【分析】2015年1月国内钢铁市场行情走势

行情回顾：12月钢价大幅下跌

一、行情回顾篇

12月份国内钢价阴跌不止，全月呈单边下跌走势，并不断刷新年内低点，再创2003年6月以来近期11年多的新低。季节性因素导致需求减弱，北材南下资源逐步增多，以及年末资金紧张、原料价格下跌等因素，共同促成本月钢价大幅下跌。12月25日螺纹钢期货主力合约RB1505收盘价格为2482元/吨，较上月末下跌66元/吨，月环比跌幅为2.59%。自11月份以来连续两个月期货价格跌幅明显小于现货，期货相对于现货贴水幅度大幅缩小，反映出市场看空情绪较前期已有所缓解。

从需求层面来看，12月份申城气温大幅下降，中下旬后工地逐步停工，加之年底资金紧张、工地回款放缓因素，整体需求表现相当疲弱。监测的农历10月销量环比下降4.12%，同比下降21.57%。投资需求不振，尤其是房地产投资增速持续回落，对整体钢材市场需求影响明显。1-11月固定资产投资同比增速下滑至15.8%，增速连续5个月下滑，创下近13年来新低，其中房地产开发投资增速继续回落0.5个百分点至11.9%。在10月份当月销售、新开工等数据出现好转之后，11月份国内房地产市场再度趋于恶化，商品房销售降幅扩大，库存继续增加，房屋新开工大幅下降。11月基建投资增速也由上月的23.2%回落至14.9%，反映出受财政支出制约，基建投资增速也在放缓。

从供给层面来看，11月份全国粗钢产量同比下降0.2%，连续第二个月同比下降，日均产量环比回落3.12%至211万吨，创今年以来新低。而11月份我国钢材出口达972万吨，较上月增加117万，再度刷新历史新高。1-11月份我国粗钢产量同比增加1402万吨，同期粗钢净出口量同比增加2822万吨，粗钢净出口量增量超出产量增量的一倍以上，出口扩大有力缓解了国内供应过剩的压力。不过11月份粗钢产量下降在很大程度上受到北京APEC会议限产影响，自11月下旬以来，全国粗钢产量生产已经逐步加快，中钢协统计的重点企业粗钢日均产量已恢复至170万吨以上的水平。而本月含硼钢出口退税将取消的传闻四起，国际市场纷纷对我国出口钢材进行反倾销调查，钢厂新接出口订单量已明显下滑，投放国内市场资源增多。在需求疲弱的形势下，本月国内市场供给压力有所上升。

从成本层面来看，本月原料价格继续下跌，普氏指数全月绝大多数时段均运行在70美元/吨下方，全月继续下跌4.5美元/吨;唐山钢坯更是出现暴跌，单月价格跌幅达290元/吨，其中12月14日-23日短短10天内跌幅达240元/吨。焦煤、焦炭市场连续第五个月以弱稳运行为主。不过总体来看除钢坯外，本月钢价跌幅大于铁矿及煤焦跌幅，全流程钢厂利润空间缩小，北方不少钢铁企业已经由盈转亏，钢企分化情况加剧。

最后，从政策层面来看，本月各项宽松政策继续出台：中央经济工作会议将稳增长作为明年经济工作的首要任务，并提出培育“新增长点”，发改委继续密集批复基建项目，今年以来累计批复项目的总投资额度已达1.56万亿元，央行再度通过SLO、MLF向市场放水，并将非银同业存款纳入一般性存款而不用缴准备金。但在实体经济下行压力加大的情况下，本月政策尽管在一定程度上支撑了市场信心，但对市场弱势格局难以形成根本改变。

综上，12月份国内现货钢价大幅下跌，那么接下来的2015年1月，钢价走势如何?新年伊始资金状况会不会出现好转?原料价格表现如何?带着诸多问题，一起来看1月沪上建筑钢材行情分析报告。

供给分析：11月粗钢产量同比继续下降，钢材出口再创新高

●12月社会库存降幅趋缓

●11月粗钢日均产量创年内新低

●11月我国钢材出口再创历史新高

●下月建筑钢材产能释放预期

二、供给分析篇

1、国内建筑钢材库存现状分析

监测库存数据显示，截至12月19日，国内主要钢材品种库存总量为968.11万吨，扣除国庆长假期间库存回升的因素，已连续40周出现下降，累计降幅达53.31%，较去年同期下降27.02%，创2009年8月以来的新低。不过12月当月库存降幅为1.47%，较11月份降幅6.79%已明显趋缓。分品种来看，12月份与11月份比较，全国螺纹钢和线材库存量分别下降1.98%和上升9.75%，热轧板卷和中厚板则分别下降4.15%和2.88%。可见本月国内建筑钢材库存已基本停止下降，其中线材库存还出现明显上升，本月线材价格表现相对于螺纹钢也更弱。

从钢厂库存来看，据中钢协数据显示，12月上旬末重点钢铁企业钢材库存量为1470.90万吨，较上一旬末增加39.50万吨，增长2.76%;较11月上旬末增加71.1万吨，增长5.08%。与去年12月上旬末相比，库存量同比增加149.77万吨，增幅11.34%。可见，随着终端需求下降以及钢贸商冬储意愿减弱，钢厂库存压力出现加大。

与去年同期相比较，全国钢材市场库存降低358万吨，而钢厂库存增加150万，市场库存和钢厂库存合计较去年同期降低208万吨，较上月的同比降幅286万吨出现收窄。

2、国内钢材供给现状分析

从钢厂生产情况来看，国家统计局数据显示，2014年11月我国粗钢产量6330万吨，同比下降0.2%;当月粗钢日均产量211万吨，环比下降3.13%。1-11月我国粗钢产量74867万吨，同比增长1.9%，增幅比1-9月减少0.2个百分点。11月我国钢材产量9205万吨，同比增长1.2%;1-11月我国钢材产量102658万吨，同比增长4.5%，比1-10月减缓0.2个百分点。

从线材、螺纹钢生产情况来看，1-11月份我国钢筋和线材产量分别为19759.4万吨和14061.6万吨，同比分别增长6.1%和3.1%,较1-10月份分别减缓0.5和0.2个百分点。其中11月份我国钢筋和线材日均产量分别为59.18万吨和41.29万吨，环比10月份分别增长1.05%和下降1.17%。

另据中钢协统计，12月上旬重点企业粗钢日产量174.90万吨，旬环比增长2.11%，连续三旬出现增长。

总体来看，11月份粗钢产量环比下降主要是受APEC会议限产影响，11月下旬以来钢厂产量正在加快恢复，预计12月份全国粗钢日均产量环比将出现增长。

3、国内钢材进出口现状分析

从钢材进出口数据来看，海关总署数据显示，11月我国出口钢材972万吨，较上月增加117万吨，环比增长13.68%，同比增长94.4%，再度创新月度出口历史纪录。1-11月我国累计出口钢材8361万吨，同比增长46.79%。11月我国进口钢材113万吨，较上月增加4万吨，环比增长3.67%，同比减少9.6%;1-11月我国累计进口钢材1322万吨，同比增长2.7%。

11月我国进口铁矿石6740万吨，较上月减少1199万吨，环比下降15.1%，同比下降13.41%;1-11月我国累计进口铁矿石84577万吨，同比增长13.4%。11月当月铁矿石进口均价为79.67美元/吨，较10月份回落3.7%，连续10个月出现下跌，创2009年8月以来的新低。

总体来看，1-11月份我国粗钢产量同比增加1402万吨，同期粗钢净出口量同比增加2822万吨，粗钢净出口量增量超出产量增量的一倍以上，出口扩大有力缓解了国内供应过剩的压力。据此测算，11月我国粗钢资源供应量为5418万吨，同比大幅下降8.9%;1-11月份我国粗钢资源供应量为67406万吨，同比下降2.1%。

4、下月建筑钢材供给预期

综合来看，11月全国粗钢日产量连续三月回落后跌至年内低位，主要受APEC会议期间河北地区钢厂停限产影响，从钢协数据看重点企业粗钢日均产量自11月下旬以来已回升至170万吨以上的水平，预计12月份全国粗钢产量将出现回升。而出口方面受含硼钢出口退税将取消的消息影响，目前部分钢厂已暂停出口报价，贸易商也在等待中，出口订单下滑较为明显。因此，下月市场供给压力将会有所加大。

需求分析：12月终端需求释放相当疲弱

●农历10月沪建筑钢材需求环比下滑

●全国基建以及房产投资额度分析

●预计1月建筑钢材市场需求将继续下降

三、需求形势篇

1、沪上建筑钢材销量走势分析

从需求层面来看，12月份申城气温大幅下降，中下旬后工地逐步停工，加之年底资金紧张、工地回款缓慢因素，整体需求表现相当疲弱。监测的农历10月销量环比下降4.12%，同比下降21.57%。投资需求不振，尤其是房地产投资增速持续回落，对整体钢材市场需求影响明显。1-11月固定资产投资同比增速下滑至15.8%，增速连续5个月下滑，创下近13年来新低，其中房地产开发投资增速继续回落0.5个百分点至11.9%。在10月份当月销售、新开工等数据出现好转之后，11月份国内房地产市场再度趋于恶化，商品房销售降幅扩大，库存继续增加，房屋新开工大幅下降。11月基建投资增速也由上月的23.2%回落至14.9%，反映出受财政支出制约，基建投资增速也在放缓。

2、国内建设投资额度分析

从主要投资来看，11月固定资产投资累计同比增速降0.1个百分点至15.8%，地产投资下滑明显，制造业投资基本持平，基建投资回落但仍保持在较高水平。从固定资产投资资金来源看，整体回落0.9个百分点至11.5%，反映实体经济直接和间接融资渠道均无改善。

1-11月地产投资累计增速回落0.5个百分点至11.9%。比较出人意料的是，11月商品房销售面积累计同比增速下滑至-8.2%，当月同比增速跌至-11%，显示11月全国商品房销售量仍偏弱。从资金来源观察，房地产开发资金来源增速大幅回落2.5个百分点至0.6%，国内贷款来源持续下降反映房地产开发贷放款仍受压

1-11月基础设施建设投资累计同比增速较1-10月回落0.5个百分点至20.9%，与11月财政支出放缓一致，依然保持在较高水平。近期发改委批复了近万亿的高铁、特高压、环保水利等投资项目，央行也指导商业银行加大了信贷配套投放，预计后期基建投资将有回升托底12月和明年一季度经济。

1-11月制造业投资增速录得与1-10月持平的13.5%，其中11月制造业投资增速从10.0%小幅回升到11.9%，这部分与近2月能源价格再次大幅下跌、企业利润在底部小幅回升有关。但同时在制造业产能过剩仍较严重的背景下，制造业投资增速短期仍难有明显回升。

3、下月建筑钢材需求预期

综上所述，当前国内房地产销售及新开工均在低位徘徊、制造业产能过剩严重、基建从审批到建设仍需要一个过程，整体投资增速依然面临较大的下行压力。而1、2月份是全年国内钢市需求最淡的季节，建筑钢材需求将会进一步出现回落。

成本分析：钢坯价格单月暴跌290元

●12月钢坯矿价大幅下跌

●主要区域建筑钢材出厂价格分析

●1月建筑钢材成本走势预测

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月国内原料市场价格弱势下行，其中钢坯价格暴跌，铁矿石、废钢价格继续走低，煤焦价格基本平稳。根据监测数据显示，截至12月26日，唐山地区普碳方坯价格为2130元/吨，月环比下跌290元/吨;江苏地区废钢价格为1800元/吨，月环比下跌20元/吨;山西地区焦炭价格为860元/吨，月环比持平;唐山地区66%品味干基铁矿石价格为640元/吨，月环比下跌80元/吨。与此同时，品位62%普氏铁矿石指数为66.75美元/吨，月环比下跌4.5美元/吨。

分品种来看，钢坯价格在上旬走势较为平稳，价格一直徘徊在2400元/吨附近，自中旬开始，钢坯价格每况愈下，基本天天有跌，连创新低，其中12月14日-23日短短10天内跌幅达240元/吨。本月燕钢招标价格最高2487元/吨，最低2177元/吨，上下落差达到310元/吨。临近年末，银行及托盘商纷纷回笼资金，加重了钢厂的资金压力，而下游成品材价格连续下跌，下游调坯轧材企业停产增多，钢坯需求明显不足。此外，本月含硼钢出口退税将取消传言四起，使得方钢出口接单难度加大，钢坯出口需求大幅回落。考虑到当前钢坯价格已处于历史低位，钢坯厂家均大幅亏损，部分下游厂家囤货抄底意愿增强。下月随着资金层面的略有缓解，钢坯价格有望自低位小幅回升。

本月焦炭价格总体平稳运行，部分地区价格略有调整。本月大部分时间里，钢材市场持续阴跌，从而使得钢厂对于焦炭的采购并未出现明显增加。目前钢厂多以按需采购为主。据了解，临近年关，煤企为保安全生产，多为限产，这使得炼焦煤资源较为紧缺的情况依然存在，炼焦煤价格对焦炭走势形成明显成本支撑，下游焦企开工多有所限制，焦企整体库存处于相对较低的位置。从今年至今，焦炭出口形势不错，港口库存持续下降，截至12月底天津港港口库存已经降到140万吨。预计1月份焦炭价格仍将以平稳运行为主。

本月废钢价格继续下行。上个月受进口矿大跌影响，废钢价格大幅下挫，本月又受到钢坯价格暴跌的影响，废钢价格继续下行。虽然较上月跌势稍显缓和，全国多地区废钢价格均处于低位，但原材料还是不断在压缩废钢仅剩下的那一点利润。钢厂和铸造厂亏损面增加，减产或停产检修的现象增多，对原材料如废钢的采购量降低。市场资源流通不是太多，同时需求也不高。商家依旧是快进快出模式操作。预计下月废钢市场仍将小幅下跌。

从铁矿石市场来看，本月河北地区铁精粉价格持续下跌，跌幅较上月加大。受下游钢材需求低迷，进口矿以及港口现货矿打压力度不断增强，国矿顶不住外矿价格上的巨大优势，持续走低。据国家统计局数据，11月国产矿产量1.282亿吨，同比降7.5%，环比降4.9%，显示出国内矿停产减产力度已明显扩大。预计下月河北铁精粉市场价格弱稳运行。本月进口矿价格连创新低，70美元大关成为上方压力。截止12月25日，普氏62%铁矿石指数收报66.75美元/吨，较上月末下跌4.5美元/吨。受四大矿山进入扩产高峰及国内需求减弱影响，今年以来铁矿石价格下跌按下了“快进键”，年初至今进口矿累计下跌幅度已经达到48%,跌幅之大熊冠各种大宗商品。12月23日，澳大利亚工业部将2015年的铁矿石价格预期降低33%，指出2015年铁矿石均价约为63美元/吨，远低于在9月份报告中提出的94美元/吨的展望，表明这一世界最大铁矿石出口国对后市的悲观预期。不过从近期市场表现来看，11月份我国铁矿石进口量环比大幅下降1199万吨至6740万吨，为仅高于今年2月份的年内次低水平，全国主要港口库存已连续四周下降，并自今年2月中旬以来首次降至亿吨以内的水平，或反映出铁矿石市场供应已经出现减少。预计下月进口矿价回升到70美元/吨以上关口的可能性较大。

12月份波罗的海干散货运价指数大幅下跌，截止12月24日，BDI指数收于782点，较11月底跌371点，单月跌幅达到32%。航运市场急转直下主要由波罗的海海岬型指数暴跌所致，12月24日，BCI从11月4日的最高点3781点跌至474点，跌幅高达87.5%，创波罗的海贸易海运交易所自1999年3月收集数据以来的最低纪录。BCI是衡量干散货运船中海岬型散货船运费标准的指数，海岬型货船主要以运送煤炭、铁矿石为主，反映出全球煤炭、铁矿石运量超出市场预期。受圣诞节、新年等节日影响，未来航运市场或将出现小幅反弹。但全球经济预期并不乐观，加上铁矿石、煤炭运量没有明显回升，航运市场短期内很难出现大幅回升。

2、主要区域建筑钢材出厂价格分析

本月板材企业宝钢、武钢、鞍钢等主流板材厂家对明年1月份板材出厂价格总体冷轧继续下调，热轧稳中上调，反映出国内板材市场继续表现为“热强冷弱”的局面，热轧板卷在主导钢厂检修及出口增多的情况下价格持续坚挺，冷轧板卷则在下游汽车、家电等行业需求减弱的情况下表现低迷。建筑钢材厂家在钢价大幅下跌的局面下，全月价格以大幅下调为主。其中华东地区沙钢本月对螺纹钢出厂价格累计下调130元/吨，线材、盘螺出厂价格累计下调90元/吨。华北地区河北钢铁连续三次对市场进行限价，螺纹钢限价分别为2700元/吨、2550元/吨和2550元/吨，但并未能阻止价格加速下跌趋势，北京市场本月价格下跌幅度达250元/吨，显示出当前钢厂想单方面改变市场走势仍力不从心。年末钢厂新一年度订货会相继召开，部分钢厂对商家明年优惠力度继续加大。其中沙钢对代理商返利幅度不变，增量奖则从去年的8元/吨提高到20元/吨，另据了解中天将取消2015年度保证金。反映出钢厂在整体订单压力加大的情况下，对代理销售渠道更加重视。

3、下月建筑钢材成本预期

综上所述，当前进口矿、钢坯等原料价格均处于历史低位，钢厂及港口库存较前期也明显降低，随着新年过后资金压力的略有缓解，钢厂对原料补库意愿将会增强，预计下月进口矿、钢坯价格低位逐步企稳并小幅回升的可能性较大。此外，2015年1月1日起，新环保法将正式开始执行，钢铁企业环保成本将面临大幅上升的压力。总体来看，下月成本或将小幅上行。

五、宏观分析篇

12月份主要宏观经济数据

2014年11月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.2%，比10月份回落0.5个百分点。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长8.3%。2014年11月份，社会消费品零售总额23475亿元，同比名义增长11.7%。1-11月份，社会消费品零售总额236593亿元，同比增长12.0%。

2014年1-11月份，全国固定资产投资451068亿元，同比名义增长15.8%，增速比1-10月份回落0.1个百分点。从环比速度看，11月份固定资产投资增长1.02%。

2014年1-11月份，全国房地产开发投资86601亿元，同比名义增长11.9%，增速比1-10月份回落0.5个百分点。其中，住宅投资58676亿元，增长10.5%，增速回落0.6个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.8%。

11月火力发电量为3455亿千瓦时，同比减少4.2%，为连续第5个月出现负增长。11月，中国发电量为4487亿千瓦时，同比微增0.6%。其中，水力发电量为746亿千瓦时，同比增加23.1%。

国家统计局12月12日公布数据显示，11月单月商品房销售面积和销售额创今年新高。据统计，11月份，商品房销售面积13223万平方米，比10月份增加1861万平方米;商品房销售额8096亿元，比10月份增加938亿元。

央行最新公布数据显示，11月我国新增人民币贷款8527亿元，同比多增2281亿元或36.5%，环比多增3044亿元或55.5%。1-11月累计新增人民币贷款9.08亿元，同比多增6700亿元或8.0%。11月末，广义货币余额120.86万亿元,同比增长12.3%，增速分别比上月末和去年同期低0.3个和1.9个百分点;狭义货币余额33.51万亿元,同比增长3.2%，增速与上月末持平，比去年同期低6.2个百分点。

2014年11月，全国新建商品住宅价格与上月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有67个，持平的城市有3个。环比价格变动中，最小降幅为0.1%，最大降幅为1.4%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有68个，上涨的城市有2个。

国家能源局数据，中国11月用电量同比增长3.3%，至4,632亿千瓦时;1-11月全国用电量累计50,116亿千瓦时，同比增长3.7%.

中国11月财政支出为1.28万亿元人民币，同比增0.8%。中国11月财政收入为9953亿元人民币，同比增9.1%。中国10月财政支出9910亿元，同比下降5.7%。1-11月累计，全国财政支出126308亿元，比去年同期增加11611亿元，增长10.1%，完成预算的82.5%。

2014年11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.4%。1-11月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.0%。11月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.5%。工业生产者购进价格同比下降3.2%，环比下降0.7%。1-11月平均，工业生产者出厂价格同比下降1.8%，工业生产者购进价格同比下降2.0%。

中汽协公布的2014年11月份全国汽车产销数据显示，2014年11月，汽车产销形势总体稳定，环比小幅增长，同比略有增长。1-11月，汽车产销增幅较前10月继续呈小幅回落。11月，汽车生产216.07万辆，环比增长5.70%，同比增长1.24%;销售209.09万辆，环比增长5.21%，同比增长2.30%。1-11月，汽车产销2143.05万辆和2107.91万辆，同比增长7.21%和6.14%。

据海关统计，今年前11个月，我国进出口总值23.95万亿元人民币，比去年同期增长2.2%。其中，出口13万亿元，增长4.4%;进口10.95万亿元，下降0.4%;贸易顺差2.05万亿元，扩大40.4%。11月份，我国进出口总值2.27万亿元人民币，下降0.3%。其中，出口1.3万亿元，增长4.9%;进口0.97万亿元，下降6.5%;贸易顺差3348亿元，扩大60.5%。

1月份宏观经济走势预期

一、经济下行压力继续加大，地产形势再度恶化。

11月主要宏观经济数据除消费及信贷略有回暖外，其他多数均不及预期，显示经济下行压力依然相当大。11月CPI同比上涨1.4%，创下2009年12月以来60个月新低;PPI同比下降2.7%，创下一年半来最大跌幅，同比已经连续33个月负增长。11月工业增加值同比增速回落至7.2%，低于一致预期7.5%和上月的7.7%，是2009年以来第二差的月份，仅好于8月的低位6.9%。1-11月固定资产投资同比增速下滑至15.8%，增速连续5个月下滑，创下近13年来新低，其中房地产开发投资增速继续回落0.5个百分点至11.9%。12月汇丰PMI预览初值49.5，比11月终值回落0.5个点，跌穿荣枯线并创下7个月新低。

而从房地产情况来看，在10月份当月销售、新开工等数据出现好转之后，11月份市场再度趋于恶化，商品房销售降幅扩大，库存继续增加，房屋新开工大幅下降。11月当月，商品房销售面积同比下降11.1%，比上月降幅扩大9.5个百分点，连续3个月收窄后再扩大。11月底，商品房待售面积59795万平，比10月底增加1556万平。11月房屋新开工面积同比下降31.2%，比10月下滑74.个百分点。国家统计局公布的11月份全国70个大中城市新建商品住宅价格环比无一上涨，环比下降的城市达到67个。总体来看，当前房地产市场低迷依然是拖累经济下行的一个主要因素，国内钢材市场需求疲弱的现状依然难以改观。

二、稳增长成明年首要任务，发改委密集批复项目。

中央经济工作会议12月9日至11日在北京举行。会议重申明年要保持宏观政策连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并称积极财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度。会议将稳增长作为明年的首要任务，并提出培育“新增长点”，而不再和去年一样强调粮食安全、调整产业结构和债务风险。意味着明年我国财政政策将会更有力度，赤字率或进一步扩大;货币政策也可能更加宽松，降准降息可期。此外，会议指出当前环境承载能力已达到或接近上限，必须推动形成绿色低碳循环发展新方式;既要全面化解产能过剩，也要通过发挥市场机制作用探索未来产业发展方向。意味着明显我国钢铁行业淘汰落后、节能减排的力度将会进一步加大。总体来看，中央经济工作会议传递出的诸多会议精神，对钢铁市场的影响正面偏多。

四季度以来，发改委的项目批复速度明显加快。据媒体统计，单从10月16日到11月5日，这21天的时间里，发改委密集批复了16条铁路和5个机场共21个基建项目，总投资近7000亿元。截至12月24日，今年国家发改委所批复的铁路、公路、机场等各项基础设施建设投资项目投资总额已达15629.22亿元。发改委网站12月25日披露，为支持西部大开发战略，2014年国家新开工西部大开发重点工程33项，投资总规模为8353亿元，相比2013年的3264亿元，增幅达156%。此外，从近期高层密集研讨“一带一路”规划来看，“一带一路”战略在2015年将全面铺开，预计很快会有相对可操作性的方案出台。尽管项目从获批到实际开工需要一个过程，但年底前发改委密集批复将有利于加快项目推进流程，基建提升将成为我国明年经济增长的重要支撑因素。

三、央行政策稳中宽松，行业资金依然紧张。

12月25日央行继续暂停公开市场操作，至此央行已经连续9次保持零操作态势，既不投放也不回笼资金。年底流动性出现季节性紧张，最近新股密集发行也对资金面造成一定扰动，本月资金利率出现明显上涨。据监测，12月25日沪大额银行承兑汇票贴现率为5.65‰，较11月28日上涨31.4%。11月份社会融资规模为1.15万亿元，比上月多4656亿元，比去年同期少847亿元。其中，当月人民币贷款增加8527亿元，同比多增2281亿元，环比多增3044亿元。11月末M2同比增长12.3%，增速分别比上月末和去年同期低0.3个和1.9个百分点。本月央行连续通过短期流动性调节工具和中期借贷便利向市场提供流动性支持，并在12月24日提出非银同业存款计入存贷比但不交存款准备金。显示在年末资金紧张的情况下，央行货币政策总体趋于宽松。

不过，据银监会统计，今年前三季度，国内商业银行的不良贷款率为1.16%，而截至11月底，商业银行不良贷款率已经升至1.31%。当前商业银行在不良贷款率攀升的局面下，仍将控制信贷风险放在首要位置，钢铁行业信贷收缩的局面并没有改变。据相关统计，截至今年三季度末，21家主要银行业金融机构包括钢铁、水泥、平板玻璃、铝冶炼等在内的产能严重过剩行业贷款余额总计1.05万亿元，较年初减少268.6亿元，下降2.5%。显示银行对钢铁行业的信贷仍在继续收缩，本月唐山、武安等地相继有钢铁企业传出资金链断裂的消息，显示年末钢铁行业资金紧张情况仍在加剧。

国际市场：12月份国际钢价继续下跌

●国际主要钢材市场分区域分析

●国际线螺市场后期将盘整运行

六、国际市场篇

据综合处理的数据显示，12月份国际钢市继续下跌，各地需求表现疲软。具体数据如下：

螺纹钢价格继续下跌：欧美市场方面：12月与11月同期相比较，美国钢厂价格下跌11美元/吨，进口价格持平。同期，欧盟钢厂价格下跌13美元/吨，进口价格下跌7美元/吨，德国市场价格下跌15美元/吨。

亚洲市场方面：中国市场价格——从11月27日的415美元/吨下跌至12月25日的410美元/吨，单月价格下跌5美元/吨;韩国市场报价下跌1美元/吨;日本市场价格下跌5美元/吨，出口价格持平。另外，中东进口价格下跌25美元/吨，土耳其出口价格上涨10美元/吨，独联体国家出口报价下跌60美元/吨。

方坯价格继续下跌：12月份与11月同期相比较，土耳其出口报盘下跌35美元/吨，独联体出口黑海报盘下跌10美元/吨;与此同时，中东市场进口价格下跌10美元/吨，东南亚进口价格下跌5美元/吨。

另据国际钢协统计，2014年11月全球65个纳入国际钢铁协会统计的国家的粗钢产量达到1.31亿吨，同比增长0.1%。11月中国粗钢产量达到6330万，同比略降0.2%。在亚洲其它国家中，日本2014年11月的产量为920万吨，同比下降1.1%。韩国2014年11月的粗钢产量为590万吨，同比提高5.5%。在欧盟，德国2014年11月的粗钢产量达到360万吨，同比下降1.9%。意大利11月的粗钢产量为190万吨，同比下降13.9%。法国的粗钢产量为140万吨，同比提高增长8%。西班牙的粗钢产量为120万吨，同比下降1.9%。土耳其2014年11月的粗钢产量为280万吨，同比下降8.6%。俄罗斯2014年11月的粗钢产量为580万吨，同比增长5.8%。乌克兰2014年11月的粗钢产量为180万吨，同比下降28.6%。美国2014年11月的粗钢产量为720万吨，同比增长1.5%。巴西2014年11月的粗钢产量为280万吨，同比增长2.4%。2014年11月全球65个国家的粗钢产能利用率同比下降了2.5个百分点，为73.5%，环比下降1.2个百分点。

总结来看，临近年末，全球钢材市场需求表现疲软，加之备受关注的我国钢材出口退税政策尚未出台，部分钢厂已暂停出口报价，出口市场继续承压，买家观望情绪较浓。总体上判断，预计1月份国际钢材市场将盘整运行。

七、综合观点篇

全面总结一下2015年1月份分析报告内容，分析认为，1月份上海建筑钢材市场价格基础运行条件如下：

其一、需求层面。监测的农历10月销量环比下降4.12%，同比下降21.57%。投资需求不振，尤其是房地产投资增速持续回落，对整体钢材市场需求影响明显。当前国内房地产销售及新开工均在低位徘徊、制造业产能过剩严重、基建从审批到建设仍需要一个过程，短期整体投资增速依然面临较大的下行压力。而1、2月份是全年国内钢市需求最淡的季节，建筑钢材需求将会进一步出现回落。加之今年钢贸商冬储意愿普遍减弱，市场中间需求逐步消失，将加剧钢铁企业的订单压力。

其二、供给层面。11月全国粗钢日产量连续三月回落后跌至年内低位，主要受APEC会议期间河北地区钢厂停限产影响，从钢协数据看重点企业粗钢日均产量自11月下旬以来已回升至170万吨以上的水平，预计12月份全国粗钢产量将出现回升。而本月含硼钢出口退税将取消的传闻四起，国际市场纷纷对我国出口钢材进行反倾销调查，钢厂新接出口订单量已明显下滑，投放国内市场资源增多。因此，下月市场供给或将有所回升，市场供需矛盾依然突出。

其三、成本因素。本月钢价跌幅大于铁矿及煤焦跌幅，全流程钢厂利润空间缩小，北方不少钢铁企业已经由盈转亏，钢企分化情况加剧。而进口矿、钢坯等原料价格均处于历史低位，钢厂及港口库存较前期也明显降低，随着新年过后资金压力的略有缓解，钢厂对原料补库意愿将会增强，预计下月进口矿、钢坯价格低位逐步企稳并小幅回升的可能性较大。而2015年1月1日起新环保法将正式开始执行，部分企业现有的环保设施无法达到新标准要求，需要进行改造或增加环保设施，环保成本将大幅提高。因此，下月成本方面或有望成为市场关注的焦点，对钢价整体走势将形成一定支撑。

其四、资金层面。本月央行连续通过短期流动性调节工具和中期借贷便利向市场提供流动性支持，并在12月24日提出非银同业存款不交存款准备金。显示在年末资金紧张的情况下，央行货币政策总体趋于宽松。在度过12月份年末集中回笼资金的时期之后，1月份市场整体资金情况有望略有缓解。不过在银行对钢铁行业信贷依然收缩的情况下，行业资金紧张局面明显改善的可能性不大。

其五、政策层面。中央经济工作会议将稳增长作为明年经济工作的首要任务，并提出培育“新增长点”，发改委继续密集批复基建项目，今年以来累计批复的基建项目已接近1.6万亿元，央行连续向市场注入流动性，且后期降准可能性依然存在，一带一路建设正在加快推进，等等。政策层面的宽松，对于提振市场信心，改善市场预期将起到积极作用。

综上，笔者个人最后对2015年1月份沪上螺纹钢价格走势作以下推测：下月国内钢市仍将面临供给回升、需求趋弱的压力，市场整体弱势运行局面难以改变。不过当前无论是钢价还是原料价格均处于历史低位，市场悲观情绪已得到充分释放，对春节后市场看好的预期有所升温，钢材及铁矿期货近期也表现出明显的抗跌性。新年过后随着资金形势的略有改善，钢厂及钢贸商补库意愿将有所增强，原料价格出现反弹概率加大，对现货钢价走势将形成支撑。总体来看，预计1月份国内钢价将逐步止跌，并有望低位小幅回升。（中商情报网）