佳兆业海外债务交叉违约 清盘风险加大

在国内金融机构纷纷申请资产保全的同时，佳兆业海外债务交叉违约、被清盘风险也在加大。

很多佳兆业的债权人认为，2014年佳兆业销售金额300亿，资产总额超过1000亿，远超其借款总额300亿;佳兆业的资产很大部分位于深圳，如果允许盘活，可以说全部都是优质资产;在其2015年计划中，可售项目货值达600-700亿。

房源被锁、主席辞任、债务违约、账户冻结、债权人追债……随着危机的不断加剧，位于深圳的佳兆业集团已是四面围城。

根据佳兆业财报，截至2014年6月30日，佳兆业的总借款达到了297亿元，内地金融机构借款和海外融资分别在150亿左右。

截至1月13日，深圳和上海两地共计约20家金融机构向法院申请资产保全，查封佳兆业资产;在香港，亦有佳兆业债券持有人向公司发律师函，威胁要申请清盘。

佳兆业1月12日晚间公告显示，公司已经有多笔债务出现违约，数个银行账户被冻结扣罚，并有多名债务人向法院申请资产保全。佳兆业正在聘请财务顾问，试图对公司现有债务进行重组。

危机蔓延至深圳外

始自深圳大本营房源被锁的佳兆业资金链危机，正在向其他子公司蔓延。

自去年12月以来，佳兆业深圳地区已有包括龙岗、前海等地区在内的多处楼盘被锁定，深圳业务陷入全面停滞;1月6日开始，佳兆业遭到境内债权人频频追债，大连、苏州、珠海、惠州等地的项目被申请资产保全。

以大连项目为例，据官网公开信息显示，平安信托于2014年10月通过“平安财富·佳誉23号三期集合资金信托计划”，向大连佳兆业中心项目发放3.43亿元信托贷款，期限16个月，预期年化收益9.6%，用于项目后续开发。

1月8日，平安信托向法院申请诉前保全，据深圳中院信息，被申请人为大连华普置业有限公司、佳兆业集团(深圳)有限公司、宝吉工艺品(深圳)有限公司。

另外一家信托公司华润深国投信托有限公司于1月8日也申请诉前保全，被申请人为苏州市佳兆业商品房地产开发有限公司、苏州市佳兆业商品房地产开发有限公司、上海新湾投资发展有限公司。

据佳兆业公告披露，截至1月9日，公司有一项总额6.5115亿元的资产保全裁定已经宣判。根据1月12日爱建信托母公司爱建股份的公告，这笔资产应该是2014年3月发行“爱建-佳兆业杭州项目投资集合资金信托计划”。

据深圳中院公示信息统计，目前已经陆续有18家国内金融机构向人民法院申请诉前财产保全、查封佳兆业资产，相关案件数量已逾30起。加上爱建信托在上海中院提起的申请，已有19家金融机构提起诉前保全的申请;佳兆业公告显示，截至1月9日，已经有4.47亿元和2.26亿元银行存款被冻结和罚扣。

申请人主要包括银行与信托公司等。目前银行案件数量属中国银行最多，共计达到5起。其他提出诉前保全的银行有中信银行、建行、交行、工行、华夏银行、北京银行、渤海银行、江苏银行、宁波银行等。

除银行贷款外，佳兆业的信托规模也不小，总额约为70亿元。提出诉前保全的信托公司则包括平安信托、华润深国、中铁信托、兴业信托、平安大华汇通财富管理有限公司等。截至目前，与佳兆业有合作关系的信托公司多达十余家;21世纪经济报道记者了解到，这些向佳兆业提供融资的信托公司中，至少尚有5个产品处于存续期。

广东信荣律师事务所主任张茂荣指出，金融机构申请诉前财产保全，说明佳兆业在金融机构的债务已经到期或违约，且佳兆业无法偿还;这是银行担心佳兆业资产被转移或者被其他债权人查封，不得已而为之的选择。如果其他债权人相继效仿，佳兆业的资金链很可能会断裂。

交叉违约风险加大

在国内金融机构纷纷申请资产保全的同时，佳兆业海外债务交叉违约、被清盘风险也在加大。

据佳兆业公告显示，其本该于1月8日偿还的一笔2500万美元的利息未能偿还。这笔债务由佳兆业在2013年1月发行的一笔7年期、票面利率10.25%的5亿美元(约合31.05亿元人民币)票据所产生。

百川金融集团报告指出，如果在30天的缓冲期后还未还上，将可能引发总共25亿美元(155亿元人民币)的海外债券的交叉违约，推动佳兆业走向清盘重组。

作为国内top20的房企之一，佳兆业海外债券规模亦不小。据公司年报统计，在过去三年间，佳兆业共发行了4笔美元债以及1笔可换股人民币债，包括：一笔5亿美元2017年9月到期，一笔8亿美元2018年3月到期，一笔4亿美元2019年6月到期，一笔5亿美元2020年1月到期，以及一笔2015年12月到期的15亿人民币的可换股点心债。

根据8日这笔债券的发行文件，当失责事件出现并持续存在时，受托人或持有金额为当时未偿还本金额25%或以上的票据持有人，可宣布有关票据的本金、溢价(如有)及应计但未支付的利息即时到期并应支付，或取消抵押品赎回权。

香港债券市场人士表示，超过30日的期限，公司依然未能支付上述2500万美元债息，债券持有人就有权进行投票，要求公司立即还本付息。如果公司仍然未能支付，则可能通过诉讼来启动清盘程序。

协纵国际总裁黄立冲认为，目前海外债权人是比较被动的，只能跟公司谈判，协商还款安排。如果与公司无法达成一致，只能申请清盘(破产)程序。

即使佳兆业进入清盘程序，就还款顺序上而言，境内债权人也是先于境外债权人的。除非境外债权人早前找了国内资产做保全，这种情况是非常少见的;海外债权人还可以要求保全佳兆业在香港的财产，冻结其账户，包括要求佳兆业母公司清盘，而后就可以处置佳兆业子公司的资产，以及佳兆业的股权，进行拍卖。

黄立冲表示，佳兆业不会这么快进入破产重组，主要因为是佳兆业资产在国内，其破产未必能令海外债权人拿到更多。但海外的债权人会积极向佳兆业追讨债务。追讨方式一般是发律师信给公司，威胁要申请清盘，要求立刻还债，目前已经出现这种情况。

重组方案难题

根据佳兆业公告，公司现正委聘财务顾问，制定可达致各方同意的解决方案的计划。

法巴亚太区房地产研究部主管李伟烈表示，佳兆业最终应要进行重组，预计会有“白武士”(向一间垂死的公司提出收购的资金方)出手。

黄立冲介绍，在香港，对于大部分出现财务困难的公司的重组均仅限于财务重组。

一个难题是，佳兆业多名债权人同时涉及境内和境外银行，重组的情况将更加复杂。境内银行的放贷一般都有抵押品，所以，境外银行的获偿比率一般要低于境内银行;如果公司的主要业务和不动产都在内地，内地和香港之间的银行相互配合可能非常困难，内地和香港两地在对于破产和清偿方面的法律也不一样，整个重组工作的复杂性也大为提高。

自11月底以来，佳兆业原实际控制人郭英成家族为了渡过危机，其家族成员及元老基本从管理层中淡出。在郭英成家族将逾11%的股份转让给第二大股东生命人寿之后，生命人寿所持佳兆业的权益已增加至29.96%，成为佳兆业第一大单一股东。

根据香港上市公司规则，当收购者获得上市公司30%或更多的投票权时，收购者要对剩余的股份需进行全面收购;但公司出现财务困难或面临破产时，可申请免除全面要约收购义务。

黄立冲认为，最可能接盘佳兆业的是生命人寿，因为它作为单一第一大股东，如果不出手接盘，之前投入的所有资金都会打水漂;还有一种可能就是国企，可能是国内房企接盘，但是佳兆业现在涉及到的问题比较复杂，就算国企有心接盘，也要等风险完全暴露后，再做考量。

百川金融报告指出，重组的黑箱在于，如果现在被锁的项目在一定程度上牵扯反腐的话，公司的前景会变得不明朗。

很多佳兆业的债权人认为，2014年佳兆业销售金额300亿，资产总额超过1000亿，远超其借款总额300亿;佳兆业的资产很大部分位于深圳，如果允许盘活，可以说全部都是优质资产;在其2015年计划中，可售项目货值达600-700亿。

来源   21世纪经济报道

(编辑者：wanghui)