10月MyBCIC预览：延续弱势 同比跌幅继续扩大

2014年10月份，上海钢联大宗商品价格指数（MyBCIC）初值为991.69，同比下跌了6.08%；环比下跌了1.17%，同比跌幅较9月有所扩大，环比跌幅略有收窄。

图表1 上海钢联大宗商品价格指数

（资料来源：上海钢联云终端）

分行业来看，构成大宗商品价格指数的9大行业指数同环比各有涨跌。同比来看，能源与基础化工依旧同比上扬，其中能源价格指数同比上涨4.38%、基础化工价格指数同比上涨1.66%，涨幅均较上月收窄；有色、钢铁、橡胶塑料、农副走势则最为疲弱，跌幅均达两位数。环比数据来看，建材环比上涨2.71%，领涨市场；造纸持平；有色、橡胶塑料的跌幅则较大。

图表2 分行业指数涨跌幅对比

资料来源：上海钢联云终端（行业指数初值根据10月1日至20日的数据预估）

10月至今，国内及欧洲的经济数据表现不佳，而此前走势较好的美国，本月表现也显胶着。大宗商品价格亦延续弱势。

国际方面，美国公布的一系列数据表现不一，市场对于加息的时间截点再起争议；欧元区通胀继续走低，德国的经济状况也饱受争议。

美国月初公布的就业数据，无疑是极大的利好市场，美国9月季调后非农就业人数超预期增加24.8万，并创6个月来最大增幅，失业率降至6年低点5.9%。此外，前两个月非农数据也被大幅上修。

非农数据表现良好提振了美元的走势，美元指数随即刷新了2010年6月以来的最高位至86.57。随后，因一系列数据表现不及预期，美元指数一度跌破85。

美国10月纽约联储制造业指数跌至6.17，创2014年4月以来低位，预期20.50。该指数骤降，主要是由于新订单指数暴跌，或表明该地区的制造业可能出现趋缓迹象。

此外，受到近期能源价格持续暴跌的影响，美国9月PPI年率上升仅1.6%，预期上升1.8%。

美国经济数据表现不一，市场对于加息的时间截点的争议再起，对美联储是否坚持缩减QE有了一些分歧，这也让市场越发关注美联储主席耶伦的讲话。但在“美国经济机遇的不平等”大会上的讲话让市场有些失望，对美联储的政策前景决口不谈，重点强调了美国贫富差距的拉大。

在演讲中，耶伦还表示，近来美国就业市场的不平等状况持续加剧事关重大，美联储需对此保持密切关注。而从此前耶伦的一系列讲话中可以看出，美国的就业情况将是美联储决定何时加息的一个重要依据。

欧元区方面，依然没有走出低通胀的困境。欧元区9月CPI终值年率上升0.3%，继续处于2009年10月以来的最低水平。该值仍然远低欧洲央行2%的通胀目标，

作为欧洲经济“火车头”的德国，其经济状况也饱受争议，德国经济部近日将2014年德国经济增速预期从1.8%大幅调降至1.2%，将明年经济增长预期也调降至1.3%。

此外，衡量未来六个月经济发展预期的德国10月ZEW经济景气指数从9月份的6.9下滑至负3.6，为连续第10个月下滑，且为自2012年11月以来首次录得负值。最近调查显示，德国经济在二季度环比萎缩0.2%之后，三季度可能将继续萎缩。

国内经济增长仍面临较大压力，尤其是制造业仍显乏力。10月初，中国制造业采购经理指数（PMI）9月数据显示为51.1%，持平于8月。PMI未出现季节性上升，反映出我国当前制造业的整体改善程度依然缓慢。

本月所公布的9月CPI、PPI数据双双下滑。其中，受翘尾因素减少和新涨价因素偏低的双重影响，9月CPI降至1.6%，为56个月来的新低。PPI则持续31个月同比下降，9月同比下降1.8%。

三季度因翘尾因素、总需求不强导致通胀低位徘徊。而房地产投资的回落、基建投资的放缓或成为PPI大幅下滑的主因，PPI数据的持续下降，也说明现在企业经济经营活动不活跃，买卖双方市场不景气，企业的利润值继续下降，对未来经济预期并不乐观。

总体看来，大宗商品市场所处的宏观环境仍显复杂。从时间上看，10月正值工业行业传统消费旺季，但实际需求的疲弱难以提振市场。市场预计四季度经济将较三季度有所回暖，城镇化战略、基础建设等将保持良性发展，或助力于大宗市场。