央行两日“放水” 7天期线下同业报价超10％

年关将近，资金面开始波动。

12月18日，央行公开市场连续第7次暂停例行操作，逆回购重启预期“落空”，本周公开市场继续实现零投放/回笼，而资金面也继续延续了紧张的局面。

据某股份行金融同业部门人士介绍，当日下午几家银行的线下同业报价进行了调整，几家股份行7天、14天期资金价格更是突破10%、8.5%的高位。

与此同时，央行也传出连续两日向部分银行提供短期流动性的消息。

12月18日，21世纪经济报道记者从多家商业银行获悉，央行17日向部分银行提供了短期资金后，18日又向部分银行提供了短期流动性支持，但未证实其总体资金支持量。

对于央行为何没有直接降准，国信证券首席宏观研究员钟正生解释，近期股票市场一路狂飙，每日成交频创天量，也许在央行看来，上次降息的直接后果就是钱更多地进入了股市，甚至是激进加杠杆式地涌入，而非流向了一直以来“嗷嗷待哺”的实体经济。因此，资产价格的飙升加重了央行降准的顾虑，放缓了货币放松的步伐。

7天期线下同业报价超10%

作为银行间市场资金面的两个重要指标，均出现了各期限利率几乎全线上扬的情况。

其中，截至12月18日11：30，上海银行间同业拆放利率(shibor)各期限品种权限上扬，其中隔夜、7天、14天、1个月品种分别上扬36.4、33.3、52.1、17.0个BP，升至3.1300%、4.0250%、4.9390%、5.447%的高位。

同时，银行间市场质押式回购利率也几乎全线上扬。截至12月18日下午5时，7天、14天、21天、1个月质押式回购加权平均利率分别为5.2811%、4.9895%、6.6311%、7.3915%，分别大幅上涨158、3、140、80个BP。

某券商固定收益研究员告诉本报记者，年底资金面流动性会出现季节性紧张，加之从12月18日起新股开始密集申购，冻结资金规模在2万亿左右，由此形成短期流动性压力，造成主要是1月期及以内的资金价格波动幅度较大。

除了线上，线下同业报价则更能反映资金紧张程度。

据本报记者从某银行金融同业部门人士处了解，12月18日上午，7天、14天、1个月线下同业报价中，民生分别为7.5750%、7.5890%、7.5770%，光大则为7%、7.8%、7.6%。相对应的，两行一年期资金报价仅分别为4.9726%和4.8%，资金价格出现“倒挂”。

时至午后，部分银行7天期、14天期报价更是突破10%的高位。

对于线上线下两个市场，据某股份行一级分行金融市场部人士介绍，线上同业报价主要参考shibor和质押式回购利率，由于额度限制、手续相对简单等原因，资金拆借规模相对较小。主要是由同业线下报价来拆借资金，手续相对复杂，资金价格也相对较高。“以所在分行为例，线上拆借规模在50亿元左右，线下规模则是几百亿元。”

央行连续两日“放水”

虽然公开市场未见央行“身影”，但面对短期资金紧张局面，央行还是采取了相关措施。

据路透社报道，12月17日，中国央行对到期的中期借贷便利(Medium-term Lending Facility，MLF)进行了续做，各家银行续做的MLF比例各不相同，50%、80%和100%都有，根据贷款情况确定，将依据信贷投放量确定续多少，多投贷款多续。同时，央行还通过短期流动性调节工具(Short-term Liquidity Operations，SLO)向部分银行提供短期资金。

一位国有大行人士告诉本报记者，17日央行给部分银行续作了此前到期的短期资金支持，但据其了解续作的资金量并没有达到到期量，部分银行仅仅获得此前一半的短期资金支持，获得支持的银行范围可能与之前的有所调整。

央行近期发布的《2014年第三季度中国货币政策执行报告》首度承认，“9月和 10月，中国人民银行通过中期借贷便利(MLF)向国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等分别投放基础货币5000亿元和2695亿元，期限均为3个月，利率为 3.5%。”

不过，有股份行金融同业部人士告诉记者，由于MLF是非完全续作，也就是部分到期资金被收回了，所以并不能理解成为“放水”。一般来说，SLO的期限为7天，到期后正好可以用财政存款投放对接上，足见央行对短期流动性进行平滑的意图。17日下午，确实资金价格出现过下滑，但是幅度并不明显。

18日，21世纪经济报道记者从多家商业银行获悉，央行17日向部分银行提供了短期资金后，18日又向部分银行提供了短期流动性支持，但未证实其总体资金支持量。

钟正生进一步指出，近期人民币汇率急剧贬值，外围市场尤其是俄罗斯深度震荡。此时央行祭出全面降准这一带有“全面宽松”意味的政策，对于稳定跨境资本流动、平抑人民币汇率波动都是不利的。因此，央行“顺势而为，部分须作(MLF)，无缝衔接，短期平滑(SLO)”，就成了一个次优选项。

此外，在央行暂停公开市场操作的这段时间内，已经连续三次以国库现金定存的方式向市场释放了流动性。

18日上午，财政部和中国人民银行以利率招标方式进行的2014年中央国库现金管理商业银行定期存款(十二期)招投标，本次中标总量为600亿元，期限为三个月，中标利率4.65%，为今年1月以来新高。

来源  21世纪经济报道

(编辑者：wanghui)