且“痛”且前行——从两会宏观政策看2015钢铁业走势

    引言：李克强总理在本次政府工作报告中提到要“以壮士断腕的决心推进改革”，中国经济增长放慢了脚步，给改革预留了空间。2015年是中国全面深化改革的关键之年，也是“十二五”规划收官和“十三五规划”纲要编制之年。在这个承上启下的时间点，中国钢铁业将如何运行？笔者试着比较李克强总理去年与今年政府工作报告，找寻其中的差别，以便探讨今年钢铁行业发展的影响因素。
    一、宏观经济目标，喜忧参半
    3月16日，李克强总理代表国务院在十二届全国人大三次会议上所作的《政府工作报告》正式发布。作为中央政府的纲领性文件，其中一些数据格外引人注目。如下表所示，除财政赤字较去年目标有所上升外，其余经济社会发展的预期目标均有一定幅度下调。

表1  政府工作报告中经济社会发展主要预期目标比较

   数据来源：钢联资讯根据公开资料整理

    1、 经济增速放缓，钢铁总体需求难有改观
    2014年底的中央经济工作会议上，习近平主席详细阐释了“经济发展新常态”，要求坚持稳中求进总基调，合理确定经济发展预期目标，把转方式调结构放到更加重要的位置。今年“两会”报告中，李克强总理将中国经济增长预期目标确定为“7%”这样一个合理的中高速增长速度，较2014年目标下降0.5个百分点，较2014年实际完成情况下降0.4个百分点。
    从GDP指数中第二产业和第三产业指数的同比变化来看（如图1所示），自2010年开始第二产业指数同比大幅下滑，预示着以工业为主的第二产业疲态明显，而钢铁消费主要依靠以建筑业、制造业为主的第二产业的发展，在政府一再强调与支持产业结构调整的情形下，第二产业的发展已经并将继续受到抑制，钢铁总体需求难有改观。冶金工业规划研究院预计，2015年我国钢材需求量为7.2亿吨，同比增长1.41%，钢铁生产消费已处于平台区。

图1  2008-2014年GDP分产业情况

    数据来源：大宗商品数据终端、国家统计局
    2、 CPI涨幅预期目标3%左右，M2增速预期目标为12%，货币政策存在空间
    受国际大宗商品价格特别是原油、铁矿石等价格的大幅回落拖累，2014年全年，中国CPI同比上涨2.0%，创出2010年以来的新低。2015年CPI目标较2014年的适度下调一方面为未来能源等价格改革做铺垫；另一方面，在当前国内经济增长增速放缓的情况下，调低通胀目标也符合实际宏观经济水平。如果未来大宗商品价格继续持续走低，叠加国内经济增长放缓，或将使实际通胀低于设定的目标通胀水平，现实通胀与政策目标的差距将打开宽松政策空间。
    同时，政府将广义货币M2增速目标设为12%左右，与去年相当。在这里有必要解释一下相当的含义：M2增速与GDP及CPI有着密切的关系，具体而言，去年目标可分解为M2(13%)= GDP( 7.5%) + CPI (3.5%) +额外增速(2%)，今年预期目标为M2(12%)= GDP( 7%) + CPI (3%) +额外增速(2%)。但值得注意的是，2015年1月，M2同比仅为10.8%，增速分别比上月末和去年同期下降1.4%和2.4%，创下1986年12月以来的新低。此外，按照上段逻辑，今年CPI低于3%是大概率事件，因此虽然央行已经分别在2月4日和2月28日宣布全面降准和全面降息，但在当前短期利率水平仍居高不下的情形下，未来央行很有可能“综合运用各种货币政策工具”，如通过进一步的降息、降准或其他宽松的货币政策工具刺激实体经济需求。
    二、钢铁行业政策，环保力度叠加投资效果，供需矛盾或将有所缓解
    同经济新常态相应，我国钢铁行业也进入了产能过剩、矛盾突出的“新常态”，行业调整、转型升级亟待加快。穹顶之下，环保越来越受到重视，本次政府工作报告的亮点之一，首次将能耗强度放在很靠前的位置，与主要经济社会发展指标表述放在了一起。此外，1.6万亿的水利、铁路投资目标也是本次政府工作报告的又一亮点。
    1、 环保力度增加或将一定程度缓解供应压力
    政府工作报告指出，“打好节能减排和环境治理攻坚战。环境污染是民生之患、民心之痛，要铁腕治理。今年，二氧化碳排放强度要降低3.1%以上，化学需氧量、氨氮排放都要减少2%左右，二氧化硫、氮氧化物排放要分别减少3%左右和5%左右。”众所周知，钢铁业对于上述污染源的排放量“贡献”了很大的比率。两会召开前，史上“最严环保法”于2015年1月1日正式全面施行后，便立竿见影。曾经被戏谑为“面条法”的环保法，历经四次审议后一亮相便是带着“牙齿”的。先后有临沂、河北等地违法企业被责令停产整顿或按日无上限计罚；此外，攀钢集团正研究关闭成都180万吨产能事项；近期又传江苏环保部门为了正视钢厂环保问题，将出台文件对前阶段环保不合格的个别钢厂定向上调电费0.3元/度。政府的种种举措，旨在长期威慑违法行为。
    2015年是依法治国开局之年，同时又是“十二五”规划收官之年，不难预测，后期环保治理将成为政府工作的重中之重。 据了解，新环保法将增加钢企成本150元/吨，环保成本的增加，毋庸置疑，对于钢材价格的支撑是有利的，一方面，增加的成本将转嫁到钢材价格上；另一方面，落后的产能将被倒逼淘汰、不堪重负的钢厂将会停产消化过剩的产能，从而缓解供应的压力。
    2、 投资效应显现将一定程度刺激钢铁消费
    投资、出口、消费是推动经济发展的“三驾马车”，在全球经济温和复苏的大环境下，进出口增速预期目标较2014年降低1.5%至6%，中国经济增长则主要依靠投资与消费这两大“内需”的启动。继2014年底国家部委密集批复了总投资近10万亿的工程项目后，今年“两会”继续明确了加大投资力度的信心和决心，报告显示，今年将继续保持铁路建设的资金投入，同时将大幅增加水利建设投资规模。政府的这些举动折射出其对经济增长前景的担忧，旨在通过扩大基建投资稳定经济增长，确保投资继续对全年经济增长发挥至关重要的作用。

表2 政府工作报告中基建投资指标预期目标比较

    数据来源：钢联资讯根据公开资料整理   

    当前中国经济面临下行压力，2014年全年投资增速为15.3%，而四季度投资增速下滑到13.3%。这意味着2015年政策在投资的力度上将有显著的政策刺激力度，而支持政策的重点依旧在基础设施等方向，如水利与铁路投资等。政府报告指出，“铁路投资要保持在8000亿元以上，新投产里程8000公里以上；重大水利工程已开工的57个项目要加快建设，今年再开工27个项目，在建重大水利工程投资规模超过8000亿元。”这些投资的落实，与“一带一路”建设与“走出去”战略结合起来，将一定程度刺激钢铁消费增长。
    三、结语
    综上所述，在中国经济增速放缓的新常态下，钢铁行业需求增速难有较大改观，2015年钢铁行业将承受改革的疼痛。但随着落后产能淘汰力度的加大，产业结构调整的深入，钢铁行业整体水平将上一台阶。同时也要注意到，虽然钢铁行业已进入“微行情”的新常态，但若环保与投资效应叠加显现，钢铁行业供需矛盾有望得到缓解，钢材价格或将形成一小波可期的行情。
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