央行降准对钢铁产业直接影响有限

　　2月4日晚间，中国人民银行（央行）宣布自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。 

　　这是央行自2012年5月18日后，时隔两年多再次实施全面降准。这次降准时间和幅度大大超出了市场的预期。那么，央行为何在此时选择大幅度降准呢？从国际上看，随着世界经济增长预期下调，全球正在上演新一轮“降息潮”，澳大利亚等至少10个国家近期宣布降息，欧洲央行也推出了大规模量化宽松计划；从国内看，近期发布的经济数据不容乐观，2014年GDP增速创出新低，今年1月份制造业采购经理指数（PMI）两年多来首次跌破50%的荣枯线，人民币七天六次逼近跌停，资本外流论断也不绝于耳。 

　　据机构估算，截至2014年12月底，全部存款规模约为110万亿元，普降存款准备金率0.5个百分点大概释放资金5500亿元。对城市商业银行、非县域农村商业银行额外多降低0.5个百分点：截至12月底，全部城市商业银行存款规模为11.8万亿元，全部农村商业银行存款规模为8.8万亿元。按照全部口径计算，合计释放资金1000亿元；对农业发展银行额外降低4个百分点：农发行合计存款规模为3800亿元，释放资金约150亿元。因此，合计释放资金最多为6650亿元（考虑到合规城市商业银行和农村商业银行，此数量为上限）。 

　　6650亿元，接近全国一个月的新增贷款额，此次降准释放的资金量比较可观，究竟此次降准对我国钢铁业能有多大的利好带动、能否在市场中引起较大波澜呢？ 

　　首先，我们先从上次降息对钢铁产业的影响来看看。11月22日央行宣布自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时结合推进利率市场化改革，将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。 

　　此次降息对螺纹钢期货的影响还是正面的，到2月4日，螺纹钢期货自降息日起累计上涨了60元，涨幅为2.5%。此次降息对于金融期货市场还带来了一定的积极影响，但对于钢铁现货市场基本没有产生正面带动。11月22日，兰格钢铁钢价综合指数为117.5点，而2月4日该指数为104点，累计下跌13.5点，累计跌幅为11.5%；其中三级螺纹钢价格指数为102.7点，跌15.5点，跌幅为13.1%；热轧卷板价格指数为100点，跌14.6点，跌幅为12.7%。相反国内股市从2486点涨至最高3406点，涨幅达到920点，涨幅为37%。 

　　降息是能降低企业融资成本，减轻企业经营压力；而降准能增加银行可贷款额度，提高银行放贷能力，为市场提供更多的流动性。无论是钢铁原料（铁矿石、煤焦产业）、钢铁生产领域（钢厂）还是钢铁流通环节（钢贸）都是现在银行要严格控制放贷的领域，无论银行有再多的钱也不会轻易放给上述三个领域的企业，有贷款需求的钢铁厂家、钢铁贸易商、铁矿石矿商还是很难获得贷款，因此降准对于钢铁整个产业链产生的积极影响可谓非常有限。再有，目前钢铁贸易领域利润微薄，无利可图，有很大一批钢贸企业已经没有贷款的意愿，因为贷款来的资金来做钢贸，每吨10元左右的利润还不够还银行的利息，跟别说赚钱了。钢铁生产企业尤其是中小民营钢铁生产企业目前对于贷款的需求还是比较紧迫的，但是有去年海鑫钢铁破产、欠下巨额债务的前车之鉴，银行对于给钢厂贷款已经非常谨慎，即便降准后有额度可贷，银行也会控制风险，少给钢厂贷款的，经过三年的连续钢价下跌，目前国内很大一部分钢厂都是在苦撑，不知道什么时候又再出现一个海鑫这样的企业，咬上银行一口，银行现在依然很怕。 

　　可以说，此次降准对于钢铁产业本身的直接积极影响将非常有限，提醒钢厂、钢贸商不要有过多的幻想。降准第一天，螺纹钢期货几乎毫无反应，仍保持在2480元左右，岿然不动。从长远和间接影响来看，此次降准或者能为钢铁产业带来一些利好影响。此次降准主要是应对国内经济下滑、实体经济缺乏资金而采取的措施，传统的房地产、机械、造船、家电等等行业从目前的形势看，想从此次降准中获取多大的“油水”也是非常难的一件事。反而是自去年下半年开始，国家新批复的基建工程项目，可能从中获得较多的资金支持。昨日有媒体报道，今年以来第14个发布2015年重点项目投资计划的省份。此前，福建、湖北、湖南、河南等都公布了上万亿投资计划，安徽、宁夏、贵州、广西、新疆、云南、江苏、浙江等省份今年投资也达数千亿元。据上证报资讯粗略统计，目前14个省份重点项目投资计划总规模逾15万亿元。降准对于这些基建项目筹集资金能提供帮助，可以加快这些项目的开工进度，这从间接层面能更早的带动钢材尤其是建筑钢材的需求，是此次降准对于钢铁行业产生的间接利好，工程开工带动工程机械等产品需求，进而再拉动板材、特钢、钢管等产品的需求。 

　　总体来看，央行此次降准对于钢铁产业本身产生的直接积极作用将非常有限，整体钢铁行业短期内仍很难摆脱弱势运行的态势，仍将在荆棘中前行。