“微刺激”奏效 5月金融数据好过预期

央行昨日发布数据显示，5月份社会融资规模为1.40万亿元，比上月少1454亿元，比去年同期多2174亿元。其中，当月人民币贷款增加8708亿元，同比多增2014亿元。5月末，广义货币(M2)余额118.23万亿元，同比增长13.4%，比上月末高0.2个百分点，比去年同期低2.4个百分点。分析人士认为，4月以来的“微刺激”已渐显成效。

“再贷款、定向降准的政策开始奏效了。”申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇分析称，财政加大投资，同时国家扶持的基础设施项目进展加快，也是数据超预期的主要原因。

“从绝对增量来看，(新增人民币贷款)比去年同期多增2014亿元;从增速来看，5月末贷款余额同比增长13.9%，比4月末高0.2个百分点，总体高于市场预期。”交通银行金融研究中心研究报告称，形成这一态势的原因主要涉及供给和需求等四个方面。一是央行对银行间流动性投放较多并推出引导金融机构支持实体经济的多项政策工具。二是我国外贸状况转暖，一方面贸易相关融资需求有所增加，另一方面预计外汇占款也将新增较多，增加基础货币供给。三是5月工业制造业经营状况有所改善，制造业采购经理指数也出现回暖，相关的融资需求有所增加。四是127号文与140号文对银行同业业务的约束导致部分同业非信贷融资受到挤压，部分融资需求转为由表内信贷渠道支持。

中金固定收益研究中心研报分析称，M2增速回升的主要原因包括信贷投放规模好于预期，财政支出增速高于预期使得5月份财政存款增量低于预期。数据显示，5月份财政存款为3027亿，低于去年同期的4633亿。

但亦有分析人士持不同观点。“总体来看，社会融资增长还是比较慢，没有加快的迹象。”民生银行金融市场部研究中心总经理兼首席分析师李志强表示，虽然数据同比有所增长，但并不是预期的那么好。总体来看，货币增长偏慢，尤其是最近的社会融资数据。“新增贷款有所加快，主要因为非标、同业规范加强，可能有一部分融资转到了传统融资信贷渠道。”

6月11日，人民银行在其发布的2013年年报中称，2014年，广义货币供应量M2预期增长13%左右。展望2014年货币政策时，央行称，将综合运用数量、价格等多种货币政策工具组合，健全宏观审慎政策框架，保持适度流动性，引导货币信贷和社会融资规模合理增长。

交通银行金融研究中心认为，从全年来看，维持2014年全年新增贷款9.8万亿至10万亿、对应余额年同比增长13.6%至13.9%的判断;新增社会融资规模将为19万亿至19.6万亿，较2013年有1.1万亿至1.7万亿的扩张，但融资规模存量同比增速将有所放缓。

“综合考虑未来M2会继续保持13%左右的增长态势，流动性保持充裕，为三季度回升打下非常好的态势。”李慧勇向本报表示。

而在李志强看来，货币政策还是没有体现出放松的效果，从货币政策未来取向来看，还是暂时保持稳健。“下一季度经济增速还会继续下滑，7、8月大学生就业情况不好的话，可能会有一些政策变化，但目前来说还看不到全面宽松、全面降准这些大的货币政策变化迹象。”

今年以来，央行已经两次定向降准。6月11日，经济学家吴敬琏在清华大学发表演讲时表示，如果定向降准频繁使用，那基本和全面降准差不多，此时已经不是稳健货币政策，而是扩张性货币政策。

来源：第一财经日报

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(编辑者：smallerhui)