周小川：央行不会采取大规模刺激政策

央行行长周小川日前表示，目前不会采取大规模刺激政策。这一表态给全面降准预期泼了盆凉水。分析人士认为，央行可能采取不降低存款准备金率同时严格控制利率上行的政策，以维护金融稳定、降低实体经济融资成本。

与打开流动性闸门相比，降低实体经济居高不下的融资成本，已成为当前宏观调控需面对的一项紧迫任务。我国投资回报率逐渐下降，更显实体经济融资成本偏高。据测算，2012年我国投资回报率仅为2.7%。我国投资回报率在1979年到2007年之间年均增长率为3.72%，在2008年到2012年之间下降到2.21%。

近年来影子银行体系快速膨胀在满足企业融资需求同时，推高融资成本，大量最终由银行兜底的项目绕道信托、证券、基金等通道，银行风险没有分散，增加企业融资成本。此外，银行负债成本持续攀升，推高贷款利率。金融脱媒使银行活期负债比例持续下降。银行理财产品收益率一路走高。大型金融机构存准率保持在20%，准备金利率为1.62%，10多万亿元低息准备金推高银行成本。

可以预期，央行将有更多“控利率”措施出台：一是通过公开市场操作调节流动性。二是加大对各类同业、理财业务整顿，降低融资中间环节成本及银行负债成本。三是推进金融改革和制度完善，继续推动扩大直接融资比例，提升资本市场在国民经济中的地位;继续推进债市发展，依靠金融市场为铁路投资、保障房棚户区改造的投资提供资金、推进市政债发展等。

来源：中国证券报

(编辑者：smallerhui)