一季度块矿供应紧缺，溢价仍有上涨可能

图1  2014年wgsteel 块矿溢价数据来源：我的钢铁网数据库引言：回首2014年，进口铁矿石一路单边下行，屡创新低，贸易商的利润空间被严重挤压，但值得注意的是，2014年铁矿石块矿溢价的走势却与总体行情不尽相同，呈现的是“V”字形走势，如图1所示。本文意在探索在市场对后市普遍悲观的情况下，2015年一季度铁矿石块矿溢价的回暖能否持续？从笔者的理解角度，本文将从块矿的供应情况、高炉块矿的实际需求以及与块矿使用相关性最高的精粉球团情况等角度进行分析，探索2015年一季度块矿溢价的可能走势。一、2015年一季度进口块矿供应量或将小幅下降 图2  2014年进口块矿月度进口量及环比上月变化率数据来源：我的钢铁网数据库如图2所示， 2014年块矿的进口量受价格单边下行影响，呈现逐月下降的趋势，每月环比上月减少5%左右，且近2个月以来，均减少10%左右。按照今年减少的速率，笔者保守估计：2015年一季度，进口块矿量将减少563万吨（以环比上月减少5%计算）。二、2015年一季度，生铁产量增长，块矿需求或小幅增长  图3  河北地区铁矿石入炉配比及生铁产量变化规律数据来源：我的钢铁网数据库图3显示，2014年3月份开始，铁矿石入炉配比开始有明显变化，主要体现在：烧结矿、块矿入炉比例上升，且块矿配比上调幅度更大，球团矿入炉比例大幅降低。对比块矿溢价曲线图，我们可以明显看出，随着块矿溢价下跌，块矿配比逐渐上升，进入12月份后，块矿溢价维持高位，而块矿配比出现回调，甚至达到今年来的最低水平。中钢协数据显示，2014年四季度，生铁产量约为16668万吨，由近五年四季度与相邻一季度的数据对比可知，每年一季度产量比上一年四季度生铁产量增长7%-10%左右，综合考虑目前钢厂资金状况以及钢材盈利状况，保守估计2015年生铁产量约为17835万吨，即按照环比2014年四季度增长7%计，约为1167万吨。在烧结粗粉供应大幅增加，块矿、球团供应降低的情况下，块矿配比短期内大幅上涨的可能性不大。那么，从入炉配比上看，块矿需求增加多少呢？下面让我们做两种假设：第一、块矿配比不变，即块矿配比维持在12月的平均值8.785%，高炉转化系数假定为1.6，那么2015年一季度，块矿需求量将增加164万吨；第二、块矿配比进一步下降，那么2015年一季度，块矿需求增加量将小于164万吨。综上所述，预计2015年一季度，块矿需求量最多将增加164万吨。三、影响块矿需求的其他因素1、 冬季来临，国内造球精粉供应减少将间接造成块矿需求的大幅增加 图4  相邻四季度与一季度国产原矿产量对比数据来源：我的钢铁网数据库图4可以看出，近五年来，相邻一季度产量对比四季度，国内原矿产量受气候影响，减少30%左右。下面，让我们同样做两种假设：第一、忽略明年一季度一部分国内矿山由于成本较高无法正常生产这个因素，只考虑正常的气候因素影响，国产精粉会减少多少呢？据wgsteel统计，2014年四季度国产精粉产量约为5400万吨，按照2015年一季度国产铁精粉产量减少20%来算，预计约减少1080万吨，据wgsteel调研报告显示，国产精粉中造球精粉约占53%，即2015年一季度，国产精粉中造球精粉减少572.6万吨。第二、考虑明年一季度一部分国内矿山由于成本较高无法正常生产这个因素，那么由第一种假设，我们可以推出，明年一季度，国产精粉减少量将大于1620万吨，造球精粉减少量将大于572.6万吨。综上所述，2015年一季度，国产造球精粉减少量至少为572.6万吨，那么，国产造球精粉减少造成对块矿的隐性需求增加约为572.6万吨。2、 由近5年进口精粉球团供应规律，预计一季度增量不大。 图5  相邻四季度与一季度进口精粉量的对比数据来源：我的钢铁网数据库（1）图5为近五年来相邻四季度与一季度进口精粉量的对比，我们可以清晰看出，相邻四季度与一季度精粉进口量差别不大，尤其是近两年，相邻四季度与一季度量基本持平，考虑到2015年并未有大型精粉矿山投产，即2015年一季度，并不会有精粉的大幅增加，让我们做两方面假设：第一、不考虑矿价下跌，国外球团矿山关停等情况下，那么2015年一季度精粉进口量与今年四季度进口精粉量基本持平；第二、若考虑矿价下跌因素的影响，那么进口精粉量将进一步减少。综上所述，2015年一季度进口精粉量将不会增加。 图6  相邻四季度与一季度进口球团量的对比数据来源：我的钢铁网数据库（2）图6为相邻四季度与一季度进口球团量的对比，可以看出近两年来进口球团上年四季度产量对比一季度变化量在减少，预计2015年一季度增加比例同近两年平均比例，那么最多增加100万吨。由以上分析可知，从块矿供应上看，相比2014年四季度，2015年一季度进口块矿供应将减少532万吨；从块矿需求上看，2015年一季度进口块矿需求将增加164万吨；从影响块矿需求的其他因素来看，2015年一季度国产造球精粉供应将减少572.4万吨，进口球团的供应总量增加约100万吨，总体造成块矿隐性需求增加472.4万吨。综合以上几个数据得出，2015年一季度，块矿供应将减少约532万吨，各项需求总计增加约1056.8万吨，因此2015年一季度，块矿存在1100多万吨的缺口。面对如此庞大的缺口，块矿溢价岂会就此罢休？因此笔者大胆猜想，2015年一季度块矿溢价仍有上涨可能。    联系方式：矿石部 秦美美 021-26093270