降准利好债市 或推动债市再迎来牛市

4月19日，央行宣布降准且幅度达1个百分点，全面超出市场预期。对此，多位市场人士表示，宽松的货币政策将在未来持续，降息或也在不久后可能出现。而此次降准将利好债市，或将推动债市再迎来一波牛市。

确保流动性充裕

在分析人士看来，此次降准与当前经济下行压力较大有关。从释放的流动性看，招商银行金融市场部发布的研报指出，粗略计算，本次降准释放资金将在1.2-1.5万亿元之间，因符合三农或小微贷款达到一定比例的银行可再降0.5个百分点，这意味着许多银行的降准幅度可达150个BP。如此规模的释放流动性，一来可以确保流动性充裕，配合央行此前下调逆回购利率，压低短端利率，并带动长端下行，降低融资成本;二是可以在一定程度上对冲此前累积少增的2万亿元外汇占款;三是可以对接到期的中期借贷便利(MLF)，使得央行免于频繁续期操作，并提高银行将资金运用于更长期限资产的可能。

市场人士认为，作为加大贷款投放和降低融资成本的一项举措，降准释放的资金主要将对实体经济形成支持。但是考虑到银行不良上升和风险偏好下降的现实，预期银行贷款在总体上不会出现爆发式的增长。

中等评级信用债将明显受益

降准对于债市的影响，目前看来非常乐观。招行的研报指出，债市未来出现新一轮上涨基本可以确定，但结构将分化，利率债继续看好，考虑到其收益率已处在较低水平，吸引力不大，下行空间可能有限。而信用债可能受到更多利好推动，特别是目前评级下沉趋势明显，本次超预期降准将会缓和对信用风险的担忧，因此预计收益率较高的中等评级信用债将明显受益。

此外，也有机构指出，此次降准后，银行间市场7天回购利率将降低至2%-2.5%，这意味着银行间市场流动性宽松程度将超过2014年最宽松的时期，从而推动债券市场再迎牛市。

来源   上海证券报

(编辑者：wanghui)