BDI率先入冬 大宗商品寒意料峭

9月以来，波罗的海干散货综合运价指数（BDI）重新回归下行格局，当前BDI指数已接近2008年国际金融危机以来的低点，同比降幅高达约50%。就在BDI走弱之际，大宗商品市场也是寒意浓厚，布伦特原油期货价格跌至2012年6月以来的最低值，小麦、玉米及大豆期货价格回落至四年新低，黄金价格也跌至七个月来低位。

接受中国证券报记者采访的市场人士普遍认为，大宗商品总体可能继续维持弱势，不过品种间会出现分化。其中，部分基本面较好、去库存较为顺利的商品可能率先反弹，农产品的表现可能略强于工业品。

BDI同比降幅高达约50%

9月以来，BDI指数离开短暂的上行快车道，重新回归下行格局。自9月9日创下阶段新高的1197点之后，BDI指数经过了多次连跌，近期更是跌破1000点。据中国证券报记者统计，截至10月13日，BDI指数报收于954点，在24个交易日内已累计下跌212点，跌幅为18.18%。当前，BDI指数已接近金融危机以来的低点，同比降幅高达约50%。

BDI指数是一个航运指数，由几条主要航线的即期运费加权而成，可以看作是散装原材料的运费指数，也是反映国际间贸易状况的参考指标，与全球经济状况、原材料价格状况密切相关。

就在9月BDI指数走弱之际，大宗商品市场也是寒意浓厚。9月以来，衡量全球大宗商品价格波动的CRB指数跌跌不休，在31个交易日内累计下跌了6.44%，报收于273.9点，接近今年以来的最低值。具体品种方面，当前布伦特原油期货价格跌至2012年6月以来的最低值，小麦、玉米及大豆价格回落至四年新低，黄金价格也跌至七个月低位。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，近期导致BDI大幅下跌的原因有四个方面：首先，铁矿石和煤炭进口增速环比出现下降，而同比增速也明显下滑。其次，9月以中国远洋(601919,股吧)、招商轮船(601872,股吧)为代表的央企船公司和淡水河谷签订长期COA战略协议，给海岬现货市场带来较大压力。第三，中国恢复煤炭进口关税，使船运市场对四季度和明年的乐观预期降温。第四，尽管散货船运下半年发货密度增加，但是运力过剩还在持续。

消息人士指出，往返亚洲与北欧的这条全球最忙碌海运航线费率跌至2013年10月25日以来最低水平，今年费率有11周上涨，29周下跌。

“BDI指数在前期并无太多实质利好的情况下仍出现一波涨势，近期出现回调也比较符合市场状况。”南华期货研究所高级总监曹扬慧指出，“BDI可以视作全球贸易的先行指标，在2008年金融危机之前，BDI跟大宗商品市场的关系密切，尤其跟铁矿石价格关系非常密切。但是金融危机之后，BDI跟大宗商品关系紧密度大不如从前，究其原因主要是大宗商品在近几年金融属性大大增强，而且价格波动也大大加剧，因此BDI指数虽然还能在一定程度上反映大宗商品的表现，但是其体现性却比前几年要打了一定折扣。”

大宗商品料维持弱势

就在BDI指数和大宗商品走弱之际，在全球资本市场中，股市和债市却暖意浓浓。近期，国内股市和债市表现强势；海外市场上，股市虽然下跌，债市依然凯歌高扬。股债走势与BDI指数的背离，是否反映了其上涨脱离了基本面呢？

对此，市场人士指出，BDI并不能完全反映全球经济状况，而是更多地反映贸易状况，并且是几条主要航线的贸易状况，同时也会受到国际油价、运力的供应和需求等多方面影响，因此，BDI跟股债背离并不能说明股市和债市脱离了基本面。股市和债市是一个国家经济状况的总体反映，包括国内经济状况和国际贸易状况等，是更全面的指标，同时股市和债市表现也包含着市场对于未来经济的预期。

展望后市，程小勇认为，由于四季度中国经济可能低位企稳，再加上12月有年末备货因素，BDI可能会逐步企稳反弹，而商品价格总体可能维持弱势，不过走势有所分化。其中，部分基本面较好、去库存较为顺利的商品可能率先反弹，但反弹高度和持续时间都有限。中国经济长周期增速放缓是难以避免的，再加上单位GDP对商品消耗的下降，产能过剩还需时间来调整。

国家统计局数据显示，中国9月CPI同比增长1.6%，创2010年1月以来新低，通胀数据显示当前总需求仍然偏弱。

值得注意的是，曹扬慧认为，BDI指数可能会维持在低位运行，毕竟运力增加和需求疲弱都是不争的事实，中国经济放缓和产业结构的调整还在进行中，BDI指数难以有出色表现。

“就第四季度而言，大宗商品间还是会有一定分化，农产品的表现可能略强于工业品，工业品当中有色表现可能好于黑色和能化，价格反复在所难免。”曹扬慧说。