中民投千亿抄底风险 瞄准钢铁等三大产能过剩行业

　　新整合者最快将在5月正式登场，钢铁、光伏、船舶这三个最典型的产能过剩行业被中国民生投资股份有限公司（下称“中民投”）瞄准，或将迎来新一轮兼并收购潮。

　　中民投以民生银行为背景，将成为一个涵盖了金融、钢铁、光伏、船舶四大板块的资本运作平台，它在对三个产能过剩行业进行兼并重组的同时，将通过土地开发等资本运作手段，打通各个资产环节。

　　该公司注册资本高达500亿元，股东数量多达50家。据公开报道，中民投在非金融板块将设立三只产业基金，其基金规模应该不低于3000亿，钢铁、光伏、船舶三个板块各1000亿。

　　令业界哗然的并非诸多“大佬”巨额投入，而是中民投选择了钢铁、光伏、船舶这三个最典型产能过剩行业。

　　在钢铁板块，中民投选择四家民营钢铁公司注入资金，作为其进行兼并重组和行业整合的平台。这四家公司分别为：方大集团、德龙钢铁集团、建龙集团和四川川威集团。

　　目前这些平台公司已经开始各自展开收购行动。譬如在今年3月初山西海鑫钢铁被爆出债务危机之时，德龙钢铁受民生银行委托试图参与接盘海鑫，不过后因顾忌海鑫债务问题及复产成本而搁浅。

　　钢铁业知情人士透露：“民生银行已经为中民投的成立运作了近一年时间，今年3月份时中民投已经选择了德龙钢铁作为整合钢铁的平台之一，正好海鑫在那时出现一些困局，中民投看中这个契机，有意让德龙钢铁参与重组。”

　　业界对此解读为中民投已在钢铁行业先期试水。“中民投如果真能通过兼并重组做到1亿吨产能规模，对全行业来说是个好事。”中钢协副秘书长李新创表示：“但这其中操作难度大，并存在风险。”

　　德龙钢铁重组海鑫触礁

　　按照民生银行设想，通过收购兼并，中民投在全国掌控1亿吨左右的钢铁产能，并在此基础上，成立统一的铁矿石采购公司和钢材销售公司。在收购兼并大量钢厂之后，中民投还将投入另外一个专门的团队，主要负责运作各地钢厂的资产盘活。此前有发改委人士对媒体称，民生银行提出的这种模式，打破了旧有思维，是一个很好的创新和尝试。

　　国家工商总局官网显示，中民投于3月24日即被预核准，但其已神秘运作半年，四家民营钢铁平台公司也早已经开始展开各自的收购行动了，这或许可以从最近的一系列试水动作以窥端倪。

　　2014年3月初，海鑫钢铁被爆出债务危机，21世纪经济报道记者实地调查获悉，钢厂已全面停产，时至今日仍未有复产消息。德龙钢铁在第一时间前往海鑫总部所在地闻喜县洽谈合作重组事宜。

　　21世纪经济报道记者从海鑫内部人士和当地政府人员处得知，德龙钢铁于3月20日左右与海鑫接洽，试图与海鑫联合，共同支付欠款，合作形式为托管。多个信源显示，德龙钢铁与海鑫有10亿元互保，即海鑫钢铁欠德龙钢铁的债务规模约为10亿元，德龙钢铁受民生银行的委托试图参与重组。

　　彼时，令外界所疑惑的是，民生银行何以委托德龙钢铁接盘海鑫，民生银行和德龙钢铁之间存在何种关系？谜底终于在中民投浮出水面之时揭晓。德龙钢铁是中民投进行兼并重组和行业整合的平台之一，得以最快获悉接盘海鑫的契机，对可能与海鑫的重组展开了系列动作。

　　民生银行与海鑫集团关系颇为紧密，海鑫集团董事长李兆会为民生银行股东，海鑫钢铁集团在民生银行授信敞口19.5亿元，民生银行公开表示愿助其化解危机。据公开报道，早前在中民投发起股东中，有一位只出资3亿，此人正是海鑫钢铁董事长李兆会，不过尚不清楚李兆会最终是否出现在中民投股东之中。

　　德龙钢铁接盘并不顺利。21世纪经济报道记者获悉，德龙钢铁考察发现，仅海鑫5号、6号两个高炉的维修费已达6个亿，据21世纪经济报道记者实地调查了解，除了5号高炉是焖炉外，其他几座基本上全部熄火状态（共6个高炉）。

　　有海鑫钢铁内部人士告诉记者：“高炉重开成本颇大，像海鑫大高炉要一两千万元才能开起来，小炉子也得需要几百万元。”再加上海鑫的巨额债务，德龙不敢考虑接盘。此外，海鑫钢铁有30亿元贷款逾期，且真实债务不透明，对于潜在接盘者来说，存在风险。

　　有知情人士透露，德龙介入前提是，海鑫钢铁必须破产，否则庞大而复杂的债务规模“太可怕”。而另一方面，海鑫方面和当地政府也并不倾向将钢厂向外地企业接盘，意愿较为冷淡。最终德龙钢铁将此收购计划搁浅，此次“触礁”也被视为是该模式操作难度大和阻碍的一个信号。

　　四家民营钢铁热衷并购

　　德龙钢铁是河北邢台的引资企业，资产总规模近100亿，拥有600万吨钢铁产能。但近期也受困于调整过剩产能之苦，德龙钢铁在积极联系外迁外扩。

　　除了德龙钢铁之外，中民投还选择了方大集团、建龙集团和四川川威集团作为其整合钢铁的平台。

　　方大集团旗下拥有方大炭素 （600516.SH）、方大特钢（600507.SH）、方大化工（000818.SZ）三家上市公司和江西萍钢等资产，资产总规模超过700亿。四川川威集团拥有资产404亿，拥有控股或实际控制公司57家，包括其中境外公司3家，另外参股公司10家。建龙集团是北京一家拥有1500万吨钢铁产能的大型企业集团，其2013年主营业务收入为730亿元。

　　中民投为什么选择这四家处于不同地区的民营钢铁作为整合平台？业内人士分析：“不难发现，这四家钢企都比较热衷资本运作，对并购重组比较熟悉，也有共同诉求。这四家算中型企业，好兼并，成本低。他们的产品在业内口碑相对还可以，性价比高。中民投调研下来，对这四家有信心。”

　　不过，中民投要想通过四家民营钢企兼并收购，在全国掌控1亿吨左右的钢铁产能并非易事，要想实现上述计划，需要大量资金。在此后相当长的时期内，中民投还将通过各种手段募集资金。

　　钢铁行业阵痛期

　　“目前钢铁是不是一个底还不太好说，但肯定形势不容乐观。”中钢协一位人士说。

　　2014年以来，已有不少钢厂债务缠身、停产限产，尽管钢铁行业已经非常糟糕。据中国钢铁工业协会最新数据，截止到2014年2月底，全国88家钢铁企业的应付账款净额为4390亿，这比上年同期增加了5.43%，与2013年年底的规模相比，中国钢厂应对账款在短短两个月的时间里增加了130亿元。

　　今年1-3月，中国钢铁工业协会重点钢企累计亏损23亿元，其中1-2月亏损，3月份累计盈利5亿元，但是一季度钢铁主业整体亏损41亿元。钢铁主业从2011年第四季度开始至今，已经连续10个季度亏损。

　　截止到2013年6月底，全国86家大中型钢铁企业总负债已超过3万亿，其中银行贷款达1.3万亿。中国钢铁工业协会财务资产部数据显示，2013年大中型钢铁企业销售利润率仅为0.62%，仍处于工业行业中最低水平，钢铁主业基本是盈亏持平。根据以上数据，有钢铁业人士甚至认为，中民投此时进入整合钢铁，更像一次赌博。

　　中物联钢铁物流专委会特约研究员王京称：“本轮钢贸信贷危机暴露后，更多的大型国有企业，甚至之前不以钢贸为主的大型流通企业开始跨业加大钢贸领域投资，对他们来说，却是抄底机会。”王京也认为这是一次行业企业整合机会，“不过从钢铁形势来说，我觉得抄底机会还没到，现在只是行业阵痛的关键期，行情接近底部，继续下跌空间不大，但回暖拐点也尚未完全显现。”

　　“中民投如果真能通过兼并重组做到1亿吨的钢铁产能规模，行业、政府乐见其成，不过我对它的实际操作不乐观，如何将风险控制到最低，考验中投民投资管理能力。”另一位钢铁业资深人士说。

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