经济仍存下行压力不排除“变相”降准

近日，央行宣布从4月25日起，下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点。对此，不少业内分析认为，随着“定向降准”落地，全面降准可能性变小，但在当前经济下行压力预期下，要想实现年度稳增长目标，不排除“变相”降准的可能性。

经济增速回落，“变相”降准犹存。尽管一季度全国GDP增速为7.4%，仍处于合理区间，但地方有10个左右低于全国，即使高于全国一季度数据的地区，其经济增速几乎均比去年有所下降。全国31个省份中，仅有一省比去年一季度上升，一省同比持平，其余29省增速下滑，最高回落6.1个百分点。央行数据显示，3月份金融机构中长期贷款余额41.64万亿，同比增长13.38%，自去年2月以来，连续14月保持两位数增长。在一季度高达3.01万亿的贷款中，中长期贷款为1.75万亿，占比达41.86%，这表明固定资产投资项目的融资需求仍然十分旺盛，这意味着基础设施投资将有可能加速，所以定向降准对稳增长支持力度有限，预计货币政策将有所放松。

方正证券发布报告称，二季度央行以逆回购投放资金可能性在提升。今年2、3月分，人民币分别贬值1.40%和1.34%，由于人民币贬值1%大约使得热钱流出规模为1000亿-1500亿，这意味着4月和5月热钱流出规模大约为1500亿左右，如果顺差和FDI流入在2000亿左右，那么二季度资金面压力将相当大。

此外，3月理财产品到期量创新高，资金需求压力巨大。据银率网报告显示，3月份共有3718款理财产品到期，其中有2468款产品披露了到期收益数据。在披露了到期收益数据的产品中，有11款结构性理财产品未达到最高预期收益率，其中有部分产品到期实际收益甚至远远不如同期存款利率，有银行已出现到期理财产品不能按预期收益率兑付的情况。总体上看，二季度央行通过逆回购投放资金的可能性在提升。

虽然高层一再表态，不会出台大规模刺激政策，但在经济增速放缓、房地产形势不佳的情况下，不管中央还是地方层面都在出台的投资计划，其实质还是通过投资保增长。国务院明确棚户区改造和中西部铁路建设等定向稳增长措施，而地方稳增长政策已然启动，广东、海南、天津、江西、贵州等多地发布总额超过7万亿的重点项目投资计划，预计地方投资规模将突破10万亿。这样的投资节奏不得不让人联想起6年前，为拉动经济复苏提出4万亿经济刺激计划，当时地方政府陆续出台了总量超过20万亿元的投资计划，所有资金几乎都投入了房地产行业和基建领域。

4月18日，国务院总理李克强表示，今年应该上马一些大型项目，比如靠近沿海地区的核电站、风能及太阳能发电、远距离电力输送以及电动汽车等，以便稳定经济、改变能源消费结构以及改变增长模式。对此，除了变相降准外，野村证券研究分析师张智威近日发布研究报告称，为了提高投资速度，央行将不得不放松货币政策，预计央行二季度将下调存款准备金率50个基点，三季度或再度下调50个基点。

来源：wind资讯

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(编辑者：smallerhui)