佳兆业债权人初步达成一致 重组方案仍存变数

深陷债务危机三个月之后，佳兆业集团控股有限公司(下称“佳兆业”，01638.HK)头顶高悬的数百亿元巨额债务，可能正在一步步赢得转机。

3月2日，佳兆业提出债务重组计划，建议债权人缩减其480亿元境内债务的利息，并延长还款期限。《第一财经日报》从多家债权金融机构获悉，虽然对上述方案尚未形成定论，但债权人已达成尽快恢复佳兆业经营正常，以降低贷款损失的初步共识。

按照佳兆业公布的债务重组方案，缩减后的利息将不低于央行贷款基准利率的70%，而不可避免地对债权人利益造成冲击。在接受本报采访时，已有金融机构对上述方案表示明确反对。这意味着，即便在已取得一定共识的前提下，佳兆业的债务重组也注定不会一帆风顺。

“佳兆业目前没有偿还能力，而方案也不是说不还，只是改变了偿还方式。”某金融机构人士对《第一财经日报》称，尽管重组仍面临挑战，但曙光已经出现。

债权人初步达成一致

“虽然债务重组方案没有特别照顾到我们，但我们对这个方案并不反感。”3月3日，某佳兆业债权金融机构人士对《第一财经日报》说，此前一天举行的佳兆业债务重组会议上，其所在机构虽然没有表达意见，但仍然希望佳兆业能尽早恢复经营。

此前的3月2日晚间，佳兆业公布债务重组建议，其债务抵押品及担保不会出现任何变动，且不削减任何债权人的本金，并随时间悉数向所有债权人支付本金，贷款利息将予以减少及年限将予以延长，但缩减后的利息不低于央行贷款基准利率的70%;年限延长后剩余年期不低于三年不多于六年，原有债务剩余期限多于六年的，仍然按照原有期限执行。

佳兆业2月16日披露数据显示，截至2014年12月31日，佳兆业应付计息债务总额高达人民币650亿元，而境内部分亦达到497.7亿元，其中包括应付银行债务约124.17亿元，非银行财务机构债务355.53亿元，而2015年底到期的债务本息约在341亿元至355亿元人民币之间。

公告信息显示，在此次公布债务重组方案之前，佳兆业已在2月16日、3月2日，两次与债权人就此进行磋商，并邀请收购方融创中国代表参加。据数家金融机构人士透露，从两次会议的情况来看，债权金融机构已经初步达成共识。

尽管如此，如果上述方案最终实施，势必对债权人利益造成一定损失。而问题在于，眼下的佳兆业，显然已经失去偿债能力。但危机久拖不决，形势将对债权人更为不利。

“作为收购方，融创提出的方案，不可能让所有债权人满意，但现在大家应该把眼前的利益和感情放在一边，尽最大努力让佳兆业活下去，否则所有人都跟着倒霉。”曾参加佳兆业3月2日会议的某信托公司人士对《第一财经日报》称，对所有债权人来说，让佳兆业尽快恢复正常经营，是所有债权人的最大利益。

而在该人士看来，减免利息尽管摊薄了债权人的收益，更多的只是支付方式的调整。在目前的情况下，只有让佳兆业通过向市场获利，才是解决问题的最佳途径，而这也是金融机构的初步共识。

“现在还不能说达成共识，但在大方向确实找到了一些共同点，而且融创方面很有诚意。”深圳某金融机构人士亦称，由于债权人众多，融创中国方面也希望成立一个机构与其对接，而未来可能会组成类似债权人委员会的机构，代表债权人就债务重组后续事务与融创中国对接。

《第一财经日报》获悉，在此次公布重组方案前，融创中国已组建专门团队，对佳兆业的销售、收入、债务进行了反复测算，最终算出债务偿还期限。上述金融机构人士认为，融创中国“工作比上次更加细致”，就佳兆业的现状而言，上述方案具备一定可行性。

重组方案仍存变数

“真正的债务重组还早着呢，现在只能说有了可能性，还有很多问题要解决，重组只能一步步来。”上述深圳金融机构人士说。

根据佳兆业此前计划，预计将在2015年4月完成重组，而眼下时间已经所剩无几。

重组方案能否得到债权人的同意，将成为决定其生死存亡的重要因素之一。即便金融机构已有初步共识，但接受上述方案却并非易事。

在上述公告中，佳兆业并未披露贷款具体期限、利率等详情。假若其上述今年内贷款全部为一年期或两年期，按照央行最新公布的贷款基准利的70%计算后，年利率分别低至3.7%、3.9%左右。而公开信息显示，佳兆业现有信托融资年利率均在8.3%～10%之间。以此作为参考，上述债务重组方案如果实施，金融机构最高可能将蒙受60%的利息损失。

“金融机构肯定都是不太愿意的，佳兆业这个方案对大家的利益损害不小。”深圳某金融机构人士告诉《第一财经日报》，在3月2日的会议上，债权人并未与佳兆业形成一致结论。从目前情况来看，双方的利益分歧尚需弥合。

“除非进行调整，否则这个方案很难通过，重组的难度也会增加。”对于上述方案，某股份制银行人士告诉《第一财经日报》，如果是破产清算，豁免债务尚有可能，除了延长还款期限尚可通融，但目前只是债务重组，豁免债务很难得到金融机构的同意。一方面，金融机构将会因此产生亏损;另一方面，根据会计准则，上述方案如果实施，将要对财务进行调整，而这都会增加金融机构损失。

在上述业内人士看来，对融创中国来说，收购佳兆业只是一笔生意，必须满足其股东利益，重组方案才能获得通过，但债权人利益若得不到满足，重组方案同样也难以通过。而这正是相关各方需要共同面对的难题。如果各方利益不能达成一致，重组将难以完成。

“方案永远是方案，而不是判决，需要各方进行协调，只要找到一个大家都能接受的平衡点，问题就好解决了。”上述佳兆业债权金融机构人士称，至于佳兆业的具体偿债方案，属于技术性的细节，在保全佳兆业的共识下，问题便不难解决，反倒是债权人之间可能会出现意见分歧。

尽管如此，佳兆业债务危机仍在一步步赢得转机。《第一财经日报》从有关金融机构处获悉，在3月2日的会议上，监管机构也派出代表参加，可能将会协调金融机构处理佳兆业债务重组的后续事项。不过，上述说法未能得到相关机构证实。

来源   第一财经日报

(编辑者：wanghui)