双重因素促提速 铁路股驶入投资“春天”(附股)

 编者按：1月8日，国家铁路局在京召开工作会议，部署了2015年重点工作。分析人士预计，在新一轮“7万亿”基础设施建设投资中，铁路投资将扮演重要角色。与此同时，在“一带一路”和高铁外交的大背景下，铁路也成为“走出去”战略的加速推进器。多重利好下，A股市场铁路板块的投资机会值得重点关注。
　　铁路行业迎双轮驱动
　　1月8日，国家铁路局在京召开工作会议，总结2014年工作，分析铁路改革发展和行业监管面临的新形势新任务新要求，部署2015年重点工作。其中，陆东福局长在会上深刻分析了经济发展新常态下铁路建设、安全、运输、改革、铁路“走出去”及铁路行业监管面临的新形势、新任务、新要求，部署安排2015年重点工作，提出切实加强铁路运输安全和工程质量监管，加快构建铁路法规制度和标准体系，务实推进铁路规划研究和科技创新，协调推动铁路投融资体制改革和“走出去”战略实施，不断提高行业监管和行政执法水平，努力为铁路安全稳定和改革发展作出新的更大贡献。
　　就目前来看，新一轮基础设施建设投资以及“走出去”战略，构成了我国铁路行业大发展的双轮驱动器。近日有消息称，国务院去年年底已批准总投资额逾10万亿元的七大类基础设施项目，其中今年投资超过7万亿元，开工项目预计约300个。有业内人士认为，由于过去四年铁路方面的投资大大落后于“十二五”规划，因此在新一轮的基建投资中，铁路投资预计会扮演重要角色，今年的铁路投资或将超过1.1万亿元。
　　与此同时，作为经济运行的大动脉，中国高铁已不仅是“一带一路”战略的重要内容，同时也是加快实施该战略的重要工具。2014年12月19日，国务院总理李克强在曼谷与泰国总理巴育共同见证《中泰铁路合作谅解备忘录》的签署，中泰铁路合作启动。这不仅是中国高铁成套标准首次输出东南亚地区，更意味着泛亚铁路互联互通将取得突破。在“走出去”的战略背景下，未来十年轨道交通将会成为我国技术输出的重要方向，对外投资有望超过万亿美元。另外，南北车的强强联合有助于双方融合优势技术，整合供应体系，统一采购标准，整合销售网络资源，统一销售策略，进而提升企业的竞争力和国际影响力，并重塑行业格局。
　　关注铁路板块投资机会
　　当前主流券商机构纷纷看好铁路板块。宏源证券就指出，我国轨道交通正处于黄金发展阶段。其中，干线铁路网络近3年逐渐修建成形，并进入通车高峰期，带动车辆设备需求迎来交付高峰年；城际铁路网络方面，预计“十三五”通车里程将超过1万公里，为城际动车组高位需求奠定基础；此外，随着未来路网成形，车辆加密需求也逐渐释放，预计“十三五”国内动车组年均需求仍有望维持350标列的高位。
　　申银万国指出，近日发改委放开24项商品和服务价格，其中包括放开铁路散货快运、铁路包裹运输价格，以及社会资本投资控股新建铁路的货物运价、客运专线旅客票价。这对铁路板块的影响更为深远。预计未来运价上调将增强公司的收入弹性，令A股市场相关标的明显受益。
　　值得一提的是，昨日伴随上证综指大幅回调，“中字头”股票出现普跌，其中不乏铁路基建类股票。对此，有分析人士指出，大盘在一路高歌猛进之后逼近在大盘持续反弹重要压力位，回调整理在所难免，不过政策红利预期有望对市场构成支撑。在此背景下，之后，“追跌杀涨”或为当前更为稳妥的操作策略。特别是，对于那些享受政策扶持、符合国家战略、行业前景向好的铁路类股票，调整往往也在孕育着新的投资机会。
　康尼机电:国内轨道车辆门系统等产品的领先生产企业
　　康尼机电 603111 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：东北证券分析师：吴江涛，黎焜 撰写日期：2014-07-31
　　报告摘要:
　　公司主营业务为轨道车辆整车制造企业提供门系统等配套产品，主要产品包括轨道车辆门系统、站台安全门系统、轨道车辆内部装饰产品、轨道车辆电力和通讯连接器、门系统配件等，主要应用于城市轨道交通和干线铁路。
　　2013年，公司的营业收入为10.41亿元，净利润为1.17亿元，其中门系统产品的营业收入为6.84亿元，销售占比为83.33%，门系统产品主要包括城市轨道车辆门系统、干线铁路车辆门系统和站台安全门系统三大类。
　　公司的城轨车辆自动门系统产品目前占国内城轨市场份额的50%以上，客户主要是中国南车和中国北车的下属整车制造企业。2013年，在公司的主营收入中，中国南车与中国北车的销售占比分别为47.13%、12.27%。
　　受益于轨道交通行业的发展，公司保持平稳发展趋势。2011-2013年，公司的营业收入增长率分别为21.34% 、11.97% 和4.17%，其中门系统销售收入的增长率分别为16.30%、3.90%和8.43%。
　　“十二五”期间，我国城市轨道交通预计将保持快速发展态势，期间的建设规模预计为2500公里左右，总投资为1.2万亿元左右。2014年，铁路行业固定资产投资规划为8000亿元，保持高位运行。
　　募投项目:公司拟公开发行7230万股，募集资金4.50亿元，用于轨道交通门系统及内饰扩建、轨道交通门控装置、技术中心项目等项目建设，项目投资总额为8.57亿元。项目达产后， 预计将年均新增营业收入10.82亿元，年均新增净利润1.60亿元。
　　盈利预测与估值: 预计2014年-2016年的EPS 分别为0.49、0.59、0.73元，综合考虑铁路设备行业的估值及公司的成长性，给予14年30-35倍的市盈率，合理价格区间为14.6-17.1元。
　　风险因素:轨道交通行业投资增速低于预期，钢材等原材料价格大幅波动，行业竞争激化等。　永贵电器:业绩靓丽，明年更多期待
　　永贵电器 300351 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：广发证券分析师：罗立波，刘芷君，刘国清，真怡 撰写日期：2014-10-21
　　10月21日晚，公司发布3季报，1~9月公司实现营业收入275百万元，同比增长120.2%，归属上市公司股东净利润80百万元，同比增长119.3%，EPS为0.52元。由此可算，公司第3季度实现营业收入同比增长102.5%，净利润同比增长98.5%，业绩靓丽。
　　动车组连接器和电动汽车连接器推动业绩高增长:公司3季度收入和利润高增长的主要来自动车组连接器和电动汽车连接器的高速增长。近日，中铁总发布年内第二次招标信息，多家媒体报道中国高铁有机会在俄罗斯、墨西哥签署首个合同，南北车在手订单饱满，明年有望在交付量上再创历史新高，因为我们认为公司动车组连接器在明年也有望持续高增长。此外，公司电动汽车连接市场拓展良好，由于13年低基数，预计今年将有翻倍以上增长。
　　外延式发展路径明确:公司同时也公告了签订了永贵盟立的增资扩股协议，加上此前公司收购的北京博得，公司已经形成轨道交通产业内和连接器业务领域内的双轨延伸发展路径。我们认为业务的延伸打破了原轨道交通连接器的业务局限性，为公司成长打开更为广阔的空间。
　　盈利预测和投资建议:预计公司2014-2016年分别实现营业收入337、465和621百万元，分别实现净利润107、137和171百万元， EPS分别为0.70、0.89和1.11元（尚未考虑博得并表后带来的业绩和股本影响，按收购公告预计，博得并表将增厚2014年EPS 0.10元）。公司受益于轨道交通建设的蓬勃发展和国产化推进，同时也在不断推进外延式发展，我们继续给予公司“买入”的投资评级。 风险提示:轨道交通行业波动风险；产品新领域市场开拓不达预期风险；重组进度低于预期风险。
华伍股份:全新业务布局未来发展，重点在轨道交通百亿市场
　　华伍股份 300095 机械行业
　　研究机构：国海证券分析师：谭倩 撰写日期：2014-08-26
　　中报概要:
　　公司2014年上半年实现营业收入3.56亿元，增长112.72%， 归属于上市公司股东净利润1842.57万元，增长37.79%，扣非净利润1757.25万元，增长34.18%。
　　业绩高增速符合预期。公司上半年收入增速高达112.72%， 主要是子公司力华新能源充分利用闲置资金开展贸易业务， 新增并表子公司金贸流体（主营阀门、管道等），实际主业制动器增长35.87%，均符合我们预期。
　　全新业务布局未来发展，轨道交通制动系统、阀门执行器、分布式能源、风电维保等多元化营造10倍以上成长空间。我们通过长期跟踪研究公司，充分理解公司发展战略:目前在主业工业制动器方面采取纵横战略，技术上从制动器单品向整体制动系统深度拓展，市场上从港机、冶金传统领域到风电（2013年正式突破）、矿机领域，今年正式提出轨道交通市场战略，成长空间从10亿级别迅速放大到100亿以上，同时积极培育阀门执行器（2014年5月设立上海华伍行力流体控制有限责任公司）、分布式能源（2013年10月收购子公司力华新能源其她股东26%股权，收购完成后控股96%）、风电维保（2014年4月增资子公司内蒙天诚商贸有限责任公司）等新兴业务，我们从公司产品质量刚刚获得西门子等跨国巨头认可，而管理层积极进取等方面，分析认为其发展战略落实概率大，成长趋势十分良好。
　　轨道交通制动市场成为当前核心战略，稳步进取百亿市场。公司在发展战略方面既坚持多元化营造增长点，同时更重点打造轨道交通制动市场。公司深刻理解市场需求并积极推进技术和市场开拓，制定了从地铁和有轨电车到普通火车，最终到高铁的层级战略，同时还是全国极少数掌握从制动盘、结构件、控制驱动装置、摩擦材料等成套软硬件技术的企业，也是江西省重点打造的高端装备制造企业， 工业制动器行业唯一的上市公司，因此我们看好公司进军轨道交通市场这一重点战略，认为仅此项数10倍成长空间正在开启。
　　维持“买入”评级。预计2014-2015年EPS 分别为0.23元、0.41元，对应当前PE41.04倍、22.87倍。我们认为公司战略成长空间巨大，目前多项业务正处于培育和开拓初期，并且短期拥有风电制动器需求驱动高增长，未来发展十分值得期待，继续维持公司“买入”评级。
　　风险提示:轨道交通市场开拓进展缓慢；风电市场需求下滑；阀门执行器等新业务市场开拓进展缓慢。
　宝利来:新联铁—铁路安全运维行业领军者
　　宝利来 000008 批发和零售贸易
　　研究机构：宏源证券分析师：王凤华，何俊锋 撰写日期：2014-10-12
　　华兴致远:轨交车辆成像与供电安全产品销售快速增长。公司主打产品之一是轨交车辆成像检测，行业市场空间超50亿元，目前这个市场处于起步阶段。行业内只有几家竞争对手，公司地位居首。在动车成像检测市场存量安装量50台，公司的市场占有率超过50%，铁总规划2015年安装100台，预计公司该类产品销售快速增长。
　　南京拓控:轨交车辆车轮在线检测系统技术领先，市场空间广阔。车轮探伤检测系统市场容量预计在100亿元以上，公司的车轮探伤检测系统拥有完全自主知识产权，只有几家国外厂商通过代理商与公司竞争，公司本土优势明显，近两年销售收入有望实现翻倍增长。
　　并购驱动成长，打造中国铁路安全运维平台。新联铁是铁路安全运维行业主要企业，目前已初步形成了“集团——子公司”平台架构，公司的模式能吸引有技术实力但缺乏市场通道的企业加入进来，从而实现双赢，提升公司价值。新联铁的目标是成为中国铁路产业与南车、北车齐名的第三极。
　　风险分析:交易不能通过审批或无法达成；标的资产的估值风险。
　　盈利预测及投资价值:增发并购成功的情况下，以增发后总股本5.54亿股计，预计上市公司2014~2016年备考EPS分别为0.30元、0.38元和0.48元。考虑后期新联铁大量监测、检修数据挖掘带来的价值和强烈的并购预期，给予上市公司110亿元的目标市值，对应目标价20元，给予“增持”评级。
晋西车轴:铁路投资规模上调，公司盈利向好
　　晋西车轴 600495 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：山西证券分析师：李争东 撰写日期：2014-06-12
　　投资要点:
　　国务院决定将2014年铁路固定资产投资的总规模调整为8000亿元，较年初计划增加1000亿。其中国家铁路投资由6300亿元调整到7300亿元，投资规模上调将使铁路设备行业从中受益。
　　晋西车轴立足火车车辆、车轴产品，定位高端，坚持多元化发展，致力于成为铁路货车车辆及其核心零部件供应商，具有较强竞争实力。
　　高速动车组系列轴承国产化趋势比较明朗，2015年有望全面拉开国产化序幕。由于动车组系列车轴毛利较高，预计在40%左右，按照目前铁路高速化发展趋势来看，公司盈利能力将大幅提高。
　　依托中国兵器工业集团及晋西工业集团，晋西车轴在技术升级及产业升级具有独特优势，未来公司有望获得更多政策和技术支持。公司参与了晋西集团签署的太原市生活垃圾焚烧发电厂BOT项目，由于环保产业逐步受到重视，炉排式垃圾焚烧装备市场空间广阔，公司环保产业板块未来盈利值得期待。
　　估值:我们认为公司2013-2015年EPS分别为0.35元、0.39元和0.41元，以2014年6月12日收盘价为基准，对应PE为36.49倍、31.96倍和30.9倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、经济复苏缓慢，政府宏观调控方向具有不确定性；
　　2、铁路行业固定资产投资放缓以及铁路总公司延迟火车招标风险；
　　3、如果公司募投项目产能扩张放慢，可能会延迟公司业绩释放；
　　4、新产品还需要在实际应用中得到进一步检验，存在一定实践性风险。