一大重磅消息再至 A股红周一无悬念？

 　[编者按]在新股重启渐行渐近的背景下，本周市场如何演绎备受关注，而一些消息的出现或将对短期大盘走势带来一定影响，值得重点留意。

　　导读：
　　【一大重磅消息再至 A股红周一无悬念？】
　　【IPO重启在即 发行速度减速成利好】
　　39家IPO有望率先上市 7家为“二进宫”
　　监管部门与部分券商沟通 IPO申报材料紧急打补丁
　　新申报企业最乐观后年才能上市
　　首轮上市六只新股违规
　　【A股影响】
　　欧美挑战新高存反复　A股量价双低促涨升
　　2000点悬疑剧等待三信号破题
　　放松效果待察 反弹幅度有限
　　【机构观点】
　　光大证券：信心恢复仍需时日 短线走势不宜乐观
　　五矿证券：市场交投依然清淡 趋势性机会短时难现
　　西部证券：技术底背离 核心波动区间2000-2100点
　　【大势研判】
　　第二次2050点战役上周打响
　　蓄势待发 市场延续升势

　　39家IPO有望率先上市 7家为“二进宫”
　　新股发行步入了“计划时代”。5月19日证监会主席肖钢表示，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。据此计算，在接下来的7个月中，每个月将有15家左右新股发行。
　　按照这一发行节奏，目前苦等上市的近600家企业，只有1/6左右可在今年让“梦想照进现实”。
　　IPO开闸在即，谁有望率先上市？从证监会公布的数据来看，目前通过发审委审核的企业有39家，不出意外，这些企业有望在今年叩开资本市场大门。
　　值得一提的是，有7家已过会企业属于二次或多次上会，此前曝出造假的胜景山河和绿大地都是二次或多次上会的企业，他们为这些企业敲响警钟。
　　此外，还有逾百家企业被暂时挡在资本市场大门之外，因为这些公司当前已被“中止审查”，甚至被“终止审查”。至于背后原因，一部分企业因受到平安证券和北京天银律师事务所的拖累而被中止审查，一部分企业苦熬排队无果转战别处，还有一些企业则因业绩下滑而止步。
　　从目前IPO保荐市场格局来看，此前在IPO市场上翻云覆雨的平安证券遭遇滑铁卢，从招商证券为首的十大券商暂时占据IPO市场的半壁江山。
　　39家已过会多家存隐忧
　　目前IPO上市犹如千军万马挤独木桥，按照证监会的计划，今年排队待审的企业成功上市的几率仅有1/6左右。
　　哪些企业上市几率较大？根据新股发行上市流程，那些拿到了上市通行证的过会企业无疑离成功上市更近一步。根据证监会5月16日发布的IPO申报企业基本信息情况表，目前两市处于正常审核状态的拟上市企业有595家。从审核进度来看，36家“已通过发审委”，274家为“已反馈”，266家为“已受理”，19家的状态为“预先披露更新”。这意味着，截至5月16日，已成功过会的企业仅有36家。
　　另外，根据发审委最新公告，5月21日，有3家企业的首发申请获得通过，包括重庆燃气集团、重庆川仪自动化、辽宁禾丰牧业。加上此前已过会的36家企业，截至5月21日，已有39家企业成功过会。按照新股发行流程，这39家已过会企业将有望率先上市.
　　从39家已过会企业的注册地来看，这些企业分布地域较广，分属17个省份或直辖市。其中京苏粤三地的过会企业最多，北京和江苏各有5家，广东有4家。
　　从过会企业所属行业来看，其行业分布也较为分散，39家企业分布在约30个行业中，包括工业自动化、软件、医药等。
　　这些公司虽然拿到了上市“门票”，但一些特殊企业最终能否在今年上市仍存在变数。
　　以乔丹体育为例，这家公司早在两年多前已经过会，目前在上交所的新股发行名单中，乔丹体育位列第一。此前美国篮球明星迈克尔？乔丹的一纸侵权诉讼导致其上市被迫止步。如今这场诉讼纷争尚未结束，乔丹体育遭遇高库存、扩张大幅放缓的困境，这家公司最终能否顺利登陆A股市场存在诸多变数。
　　此外，有5家过会公司的保荐机构为平安证券，它们可能会受其拖累而难以顺利上市。这5家公司包括：木森林、广东秋盛资源、安徽富煌钢构、北京浩丰创源科技和合肥百盛科技发展。
　　从目前情况来看，平安证券投行业务仍处于冰封期。在证监会5月16日发布的IPO申报企业在审名单中，没有一家属于平安证券。
　　除上述39家已过会公司外，5月23日，发审委还将对北京三联虹普新合纤技术服务公司的首发申请进行审核，如果这家公司顺利过会，届时过会企业将增至40家，约占全年计划发行上市新股总数的1/4.
　　7家为多次上会绿大地等成前车之鉴
　　值得关注的是，在当前595家拟上市企业中，有部分企业属于多次上会。因种种原因这些公司首次上市没有获得通过或者被“暂缓表决”、“取消审核”，如今卷土重来，准备择机再度冲击上市关口。
　　根据数据统计，自2004年证监会施行保荐人制度以来，共有160家公司曾多次上会，其中134家公司已成功登陆资本市场，还有24家公司仍在等待择机上市。另外有两家公司此前虽过会上市，但最终却铩羽而归，这两家公司就是立立电子和胜景山河。其中立立电子因被曝出和浙江海纳之间部分股权转让交易存在瑕疵，而被挡在资本市场大门之外；胜景山河则因被曝销售造假而不得不注销了此前准备上市的股份。
　　这两家“二进宫”的企业成为前车之鉴。
　　上述24家“二进宫”的企业，目前有10家在证监会的IPO申报企业在审名单中，包括：西安天和防务技术、南京宝色股份、昆山华恒焊接、安徽福煌钢构、苏州恒久光电科技、广东依顿电子科技、上海联明机械、重庆燃气集团、安徽九华山旅游发展、广州白云电器设备。
　　这10家企业中7家已过会，有望在今年挂牌上市；剩余3家公司的上市申请处于“已受理”状态，包括江苏恒久光电科技、广州白云电器设备和安徽九华山旅游发展。
　　其中安徽九华山旅游发展的折戟曾一度引人关注。这家公司已连续两次上会被否。早在2004年保荐人制度刚刚施行时，这家公司就曾申请上市，最终被否；2009年则再度遭遇闭门羹。目前这家公司三度冲关IPO，其上市申请已被证监会受理。对于此前两度被否的原因，证监会未给出明确解释。公司董秘吴勇称：“首次上市之际恰逢2003年SARS疫情，旅游业受到重创，致使公司业绩严重下降。”汉鼎咨询则认为其独立性存在缺陷，且资产完整性存疑。此次能否成功过会以圆上市梦，仍难下定论。
　　在多次上会并上市的公司中，绿大地属于一个负面极端案例。绿大地是云南省最大的绿化苗木种植企业，曾于2006年申请上市，但未能过会。对于绿大地首次IPO被否的原因，坊间传闻称在于“税收优惠折股”。2007年绿大地二度上会获得通过，并于当年登陆中小板。该公司上市后业绩不佳，2009年曾巨亏1.5亿元，2011年最终被ST。目前虽已摘帽，但是其造假上市的后遗症仍未完全解决，近期公司因虚假陈述案遭股民索赔465万元。
　　无论是胜景山河、立立电子，还是绿大地，这些多次上会的负面案例，都为目前多次上会而未上市的企业敲响了警钟。
　　68家中止审查2/3为发行人主动要求
　　如果说595家苦等上市的在审企业仍怀揣着年内上市的一线希望，那么对另外一些企业而言，其心中连这点希望几乎都已破灭。这些企业就是当前“中止审查”，甚至“终止审查”的企业。
　　根据证监会5月16日发布的IPO申报企业基本信息情况表，截至5月15日，今年中止审查的企业已达68家企业，其中沪市14家，深市中小板33家，创业板21家。与此同时，终止审查的企业则达到40家。这108家企业年内可能无缘A股。
　　对于68家中止审查企业中，证监会均给出了原因，其中23家属于“情形二”，另外45家则属于“情形四”。
　　证监会对IPO中止审查的四类情形曾进行过详细说明：情形一、申请文件不齐备等导致审核程序无法继续的；情形二、发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续的；情形三、对发行人披露的信息存在质疑需要进一步核查的；情形四、发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展的。
　　可见，23家属于“情形二”的企业被中止审查，因为发行人主体资格存疑或中介机构执业行为受限导致审核程序无法继续。
　　记者查阅资料发现，这23家企业有13家为平安证券保荐项目，包括浙江金科过氧化物、深圳市赢和科技、永兴特种不锈钢等；另外10家则为北京市天银律所的项目，包括北京朝歌数码科技、青岛国林实业、淮北矿业等。
　　这两大中介机构目前均处于风口浪尖。IPO咨询机构前瞻投资顾问认为，不排除这两家IPO中介机构受“海联讯涉嫌财务造假”事件的波及，影响到IPO执业资格。二者均是海联讯上市时的中介机构，其能否顺利恢复执业资格，恐怕需要等到证监会对海联讯的最终调查结果。
　　另外45家中止审查的原因则属于“情形四”，占中止审查企业的2/3.
　　这些企业的发行人为何主动要求中止审查？业内人士分析认为，目前IPO排队煎熬时间过于漫长，部分企业筹划寻找新的上市渠道而主动申请中止审查，还有一些企业业绩下滑而不得不止步资本市场。在目前中止审查的企业中，秦皇岛港和徽商银行已成功登陆香港联交所，保利文化集团和中原证券也已准备赴港上市。另外一些企业则因被质疑财务造假或业绩下滑而被迫中止审查。
　　据了解，中止审查后，如果中止审查事项已经消除、发行人及中介机构已经进行澄清或者采取纠正措施的，恢复审查；但财务资料已过有效期且逾期3个月未更新的，证监会将直接终止审查。
　　目前，证监会对企业终止审查的原因并未作出备注，市场分析认为，这些公司一部分准备转战其他融资渠道，主动申请终止审查；另一部分则因业绩不佳，在证监会的财务核查风暴中倒下。
　　十大券商掌控半壁江山
　　招商市场份额居首
　　从保荐机构来看，当前595家IPO项目被70家券商瓜分，而保荐项目最多的10家券商几乎掌控了近一半项目。
　　根据证监会5月16日披露的资料统计，目前保荐项目居前的十大券商依次为招商证券、国信证券、中信建投证券、广发证券、华林证券、安信证券、中信证券(注：其中一个项目与瑞银证券联席保荐)、华泰联合证券、国金证券和中金公司。这10家券商合计保荐的项目达270个，占在审企业的46%。
　　其中招商证券手握38个IPO项目居首，国信证券和中信建投证券以36个项目紧随其后并列第二，广发证券以34个项目排名第三，华林证券以24个项目排名第四。
　　与此形成鲜明对比的是，52家券商的保荐项目不足10个，部分券商旗下甚至只有孤零零的一个项目，如南京证券、红塔证券、高盛高华证券等。
　　与前几年的承销市场相比，平安证券曾一度雄踞IPO承销量前三位，但随着证监会对其处罚及后续调查的深入，其投行业务已经迅速衰落。今年招商证券则迎头赶上，市场份额居第一位。目前其保荐的广东依顿电子科技和昇兴集团已经过会。（.投.资.者.报） 　监管部门与部分券商沟通 IPO申报材料紧急打补丁
　　中国证券报记者获悉，监管部门23日召集部分券商就IPO发行问题举行会议。与会券商人士透露，从会议信息看，目前部分拟上市已递交的发行方案还需在老股转让、募集资金等方面进行完善并补充封卷。这些手续的完成意味着，IPO启动更进一步。在此次会议后，券商人士第一时间启动“打补丁”行动，以完善发行方案及招股说明书。
　　在23日上午和下午，监管部门分别与不同券商进行了沟通。不同的与会券商人士透露的会议信息内容基本相似。会议主要针对上市在即的项目进行IPO准备工作“打补丁”，重要内容包括：明确是否进行老股转让，如不进行老股转让，应写明；如果进行老股转让，要确定比例。拟上市公司应谨慎看待超募问题，是否有特别充分的超募理由。定价应考虑公司近年来业绩。律师要对券商路演过程进行鉴证，对推介材料是否有超出招股说明书范围的内容要发表明确意见。网下路演可不做；如做，应注意不要违规。发行方案要写明所属行业、财务数据等。
　　对监管部门的要求，业内人士表示，按照证监会公布的发审流程，封卷是发行环节中的倒数第三步，此后还需经历会后事项、核准发行等流程。按照以往正常程序，一般封卷后两周左右可拿到批文。但是，封卷以后还可再重新补充材料，因而发批文的具体时点难以准确预测。从此次会议情况看，监管部门就发行方案与券商进行如此详尽沟通，离下发批文已为时不远。
　　分析人士认为，为消除一些投资者对于IPO启动后市场扩容、“失血”的担忧，当前政策取向正在逐步发生改变，正向循环的市场有望加快形成。
　　5月19日，证监会召开会议，研究部署学习贯彻《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》的相关工作。证监会党委书记、主席肖钢强调，学习贯彻《若干意见》，要着重在长期性、系统性、制度性和基础性上下功夫，注意防止和纠正功利主义的态度和脱离实际的做法。
　　肖钢表示，做好当前新股发行工作，稳定市场预期，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。抓紧研究注册制改革方案，逐步探索符合我国实际的股票发行条件、上市标准和审核方式，统筹好注册制改革的力度和市场的可承受度。此外，肖钢在讲话中提出了抓紧推进发行、并购重组、退市等基础性制度改革等十一项具体工作。中国证券报记者获悉，这些政策有望在年底前落地。
　　分析人士认为，IPO节奏的明确显示监管层已经考虑了市场的承受能力与投融资的平衡。
　　当前市场需要的不是功利性的短期刺激，而是要着力推进制度建设、优化市场环境，真正理顺市场主体之间的关系，让市场在资源配置中更好地发挥作用，让投资者长远受益。长期以来，暂停IPO被视为利好而重启IPO被视为利空，这背后其实是股市生态的扭曲，能通过分享上市公司成长来赚钱的投资者不多。只要投融资均衡的理念能得到落实，通过进一步改革完善新股发行制度，IPO带来的就不应是悲观情绪，而是在看到输入源头活水后的期待。（.中.国.证.券.报）

　新申报企业最乐观后年才能上市
　　随着申报窗口的打开，越来越多的新面孔现身首次公开募股(IPO)排队企业名单中。上周，又有5家企业亮相IPO排队通道，至此，沪深交易所排队通道中，共有605家企业静候上市。
　　值得注意的是，与上周新申报企业扎堆主板上市不同，本周新增的5家申报企业中，有2家拟在主板上市，分别为中国核工业建设和欣贺股份；1家拟在中小板上市，为深圳市凯中精密技术；2家拟在创业板上市，分别为湖北久之洋红外系统、吉林省金冠电气。企业开始找准时机挑选适合自身的上市通道。
　　按照“受理即披露”的原则，上述企业均在5月23日进行了预披露，其中，中国核工业建设股份有限公司本次发行拟不超过52500万股，由中信建投和信达证券联合保荐。
　　有业内人士指出，按照证监会践行新股预期管理的时间安排，6月到年底或发行100家新股，那么在审600余家企业至少需要2~3年才能消化完毕，这也意味着新申报企业需长时间等待才能顺利上市。与此同时，按照财务数据的更新要求，如果新申报企业在今年上半年不能安排审核的话，就要重新补充经审计的今年中报材料并作补充预披露，每6个月一个周期，如此反复，企业上市成本无疑会增加。
　　一位新申报企业的保荐机构代表人指出，企业做出上市选择时就已经考虑到需要经历的时间成本和财务更新频率，企业能够预料到的最好情况是后年实现上市目标。
　　有的企业愿意等，有的企业则选择撤离。证监会最新公布的首发股票终止审查企业名单显示，上周有5家企业撤单，分别为信息产业电子第十一设计研究院科技工程股份有限公司、广东小猪班纳服饰股份有限公司、福达合金材料股份有限公司、淮安嘉诚高新化工股份有限公司和重庆秦川实业(集团)股份有限公司。上述企业均为2012年在首发通道排队，或因财务不达标或因排队时间过长，它们都离开了在审企业队伍。
　　与此同时，发审会审核仍在继续，截至目前，已有42家企业过会，其中主板14家、中小板7家、创业板21家。据获悉，上周五证监会发行部组织相关券商开会，具体针对新股发行方案调整、路演推介等事项进行沟通。他们均为已上报了发行方案并已封卷的十余家企业的保荐机构负责人。
　　据参会人士透露，证监会相关部门负责人指出，发行方案还需修改并补充封卷，发行人及中介机构还需针对老股转让、募集资金量、定价、发行费用等方面做出调整。
　　此外，在路演方面，上述参会人士指出，证监会提出律师要对券商的路演过程进行见证，包括路演过程和推介材料，推介材料是否有超招股说明书内容的范围要发表明确意见，“网下路演可以不做，要做就不要违规。”（.证.券.时.报）

　首轮上市六只新股违规
　　新一轮的新股发行重启“箭在弦上”，动辄被爆炒的新股却频传违规，“打新”利益输送屡禁不绝。中国证监会日前公布新股发行承销检查结果，IPO重启首轮新股中，已有6只个股卷入承销违规。
　　6只新股卷入上市违规据证监会新闻发言人介绍，我武生物、良信电器、炬华科技、天保重装、慈铭体检、天赐材料均涉及项目发行承销违规。
　　以我武生物为例，经查明，海际大和证券副总经理陈某、投资银行一部总经理计某在询价敏感时间段内，违规私下与投资者联系，使其参与报价并获得配售。根据我武生物网下配售情况，社保基金四零九申购1800万股，仅获配售61.63万股，而东吴证券旗下资产管理计划更未获一股。但名为柳海彬的自然人仅申请200万股，报价较低却获配100万股，引发投资者质疑。
　　保荐人失范处罚成本低“上市是块肥肉，谁都想分一杯羹。”武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新表示，一些个案说明，目前我国上市公司IPO过程违规成本太低，道德风险太高，应该加大上市企业以及保荐人的处罚成本。东南大学经济管理学院名誉院长华生认为，仍需警惕二级市场的股价扭曲结构，卷入越低迷越扩容等问题。
　　根据通报，违规行为涉及4家证券公司、2家发行人和6名个人。4家违规券商分别为海际大和、东吴证券、海通证券、东北证券，其中海际大和将被暂停受理证券承销业务文件3个月。专家认为，其他多数机构仅被处以监管谈话，责罚待加重，而违规配售的利益获取方也应受罚。（.长.沙.晚.报）

　欧美挑战新高存反复 A股量价双低促涨升
　　承接此前两天的升势，美股上周五略微高开后继续稳步上行并收于当日高点，道指、标普、纳指依次收涨0.38％、0.42％、0.76％，三大股指的周涨幅随之便扩大到0.70％、1.21％2.33％。
　　放眼全球，其他股指绝大多数也陆续出现震荡回升走势，近期保持强势姿态的可能就相当大。与此同时，国际期市分化局面却丝毫未变，甚至涨与跌的品种都没有什么变化。美元指数继续震荡上攻并陆续第三周收涨，这已追平去年9月中旬后的连阳纪录，而回探低点又恰好落在5周与13周线金叉位置上，既说明中期或已再度转强，也预示短线反复可能有所加大。
　　美国近日为数不多的经济数据多半差强人意。多位美联储官员有关下一步货币政策的讲话受关注，而会议纪要则显示退出QE策略讨论升温，加息时间却仍难以确定，刺激措施不会造成通胀率大幅攀升，这或许才是近日上涨的关键所在。就技术状况而言，虽然现在还没有突破此前周阴星的最高点，但道指、标普却同时刷新了周收盘的历史纪录，而纳指又一举收复了多条重要的周均线，且三大股指都收成近乎光头的阳线，说明市场的上攻欲望已再次点燃，近日理应适当乐观些。
　　A股上周低开后呈探低回升态势，5周线虽仍在下滑，阶段地量也被改写，但沪市上周最终却逆转收高了0.40％，深市则仅下调1.25点或0.02％，近两周阳星蓄势待发之意显得更加清晰，即市场回升已进入"不须扬鞭自奋蹄"的境界了。以量能来说，上周成交总额萎缩13％至6180亿，不仅日均额1236亿成为近75周内的最低，而且上周三不足1135亿又刷新了去年4月15日后即最近267天内的单日地量，表面看市场参与热情还在下降，实则是卖压进一步衰竭的结果；沪深上周单位股指量能分别减少25％、17％，表明观望气氛依然比较浓重，多空都在等待更明确的方向，而每日间量变算术均值又降低到10％，发生重大转变的条件还有些欠缺，就是说，绝对成交额已非关键，量变幅度才是最重要的观察点。以股指来看，虽说两市上周三均创近期新低，可年内低点支撑尚在，而这一地价则恰好伴随着地量的发生，短暂、轻微的整理平台下穿又是无效的或假破位，上周还同时收一颗长下影阳星，启动前的准备也就更充分了，半年多来周线未曾三连阳的低迷局面就会改观；如能收过上周高点，近期压力线（本周约在2024点、7245点）就会化为乌有，而若冲过月内高点，摆动不足的问题便得以缓解，波形也将发生积极变化，即中期底部初步成型，逐步转强将成为市场主基调。
　　综上，期市的分化局面仍将延续，欧美惯性冲高后也难免遇阻整理，两市现实的选择或许就是震荡上行。本周有望放量收阳，支撑约在2010点、7150点，一旦站上40日线，强势风采就会显现，而权重股动向、量变幅度则仍需多留意。

2000点悬疑剧等待三信号破题
　　沪指年内六拒“1时代”
　　作为重要的整数关口，沪综指2000点历来是多空双方的兵家必争之地，而今年以来大盘持续围绕该整数位的争夺，更是令2000点成为A股投资者关注的焦点。
　　上周，沪深股市持续窄幅震荡，针对沪综指2000点的争夺日趋激烈。从全周走势看，上周沪综指整体呈现震荡格局，并于周一和周三分别两次在盘中击穿了2000点大关。不过，指数跌进1时代的时间都非常短暂，2000点均在跌破当日失而复得。
　　实际上，上周多空双方对2000点的争夺只是今年以来行情运行的一个缩影。统计显示，在过去近6个月的时间内，沪综指曾经6次跌破2000点关口，分别发生在1月20日、3月10日、3月20日、4月29日、5月19日和5月21日。导致大盘今年以来跌破2000点的诱因主要有三，可以用市场供给、经济下行和成长股估值挤泡沫来概括。不过，与上周走势类似，跌破2000点之后，大盘无一例外的会在短时间内收复失地，护盘英雄往往由权重股和政策担纲。
　　持续的无方向震荡，也令不少投资者在大盘2000点悬疑剧中逐渐迷失。一方面，沪指六拒“1时代”，凸显2000点技术支撑的有效性，也显示出主流资金和政策对该点位不容有失的态度，令人心生希望。但另一方面，“久盘必跌”的股谚，在波动频率较大的A股市场还从来没有被“证伪”过，根据以往经验，当市场持续围绕某个点位震荡时，实际上已经大概率宣告了该点位终将失守的命运。
　　耐心等待三大信号出现
　　值得注意的是，从近期振幅逐渐降低、股指期货持仓持续处于历史高位的情形看，这一出2000点悬疑剧已经在大盘走势逐渐收敛中迎来了即将落幕的时刻。分析人士认为，以下三个信号之一一旦出现，都可能意味着市场阶段运行方向已经明朗：
　　其一，出现放量的标志性K线。从沪综指2260.87点调整以来，市场近半年一个典型的运行特征就是成交量逐渐萎缩。以上海市场为例，单日成交从年初的1300亿元逐级滑落，上周沪市单日成交大部分时间都维持在500亿元下方，已经进入典型的地量区间。从历史走势看，地量不会长期持续，而突破往往由一根放量的标志性K线开始。对应于短期市场来说，分析人士认为，一旦未来出现单日1000亿元以上向上突破，很可能意味着短期市场将摆脱2000点束缚，可看高一线；同理，一旦放量跌破2000点，一轮阶段调整也很可能随之出现。
　　其二，主流板块浮出水面。回顾近期行情，大盘之所以持续围绕2000点争夺，一个很重要的原因就在于多空双方手中都缺少可以引领行情突破的主流品种。从风格角度看，蓝筹股、大盘价值股和成长股是当前市场主要的三大品种。但从目前的状态看，消费等蓝筹股业绩继续喜人，但估值并不便宜；金融等大盘价值股虽然估值很低，但在经过前期估值修复后，继续上涨动力受到长期预期压制；成长股虽然近三个月持续下跌，但反弹起来也仍要面对估值泡沫的老问题。由此看，当前市场主要品种短期都处于上下两难的境地，新的上涨或下跌契机都需要等待。不过，一旦预期外的扰动因素出现，预计上述股票将很快成为多方或空方手中的突破利器。
　　其三，经济预期趋于一致。对经济预期的分歧，也是导致2000点持续震荡的主要原因。今年以来，经济数据一直处于下行状态，但关于政策逆周期刺激的猜测始终令市场对短期经济走向难以形成一致预期；而进入5月份后，对经济数据自身的分歧也开始出现。根据最新数据，5月汇丰PMI初值出现了意料之外的回升，不仅大幅逼近荣枯分界线，而且库存、新订单等细分指数也明显向好。但与此同时，这一数据并未得到发电等中观数据的支持，房地产销售的明显低迷也令投资者对经济是否已经阶段企稳难于判断。对此，分析人士认为，5月下旬的发电量等中观数据，以及央采PMI的最终结果，有望令市场对阶段经济表现形成新的一致预期。

放松效果待察 反弹幅度有限
　　上周我们提醒房地产对中国经济的贡献率巨大，从价值形态上看，房地产销售的增减幅度体现了该行业对于名义GDP的综合贡献率，从图1中我们可以看出房地产对于名义GDP的贡献究竟有多大。
　　从这个图1中可以看出，房地产销售波动巨大，如果没有其他因素进行平衡，房地产走势基本决定了我国经济的走势。2011～2012年的经济大滑坡，是房地产下行所致，而2013年的所谓经济回稳，也是房地产泡沫刺激所致。2013年一季度，房地产对GDP增长的贡献率达到50%，到年底则为34%。但在今年一季度，房地产对GDP增长的贡献率几乎为零。尽管在统计数据中，房地产增长对经济的贡献率依然在20%左右，但这有一个滞后效应，一般滞后期在6～7个月。如果一季度房地产的形势延续到年底，则对今年经济增长的贡献度将达到-2个百分点，假设出口贡献率回升一个百分点，经济依然会下行1个百分点，届时股指击穿1800点将成为大概率事件。
　　正是看到了这种危险，今年以来中央绝口不提房地产调控，央行要求银行积极为首套房放贷，将此提到政治的高度，上周，住建部也暗示除北上广深之外各地可以酌情放开限购，各地方政府纷纷改弦易辙，甚至限制开发商降价卖房。正是在此消息鼓舞下，地产股止跌回升，上涨3.57%，带动大盘指数走出反弹行情。
　　但是，我认为上周地产股的反弹，只是市场对于政策转向的良好预期，能否就此展开持续上升行情，则存在巨大的疑问。众所周知，我国房地产需求很大一部分来自投资需求，一二三线城市商品房空置面积巨大，之所以价格坚挺主要是投资者心理预期所致，而政策转向能否扭转市场预期，存在相当大的疑问。从这次市场萎缩情况来看，首先是二手房市场缩量、降价，而后带动一手房市场滞销、降价，一手房市场从个别项目打折促销变相降价发展到成片明码降价，此风蔓延势将导致房地产市场心理崩溃。由于房地产市场的投资属性，一旦预期形成，政策很难迅速扭转。
　　目前，A股市场正处在三角形整理阶段，上周再次触及下轨，在政策信号下出现反弹属于常规的技术性动作，而非方向性选择。从中线看，市场难以出现持续上升趋势，从短线看本周难以逾越2100点关口，更大的可能是在2000点关口反复消磨多方能量，寻找向下突破机会，如图2所示。
　　上周导致市场反弹的第二个因素是纳斯达克指数反弹导致的科技股上涨。由于科技股的调整尚未到位，目前也难以找到持续上涨的动力，从上周市场反弹缩量、热点轮动来看，上升空间并不乐观。
　　世界杯很快就要开始了，很多投资者将出现阶段性兴趣转移，后面的两周市场将呈现逐步缩量态势，投资者的多空搏杀也会暂时告一段落。

　光大证券：信心恢复仍需时日 短线走势不宜乐观
　　上周股指先扬后抑，沪指2000点的失而复得强化了投资者对政策底的预期，政策预期的明朗使得A股市场超预期因素减少，在周边政策格局变化后，管理层维稳趋向将加重，在房地产限购松动、央行货币政策有所放松等一系列政策的预期下，有助于适度反弹。但考虑到资本市场整体的改革框架仍在搭建过程中，投资者信心恢复仍需时日，而外部资金在政策、基本面获突破性进展之前，仍处于观望期，股指反弹空间不宜过度乐观，A股的机会仍在于弱平衡下的结构性热点挖掘和确定性成长个股中。
　　随着新股发行节奏的预期和新三板转板规则明确，一年半以来积累的新股泄洪压力被延后，有利于缓解投资者在短期内的过激情绪。同时，申购新股的各项规定的出台，特别是网下申购需持有市值的规定，适度平衡了一级市场和二级市场抢资金的矛盾，为短期内资本市场存量资金的喘息争取了时间，虽然一系列疏通资金的渠道仍未建好，但投资者信心在逐步恢复中。
　　随着经济调结构的加速，在清理非标的同时，适度放松房产限购的预期增强，有利于将地产的投融资更好地纳入监管，并通过棚户区改造和城镇化建设，调节居民低收入、高房价的供需矛盾，适当对地产去库存，避免地方债务问题的不可控，有利于经济的平稳。

五矿证券：市场交投依然清淡 趋势性机会短时难现
　　上周两市热点较凌乱，市场交投相当清淡。虽有利好政策不断出台，不过由于力度较弱，加上利空因素不少，由此判断市场短期可能仍难有大作为。
　　从经济基本面看，尽管已出现改善信号，但下行压力犹存。5月汇丰制造业PMI初值49.7创5个月新高，高于市场预期。不过经济形势仍不容乐观，如广交会累计出口成交额环比下降2.01%，同比则下降了12.64%。此外还存在不少挑战和压力：一是外部需求存在不确定性；二是出口竞争力面临多重挑战；三是贸易摩擦形势依然严峻。不可否认，在不到两个月的时间里，微刺激政策在不断出台，不过由于力度有限，所以市场反应不大。因此本轮刺激跟2009年初的强刺激有着本质的区别。当然这种微刺激为经济改善打下了良好基础，而且有利作用更为持久。
　　市场方面，为落实新“国九条”，证监会密集“出招”，不过市场仍然差钱。由于长期没有赚钱效应以及经济下行的压力，导致了市场没有“新鲜血液”补充。雪上加霜的是，热钱流入速度也大为减缓。4月银行结售汇顺差环比减少逾七成，人民币中间价也创下8个多月新低。因此预计指数短期可能仍难有大作为，不过由于市场有着较强的政策预期，预计下行空间也较有限，此期间或仍不乏结构性机会。投资者应当逐步回避中小板和创业板，转战主板中的转型股。产业资本5月份全面净增持主板，但却净减持中小板创业板，就是一个信号。

　西部证券：技术底背离 核心波动区间2000-2100点
　　上周A股整体呈现箱体震荡走势，虽然盘中沪指一度跌破2000点大关，最低探至1991点，但随着权重股的积极护盘，加上政策消息面偏暖的状态也一定程度上封杀了下跌的空间，股指仍得以在2000点上方运行。笔者认为，目前多空因素相互复杂交织，经济数据好转有利于夯实2000点一线的支撑，但股指同时也受制于IPO重启的负面影响，因此，中短线上仍难以摆脱反复拉锯的格局，预计核心波动区间在2000-2100点。操作上，建议保持半仓以下配置，短线可适当留意医疗器械、新能源等板块的交易性机会。
　　从上周盘面具体表现来看，市场延续此前的结构型特征，板块之间呈现较为明显的分化走势，大中小市值品种运行风格存在较大的差异，这主要源于主流资金持续的调仓换股，而部分活跃热点也更多的带有游资短炒的痕迹，因此，市场整体仍缺乏显著的赚钱效应和板块效应。这一点主要表现在创业板和中小板等中小市值品种的走势方面，虽然在相关消息面的正面刺激下，部分题材、概念品种在盘中有所逞强，如天然气、水利、锂电池等板块都有不同程度的活跃，但板块走强并未对市场人气形成太大的提振作用，其领涨性和持续性也相对有限，加上创业板、中小板指数持续受到60日均线的压制，显然难以对场外资金构成较大的吸引，也导致市场整体交投活跃度始终处于相对清淡的状态。
　　当前相对的弱势格局中，资金无奈抱团具备估值优势的蓝筹也在情理之中，但值得指出的是，正是权重板块相对稳定的表现，成为沪指得以运行于2000点以上的重要支撑，保险、券商、银行为主的金融板块在60日均线附近获得较强支撑，同时受地方政府宽松购房政策预期的正面刺激，地产板块近期表现也一直强于市场，加上煤炭、有色等资源板块不时的局部活跃，权重蓝筹的稳定无论是对于安抚市场情绪还是夯实股指下档支撑，都存在正面的意义。
　　多空因素的相互交织使得股指近期难以摆脱箱体震荡的格局，一方面，从最新公布的宏观经济数据来看，局部回暖的趋势得到延续，5月份汇丰PMI指数初值大幅上升至49.7%，创5个月新高，其中大部分分项指数均显示出周期性复苏的迹象，尤其新出口订单指数改善幅度最为明显，加上新订单指数也处于强劲回升的状态，广泛性的改善意味着前期包括降低融资成本在内的微刺激政策效果不断显现，制造业开始有所回稳。经济运行状态的相对平稳无疑为A股创造良好的运行氛围，同时也有利于夯实2000点一带的支撑力度。
　　但另一方面，股指上行的高度也受到IPO重启预期的抑制，虽然证监会在上周明确了未来新股的发行节奏，但目前接近400家的预披露名单数量仍使得市场担忧资金面的压力。在货币政策始终维持稳健的情况下，市场供求矛盾实际上会一直处于紧张的状态当中，也使得股指难以快速逾越2050点-2100点的压力区间。
　　回到市场自身运行节奏来看，沪指虽然前期也屡次跌破2000点大关，但都迅速收回，意味着空头对于2000点下方的下跌空间本身也存有较大疑虑，加上目前MACD的技术指标已经呈现明显的底背离状态，多头自然也不愿意轻易放弃2000点这一重要分水岭， 因此，在缺乏强有力的外力打破当前这一弱平衡状态的情况下，两种心态的不断博弈也将使得股指延续宽幅拉锯的走势。

　第二次2050点战役上周打响
　　自从证监会公布了下半年新股发行数量，A股就“变天”了，至少下半年的“天”正在逐渐变好。理由很简单，新股发行节奏确立后市场的应对就心理有谱了，不会再像之前那样盲目恐惧。不过A股要想根本扭转还是不太可能，但是局部的、阶段性扭转还是值得期待的。目前,A股存在三大看点。
　　看点一：2100再做一次短差。 短期内上证指数依然有上攻的要求，而过了2050点一线之后，下一个压力区在2100点一线。在这过程中，2080点一线也存在压力不过不会很大，操作上只要在2100点压力区做好主动回撤就可以了。重点关注的依然是国家政策重点扶持的项目，如水利建设。虽然从国务院公布水利建设消息之后的两个交易日中水利建设类个股走势并不乐观，但是从资金流量来分析，这类个股前期进入资金量相当大。这可能意味着主力资金利用投资者习惯性的“利好出尽是利空”思维进一步夯实底部的筹码，为之后的拉升扫清道路。
　　看点二：第二次2050点战役上周开打。上周五的小阳线与周三的阳线构成了一个进攻性K线组合，而这种组合有着实实在在的消息面的支持。因此只要不发生重大负面事件，那么上周上证指数将再次打响2050点战役，并有望把战火直接引向2100点一线。这次的突破应该是有效的，因此操作上在这一线第二次被攻击的时候不需要作回避。
　　看点三：A股的投资思维一定要“见风使舵”。很多投资者喜欢在资本市场一根筋。即要么死多，要么死空。更多喜欢用习惯性思维去分析市场，这样显然是不对的。目前市场环境转好，投资者要见风使舵，那种习惯了“多风”或者习惯了“空风”的操作思维并不好。

蓄势待发 市场延续升势
　　上周上证综指累计上涨0.40%，但创业板连涨五天，周涨幅5.67%，创业板已经突破1571点以来的下降通道。盘面显示上周市场频创地量，大盘下跌的动能已经基本枯竭，各种迹象显示，2000点区域底部扎实，上周五的强劲回升再次明确了止跌企稳回升的向上趋势，多头主力上攻意愿明显增强，蓄势待发的股市上周将继续上涨。
　　当前宽松货币政策预期正在酝酿，流动性在近期都得到了缓解，政策信息面的利好消息越来越多且逐渐有叠加效应，基本面转好支撑市场的中期反弹一触即发。
　　现在股市由弱转强已是定局，投资者在股市中打拼，首先对经济要有足够的信心。2014年的行情将对于普通投资者来说是具有赚钱效应的一年。几年的熊市，是大家始料不及的；中国股市连续熊了七年之后，未来的涨势可能也会出乎大家意料。