“金九”钢价低迷落幕 变革仍是最优方向

 钢价:9月钢铁PMI 大幅回落,“金九”低迷落幕。

节前的最后两天,钢价跌势依然未减,Mysteel 现货钢材综合指数相比26号下跌0.33%,而螺纹钢主力合约跌幅更达2.24%。现货、期货以持续弱势下跌结束“金九”,表明当前需求状况依然低迷。与此同时,最新公布数据显示,钢铁PMI 自8月的48.4回落至9月的43.6,也与当前旺季不旺的情况相一致。分项数据来看,新订单指数环比回落6.6个百分点至38.0,产成品库存指数上升4.2个百分点,而9月生产指数45.9,环比大幅下滑8.4个百分点。就PMI 数据而言,需求与生产环比均下滑,库存却有所上升,钢厂9月经历了较为严重被动库存增加。另外,新出口订单指数虽处于扩张区间,但仍然环比回落1.5个百分点,外需贡献力度也逐步减弱。综合来看,传统“金九”需求显著低于预期。

央行放松限贷或有利于短期地产需求和市场情绪改善,而在稳步推进改革的背景下,地产、基建长期下行的趋势难有显著改观。不过鉴于基本面并非本轮股价上涨的驱动力,过多讨论基本面于投资并无益处,而符合时代方向的变革概念仍是目前最优投资方向。

原料:受放松限贷政策刺激,假期普氏指数反弹 3.45%。

在需求低迷致使钢厂采购及囤库行为更加谨慎的情况下,矿石需求不足致使节前矿石现货继续下跌,Mysteel 矿价指数相比26号下跌0.45%,期货价格跌幅达1.96%。受央行放松限贷政策利好刺激,国庆期间普氏指数上涨3.54%至80.5美元,短期情绪改善有利于节前快速下跌且创出新低的普氏阶段性企稳反弹,不过,这无助改善矿石需求趋势下滑和新增产能快速释放的格局。

盈利:矿价弱势使估算毛利企稳,但预计盈利整体仍处下滑通道。

节前两天矿价跌幅相对更大,使得我们估算各品种毛利相比26号阶段性企稳。但考虑到实际生产的复杂性,在钢价持续下跌的情况下,预计钢厂盈利整体依然处于下滑通道之中。

投资:标配行业,关注具有变革题材的品种。

本周行业指数下跌 0.11%,跑输全A 指数1.43%。鉴于10月四中全会、沪港通正式实施等改革政策事件在即,有利提升风险偏好,建议维持前期配置,继续构建组合博弈外延式变革如首钢股份及关注受益于油气项目重启预期的玉龙股份、金洲管道等;而业绩稳健且受益核电重启的久立特材仍值得关注。

来源   长江证券

(编辑者：wanghui)