全球继续宽松浪潮 债市孕育热土

尽管个别发达经济体和新兴经济体已率先加息，美联储继续着缩减量化宽松(QE)规模的脚步，但是美联储购债仍在延续，欧洲料需放水，日本新一轮QE几近成行，总体而言，全球环境依旧宽松。分析人士也表示，美国以及欧洲经济正在缓慢复苏，整体环境对于债券市场而言依旧宽松。

复苏成经济主旋律

美国劳工部(DOL)公布数据显示，4月美国非农新增就业人数28.8万，增幅为2012年1月以来最大，远超预期，也较前值大幅上升。同时，4月失业率降至6.3%，较前值下降0.4%，创2008年9月以来新低，并一举跌破美联储原定6.5%的失业率门槛。

同时，美联储公布的3月美国消费者信贷数据以及美国能源信息署(EIA)公布的当周原油库存数据，都表明美国经济正在复苏途中。

而数据的支持也使得美联储主席耶伦信心满满。她7日在国会联合经济委员会听证会上也针对经济现状指出，未来美国经济活动将以更快速度扩张，失业率将继续稳步下降，通胀将开始向2%的目标水平迈进。她称：“今年美国经济增长将提速。”她同时指出，第一季度经济增长近乎停滞主要由于天气因素，而近期很多指标显示开支和产出有所反弹，整体经济在当前季度有望实现稳固增长。

欧洲方面，数据显示，欧元区4月综合采购经理人指数终值为54.0，预期54.0，欧元区4月服务业采购经理人指数终值53.1，创2011年6月以来高位。而涵盖服务业和制造业的Markit综合采购经理人指数创2011年5月份以来最高水平，符合预期。这为市场对于欧元经济复苏进程提供了信心。

中国方面，尽管今年年初中国经济放缓曾一度引发其他国家恐慌，但是目前中国经济改革也卓见成效。中国海关总署昨日公布数据显示，按美元计价，中国4月出口同比增长0.9%，结束连续两个月的下跌，此前市场预期下跌3.0%;进口同比增长0.8%，预期下跌2.1%。

此外，4月贸易顺差184.5亿美元，扩大了1.8%。分析人士表示，中国进出口数据的由跌转升，表明第二季度以来，随着全球经济复苏的步伐加快，中国国内需求有所回暖，在一定程度上缓解了中国政府在经济增长放缓方面的压力。

宽松依旧

尽管经济已经开始复苏，但是各方不确定因素依旧存在，此种情况下，按兵不动已成各方最佳选择，甚至欧洲、日本都存在推出新一轮QE的可能。

2014年以来，市场较为关注的即是美联储关于QE的态度。如今，美联储每月固定缩减QE规模100亿美元，其每月债券购买规模已缩减至450亿美元。

欧洲央行昨晚也宣布，继续维持主要再融资利率0.25%不变，并且维持边际贷款利率0.75%以及存款利率不变，皆与外界早前预测一致。

而日本央行(BOJ) 7日公布的4月7～8日会议纪要称，大多数委员认为只要是达到2%通胀目标所需，日本央行就应继续执行QE。纪要显示，一名委员称日本央行的宽松时间应限于大约两年，而另一名委员则称有关拖延QE的臆测可能会引发中长期经济不稳定。

花旗在其研报中表示，日本最近对政府养老投资基金(GIPF)的调整可能为日本储蓄更激进的重新配置：为从国内转向外国债券铺平了道路，预计日本央行将在2014年二季度结束前公布第二轮QE。

对于中国方面，中国人民银行6日发布《2014年第一季度中国货币政策执行报告》，而这也引发了关于降准的讨论。

中信证券在7日发布的报告中称，央行日前发布的一季度货币政策执行报告里已现全面降准信号。中信证券认为，央行自2012年四季度报告以来一直使用的“合理运用”词汇变为“灵活运用”，这一提法此前仅出现过五次，分别为2008年四季度、2009年一季度、2011年四季度、2012年一季度、2012年二季度，而这几个季度恰好为降准时期，定向降准转为全面降准可能性大幅增加。

中金首席经济学家彭文生则表示，短期内央行仍然不会出台全面的大力度的货币放松政策，全面降准需要看到更坏的经济数据。结合信贷政策工具创新，货币政策带有更多调结构的色彩，定向宽松是当前货币政策取向。

彭文生认为，从本季报告的整体行文看，央行对世界经济走势较为乐观，对当前及未来中国经济形势并未转为悲观，对当前国内流动性水平认为合理适度，因此，全面降准时机尚未到来，在降准之前需要看到更坏的经济数据。

与此同时，间接性的地缘政治问题以及新兴市场的动荡，更成为短期推动债券市场上行的诱因，例如美国国债10年期以及30年期近来都出现收益率下降的趋势。如此看来，在经济复苏、宽松政策的背景下，全球债券市场或又一片生机盎然。

来源：第一财经日报

(编辑者：smallerhui)