4月15日展望：重点布局六大板块优质股

　周三展望：重点布局六大板块优质股。

　　电力行业：完善电力需求侧管理文件出台，能源互联网再获政策加码

　　类别：行业研究 机构：国海证券股份有限公司

　　事件：

　　4月9日，国家发改委、财政部联合发布《关于完善电力应急机制做好电力需求侧管理城市综合试点工作的通知》，在部分地区电力需求侧管理、需求响应试点的基础上，明确北京市、河北省、江苏省、广东省、上海市作为试点区域，建立长效机制，实施电力需求侧管理。这是继3月24日首发清洁能源配套文件后，新电改第二个配套文件。根据文件，信息技术将进一步服务电力需求侧，并与智能电网、微电网进一步融合，标志着能源互联网再获政策加码。

　　主要观点：

　　1、文件核心在于，通过需求侧管理，加强需求侧管理平台建设，实现用电在线监测、发展电能服务。

　　文件明确，实施电力需求侧管理，有利于削减或转移高峰用电负荷，化解多年来反复出现的高峰电力短缺问题，并节约大量电源电网投资;有利于提升电力应急保障能力，应对重大自然灾害和突发事件，保障电力供需平衡和生产生活秩序;有利于消纳可再生能源发电，推动智能电网的应用和发展，提升用能管理、企业管理乃至社会管理水平。

　　文件明确，试点城市及所在省份要加强电力需求侧管理平台建设，引导、鼓励用户实现用电在线监测，推广电能服务。一是鼓励、支持发展电能服务业，吸引全国乃至全球的优秀电能服务企业参与试点工作。二是鼓励用户实现用电在线监测并接入国家平台。三是对于已安装建筑分项计量或能源管理系统（EMS）等具备用电在线监测功能的用户，鼓励通过必要的数据接口接入国家平台。四是引导与发电企业直接交易的用户加快实现在线监测并接入国家平台。

　　2、看好智能电网龙头，可提供需求侧管理、用电在线监测、电能服务的许继电气、四方股份、国电南瑞、北京科锐。

　　智能电网、配网自动化龙头可充分利用自身技术优势，为售电侧提供技术支持，实现售电侧的控制保护、调度、运维、检修、故障处理服务，还可通过一、二次设备推进能源互联网，实现电能的实时在线监测，实时跟踪发电、用电，跟踪企业、居民用电情况，提供节能服务。

　　3、看好有望打造微电网，跟踪微电网用电、监测，提供电能服务的林洋电子、科陆电子

　　我们认为，部分分布式光伏龙头将充分利用自身技术优势，结合电力控制、保护、调度、检修，结合储能技术、充电技术，打造智能电网和微电网，为发电侧、售电侧服务，实现智能化的电力服务，实现发电、储能、用电一体化的微电网服务。并在线监测微电网，为用户提供电能服务。看好林洋电子、科陆电子。

　　4、风险提示 需求侧管理推进进度低于预期

　医药生物周报：政策暖风吹，医药行业新模式遍地开花

　　类别：行业研究 机构：齐鲁证券有限公司

　　齐鲁医药最新观点：我们一直在长期观点中阐述到2014 年是传统和变革创新碰撞的元年，未来3 年这种膨胀将持续发酵，截至2015 年第一季度来看，发酵已有向爆发转换之势。2015 年以来，医药板块（特别是非药）呈现各种新模式、新技术、新转型等因素影响，我们认为这种影响会是2015 年的常态，包括一季度涨幅较小的药板块，我们可以预见后续的主要行情也是靠同样的“变化”驱动。2015 年二季度开始包括基药、非基药招标将快速推进、各地招标政策陆续明晰化，互联网医疗（售药）政策落地、关于干细胞、基因测序试点工作快速推进、公立医院改革试点快速铺开，在种种政策的影响下，我们认为互联网+、基因测序、干细胞、单抗、免疫治疗等新模式概念股将遍地开花，持续演绎引领行情;前期估值较低的化药、中药，随着招标、转型、触网、触医等的推动，加上一季报的业绩考验，我们认为也将演绎一波新的行情。建议积极关注。

　　投资建议：积极关注转型升级（金城医药、京新药业、博雅生物）、业绩拐点（理邦仪器、信立泰、康缘药业）、产业链拓展、新模式探索（迪安诊断、凯利泰、维力医疗）、受招标政策影响较小（博雅生物、人福医药）、低估值业绩稳健（上海凯宝）等标的。

　　长期投资观点：建议关注两条主线：1》具有品种优势、销售优势、资源整合能力的制药企业，如天士力、恒瑞医药、红日药业、丽珠集团、昆明制药等;2》诊疗方式、大数据时代产品和商业模式创新及民营资本进入医疗服务领域给医药和医疗行业带来的投资机会，相关标的涉及基因测序、细胞治疗、移动医疗、可穿戴医疗设备以及医疗服务类个股，相关标的见正文。

　　行业热点聚焦：日前，国家卫生计生委医政医管局发布了第一批肿瘤诊断与治疗项目高通量基因测序技术临床试点单位名单。目前，浙江省、广东省、湖南省和上海市、北京市名单发布，入选单位包括上海瑞金医院、上海中山医院、迪安诊断、华大基因、达安基因、湖南省肿瘤医院等。

　　市场表现：对2015 年年初到目前的医药板块进行分析，医药板块绝对收益率50.3%，同期沪深300 绝对收益率22.9%，医药板块跑赢沪深300 约27.4 个百分点。以TTM 整体法估值来计算，目前医药板块估值为55 倍PE，高于历史平均水平（35 倍PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率保持在51%。

　　风险提示：政策扰动、药品质量问题

有色金属行业：继续看好锌价反弹，强烈推荐中金岭南

　　类别：行业研究 机构：安信证券股份有限公司

　　上周，基本金属铅锌上涨，镍锡下跌。上周铅价上涨，现货供应偏紧，冶炼厂严重惜售，而贸易商看涨积极采购，近期广西等地区铅厂部分出现停产检修，支撑铅价上行。天气转暖，锌用量增加，基本面逐步改善，锌价稳步抬高。上周镍价下跌，主要利空因素源于不锈钢生产商面临关税壁垒而被迫降低出口，伦镍库存增高加重下跌趋势;价格的进一步降低可能会引发工厂停产加速。锡价下行，下游企业坚持按需采购，需求依然低迷。

　　上周，黄金上涨0.4%，白银下跌1.7%。上周金价平稳，白银回落，美联储会议纪要显示偏鹰派倾向，市场对于美元6 月份加息预期增强，美元走强;希腊债务危机短期放缓，风险厌恶情绪下降，贵金属价格短期承压。

　　上周，稀土价格普遍下跌。上周稀土价格普遍下挫，国家收储时间据了解已经推迟;而关于资源税上调的事情，尚未得到国家有关部门给出的最终结论;春节前稀土大幅上涨，中间商持货观望惜售，节后下游需求买货激情下降，中间商存利情况下开始对外出售令稀土价格承压。

　　上周锂电板块继续上涨，钨精矿、铋、锗等下跌。上周锂电板块继续受益新能源政策的超预期带来的需求增加以及智利大水引发的供给担忧，相关价格继续上涨;钨精矿价格下跌，今年硬质合金产品销量不佳，在下游销售疲软的情况下，生产商放缓对原材料的采购，市场缺乏信心，产销两弱。铋价继续下跌，持续的下行价格已开始刺激国内下游用户的采购欲望，下滑走势有望企稳;锗金属下跌，投资需求减少，企业库存继续上升，造成价格的下行压力。

　　继续看好锌价反弹。我们认为锌价反弹的核心逻辑在于：1）冶炼产能扩张受到压制，精锌端供应收紧;2）当前冶炼产能开工率已升至80%的历史高位，继续提升空间有限;3）全球精锌库存正在显著去化;4）锌消费增速总体稳定，受益于国内政策刺激和海外需求回暖。

　　强烈推荐中金岭南。1）公司对锌价的业绩弹性最大，自给率达130%;2）矿山增储潜力大;3）有望受益于广东省国企改革，大股东资产注入预期较强，且华加日铝业国企混改和业务拓展空间大;4）具有强大的产业和金融资源整合能力，正在谋求向有色行业电子商务及供应链金融业务挺进，有望打造有色行业的上海钢联。

　　碳酸锂供需趋紧+智利洪灾冲击，继续推荐碳酸锂板块。需求端锂电需求将受益于新能源汽车高速增长;供给端2015 年新增产能投产推后，智利洪灾导致全球最大的碳酸锂生产商SQM 已暂停生产。我们认为2015 年碳酸锂上涨逻辑仍会继续发酵，继续建议配臵天齐锂业、众和股份、ST 路翔、雅化集团、赣锋锂业。

　　风险提示：美国加息进度超预期，金属价格大幅下调;2）全球经济复苏进程遇阻，需求低迷;3）国企改革进展缓慢;4）新能源汽车发展不达预期。

　化工周报：聚酯产业链全线上涨，电石继续上涨

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司

　　本周据申万化工监测的93 种化工品价格，环比上涨品种占41%（上周为27%），持平占39%（上周为51%），下跌占20%（上周为23%），整体平均涨幅为0.7%。涨幅前五的分别为东南亚丁二烯（13.6%）、东南亚苯乙烯（8.8%），义马新源二甲醚（7.7%）、涤纶FDY（7.6%）、PTA（7.5%）。跌幅前五的产品分别为丙烯酸甲酯（-18.1%）、丙烯酸乙酯（-14.2%）、波罗的海一铵（-7.3%）、三维BDO（-5.7%）、滨化环氧丙烷（-5.5%）。

　　价差方面：本周丁酮—丁烷、MDI—苯胺、TDI—甲苯价差环比分别缩窄9.2%、2.8%、1.8%。乙炔法PVC—电石价差环比扩大1.9%，炭黑—煤焦油、草甘膦—甘氨酸价差本周暂持稳。

　　石油化工：

　　沙特立场发生微妙变化，油价继续上升，至周五Brent、WTI 期货价格环比分别上涨5.3%、5.1%报于57.87、51.64 美元/桶。美国采油钻机数量持续下滑至760 台，周降幅为42 台（上周降幅为11 台），一年前为1517台。沙特石油大臣称已经准备好提振油价，其顾问预计世界原油需求将每年提高100 万桶/日，伊朗坚持欧美制裁需要在最终协议签署同时解除，与欧美逐步解除制裁的计划相冲突，正式协议能否达成仍不确定。上周美国原油和汽油库存上升，馏分油库存下降。预计地缘政治风险溢价将逐步回升，仍然看好油价继续走高。

　　4 月10 日24 时起发改委上调国内汽柴油出厂价120、115 元/吨至6790、5830 元/吨。截止4 月9 日国内外汽柴航煤不含税价差分别为540、608、402 元/吨，幅度为15.1%、19.1%、12.0%。装置检修供应偏紧加之油价反弹，东南亚乙烯、丙烯、丁二烯本周分别上涨3.0%、4.0%、13.6%报于1390、1030、960 美元/吨，国内石化企业亦上调各类合成树脂价格。受腾龙PX 爆炸及聚酯产销放量的助推，上石化乙二醇本周上涨4.8%、报于6600 元/吨，各类芳烃不同程度上涨，东南亚纯苯、甲苯、PX、苯乙烯本周分别上涨3.4%、2.4%、7.7%、8.8%至778、728、871、1293 美元/吨。目前国内丙烯酸装置开工率约为50%，需求清淡，丙烯酸及酯价格重心大幅下跌，本周沈阳蜡化丙烯酸甲酯、乙酯、丁酯分别大跌18.1%、14.2%、5.3%。

　　基础化工：

　　尿素：国际尿素止跌。国内各地农业需求因轮动难以形成利好支撑，工业需求因环保检查削弱，目前国内外尿素价差较大，出口不乐观，本周国内尿素出厂价、批发价分别下跌1.3%、1.2%至1580、1680元/吨，零售价持稳于1750元/吨。进口钾肥货源不断充足，价格不断下滑打压国内钾肥价格，盐湖60%晶体氯化钾最新到站报价下降60至2100 元/吨。国内外硫磺贸易成交量低迷，国际硫磺温哥华FOB本周继续下跌3.2%至152元/吨。

　　农药：原料河北甘氨酸持稳于10100元/吨，草甘膦开工稳定，交投无好转，目前主流成交价为2.05-2.1万元/吨。聚氨酯：本周原油反弹带动加氢苯上涨支撑，原料华东纯苯、苯胺本周分别上涨2.6%、6.0%报于5900、7050元/吨，金岭苯胺装置重启。受挂牌价支撑，华东纯MDI、聚合MDI市场价本周分别持稳于18500、13900元/吨，但下游需求仍无起色，巴斯夫和拜耳装置的检修即将开始。BDO亏损压力渐显，价格一再创出年内新低，去库存压力持续，新增产能投产推迟，本周三维BDO下跌5.7%报于9150元/吨。需求疲软加之整体开工提升，滨化环氧丙烷本周大跌5.5%报于12000元/吨。氯碱：电石货源仍然供应紧张，但上涨趋势放缓，华东电石继续上涨1.7%至2960元/吨。电石法PVC、乙烯法PVC本周分别继续上涨1.7%、2.5%报于5815、6200元/吨。煤化工：国内装置集中检修，环渤海地区供应减少，华东甲醇本周上涨0.4%报于2400元/吨。原料甲醇持续上涨支撑加之装置检修供应偏紧华东醋酸本周继续大涨3.6%报于2850元/吨。清明长假过后下游液化气补货好转，采购逐渐增加，义马新源二甲醚本周大涨7.7%报于3230元/吨。橡胶：4月初海南进入开割期，国内供应增加，需求继续疲软，上海天胶本周下跌2.1%报于11700元/吨。受丁二烯上涨支撑，齐鲁顺丁橡胶本周上涨2.3%报于8900元/吨。化纤：涤纶：腾龙PX保障直接拉涨PTA价格，涉及160万吨/年的PX产能，并导致翔鹭石化450万吨/年的PTA装置停车，PTA本周大涨7.5%报于4740元/吨。聚酯整条产业链涨价，涤短上涨2.8%报于7075元/吨，涤纶长丝FDY上涨7.6%报于9150元/吨。氨纶：受库存积压加之新产能投放影响，细旦出货情况较好，中粗旦压力较大，氨纶44dtex长丝本周继续下跌1.2%报于40500元/吨。

　　食盐专营改革拉开序幕，机制灵活的民营企业将迅速崛起，推荐新都化工;长期看好3D 打印行业，推荐布局起点高的亚太科技;持续推荐供给更为有序的玻纤行业;华邦颖泰15 年业绩有望快速增长，估值较低，建议增持;推荐行业盈利底部、业绩弹性大的黑猫股份;推荐混合所有制改革+行业底部的云天化;推荐油价下行后轮胎等行业投资机会（赛轮股份等）;推荐估值低、业绩稳定增长、国企改革潜在标的华鲁恒升;推荐估值低的聚氨酯寡头万华化学。

医药生物行业：小核酸技术，大市场空间

　　类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司

　　RNAi 为划时代的基因层面治疗技术。

　　RNAi 技术可以特异性剔除或关闭特定基因的表达，因此可用于探索基因功能和传染性疾病及恶性肿瘤的基因治疗领域，被称为2002 年十大科技之首，针对RNAi 的siRNA 技术亦获得诺贝尔生理学奖。相对于单克隆药物蛋白质表达，RNAi 真正实现了基因层面的治本效果。

　　全球市场在经历沉寂后处于爆发前夜。

　　①RNAi 药物最早用于HIV 研究，被Science 评为2002 年年度突破。

　　2005 年前后，行业在盲目研究和非理性投资后因临床效果不达预期而归于沉寂。②随着基因测序、靶向运载技术的不断进步，行业稳步发展已经处于爆发前夜，全球已经有多家企业申报几十个临床试验。

　　市场青睐，龙头企业亏损3.6 亿市值上百亿美元。

　　①市场热捧，赛诺菲2014 年7 亿美元收购小核酸药企Anyam 12%股份。罗氏2013 年初和Isis 达成一项3.92 亿美元的RNAi 药物交易，2014 年初支付4.5 亿美元收购丹麦RNAi 专业研究公司Santaris。②相对于其它生物科技行业，资本市场更为青睐RNAi 企业。Anyam 三年上涨14 倍，在亏损3.6 亿美元下，市值达到95.67 亿美元，明显高于细胞免疫龙头企业Juno 的54.61 亿、干细胞龙头Geron 的6.43 亿。

　　国内市场开始发力。

　　①由于我国人口基数大，而且是肝炎和肿瘤发病比例较高，因此该药潜在使用人群十分广阔，保守估计市场空间为300 亿元，并且保持持续增长状态。②国内已经有多家企业提供小核酸干扰药物的试剂和服务，上市公司中舒泰神和香雪也已经开始涉及相关产品开发，前景广阔。

　　受益公司。

　　舒泰神：三诺佳邑是舒泰神的全资子公司，我们预计2015 将申报治疗视网膜色素变性的基因药物、治疗乙肝的小核酸基因药物、治疗艾滋病的小核酸基因药物三个创新药的临床。预计15-17 年EPS 分别为0.72 元、0.85元和1.05 元，对应PE 分别为51/44/35。

　　香雪制药：公司和苏州圣若建立了良好的合作关系，双方共同提交了创新药注射用科特拉尼的临床申请，申报的临床适应症为：皮肤伤口祛瘢痕愈合以及增生性瘢痕治疗，此外香雪制药还有含独特序列的小核酸广谱抗病毒制剂研究项目在研。我们预计14-16 年EPS 分别为0.40 元、0.60 元和0.79元，对应PE 分别为46/35/35。

　　风险提示。

　　研发进度低于预期的风险;国家政策风险;

　房地产市场调研及数据周报：地产复苏期、板块迎机会

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司

　　行业周数据回顾：本周一手房销售环比下降32.0%，同比下降20.7%，累计同比上升1.6%;二手房环比下降14.1%，同比上升15.4%，累计同比上升24.8%;绝对库存环比增长0.5%，去化周期上升至45.7 周;土地溢价率整体略有下降但住宅溢价率出现回升，全国300 城土地出让金4661 亿，同比下降45%;全国土地溢价率9.18%，住宅用地溢价率12.71%。截止4月9 日，本月一手房累计成交55662 套，同比上升7.74%，环比上升11.50%。

　　申万跟踪48 大城市一手房成交套数合计环比下降32.0%，同比下降20.7%，累计同比上升1.6%。本周申万跟踪48 大城市一手房合计成交40470 套，环比下降32.0%，同比下降20.7%。年初至今累计同比上升1.6%。一线、二线、三线城市分合计成交7095 套、21664 套、11711 套，环比分别下降29.5%、下降38.0%、下降19.5%，成交环比大幅下降，累计同比保持稳定。

　　申万跟踪19 大城市二手房成交套数合计环比下降14.1%，同比上升15.4%，累计同比上升24.8%。本周申万跟踪18 大城市二手房合计成交13609 套，环比下降14.1%，同比上升15.4%，年初至今累计同比上升24.8%。一线、二线、三线城市分别合计成交4919 套、6427 套、2263 套，环比分别下降11.4%、下降18.6%、下降5.3%。

　　二手房成交量环比明显下降，累计同比保持稳定。

　　申万跟踪19 大城市住宅可售套数合计环比增长0.5%，去化周期45.7 周。本周申万跟踪19 大城市住宅可售套数合计101.32 万套，环比上升0.5%，去化周期45.7 周，较上周上升0.5 周。一线、二线、三线城市住宅可售套数合计分别为29.36 万套、45.77万套、26.20 万套，去化周期分别为32.8 周、54.0 周、55.1 周，较上周分别上升0.2周、上升0.8 周、上升0.5 周。

　　全国土地溢价率为9.18%，住宅溢价率12.71%，溢价率整体略有下降但住宅溢价率回升。2015 年年初至今全国土地累计成交4661 亿元，同比下降45%，溢价率9.18%，环比上周下降0.01 个百分点;其中住宅市场为3071 亿元，同比下降47%，溢价率12.71%，环比上周上升0.03 个百分点。2015 年至今全国土地累计成交面积同比下降41%，其中住宅市场同比降47%。2015 年至今申万跟踪45 大城市住宅土地累计成交面积7129 万平方米，成交金额1862 亿元，同比分别下降46%、下降48%，溢价率9.59%，环比上周下降0.28 个百分点，楼面地价达到2612 元/平米，同比下降3%。

　　投资建议： 在 330 救市政策和基数共同作用下，地产销售迎来小阳春是大概率事情，尤其二手房市场的火爆将逐步传导到一手房，推荐关注四类机会及港股投资机会：地产互联网+（泰禾集团、世联行、中天城投、泛海控股）、科创中国（南京高科、张江高科、自仪股份）、高成长（金科股份、华夏幸福）、深圳系房企（招商、华侨城、深振业、中洲控股）、港股标的（彩生活、深圳控股）。

　　投资者可以对上述六大板块优质股进行关注，从而进行有利投资。

　　南方财富网微信号：southmoney