徐州出台国企改革意见 明确支持引援

徐州市政府的一则国企改革意见或将再次拉开徐工集团引进战略投资者的序幕。

9月初，江苏省徐州市委全面深化改革领导小组下发了《关于全面深化国有企业和国有资产管理体制改革的意见》(下称《意见》)。分析人士指出，该《意见》出台对徐州市进一步深化国有企业和国有资产监管体制改革明确了方向，更值得注意的是，该《意见》对徐工集团为代表的大型企业提出了具体要求。

错在失与凯雷投资“联姻”的机会后，如果徐工集团在此次徐州市国企改革中能顺利引入战略投资者，并给予管理层激励，是否能重新夺回行业龙头的地位呢?

政府明确支持“引援”

为进一步推进徐州市属国有企业分类改革，徐州市委将对资产规模大的国有企业实行管理机制、投资机制改革。

按照徐州市国资委副主任宁玉虎的解读，此次《意见》“坚决支持以徐工集团为代表的大型企业创新投融资模式，引进战略投资者优化股权结构，对国有企业新投资项目原则上实行混合所有制，同时大力推进企业经营多元化发展。”

一位持有徐工机械(000425.SZ)的基金经理告诉21世纪经济报道记者，此《意见》已经彰显了徐州市政府对徐工集团改制的决心，“显然是希望徐工集团在未来引入战略投资者。实际上，如果徐工当年引入了凯雷投资，其发展绝对要超过今天的业绩。”

从1992年起，徐工集团开始大规模扩张，通过收购和托管，囊括了大大小小一二百家子公司。

2000年，徐工集团现任董事长王民上台后，开始剥离辅业，清除当年扩张不良后果。2002年徐工集团工程机械有限公司(下称徐工工程)由徐工集团与华融、信达、长城和东方4家资产管理公司共同出资成立，其中，徐工集团以净资产6.43亿元作为出资，持股51.32%，4大资产管理公司以其拥有的徐工集团的债权转为股权持有。

在此之后，徐工工程即成为徐工集团的改制平台。2003年1月，徐工工程无偿受让了徐工集团持有的徐工科技(即上市公司前身)35.53%的股权，成为上市公司的第一大股东。徐工机械由此成为徐工集团最大的下属企业。

2004年，徐工工程公开拍卖股权，美国私人股本集团凯雷(Carlyle)2005年10月宣布斥资3.75亿美元收购徐工工程85%的股权。随后，凯雷削减了原先的投资规模，改为双方组建一家合资企业，凯雷在其中持50%股份，2006年11月国资委同意该收购方案。但是，在经历三次修改后，凯雷入股徐工的方案仍然没有获得中国商务部的批复。

2008年7月，徐工科技发布公告，公司接到实际控制人徐工集团书面通知，徐工集团、凯雷徐工机械实业有限公司、徐工工程签署的《股权买卖及股本认购协议》等一系列合资入股合同有效期已过。徐工集团与徐工工程也不准备与凯雷方面再次商谈合资事项。历经3年仍劳而无功，令双方都无心“再续前缘”。

时隔多年，徐州市此次推出的《意见》中再度明确“坚决支持”徐工集团“引进战略投资者优化股权结构”，对于徐工集团来说，“尽管幸福来得有些迟，毕竟还是来了。”上述基金经理如是说。

不过对于徐工集团是否会再度引入战略投资者，徐工机械董秘费广顺表示尚不知情。

股权激励也将来临

21世纪经济报道记者还注意到，该《意见》还明确表示“积极构建企业管理团队利益与企业发展绩效密切联系的激励约束机制，更好调动企业管理团队的积极性创造性”。

和徐工有着同样国资背景的中联重科(000157.SZ)已经在2013年推出了股权激励计划，激励计划的基本业绩考核目标是不低于12%的净利润增速，激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心及关键技术人员、中层关键管理人员和公司先进个人;首次授予涉及的激励对象共计1549人。

兴业证券研究员陈德静认为，在市场景气持续低迷期间，中联重科激励计划的推出，一定程度上有利于稳定公司中高层管理人员、核心技术人员、公司先进个人以及资本市场投资者对公司的信心，同时调动公司管理人员及核心员工的工作积极性、提高经营效率。

“实际上，对于徐工来说，更需要一次管理侧的激励。”上述基金经理认为，徐工这几年的发展已经显示出缺乏激励的情况，“徐工当年是工程机械的行业第一，但是这几年却有所落后，除去行业自身的低迷之外，显然也存在机制的原因。徐州此次国企改制提出的‘允许混合所有制企业员工持股’，明确给徐工集团的改制铺平了道路，这对提升管理层的工作积极性有很大帮助。”

财报或许能真实地反映了徐工的“失落”，徐工机械2009年至2013年年报显示，其营业收入分别为206.99亿元、257.52亿元、329.71亿元、321.84亿元和269.95亿元，净利润分别为17.41亿元、29.35亿元、33.79亿元、24.38亿元和15.09亿元。

徐工机械的营业收入在过去五年累计增长才30.42%，净利润则下滑了13.33%。

但是，三一重工(600031.SH)2009年至2013年的营业收入从189.76亿元增长到373.28亿元，增幅为96.71%;净利润从26.40亿元增长到29.04亿元，增幅为10%;中联重科2009年至2013年的营业收入从207.62亿元增长到385.42亿元，增幅为85.64%;净利润从24.46亿元增长到38.40亿元，增幅为56.99%。

宁玉虎副主任的解读还指出，《意见》此次明确提出了股权激励，即“以留住人才，调动积极性为目的，积极探索混合所有制企业员工持股的多种形式，形成资本所有者和劳动者利益共同体。允许混合所有制企业员工持股，职工持股不搞平均分配，应按照自愿持股原则，并根据持股人对企业的影响和贡献程度确定，企业经营管理者、业务骨干和核心技术人员可以在本公司持有较高比例的股权。本企业员工可以直接持股，如果持股员工人数较多，应当采用员工持股公司等形式持股。允许国有企业改革引入外部投资者时，同步引入员工持股。支持国有企业与外部投资者、项目团队共同出资新设混合所有制企业。持股职工或机构可以作为发起人股东，规范参与本企业公开发行股票并上市。”

在上述基金经理看来，如果徐工集团以王民为代表的高管能够得到合理的激励，“徐工在未来发展肯定会好于现在，如果能够整体上市就更加前景可期了。”

21世纪经济报道记者得到的徐工集团最新财务数据显示，截至2013年末，徐工集团资产总计833.96亿元，负债合计590.70亿元，所有者权益合计243.26亿元;2013年度实现营业收入410.34亿元，净利润15.37亿元。

截至2014年3月末，徐工集团资产总计857.89亿元，负债合计608.18亿元，所有者权益合计249.71亿元;2014年1-3月实现营业收入89.81亿元，净利润3.84亿元。

对于资产庞大的徐工集团来说，此次国企深化改革的“浪潮”或许是引入战略投资者的最好契机，也是稳住行业地位的必经之路。

来源  21世纪经济报道

(编辑者：wanghui)