钢铁行业；二季度钢铁投资下降 看好龙头股

　　上周（截至2014年8月15日）钢材现货市场主流品种价格小幅下跌。库存方面，社会总库存环比下降1.9%,这是自3月初已连续23周出现下降，目前钢铁社会库存量较今年2月末峰值相比，累计降幅达37%;8月上旬统计重点钢铁企业库较上一旬末上涨3.44%。从需求来看，7、8月由于天气原因淡季特征明显，用钢需求萎缩，不过，4月份以来，政府陆续出台至少17项微刺激稳增长措施，随着政策落实，经济逐渐企稳回暖；7月16日的国务院常务会议上，李克强总理再次强调“必须保证完成”经济社会发展主要目标任务，下半年我国经济有望继续平稳，这有利于钢材需求回升。从供应来看，8月上旬重点企业粗钢日产量旬环比上涨3.59%,继续保持在较高水平。今年第二季度，钢铁行业固定资产投资总额由第一季度的同比增长0.1%转为同比下降15.7%,降幅明显，表明钢铁业的产能扩张投资态势得到抑制。不过，由于前段时间原料价格低位运行等利好因素促使钢铁行业盈利情况有所好转，钢企主动减产的意愿不强，但部分钢厂受高库存以及资金紧张制约产能释放不足。此外，7月我国出口钢材同比增长56.5%,7月份国内市场粗钢日均供给量下降6.2%,受粗钢日产量下降、净出口量上升的影响，国内钢材市场供大于求状况略有缓解，总体国内市场新增资源投放有限。从资金面看，随着定向宽松政策推出，市场资金面较为宽松，但就钢铁行业来看，钢铁产业链资金紧张的局面仍难以得到改观。从成本来看，力拓以及FMG2季度铁矿石产量均创下同期的历史新高，我国7月份我国铁矿石产量同比增长11.4%,在供应充足的情况下，成本对钢价支撑依然疲弱。综合来看，近期公布的7月宏观经济数据低于预期，对钢价造成打压，但高温多雨的消费淡季即将过去，终端需求有望逐步增加；而矿石价格难以继续上涨，成本对钢价的支撑力度减弱，由此我们预计8月钢价可能仍呈震荡走势，但9月后随着需求回升，钢价有望走高。

　　上周A股钢铁指数上涨0.72%,表现弱于大市，同期沪深300指数上涨1.27%。

　　我们继续看好行业龙头宝钢股份，主要是：1）公司的下游汽车保持相对较好增速；2）股权激励力度较大；3）有望首先迈出国企改革的步伐；4）估值便宜。

　　此外我们仍看好下游需求旺盛的子行业，包括受益于下游石油石化、核电发展的能源装备材料公司久立特材以及高温合金生产商钢研高纳（军工高端材料代表企业）；此外，包钢股份逐渐拓展资源业务，值得关注。

　　支撑评级的要点。

　　上周（截至2014年8月15日）钢材现货市场主流品种价格呈小幅下跌：建材中螺纹钢下跌0.7%,线材价格下跌0.5%,板材中热轧、冷轧和中厚板价格分别下跌0.7%、0.1%和0.5%。期货方面，螺纹钢下跌1.3%,线材持平。

　　上周进口铁矿石青岛港到岸价格下跌2.5%,唐山港国产铁精粉价格下跌1.2%。

　　钢厂调价“风向标”宝钢股份日前出台9月份调价政策，对主要钢材产品再度报出平盘。宝钢已连续三个月对主要钢材价格开出平盘。

　　上周社会钢材总库存下降1.9%,长材中螺纹钢库存下跌2.3%,线材库存下跌0.4%;热轧、冷轧和中厚板库存分别下降1.6%、0.2%和4.2%。8月上旬统计重点钢铁企业旬末库存量为1,456.88万吨，较上一旬末增长48.5万吨，环比上涨3.44%。

　　据中钢协数据，8月上旬重点企业粗钢日产量181.99万吨，增量6.3万吨，旬环比上涨3.59%。中联钢预估8月上旬全国非重点企业粗钢日产量为50.5万吨，占比21.7%,全国粗钢产量预估值为232.5万吨。

　　据国家统计局数据，1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长17.0%,增速比1-6月份回落0.3个百分点；全国房地产开发投资同比增长13.7%,增速比1-6月份回落0.4个百分点；房屋新开工面积下降12.8%,降幅比1-6月份收窄3.6个百分点；7月份，规模以上工业增加值同比增长9.0%,比6月份增速下降0.2个百分点；全社会用电量同比增长3.0%,增速比6月份回落2.9个百分点；全国铁路货运总发送量环比上涨1%左右，但同比下降了4.37%;制造业PMI升至51.7%,环比上升0.7个百分点，连续第5个月环比上升；PPI同比下降0.9%,降幅连续4个月收窄。

　　今年上半年，钢铁工业完成固定资产投资2,375亿元，同比下降7.08%,是上半年全国19大行业56个子行业中投资降幅最大的行业。

　　银监会近日发文要求加强企业担保圈贷款风险的防范和化解工作，警示担保圈企业风险较高的地区为长三角、珠三角等地，行业分布为钢贸、煤炭、纺织化纤等；银行要重点监控银行贷款依存度高、民间融资依存度高、生产经营不正常的担保圈企业。当前银行对于高风险的钢铁、房地产等行业放贷越来越警惕，行业资金面紧张的局面短期依然无望缓解。

　　安赛乐米塔尔CEO称2014年全球钢材消费预计增长3-3.5%,美国和欧盟地区表现较乐观。中国政府积极的政策改革或促使国内需求增幅在3-5%之间。

　　上周A股钢铁指数上涨0.72%,表现弱于大市，同期沪深300指数上涨1.27%。

　　其中，南钢股份涨幅居前，中原特钢跌幅较大。

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