商品价格难好转 中国矿企海外并购迎来良机

 目前大宗商品远期价格趋势不明朗，矿企并购交易疲弱，中国矿企的海外并购数量降至十年低谷。德勤矿业并购专家指出，矿业进入买方市场，2014年是中国矿企出手海外并购的最佳时机，拥有逆向思维、现金充裕的企业将通过收购市场震荡中的企业而获益。预计中国对铜、冶金煤、铝土矿、碳酸钾等战略重点商品的需求会不断增加，海外并购将更多集中在铜矿、金矿及钾肥，铁矿领域不复往日风光;民企将在并购中更加活跃。

商品价格难好转

过去一年来，矿业企业连遭重创，市场失衡重挫大宗商品价格，行业业绩严重下挫。德勤研究报告指出，全球经济疲软与中国短期需求下滑将拉低大宗商品价格。中国过去依靠投资推动增长的模式推动了对铁矿石、煤、天然气的巨大需求。当下中国推进的经济结构转型将摆脱这种模式，同时欲减少能源结构中煤占的比重。由于中国经济增速放缓，如铁矿石和煤炭等主要商品面临供应过剩的危险。

根据CIBC世界市场研究公司的预测，未来大宗商品价格不会好转，到2016年银价、铜价将分别跌至每盎司22.81美元与每磅3.17美元。

尽管大宗商品价格疲软，但成本在持续攀升。根据德勤提供的数据，全球各地矿企的股东回报总额明显低于医疗、银行、房地产、电信、航天等行业，众多矿场的利润从薄利变成亏损，股价、营收、利润不断下跌，债务水平不断上升。

这种困难的局面导致矿企并购数量直线下降。据汤姆森公金融公司统计，全球金属与矿业企业已完成交易从2012年的超过1500桩锐减到2013年的500桩左右，交易金额随之缩减约一半。

德勤全球矿业并购主管合伙人邵杰瑞指出，在过去18个月里并购量明显减少。由于大宗商品价格远期曲线趋势不明，全球范围内矿企对投身并购交易犹豫不决，但许多卖方坚信以后价格会上升，对报价有较高预期，买卖双方难以达成一致。

中国矿企的海外并购数量降到过去十年的最低谷。邵杰瑞指出，在2002年到2010年，中国对海外铁矿的并购非常活跃，去年海外并购总量却呈下降趋势。一方面，中国认为在有一些行业不再需要有上游的供应控制，比如动力煤、镍矿方面的并购呈下降趋势，铅及其他贱金属方面的并购数量也逐渐减少。另一方面，中国公司早年在做海外并购时较为粗放，更多关心资源储量问题，但现在中国企业越来越有经验、更理性。

海外并购最佳时机

在全球矿业企业均面临巨大挑战的情况下，邵杰瑞表示，矿业市场的整合将提速，并购机会很多。

“2014年是中国矿企出手海外并购的最佳时机，该出手时就出手!”德勤管理咨询(上海)有限公司合伙人刘俊龙表示，也许大家都不看好这样的时点，认为有进一步下行的空间，但这时候反而买方面临的压力会小一些，对方可能更急于出售。

在矿业板块，事后诸葛式的怪圈总是循环发生。“在未来需求渐趋明朗之前，并购市场仍然会迟滞不前，这意味着将来在提到某些交易时，肯定会有人说，在当时是多么好的收购机会。”邵杰瑞说。

德勤报告预测，现在进入买方市场。部分初级矿业公司为了生存，需要救星拯救其于危难之中。拥有逆向思维、现金充裕的企业可以通过收购市场震荡中的企业而获益。

目前许多海外矿企缺少资金，使中国企业拥有越来越多的并购机会。德勤报告指出，由于股东回报不景气，矿业公司不太受投资者欢迎，矿业板块出现了创纪录的大量注销和减值。如去年一季度多伦多证券交易所出现十年来首次无矿业IPO上市的情况，澳大利亚证券交易所的融资情况同样出现锐减。而不断下跌的市值使不少企业无法满足贷款资格，无从获得所需资金，高负债比率企业更是为偿还现有贷款苦苦挣扎。许多初级矿业公司正竭力维持生存，资金匮乏导致生产时断时续。即使大型企业也在封停业务，相应缩减资本支出，并试图剥离非核心资产。

德勤咨询(北京)公司合伙人陶然(微博)预测，今年中国矿企的并购可能在量和成交额上均呈上升趋势。有一些非常大的矿业交易目前正在讨论中，今年可能会公布。

对于并购的重点领域，德勤报告预测，较小型的并购交易可能围绕加拿大、墨西哥、非洲、巴西等特定市场展开。对有意进行大型整合的企业而言，服务性企业可能是颇具价值的收购目标。

邵杰瑞指出，中国坚持推进的城镇化进程将继续推动基础建设支出、科技进步和国内生产总值的可持续正增长，中国对铜、冶金煤、铝土矿、碳酸钾等战略重点商品的需求将会不断增加。中国矿企的海外并购更多集中在铜矿、金矿及钾肥，铁矿行业不会有以前那么活跃。

今年民企在海外并购中有望更加活跃。陶然指出，在国内获得资源会受到一些局限，而在国外有成熟的资本市场，许多初级矿业公司在寻求合作机会，在国外进行并购反而较为简单。同时有一些矿业项目对于中国大型央企来说规模太小，但正好符合民企的期望值。(中国证券报)

(编辑者：wanghui)