“11超日债” 成首例实质性违约事件

核心提示：近日，“11超日债”因其违约和或将终止上市，为自己争得了多家财经媒体的一个头条位置。因为这是中国债券市场中，首例爆发的实质性违约事件。

一直以来，国内的信托产品、公募债券都在“刚性兑付”的保护伞下，被认为是低风险甚至是无风险的投资产品。而业内人士表示，超日债的违约，意味着国内公募债零违约时代的结束，也给市场以及投资者提出了风险警示。

那么，这次超日债的违约影响几何?债券基金是否会遭遇赎回?一直以稳健著称的银行理财产品(因为其也以债券为重要投资标的)，是否也会受到牵连、而导致不再稳健?本报记者就此进行了详细调查……

其他公募基金急于“置身事外”

对于超日债的正式违约，记者在采访中发现，公募基金并没有表现出多少惊讶，而是急于声明自己“置身事外”，多家公募基金公司都纷纷表示，旗下各产品均没有配置超日债。一位公募基金的基金经理告诉记者，目前市场上配有超日债的公募基金非常之少。而究其原因，该基金经理表示，主要是因为超日债前期的评级已经不高，估计公募基金圈内配置该债券的应该很少。

从超日债当年的募集说明书中记者了解到，2011年，鹏元资信评估有限公司(简称“鹏元”)对超日债发行前给出的评级是发行人的主体信用等级为AA，本期公司债券的信用等级为AA。

而2012年12月27日，鹏元就下降了超日债的信用评级，其表示鉴于光伏行业景气度持续低迷，超日太阳应收账款会受风险、资金压力和偿债压力继续加大，鹏元决定将超日太阳的主体长期信用等级由AA下调至AA-，评级展望为负面，本期公司债券的信用等级由　AA　下调至AA-。

2013年4月11日，鹏元将超日债信用等级AA-下调为BBB 。2013年5月21日超日太阳发布公告表示，根据鹏元又一次给超日债降级，其信用等级被下调为CCC，发行主体长期信用等级下调为CCC。

“基金讲究分散投资，一定程度上回避了风险。其实一只债券违约对于基金净值的影响并不大，真正严重的是对于债券基金信心的心理冲击。”该基金经理对记者说道。

不过尽管如此，近日还是有消息称，债基近期出现小规模的赎回潮。有消息称，广州有基金公司此前由于持有超日债，单只债基一周之内被赎回2000万元。一位业内人士表示，这其中，散户赎回的可能不多，应该主要是机构。近期债券市场出现连续下跌，一是超日债造成的连锁反应，更多则是为了应付赎回，不得已的抛售。

银行理财产品能否依旧“稳健”

除了债券基金受到直接影响外，记者调查发现，就连一向以稳健著称的银行理财产品，因为其投资标的中往往也会包括债券的内容，是否也会受到牵连，而导致不再稳健?

记者从一份近期发行的银行理财产品的产品说明书中了解到，在投资范围中是这样写的，“将本期产品募集资金投资于资产组合型人民币理财产品项下的股权类资产、债券类资产、债券和货币市场工具类资产及其他符合监管要求的资产组合。其中，债券和货币市场工具类资产的投资比例不低于30%。”

而另一银行推出的一款号称确保稳健收益的理财产品说明书中，其从普通投资者募集来的资金，用于投资的产品范围包括“国债、金融债、央票、高等级信用债、债券基金等。”类似于超日债的信用债也位列其中。

“从目前看，银行的理财产品还是很稳健的。”苏州一家大型国有商业银行理财师表示，超日债对银行理财产品的影响应该不大，虽然在银行理财产品的投资标的中有债券，但也只是一部分。

“据我所知，很多银行理财产品在债券这一方向上会投资国债，其信用等级比较高。”该理财师对记者说道。

东吴证券固定收益部相关人士表示，银行理财产品配置超日债的可能性不是很大。该人士告诉记者，超日债属于公司债，是上市公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券，是由证监会监管的中长期直接融资品种，“不过从发行之初只有AA的信用评级来看不算好，而好的公司债的信用评级一般都在AA之上，所以超日债这种中等等级的公司债，以‘稳’吸引人的银行理财产品可能并不会选配。”

而一位业内人士则向记者表示，目前的确尚未听说有哪些银行理财产品对接了超日债。但需要警惕的是，银行发行的一些理财产品中，也有部分是投向了类似的债券。“以固定收益类资产为主要投资标的的银行理财产品，还是可能会受到频发的信用违约事件的波及。”

超日警报有助于债市“健康成长”?

前述的基金经理在接受记者的采访时表示，超日债违约其实此前市场已经有了预期。“虽然该公司在2013年3月如期兑付了首期利息，但违约风险一直高悬。超日太阳在同年5月时发布公告表示，超日债要暂停上市。”

而记者在查阅超日太阳2013年5月20日发布的公告后了解到，因公司2011年、2012 年连续两年亏损，深圳证券交易所根据《深圳证券交易所公司债券上市规则》等有关规定，于2013年5月20日对公司做出了《关于上海超日太阳能科技股份有限公司2011年公司债券暂停上市的决定》。根据该决定，公司发行的公司债券于2013年7月8日起正式在集中竞价系统和综合协议交易平台暂停上市。

“中国需要更加开放的市场，允许违约就是朝这一方向发展的重要心理环节，这是一件好事，因为一个正常的经济体需要违约来更好地为债券和其他债务产品定价。”该基金经理说道。

而在上周五证监会例行会议上，证监会新闻发言人张晓军针对“11超日债”违约事件表示，这是债券市场规律的一个正常体现，以市场化的方式依法解决，有利于债券市场的长远健康发展。

他同时表示，债市违约是正常的市场规律起作用的结果，出现局部违约，只要不是普遍性、连锁性的违约事件，应属于正常现象，目前债券市场风险总体可控。从市场走势看，低信用等级债券的价格出现一些波动，但没有持续扩散性影响。下一步证监会将多方面做好制度建设工作，推动进一步健全信用债违约救济的司法审理机制。

超日债违约是对投资者的风险教育

除了超日债暴发风险，本月13日，“11天威债”正式暂停上市，其与超日债情况如出一辙。

而记者获得的数据显示，今年信用债到期24775.07亿元，超过2013年23561.54亿元规模并再创新高，更是比2012年的15774.98亿元多出约57%。

业内人士表示，债券产品兑付危机频现也表明，在当前实体经济盈利水平下降、融资成本不断走高的经济环境下，这种兑付危机将绝非个例。

“超日债违约打破了公募债的刚性兑付传统，是中国债券市场走向正常化的第一步，也是对债券投资者的一次风险教育。”某理财师表示，投资者在筛选固定收益类基金时，应轻视短期排名，重视长期业绩的稳定性和持续性，重点考察其风险控制能力。

另外，可以想见，“超日事件”作为公募债违约的起点，今后无论是债市还是股市，投资者都会重新审视各类证券的投资风险，对投资标的背后资产的稳健性会有更高的要求。

而苏州大学商学院教授沈健则表示，这次的超日债违约事件，一方面教育了投资者一分风险，一分收益，是亘古不变的定律。另一方面，也给我们在发展宏观经济上有了一些启示，“不管是债券还是股票，都是为了给实体经济带来活力，给实体企业解决融资问题，但同时要注意两点，即规模适度和风险可控。”沈健向记者表示，在国外成熟信用市场违约事件并不罕见，超日债的违约似乎打破了刚性兑付的神话，可以让大量市场资金明白不应该只停滞在投机领域，而是要进入真正创造效益的实体经济中去。

来源  名城新闻网

(编辑者：wanghui)