后“QE”时代 新兴市场表现分化趋势加大

12月18日美联储首次透露缩减QE引发新兴市场货币、股市的全线下跌，如今后QE时代已经来临，新兴市场表现分化愈加明显。

国际金融协会(IIF)发布的研究报告显示，美联储宣布缩减购债规模后的两天，新兴市场货币对美元汇率整体下跌0.8%。其中，印度尼西亚卢比对美元跌至五年新低;土耳其里拉对美元创至少1981年以来新低，两天共跌去1.9%，跌幅创4个月最高纪录;巴西雷亚尔对美元下跌1.5%。相较而言，韩元和墨西哥比索对美元变化不大。这与5月份美联储首次释放退出信号后，新兴市场货币几乎同步大幅下挫的表现并不一致。

国际金融协会执行总裁洪川(Hung Q.Tran)认为，随着美元走强，新兴市场国家货币将相对贬值，国际投资者将重新考虑资金投向，依据新兴市场各自实力的强弱和抵御风险的能力对其投资前景加以区分。对外部融资依赖较强、经常账户逆差较高、财政赤字大的国家，比如印度、巴西和印度尼西亚等国面临的压力要大一些，而韩国、马来西亚、墨西哥等自身状况良好的国家表现会更为稳定。

整体而言，市场普遍分析，尽管目前新兴市场浮动较大，但此轮缩减QE的实质影响远不及今年5月。

国际金融协会认为，美联储推迟到12月宣布削减资产购买规模为新兴市场提供了政策缓冲空间，新兴市场对资本外流的担忧有所减少。9月以来，墨西哥、智利和秘鲁央行甚至开始降低基准利率以刺激经济增长，东欧新兴市场也继续保持较为宽松的货币环境，而印度和印尼央行在12月也按兵不动。

“新兴市场之父”富兰克林邓普顿新兴市场团队执行主席麦朴思(Mark Mobius)也认为新兴市场最差的时间已经过去。他向21世纪经济报道表示，缩减QE更多的影响是在心理上，因为缩减QE不等于紧缩，在过去一段时间里包括美国、日本、中国等多国央行的资产负债表都在扩张，从而新兴市场优质资产不会受到太多影响。

事实上，对优质新兴资产逢低买入从9月份已经开始，美联储9月会议未宣布缩减QE使得新兴市场经历了显著的资金回流，一些新兴市场的债券和货币吸引力增加，基金经理们认为美联储缩减QE的决策并没有削弱这类资产的魅力。

而就在上周宣布QE“刹车”后，高盛资产管理公司全球证券投资管理负责人之一Mike Swell透露，高盛已经增持新兴市场的债券和货币。

以墨西哥为例，分析认为，做多墨西哥比索、做空美元将是明年更有吸引力的策略。上周美联储宣布1月缩减QE首日，墨西哥比索的1年期波动性由今年9月初的15.02%降至12.1%。墨西哥比索的波动性已成为新兴市场风险的晴雨表。

共同基金巨头PIMCO位于慕尼黑的欧洲外汇负责人Thomas Kressin表示，美联储公布缩减QE后，波动性应该比我们过去见到的小，市场参与者可能回到新兴市场，购买更多估值有吸引力、利率更高、基本面稳健的产品。

巴克莱认为，预计2014年新兴市场私人部门资本流稳定，可能新兴市场证券组合的资本流会从固定收益类产品转移到股票。高盛也认为，“新兴市场中的发达国家”的股票回报将优于新兴市场的外汇或债券。

来源：21世纪经济报道

更多阅读：

 美联储QE缩减致中国钱荒 巧合？

瑞银：美联储缩减QE明年黄金或持续低迷

(编辑者：smallerhui)