钢价延续 弱势调整

　　受下游需求不景气、上游原材料价格被限制等因素影响，三季度钢材价格持续下行。预计四季度，在上下游产业运行态势难有改观的背景之下，钢材价格将延续弱势调整

　　三季度，国内经济各项指标有所下降，经济运行仍面临下行压力，由于国内宏观经济形势基本决定钢价走势，因而三季度经济增速回落也是导致钢材价格连创新低的原因之一。

　　具体来看，在重点下游行业方面，建筑业和房地产业的持续不景气拖累钢价表现。虽然基础设施建设投资比较稳定，但房地产市场下滑明显，大大影响了钢材市场的景气程度。从年初开始，房地产开发投资增速持续下降，房地产新开工面积和销售面积也一直处于负增长，10月1日全国100个城市新建住宅平均价格为10672元/平方米，环比下跌0.92%，连续5个月下跌。虽然国庆前夕央行发布了新的房地产贷款政策，利好房地产销售并能缩短市场下滑时间，但还不足以扭转房地产市场规律性下行局面。根据国房景气指数周期运行规律，房地产市场全面回暖可能会在2015年7-9月，因而目前房地产市场的疲弱将继续对钢材市场形成压制。

　　从上游产业来看，铁矿石价格同期也出现大幅下滑，抑制了钢材价格。9月23日以来，铁矿石普氏指数跌至80美元附近，进口铁矿石价格已经刷新了近5年以来的新低。在房地产市场下滑、终端需求减少的同时，铁矿石供应量却在大幅攀升，这对钢价造成较大压制。2013年下半年铁矿石进口资质取消后，进口量有了大的攀升，使得进口铁矿石港口库存在2014年达到记录高点1.1亿吨以上，铁矿石库存居高不下。从国外主流矿山来看，三大矿商仍在提高矿石产量，预计还会维持3-4年的时间，铁矿石高供应量将是一种常态，将对铁矿石价格长期压制，从而导致钢材成本被限制，钢材价格继续下移。

　　进入四季度，钢价预计还将面临下行压力。一方面是流动性资金减少、基础建设投资项目减少；另一方面政府现阶段更注重经济发展质量，增速放缓的容忍度提高。预计下游需求不景气、上游原料价格被限制的态势将长期延续，钢价将延续弱势。

　　作者系中信期货研究部黑色金属高级研究员