长措施将进一步加码。

据每日经济新闻报道，近来，不论中央还是地方层面，都明确了稳增长意图，并推出一系列投资项目。国家发改委的公开信息显示，从11月6日到11月25日，短短20天时间里，国家发改委就批复了总投资规模高达7000亿元的基建项目，涉及16条新建扩建铁路、5个机场。这比今年前10个月的中国铁路固定资产总投资还多出1000亿元。

从地方层面看，10月23日，陕西省发改委明确要求必须确保固定资产投资增长20%以上；江西南昌市财政局拨付中央基建专项资金2780万元，专项用于南昌市基层医疗卫生服务体系建设等多个项目；河南南阳也在上月底下拨中央投资资金849万元，用于扶持南阳市天龙农业开发有限公司等三家企业国家重大环境治理项目建设。

据了解，每到年底，各地财政就有大量资金“随时待命”。尽管今年由于企业经济效益整体不佳和土地出让收入较往年有所下降等原因，地方财政收入增速普遍有所下滑，但各地财政依然呈现出年底相对宽裕的情况。而财政部门在审批政府部门预算时普遍采用“基数法”：如果去年预算有结余，第二年预算基数会被缩减。

河北某市财政系统相关人士表示，地方很多财政资金实际最后3个月才能真正下达，并且我国目前是四级财政体制，层级多影响资金使用效率，“很多钱是从中央分到省里，从省里分到市里，从市里分到县里，再从县里分到各个执行部门十分复杂。”

他还表示，受制于很多原因，有些地方预算编制也并不是很合理，有些项目是拿到预算后才开始做准备，有些项目是本来未打算启动或者延后启动，根据实际财政收支情况而提前决定动工，所以支出肯定要集中到年底。

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不动产登记条例本周或下周出台涉及5处修改

12月3日消息，中新网报道，据参与制定条例的专家透露，《不动产登记暂行条例》很快就要公布，最快在本周或下周。与《征求意见稿》相比，条例主要涉及明确不动产登记类型等5处修改，如无意外，将于明年3月1日起实施。

此外，在中央层面提速不动产统一登记工作的同时，北京等27个省份已启动了不动产统一登记工作，其中，9省份明确成立了不动产统一登记领导小组。此外，多地出台了总体方案，并决定开展不动产统一登记试点。

据透露，不动产登记条例主要涉及5处修改，一是明确了不动产登记员制度。不动产登记涉及到的法律问题非常复杂，必须要具备专业的知识，尤其是法律知识。修改后的《暂行条例》明确要求不动产登记人员应当具备与不动产登记工作相适应的专业知识、业务能力，并要求登记机构加强管理和业务培训。

二是增加了对不动产登记类型的规定。修改后的《暂行条例》明确了不动产登记分为首次登记、变更登记、转移登记、注销登记、更正登记、异议登记、查封登记等类型。“不同类型登记的程序和审查都有很大的差别，将来出台的登记细则可依此将各类登记规范好。”

三是调整了登记审查要求。《征求意见稿》规定“不动产登记机构要查验申请登记的不动产是否存在权属争议”，但这一条被删掉。程啸说，“登记审查是整个登记的核心，权属争议审查容易导致登记机构陷入大量民事争议中，这对登记机构没有任何好处，也容易使登记效率低下。权属争议将改为消极要件，也就是出现争议可以不登记，但审查的时候不查这个。”

四是把《征求意见稿》中的“登记申请是否违反法律、行政法规的强制性规定”改成了“登记申请要符合法律、行政法规的规定”，程啸说，“因为现实中，登记机构难以区分强制性、任意性规定。”

五是增加了登记错误的赔偿责任规定。修改后的《暂行条例》明确登记机构登记错误对他人造成损害，应当按照《物权法》规定承担赔偿责任。

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多家机构预计两融余额月内或破万亿

两融规模到底可以做到多大？近日，多家机构经过在调研过程中反复测算，预计今年年底突破1万亿问题不大，更有分析认为，未来三年左右两融规模达到2-3万亿元，明年则预计能达到1.5万亿。

据中证报报道，随着股市的一路狂奔，两市融资融券余额创新高。截至11月27日，两市融资融券余额突破8000亿，达8118.35亿元。对此，有分析人士称，两融融资的杠杆，在有力政策和蓝筹股低估值的支撑下，已经撬动了一轮阔别已久的新牛市行情。11月28日，沪深两市再度双双以红盘报收，上证综指“七连阳”，而令投资者更加兴奋的是，自11月20日以来，其累计上涨231.84点，涨幅达到了9.46%。其中，11月24日、25日、26日，连续走强，三日上涨的指数打下了七日上涨的逾“半壁江山”。

虽说是“两融”业务，包含做多的融资，也包含做空的融券，但自其推出以来，融资业务的占比就一直保持在98%以上，融券余额难以突破百亿关口。至11月27日，两市融资余额也超过了8100亿元，但融券余额刚刚突破60亿元。

尹中立指出，鼓励证券加杠杆，就是政府做多股票的一种政策手段，今年11个多月时间，融资余额增加了4600亿元，这是可看得到的资金，是投资者从券商那里合法借到的，而这部分资金有望随着券商资本金等实力的增加进一步增加，这将意味着为股市带来更多的活水。这也是他继续看好券商行业的理由之一。

华南一家证券公司两融业务负责人表示，市场上多按照市值占比来测算。按国际市场两融余额占总市值2%到4%测算，假设未来5年我国证券总市值以12%的速度增长（过去10年18%），则3%对应1.6万亿元，4%对应2.1万亿元。另外从券商角度来测算，如果按照截至9月末行业净资产8500亿元、杠杆5倍计算，在其他业务都不做的情况下，则极限值是4.25万亿，这种测算只是理论层面上。

某上市券商非银分析师表示，目前证券公司的杠杆率平均不到3倍，虽然一些券商在向两融业务大幅度倾斜，但自营、资管、直投等业务都需要钱。此外，证券行业的杠杆提升到5倍至少需要两到三年时间，乐观来看未来三年左右两融规模达到2-3万亿元问题不大，明年则预计能达到1.5万亿元。

另一家上市券商研究所副所长表示，预计今年年底到1万亿元问题不大。业内通常按照市值占比来进行测算，所以两融规模的前提取决于A股市值情况。他认为难以测算未来两到三年的两融规模，目前的一些测算建立在A股市场持续走牛的前提上。

不管测算结果如何，业内都对两融业务未来的发展空间一致看好。首先，参与这一业务的投资者数量会越来越多；其次，券商的融资渠道将有望进一步拓宽，杠杆上限会进一步提升；再次，融资融券标的有望继续向中小板、创业板扩容。此外，随着降息周期开启将降低券商提升杠杆的成本，短期内券商资本中介业务的利差有望扩大。正是在这种逻辑下，券商股迎来行情大爆发。证券板块自11月以来出现连续上攻，12月2日均涨幅更是高达9.13%名列第一。

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农村土地改革三条底线不能突破

在中央农村工作会议即将召开之际，中共中央总书记、国家主席、中央全面深化改革领导小组组长习近平昨日上午主持召开中央全面深化改革领导小组第七次会议并发表重要讲话。习近平强调，要鼓励地方、基层、群众解放思想、积极探索，鼓励不同区域进行差别化试点，善于从群众关注的焦点、百姓生活的难点中寻找改革切入点，推动顶层设计和基层探索良性互动、有机结合。

会议指出，土地制度是国家的基础性制度。党的十八届三中全会明确了农村土地制度改革的方向和任务，这3项改革涉及农村集体经济组织制度、村民自治制度等一系列重要制度，关乎城镇化、农业现代化进程。要始终把维护好、实现好、发展好农民权益作为出发点和落脚点，坚持土地公有制性质不改变、耕地红线不突破、农民利益不受损三条底线，在试点基础上有序推进。土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度改革关系密切，可以作统一部署和要求，但试点工作中要分类实施。严守18亿亩耕地红线是推进农村土地制度改革的底线、是试点的大前提，决不能逾越。对宅基地制度改革的试点条件和范围要严格把关，不能侵犯农民利益，同时不得以退出宅基地使用权作为进城落户的条件，这是关系社会安定的重要举措。

十八届三中全会之后，社会舆论对土地问题反应非常强烈，有些人以为可以到农村买地买房子，农地可以随便转为建设用地。对此，中央财经领导小组办公室副主任、中央农村工作领导小组办公室主任陈锡文曾明确予以否认。据他介绍，习近平总书记曾在农村工作会议上提出“四个不能”和“三条底线”，即土地制度改革怎么改都不能把农村集体经济组织给改垮了，不能把耕地给改少了，不能把粮食给改滑坡了，不能把农民的利益损害了；土地制度改革不能改变土地所有制即农民集体所有，不能改变土地的用途即农地必须农用，不能损害农民的基本权益。

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稳增长年末发力 明年经济增速7%为宜

近日，一位小企业主向证券时报记者抱怨，称今年生意难做，忙东忙西就是赚不到钱。另外一家企业的人力专员也告诉记者，企业效益不好，只能通过减少工人加班时间来变相降薪，迫使工人自动离职，其实就是软性辞退，而且这种现象比较普遍。

生意难做与我国经济放缓相关，而软性辞退与过去几年的“用工荒”、“招工难”形成鲜明对比。虽然现在的就业数据还比较亮丽，但经济增长是就业的基础，如果经济增速进一步放缓，甚至超出底线，就业难免会受到影响。

政策需要发力保住增长底线，但在确定来年经济增速目标时，又需要考虑到潜在增长能力下滑的问题。在一些业内专家看来，经济增速目标标示着增长底线，决定着政策取向，2015年经济增速目标应该设定在7%，在稳住底线的同时，为结构转型留出腾挪空间。

国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成（财苑）认为，经济增长下滑本身并不可怕，需要担心的是经济增长会否影响到就业，是否会影响到老百姓的收入稳定。数据显示，中国GDP每增长一个百分点，解决新增就业人口130万至150万，也就是说，2014年中国GDP增速必须达到7%以上，才能保证2013年年底新增1000万人就业的目标。

面对较大的经济下行压力，稳增长政策的力度不断增强。据记者不完全统计，在10月以来的两个月时间里，国家发改委密集批复了35个基建项目，包括28个铁路、6个机场和1个深水港项目，总投资约9761.71亿元。

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证券时报网（www.stcn.com）12月03日讯

文化企业税收继续优惠 国有传媒板块受益

近日，财政部、海关总署、国家税务总局等三部委联合下发《关于继续实施支持文化企业发展若干税收政策的通知》。

根据文件通知要求，电影集团公司、电影制片厂及其他电影企业取得的销售电影拷贝收入、转让电影版权收入、电影发行收入以及在农村取得的电影放映收入免征增值税；为承担国家鼓励类文化产业项目而进口国内不能生产的自用设备及配套件、备件，在政策规定范围内，免征进口关税；对从事文化产业支撑技术等领域的文化企业，按规定认定为高新技术企业的，减按15%的税率征收企业所得税；开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用，允许按照税收法律法规的规定，在计算应纳税所得额时加计扣除。

同时，财政部还下发通知，继续实施文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业若干税收政策。通知明确，经营性文化事业单位转制为企业，可以享受免征企业所得税、免征房产税等税收优惠政策。

上述所称“经营性文化事业单位”，是指从事新闻出版、广播影视和文化艺术的事业单位。转制包括整体转制和剥离转制。其中，整体转制包括：（图书、音像、电子）出版社、非时政类报刊出版单位、新华书店、艺术院团、电影制片厂、电影（发行放映）公司、影剧院、重点新闻网站等整体转制为企业；剥离转制包括：新闻媒体中的广告、印刷、发行、传输网络等部分，以及影视剧等节目制作与销售机构，从事业体制中剥离出来转制为企业。

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证券时报网（www.stcn.com）12月03日讯

煤炭资源税从价计征全面施行

从12月1日起国内全面施行煤炭资源税由从量计征改为从价计征，税率由省级政府在规定幅度内确定。停止征收煤炭价格调节基金，取消原生矿产品生态补偿费、煤炭资源地方经济发展费等，取缔省以下地方政府违规设立的涉煤收费基金。

2014年10月，财政部、国家发展改革委下发了《关于全面清理涉及煤炭原油天然气收费基金有关问题的通知》，自2014年12月1日起，将在全国范围统一将煤炭、原油、天然气矿产资源补偿费费率降为零，并停止征收煤炭、原油、天然气价格调节基金，还专门指出，山西省取消煤炭可持续发展基金。

其实，取消涉煤税费征收更大程度上是为煤炭资源税改革清路。2011年11月1日起，修改后的《中华人民共和国资源税暂行条例》施行。虽然原油和天然气资源税已经改变了征收方式，但煤炭资源税仍然实行从量计征，除了焦煤资源税上调至每吨8-20元之外，其他煤种资源税依旧执行0.3元~5元/吨的税率。

2012年开始，煤炭价格大幅下跌，为煤炭资源税改革提供了一个契机。2014年10月9日，财政部下发《关于实施煤炭资源税改革的通知》，从2014年12月1日起，在全国将煤炭资源税由从量计征改为从价计征，税率幅度为2%~10%，具体适用税率由省级财税部门在上述幅度内，根据本地区清理收费基金、企业承受能力、煤炭资源条件等因素提出建议，报省级人民政府拟定。

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证券时报网（www.stcn.com）12月03日讯

中行报告称明年经济低增长低通胀

中国银行昨日发布的《2015年中国经济金融展望报告》预测2015年全年经济增长7.2%左右，物价增长2.4%左右，全年经济依然呈现“低增长+低通胀”格局，降准、降息的可能性加大。

报告总结称，在经济发展进入“新常态”的背景下，2015年宏观经济政策将趋于宽松，财政政策更加积极，经济发展重在优化支持结构、加快财税体制改革，促进包容性增长；货币政策在坚持稳健的同时，突出灵活性和针对性，利率和存款准备金均存在下调的可能性，人民币汇率双向波动，幅度进一步增大。

其中，在货币政策方面，报告认为，2015年货币政策仍将坚持“总量稳定、结构优化”的取向。预计明年M2的调控目标设在12%左右。与此同时，当前货币政策事实上也承担起经济结构调整的任务，预期央行会继续使用和创新结构性政策工具，继续采用定向调控政策。

针对近日外界普遍认为的央行明年将继续降准、降息，中行宏观经济高级研究员周景彤向证券时报记者表示，降准主要由传统货币补充渠道的变化以及经济下行压力的大小来决定，其中，预计2015年经常项目项下的外汇占款增速倾向于上升，而资本项目项下的外汇占款增速倾向于下降，因此总体外汇占款增速将减少，央行通过下调法定存款准备金率来补充基础货币缺口的概率上升，预计2015年可能有1-2次的降准，但在短期内实施的可能性较小。

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证券时报网（www.stcn.com）12月03日讯

新一茬股民排队开户 保证金倍增

昨日，上证综指走高至2763点，沪深两市成交额高达6748亿元。A股一片红火，投资者蜂拥而至营业部开户，牛市端倪已很明显。证券时报记者从北上深三地券商处采访获悉，目前证券账户新增开户数量增速惊人。深圳一家大型券商透露，其11月开户数是6月份的6到7倍、新增资产是6月份的8到9倍。

昨日，微信朋友圈广为流传的一张照片显示，国信证券深圳泰然九路的营业部贴出了“今天的号已经发完，请您改天再来办理”的通知，新股民排队开户的热情可见一斑。

继上周五两市A股成交额单日突破7000亿元创历史天量后，本周两市成交继续维持在高位。

北京一家大型券商经纪管理总部副总经理表示，两市成交火爆从11月证券账户开户数量上可见一斑，各路资金集中涌入股市。

从中国证券登记结算有限公司（以下简称“中国结算”）公布的数据看，11月17日至21日新增A股开户数达到23.36万户。此变化从9月15日开始凸显，在此之前每周开户数为约10万户。随后10月份的第一天开户数便达到15万户，接近9月单周的开户数量，接下来连续6周新增开户都维持在23万~24万户的高位。

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证券时报网（www.stcn.com）12月03日讯

牛！金融股 天量成交后又现百点长阳

历史天量成交、单日百点震幅，令股市中的空头几乎销声匿迹。回顾近四个月行情走势，场外资金大幅入市迹象明显，在政策红利释放和无风险利率下行支撑下，居民财富再配置偏向股票的趋势预计将延续，这也意味着A股中期强势格局基础牢固。不过，在经过短期快速上涨后，市场暴露出技术超买、投资杠杆提升过快、风格不同步等隐忧。尽管从目前多头气氛看，逼空行情可能继续上演，但把握短期投资节奏应开始提上议事日程。

11月20日以来，沪深股市启动年内第四轮逼空行情，市场强势特征在本轮行情中显露无遗，在最近三个交易日发挥到极致。

11月28日，沪深股市成交超过7000亿元，创出历史天量。就在投资者忧虑天量之后是天价的时候，12月2日，大盘再度飙升。沪综指以2667.82点小幅低开，在下探2665.69点低点后即开始全天单边上扬走势。在券商、银行等大盘蓝筹股推动下，指数上涨一浪高过一浪，盘中最高上探至2777.37点，最高涨幅近百点。沪综指收报2763.54点，涨幅达3.11%。2800点整数关口近在眼前。

从个股角度看，金融股是第四轮逼空行情的主角。11月20日以来，申万非银行金融板块和银行板块的区间累计涨幅（总市值加权平均）分别达37.89%和20.95%，实现了相对于其他强势行业板块1倍多的超额收益。如以算数平均法计算，非银行金融和银行板块11月20日以来的区间涨幅分别为33.22%和24.92%，与整体法计算结果接近，这意味着近期金融股呈典型的普涨格局。在权重股上涨的同时，其他八类股票表现远远没有指数火爆，满仓踏空情况并不罕见。

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证券时报网（www.stcn.com）12月03日讯

全球通缩风险隐现 货币宽松仍为主流

眼下包括欧洲、日本、中国在内的多个经济体通胀率出现下行趋势，低通胀正在全球范围内蔓延，并带来通缩风险。在此情况下，更多的刺激性措施十分必要，预计欧洲、日本和中国将进一步实施宽松政策，美联储和英国央行也不会急于加息。

欧元区11月居民消费价格总水平（CPI）同比上涨0.3%，创五年来新低。日本10月核心CPI涨幅降至七个月来低点。截至10月，中国工业生产者出厂价格（PPI）已连续32个月负增长，CPI涨幅也回落至2%以内。

美国经济今年以来的表现虽称得上“一枝独秀”，但通胀持续低位徘徊的压力并未减轻。美联储青睐的通胀指标个人消费开支价格指数在10月同比增长1.6%，为连续第30个月低于2%的目标水平。尽管失业率降至六年低点，但薪酬增长仍缓慢，10月平均时薪环比仅增长0.1%，同比增长2%，不及预期。近期美国公布的消费开支和企业投资数据表现平平，显示全球最大经济体相对强势的复苏并未激发足够需求。

造成本轮全球通胀走低的因素包括多个方面。首先，国际金融危机以来主要经济体经济结构性调整不到位，造成有效需求不足，内生增长动力疲弱。今年第二和第三季度，欧元区GDP环比仅增长0和0.2%，增长迟滞遏制消费需求，从而导致企业订单减少，企业为促销而被迫降价，则进一步加大物价下行压力。其次，国际油价大跌并带动大宗商品价格走低，令欧洲、中国等面临的输入性通缩压力骤升。格把关，不能侵犯农民利益，同时不得以退出宅基地使用权作为进城落户的条件，这是关系社会安定的重要举措。中央有关部门和地方要加强指导监督，严格把握试点条件。

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证券时报网（www.stcn.com）12月03日讯

安邦保险：增持民生银行是正常价值投资

安邦保险相关负责人2日对中国证券报记者表示，公司增持民生银行股份是出于正常的价值投资目的。从以往投资的情况看，公司增持银行股获得了可观的分红收益，对价值投资有利。市场人士认为，安邦保险此举可谓在金融控股的“棋局”上再落一子，公司与民生银行在业务方面有望产生良好的协同效应。民生银行发布的公告显示，安邦保险在未来12个月内将根据证券市场整体状况并结合民生银行的发展及其股票价格情况等因素，决定何时增持民生银行的股份及具体增持比例。

12月1日晚间，民生银行发布股东权益变动的提示性公告。公告显示，截至11月28日，安邦财险、和谐健康保险、安邦保险集团（3家市场主体为一致行动人）分别通过传统产品账户、万能产品账户、资本金账户和传统保险产品账户购买民生银行普通股A股股票累计1702030869股，占民生银行总股本的5.000%，首次达到民生银行总股本的5%。

公开资料显示，安邦财险注册资本为190亿元，和谐健康保险注册资本为31亿元，安邦保险集团注册资本为619亿元。

中国证券报记者对比民生银行股东权益变动前后的信息发现，本次举牌是安邦保险集团增持股份所致，其持股比例由原来的1.074%上升至1.084%，导致上述3家市场主体合计持股比例触及“举牌”红线。2014年11月，安邦保险集团通过“安邦保险集团股份有限公司-传统保险产品”账户购买民生银行普通股股票3499977股，交易的价格区间为7.13-7.34元。

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证券时报网（www.stcn.com）12月03日讯

杠杆凶猛 两融撬起券商疯牛行情

即便是最乐观的卖方分析师，一年前恐怕也未预料到当下如此凶猛的杠杆热情。

12月2日，上证指数盘中一度冲高到2777.37点，创近40个月以来新高。融资融券余额一路高歌猛进，从7000亿升级到8000亿仅用了19个交易日。伴随央行降息，一些激进的投资者通过在银行抵押房产套取资金再开通两融业务，采用杠杆叠加的方式入市，券商做多两融业务的热情也持续高涨，并带动券商股疯牛行情。

一些分析师预测，今年年底两融规模突破万亿元是大概率事件，明年则有望达到1.2万亿—1.5万亿元左右。然而，构建在杠杆之上的市场风险显而易见，一旦风向转变融资资金蜂拥而出可能带来断崖式行情，叠加杠杆的投资者可能会面临很大损失。     

“身边的朋友几乎都加了杠杆，其中不乏把房屋抵押给银行套取资金的。”某投资大户对中国证券报记者表示，他出于谨慎考虑一直没有开通两融业务，使得这轮投资业绩被其他激进的朋友甩在了身后。华南地区某上市银行从业人员透露，伴随央行降息，近期到银行抵押房产做贷款的客户明显增多，的确有一些资金曲线进入股市。目前，该行的消费贷款按照房屋评估价值的7折来发放，在基准利率基础上一般上浮40%，按照一年期以下贷款计算，则贷款年利率为7.84%，比两融业务的成本要低。

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证券时报网（www.stcn.com）12月03日讯

P2P模式搅动高杠杆配资格局

多年以来，配资一直被认为是高杠杆游戏，而整个配资行业也由于监管的缺失、行业的商业模式不明，一直游离于灰色地带。不过近期随着一些互联网金融平台介入，行业正在探索阳光化模式。  

“能不能不提我们公司的名字？”11月底深圳福田区某写字楼，一家网贷平台总经理再三向中国证券报记者强调。尽管在该公司网站平台，已在显著位置挂有股票配资业务的链接，但这位健谈的网贷平台负责人并不愿意过多谈及其配资业务。

“主要是顾虑，配资这一块业务，国家的相关法律法规没有说可以做，也没有说不可以做，行业标准更是谈不上。这样的话，如果说得太多，担心业务还没做起来就会被掐死。”上述深圳网贷平台总经理不无忧虑地说。

上述网贷平台人士的担忧正是整个配资行业多年以来行走在灰色地带的真实写照。在可查询的资料中，记者仅发现2011年证监会下发的《关于防范期货配资业务风险的通知》，明确禁止配资业务进入期货市场，并禁止期货公司从事并以任何方式参与配资业务。不过，在股票配资中尚无规定。

正是这些缺失使得配资业务对于不少经营配资业务的机构总是讳莫若深。“我们的业务主要是通过资金池的模式来做，配资的资金主要是我个人的资金和其他投资股东的资金。”一位线下配资业务的负责人坦言，资金池的模式再加上超过2分的高利率，使得整个操作模式很难说没有不违规的地方。

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证券时报网（www.stcn.com）12月03日讯

网贷综合收益下探 行业洗牌加速

互联网金融热潮汹涌，这令市场资金和投资对网贷行业热情持续不减。网贷之家近期发布的月报数据显示，11月网贷行业总成交量达313.24亿元，环比10月增长16.72%，成交量大幅上升。与此同时，当月我国网贷行业贷款余额为896.41亿元，环比10月增长20.21%。

值得注意的是，当前行业收益率整体出现下滑，而年底资金紧张趋势日渐凸显，不少平台也开始遭遇兑付问题。业内人士分析，当前网贷综合收益率呈现持续下探的趋势，同时不排除问题平台风险的集中爆发，行业洗牌或将进一步加速。

一直以来，P2P投资被投资者视为高收益、低门槛的热门理财方式。随着新平台不断的出现，加上投资者日趋理性，网贷行业也开始进入从比拼高收益转向比拼高风控能力，不少优质平台先后下调收益率，行业收益率整体面临大幅调整。11月开始，网络平台积木盒子公告称，下调收益率，新的收益区间在7%—12.5%之间。与此同时，另一家网贷平台合时代也对收益率做了轻微下调，平台产品收益率从此前的17%-17.3%，普遍调至17%以下。

网贷之家11月报显示，11月综合收益率继续下探至16.3%，环比10月(16.46%)下降16个基点，跌幅有所放缓。其中，主流综合收益率为15%-20%之间，占比达29.65%，较10月下滑2.48个百分点。40%及以上收益率平台占比6.17%，环比下降0.78个百分点，高息平台比例逐步下调；综合收益率15%以下平台合计占比24.08%，较上月提高了2.31个百分点。

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蓝筹狂奔 指数拉升更容易 期现联动效应增强

昨日，大盘再度走出气贯长虹之势。在金融股这些“大象”集体起舞的带动下，沪指当日大涨83.38点，3.11%的日升幅创下15个月来的新高。

犀利的做多资金，在将指数大幅推高的同时，正在将行情推向一个新的高度，而大盘正在呈现出新的微妙变化。

机构普遍看多，空头被逼至墙角。

毫无疑问，近百点的长阳，让近来牛气冲天的A股“百尺竿头更进一步”。在加杠杆成为家常便饭的当前，百点长阳是一个什么概念？

不妨以期指为例。2日，期指主力合约IF1412略微低开后震荡上行，盘中一度创出6.43%的年内最大日涨幅。截至收盘，主力合约大涨128.6点，涨幅为4.58%，报2936.0点。当日成交184万手创历史最高成交量，持仓16万手。假设某投资者昨日初始交易资金为100万元，按照开盘价2807.4点计算，可交易10手，若在当日高点附近卖出，一手可获利137×300=41100元，全部获利就是41.1万元。也就是说，如果操作完美，投资者在期指上的日收益最高可达40%。

当然，股指期货这样的高杠杆品种只是特例，但也在一定程度上反映出当前行情所营造的巨大财富效应。

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散户感叹：满仓踏空

满仓踏空，看似矛盾，在当下却是活生生的现实。

2日，上海。“王总，你今天一定要给我追加融资，我要买银行股。再不买，就真要被市场抛弃了。”股民张先生焦急地看着账户里满仓的小盘股，再看看气势如虹的金融板块，不断催促营业部老总给予更多的资金支持。

昨日午后，热情高涨的资金在稍事休息后卷土重来，大盘突现一波强劲飙升行情，盘中最高触及2777.37点。金融板块更是“大象起舞”，银行券商竞相上演涨停潮。

“今天的这根近百点长阳对投资者的心态造成很大影响。一些投资者‘抓小放大’的理念变了，不再那么坚决地坚守小盘股了，今天下午纷纷加仓杀进金融板块。”上海证券某券商营业部老总表示，在飙涨的股指面前，一些投资者已无法保持淡定了。

近期，以银行、保险、券商为代表的金融板块风光无限，一些踏空本轮行情的投资者却备感虐心。据记者了解，像张先生这样的股民不在少数，散户纷纷感叹“赚了指数没赚钱”，“满仓踏空”这一新名词也在网络上火速传开，成为时下财经圈中最流行的术语。

对此，华鑫证券首席分析师董浩称，中小投资者对过去两年“成长股强者恒强、蓝筹一日游”的行情印象深刻，所以近期关注点仍在高送转等题材股上，对于前期蓝筹股的蓄势待发视而不见，导致错失了近期的蓝筹股行情。

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寻找新“风口” 国资改革3.0引擎提速

央企改革顶层设计方案即将落地，20余省市国资改革方案次第出台，作为全面深化改革的重点方向之一，本轮国资国企改革正迎来政策“新风”。而这股改革风潮在2015年将会掀起怎样的浪涛，则是所有关注国资改革的投资者所关心的。在昨日举行的海通证券2015年投资策略报告会上，上海城投集团诚鼎资本董事总经理唐祖荣、海通投资银行部副总经理许灿及海通证券研究所策略高级分析师刘瑞等对国资国企改革3.0版作了深入分析，综合来看，由于经济结构转型和企业破解自身经营困局的需要，资本市场正成为改革的重要战场。

“这次国资国企改革有几个关键词值得重视，管资本、混合所有制改革和市场化。”许灿说。他认为，管资本对应的是国资重视追求资本回报率，而引入混改的力度和份额亦是前所未有的，同时，市场化的机制，注定了市场化的薪酬制度、激励机制等等。“这次改革的规模大、影响深，而且是企业自身产生内在的改革需求，注定了这是一场不同的改革。”他分析。

将这一轮国资国企改革定义为“3.0版本”的唐祖荣分析，相对于过去的国资国企改革的1.0版本和2.0版本，3.0版本的特点主要在于确定分类改革、分类监管的总体思路；引入管理层股权激励、激发企业活力；进一步深化混合所有制改革，鼓励企业引入战投和推动国有资产证券化。“如果说以前的两个改革阶段，主要解决的是让国企逐步成为国营企业、国有企业，那么关键是到了现在的第三阶段怎么突破。”唐祖荣说。

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