沪港通税收优惠超预期 长期意义重大

多位业内人士日前接受《第一财经日报》采访时表示，新的税收政策优惠力度较大，特别是对QFII、RQFII也一并给予优惠超出预期，境内外投资者将更有动力参与沪港通。但是，这并不等于股市就会大幅上涨，两地投资者对彼此的市场风格还需要摸索和熟悉。

11月14日，沪港通启动之前的最后一个工作日，财政部、国家税务总局、证监会联合发文，明确了沪港通试点及QFII、RQFII有关税收政策。优惠，无疑是新的税收政策中最夺目的字眼。

税收优惠超预期

“总体上，在现行税法框架内明确相关税收政策，同时根据税法授权在某些方面作出特殊政策安排，经国务院批准后公布实施。”相关负责人在答记者问时表示，考虑到沪港通尚处于启动试点阶段，为吸引投资者参与、推动沪港通开展，所以在税收政策方面给予适当优惠。

沪港通相关税收问题涉及双方投资者(包括企业和个人投资者)股票转让差价所得的所得税、营业税、股息红利所得税以及证券(股票)交易印花税，主要优惠体现在所得税和营业税方面。

新税收政策规定，对内地个人通过沪港通投资港股的转让差价所得，自2014年11月17日起至2017年11月16日，三年内暂免征收个人所得税;对香港市场投资者通过沪港通投资上交所上市A股的转让差价所得，暂免征收企业所得税和个人所得税;对香港市场投资者通过沪港通买卖上证所上市A股的差价收入，暂免征收营业税。

印花税的征收按照属地原则，投资A股按内地税收规定缴纳印花税，投资港股按香港税收规定缴纳印花税。

“沪港通启动之前，税收问题得到解决，对香港和国际机构投资者而言都是非常关键的，破除了一个他们参与沪港通机制的障碍。”彭博行业研究亚太区总监TimCraighead称，3年不收资本所得税的情况下，合格境内散户投资者可能会更有动力参与新的机会。

方正证券首席策略分析师郭艳红对《第一财经日报》表示，境外路演时发现境外投资者对税收政策比较关心，也预期会有一定的税收优惠。但目前的税收优惠是超出预期的，特别是对QFII和RQFII的免税政策。

除沪港通外，境外投资者已经通过QFII、RQFII投资境内证券市场。在对沪港通机制下的香港市场投资者暂免征收股票转让差价所得税的同时，新的税收政策对QFII和RQFII取得的股票等权益性投资资产转让所得一并给予免税待遇。

郭艳红认为，税收优惠终于在沪港通启动之前落定，是对沪港通的实质性支持。

长期意义大

为推动沪港通顺利开展，监管层以及市场各方都做了充分准备。但是机制搭建完毕推向市场之后，其是否会受到境内外投资者的青睐，就成为一个难以预知答案的问题。

“投资者看到的沪港通推动市场上涨是一个表面现象，”华泰证券配置组组长姚卫巍在“3C中国财经会议”与投资者交流时表示，7月底A股曾出现一波上涨，当时沪港通涉及的568个A股加权收益率是8.7%，而上证指数涨幅是8.2%，没有明显超额收益。

从A H股来看，上证所股票和深交所股票也没有明显的收益率差别。一般逻辑下，由于深交所股票不在沪港通名单之中，相对而言涨幅应该偏低。但实际上，7月底上证所A H股上涨9.15%，深交所A H股上涨9.12%，基本相同。港股情况类似。港股通板块在香港的表现，也并没有比港股整体情况表现更好。

沪港通启动之后，本周是否会出现大幅上涨，姚卫巍认为仅凭沪港通这些资金，“应该也不会”。从资金总量来看，香港离岸人民币总规模9400多亿，其中6000亿用于跨境贸易结算，直接进入内地的最多3400亿左右。另一方面，沪港通开闸之后资金进入内地市场的速度不会太快，但是即使3000多亿的资金按每天130亿的速度净流入，推动上证指数的上涨幅度也有限。

内地一家大型券商策略分析人士在境外市场进行A股市场路演时发现，香港地区投资者比欧美投资者对A股兴趣更高。对于沪港通，香港投资者更关心的是开通之后，内地投资者对香港市场的影响。对于投资内地股票，香港投资者更多是将其作为一种补充，倾向于选择港股稀缺、低估值的部分品种。参与沪股通的投资者，主要是为了抓住短期交易性机会，对于长期投资观望情绪浓厚。

一位内地投资人士对《第一财经日报》分析称，境外机构投资者还是倾向于他们熟悉的行业和公司、倾向于长期持有。比如买进一只股票后往往会选择长期持有，两三年之后才会卖出，这与A股市场的投资风格差异很大。所以对于A股市场，境外机构投资者也需要时间熟悉和把握。

从QFII、RQFII，再到沪港通，中国资本市场对外开放越来越深入。正如港交所总裁李小加昨日所说，沪港通的真正意义并不在于沪港两地存量上的重新分配，而是在于通过市场的融合与碰撞，把目前还未进入资本市场的巨额增量引入到两地资本市场。

来源  第一财经日报

(编辑者：wanghui)