捕捉期货价格信号 助力企业稳健经营

 

　　工业品生产和消费具有连续性，连续活跃的期货合约起到了有益的价格“信号”功能，能够满足现货企业的避险需求。

　　如今，基于期货价格的基差交易模式在国内相关能源化工、金属产品贸易中日益盛行，让企业点赞的在于远期价格对于企业生产、销售等的指导意义。通过期货价格信号可以调节供需、引导资源配置，为“保供稳价”提供基础。

　　期货市场发布公开、透明、实时的成交价格。在远大能源烯烃部总经理戴煜敏看来，期货市场这一功能不仅提升了商品流通效率，也避免了现货交易中常因信息渠道不透明而产生的交易价格差距大的问题。

　　以PVC（聚氯乙烯塑料）、PE（聚乙烯塑料）和PP（聚丙烯塑料）为例，2023年春节后，PMI（采购经理指数）等宏观数据亮眼，但是PVC、PE和PP的2305等远月合约并未如预期上涨，而是延续震荡下跌的走势。回过头看，春节后PVC等期货远月合约价格的走低，“预知”了现货市场的疲软，并得到了4月、5月份房地产、出口等下游需求走弱现实的一一验证。

　　2022年6月初，跟踪国内主要工业品期货价格走势的文华工业品指数开始下跌。远大能源通过调研分析发现，受到美联储加息带来的经济衰退预期影响，相关市场机构预期大宗商品尤其是工业品价格下跌压力增大。

　　“进入6月份后，乙二醇期货价格开始下跌，结合现货供需面走弱的预期和海外加息等因素，我们预测下半年乙二醇现货价格会进入下跌空间。”戴煜敏告诉《中国冶金报》记者，公司随即决定降低乙二醇库存，在确保下游合约和现货实际需求的前提下进行卖出套保。而后期市场走势也验证了最初的预测，乙二醇价格在下半年下跌600元/吨左右，跌幅达30%。乙二醇期货2022年下半年提前充分表达了产业供应宽松的逻辑。期货价格反映远期市场的预期，有利于行业通过远期市场的表现提前做好资源配置，使有限的资源向需求更好、效益更优的环节流动。

　　华融融达期货研究所副所长汪贞祥表示，期货价格能够提前反映未来的宏观经济和市场供需变化趋势。以PVC为例，2021年10月份，PVC主力合约价格最高涨至13380元/吨。按此价格估算，生产毛利率超过30%。这就引导产业上游快速增加供应，同时企业通过期货进行套期保值来锁定利润，在平抑价格波动的同时保证行业长期稳定发展。

　　针对期货的双向交易特点及市场功能，实体企业可以根据自身需求开展相应的风险管理。中钢期货煤焦研究员冯艳成告诉《中国冶金报》记者，钢铁企业利用期货进行焦炭等原料的买入套保，可以锁定采购成本；或进行钢材卖出套保，锁定销售价格；也可以根据远期产品销售订单，测算好成本及利润，选择合适的期货价格买入相应原料，锁定此订单利润。此外，钢铁企业在现货市场买入焦炭等原材料通常要全款交易，而期货市场施行保证金交易制度，在期货市场买入则仅需先支付一定比例的保证金，在锁定原料采购价格的同时可节省大量的资金占用。

　　生产企业经营的目的是稳定生产、扩大加工差、提高盈利水平，期货价格能够较好引导企业调整生产计划和管理库存。

　　“当期货价格反映未来上涨预期时，上游企业可以增加产量，以满足下游需求，下游企业可以增加库存以应对未来涨价风险。相反，当期货价格反映未来下跌预期时，上游企业可以适当减少产量，下游企业可以适当降低库存，以避免库存积压和贬值。”汪贞祥说道。

　　实际上，期货价格走势也可以为企业销售和定价策略提供指引。国贸化工总经理陈韬告诉《中国冶金报》记者，当期货价格上涨时，企业可以通过套保锁定采购原料或销售产品的基本价格，随后适时提高产品售价以保持利润水平。相反，当期货价格下跌时，企业同样可以辅以套保手段，提前锁定加工利润，降低产品售价以增强市场竞争力。

　　“企业应密切关注期货市场，抓住价格‘信号’，结合自身的生产经营需求和市场环境，合理运用期货价格指导生产经营、销售和库存管理，以实现风险控制。”陈韬如是说。

　　“期货交易是在公开、公平、公正的原则下进行的，因此期货价格具有透明性、公允性、权威性等特点，为现货市场提供指导。实体企业可以根据期货价格的变化，为远期原料采购或产品定价提供决策参考。”冯艳成说道。

　　《中国冶金报》记者在采访中获悉，随着期货市场与现货贸易的加速融合，一些期现结合应用也不断嵌入现货贸易习惯中，将期货价格信号直接用作价格参考。如今，越来越多的大宗工业品贸易开始采用“期货价格+升贴水”的基差贸易方式来定价。2023年，华东等主销区约50%的塑化商品贸易参照大连商品交易所期货价格开展基差定价。在国内港口铁矿石贸易中，使用基差贸易模式完成的铁矿石贸易占2023年港口铁矿石贸易总量的10%～15%，行业内有30家左右的龙头贸易企业已应用基差贸易模式。