大摩：铁矿石产商将继续减产

2014年铁矿石价格大跌，与原油一道成为当年表现最差的大宗商品。价格下跌导致铁矿石产商削减产出，根据摩根士丹利(MorganStanley)估算，过去12个月大约有170百万吨/年的产能从市场中消失，占2014年铁矿石贸易总量的12%。

不过减产过程远未结束，按照铁矿石当前每吨63美元的价格，单纯从成本角度来讲，大约有290百万吨/年的产能属于无法盈利的过剩产能，其中中国占37%、北美占22%、澳大利亚占13%，大摩分析师如是称。

单靠减产并不必然导致铁矿石价格上涨，就像去年的情况那样。不过大摩指出，如果铁矿石需求复苏，比如中国意外加速基础设施建设，减产将给价格带来上涨动力。

目前铁矿石价格面临的主要压力来自于成本曲线走平。力拓、必和必拓、FMG等低成本产商的产能持续快速扩张，有效地将一些高成本产商挤出市场，造成成本曲线走平。大摩分析师表示，需求不足并非铁矿石下跌的原因，事实上，去年中国铁矿石进口再创历史新高，同比增长14%，达到9.33亿吨。

除了几大铁矿石巨头强劲的产出增长，还有其他一些因素造成铁矿石生产成本下降，包括大宗商品生产国汇率贬值、原油价格下跌以及产商削减成本的行为，尤其是那些成本较高的产商。此外，一旦所有铁矿石巨头的开采项目都投入运营，我们还将迎来一个整合时期，从而在成本曲线低端带来成本削减，大摩在报告中如是称。

开采成本下降意味着铁矿石价格的熊市仍未结束。