“脱实向虚”魔咒如何破？

　　“脱实向虚”从何而来？

　　金融是货币资金融通的总称，是以货币资金融通实施资源配置的活动。马克思指出，货币作为一般等价物的属性，一经产生，就有了价值和使用价值的分离，客观上存在二者不相一致的情形。货币作为一种特殊商品，既是商品自身内部客观存在的“实”，可以满足人们的物质需求，又是进行商品交换的“虚”，用来与别的商品相交换之对立的外化形式。在市场经济活动中，货币周而复始地在商品流通中实现自身的价值。即使退出流通进入消费，尤其当货币仅作为纸币发行流通时，往往会导致货币供应与货币需求不对应，通货膨胀或通货紧缩就有可能发生。货币金融的基本功能是通过在不同的区域之间、行业之间、时序之间分配金融资源，实现资源的有效配置。如果单纯以超发货币、扩张信用来支持经济增长，那么超发货币和信用膨胀就会造成风险积累、杠杆率提高，导致货币或金融业的发展与实际经济增长、实体经济发展疏远。

　　金融衍生品（股票、债券、期票等）及金融衍生工具（远期、调期、期货、期权等）的出现加速了金融与实体经济的分离。金融是通过货币融通、金融交易活动实现资源配置的。当经济资源的实际流动逐渐被掩盖在货币金融流转的洪流之下，而货币金融交易自身成为目的时，以经营货币金融为业的专门机构和人群就应运而生，且专门机构或参与者感兴趣的只是买卖资产或资产交易收益，而不是资产本身的用途及其盈利能力，这时，货币或金融活动“自我实现”和“自我强化”的运动特征就得以凸显，其经常与其赖以产生的商品和劳务价格相去甚远，导致资金或金融“脱实向虚”乃至“以虚生虚”成为常态。在市场交易中，资金融通借助存（贷）款、发行债券、发行股票，能够有效实施资源配置，信用风险、市场风险、利率风险、运行风险等也将随之产生。

　　金融衍生品是以金融原生品的价格波动为基础而生的。在金融原生品上，金融与实体经济的关系若即若离；而在金融衍生品上，随着金融衍生工具的广泛使用，金融与实体经济的联系被彻底割断了。因此，金融衍生品与金融衍生工具是一把“双刃剑”，一方面，可以促使经济社会大规模地规避、转移风险，增强流动性，提高资源配置的效率；另一方面，信用膨胀、金融衍生品与金融衍生工具将导致货币、金融行为扭曲，加剧经济的虚拟化。要破除“脱实向虚”的魔咒，金融必须回归服务实体经济的本源，发挥货币金融的基本职能，实现有效配置资源。

　　实业兴则金融兴，金融服务实体经济是本源。实体经济是国家经济的立身之本，脱离实体经济，金融将成为无源之水、无本之木。习近平总书记指出，金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点。一是从起点上，货币金融和实体经济（商品）具有同源性。金融服务实体经济源于马克思的重要论述。马克思指出，货币是和其他一切商品相对的一般商品，这从起点上揭示了货币金融和实体经济（商品）的同源性。二是剩余价值与利润来源具有同一性。马克思指出，剩余价值不在流通中产生,却不能离开流通而产生。在流通或商品交换中不创造价值，即等价交换、不等价交换均不能产生剩余价值。从产业资本中派生出来的现代商业资本和生息资本，是从产业资本中分离出来的派生形式，参与了利润分割。三是从货币职能看，价值尺度、流通手段、支付手段等是货币的基本职能，有效发挥货币的媒介与资源配置功能，决定了金融业的内容、方向。回归有效配置资源和利用的功能，是金融业安生立命之本。金融业的收益源于实体经济创造剩余价值的转化，服务实体经济是本源，应把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节，满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。

　　实体经济与金融业的有机统一，构成了现代产业体系的主体。现代产业体系是实体经济、科技创新、现代金融、人力资源协同发展的产业体系，包含了科技创新在实体经济发展中的贡献份额不断提高，现代金融服务实体经济的能力不断增强等基本要求。实体经济是产业体系的肌体，金融则是产业体系的血脉，两者共生共荣。金融业中的支付体系、投融资活动支撑实体经济运行，二者密不可分。一是为企业提供流动资金支持、流动资金贷款。企业生产要有原材料、半成品等的投入，生产出的产品还需要经库存、运输环节才能卖出，流动资金支持了企业的连续运转，与实体经济紧密相关。二是与投资实体经济密切相关的金融活动。如实体经济进行研发投入、设备更新、技术工艺提升、产品升级乃至新建企业等都需要投资，金融的融资服务（包括银行提供信贷支持、资本市场融资，以及非银行金融机构的融资支持和金融市场提供的服务）能够支撑实体经济正常运行。三是围绕创新驱动发展、新旧动能转换、促进“双创”等，发挥金融的融资功能，为实体经济服务。四是引导资源从低效率的实体部门转入高效率的实体部门，更好地服务实体经济的高质量发展，保持对实体经济的货币信贷适度增长和流动性基本稳定。

　　强化制度安排，让金融活水更加顺畅地流向实体经济。金融为实体经济服务是立业之本，本固才能枝荣，根深才能叶茂。应准确把握金融与实体经济的关系，坚决防止金融衍生品的过度使用，防止采用过高的金融杠杆率；防止金融产品的价格经常脱离其赖以产生的商品和劳务的价格，防止“脱实向虚”乃至“以虚生虚”成为常态；抑制或打击对金融产品与衍生品价格变化的追求甚至操纵，消除金融市场远离实体经济的基础。推进金融与实体经济融合，完善金融资源配置和金融机构布局，积极发展中小金融机构，着力强化实体经济、抑制虚拟经济，提供更好的金融产品和服务，让金融活水更加顺畅地流向实体经济，实现金融和实体经济互促共进、共生共荣。

　　提升能力的路径有哪些？

　　完善金融服务实体经济的制度安排。完善货币政策“稳中求进”的政策安排，有效发挥货币政策工具的总量与结构双重功能，引导金融机构加强对实体经济的支持，引导、鼓励社会资本有序流向实体产业，为战略性新兴产业及制造业转型升级、现代农业发展提供高效的金融支持，提升实体经济发展水平与抗风险能力。首先，强化金融资源对战略性新兴产业的支持，完善对新一代信息技术、生物技术、新能源、新材料、高端装备、新能源汽车、绿色环保以及航空航天等的资本支持措施，加大对互联网、大数据、人工智能等与各产业深度融合的金融资源支持力度。其次，集中金融资源以改造提升传统制造业，推动石化、钢铁、有色金属、建材等原材料产业布局优化与结构调整，继续扩大制造业中长期贷款、信用贷款规模，增加技改贷款，推动股权投资、债券融资等向制造业倾斜等。最后，强化金融助力“三农”发展，为农业现代化、新型农业经营主体发展提供金融服务支持，积极拓展涉农金融产品创新，拓宽推动乡村振兴的金融支持渠道。

　　积极发展支持中小微企业发展的普惠金融。聚焦解决中小微企业“融资难、融资贵”的问题，健全银行支持中小微企业“敢贷、愿贷、能贷”的长效机制。首先，以解决融资难、融资贵为抓手，以引导社会资本服务实体经济为出发点，通过引导社会上庞大、分散和无序的资本有序流向实体产业，为中小微企业提供便利、低成本、精准有效的支持。我国有上亿家中小微企业，仅有3000余家持牌的中小银行为其服务，显然在数量上是不足的，需要增加专门服务中小微企业信贷的金融机构；用好多种货币政策工具，如普惠小微贷款，加大对小微企业的贷款投放力度。其次，持续开展中小微企业金融服务能力提升工程，强化金融科技赋能，增强客户识别、信用评价、贷款定价以及风险管理能力。支持金融机构对中小微企业的专项金融贷款，增强其融资可得性，继续开展清理拖欠中小企业账款专项行动，保障其权益。最后，推动完善中小微企业融资配套机制，利用云计算、智能化等数字技术，完善中小微企业征信系统、财务数据等，以利于信用贷款。

　　提高金融服务实体经济的效率。提高金融服务实体经济的效率，要求金融服务实体经济的政策措施突出前瞻性、直达性、精准性和引导性，构建常态化、便捷化、网络化的对接机制，扩大企业信用信息共享覆盖面，提升服务效率和精准度；健全市场化利率形成和传导机制，为实体经济提供准确的资金成本信号，实施有效的资金周转；为实体经济提供便利的交易方式、有效的风险管理手段，提高金融服务的覆盖率、便捷度，不断完善金融产品、创新服务方式；不断降低实体经济融资的门槛与成本，持续解决实体经济融资难、融资成本高的问题，促进企业综合融资成本稳中有降。金融要扎根在实体经济中，在金融产品和服务不断满足实体经济需求的同时，作为自身发展的出发点，促进金融业发展同经济社会发展相协调。

　　金融服务实体经济与防范化解金融风险并重。金融服务实体经济，防范化解风险是基本前提。有关部门应持续提高金融机构的资产负债管理能力和风险定价能力，引导社会资本有序流向实体产业，提高实体经济乃至经济体系的抗风险能力；着力防范化解金融重点领域的风险，在提升金融业对实体经济的输血功能时，能够有效避免资金在金融系统内空转导致的风险。金融业应充分运用数字技术推动审贷放贷流程智慧化再造，综合工商、税务等多维数据综合评估企业经营状况，降低金融运行、风控成本，提升其融资服务效能，掌握企业经营全链条的“数字足迹”与风险情况，提高信贷融资的可得性、安全性。（何立胜 杨志强）

（作者何立胜系中国浦东干部学院教务部主任，兼任长三角研究院院长,杨志强系中国浦东干部学院教研部讲师、博士）