铁矿石长期低价拖累钢价 压制期货螺纹

经历节前库存消化后，在近期国内稳增长政策密集出台背景下，钢市获得喘息机会。但是长期趋势来看，供应过剩的铁矿石长期历史低位的价格将在成本端拖累钢价，压制期货螺纹。

短期利好确保宏观氛围相对稳定

国庆节前后“楼市、地方债、投资项目上马及降低融资成本”等有关政策消息再度密集出台，体现了决策层对经济的底线思维。首先，央行“还清首套房贷，再贷算首套”的政策，使得假期全国部分城市出现了回暖格局，显示该政策对楼市信心的恢复有所帮助。其次，地方债新规的出台有利于化解国内高企的信用风险。再次，10月8日国务院会议有关投资项目上马加速及降低融资成本的消息明确体现了政策对经济底线思维的确保。楼市宽松政策再现，地方债风险化解，在宏观市场氛围相对回暖下，工业品市场尤其是固投有关项目的加速或确定了建材市场的近期稳定格局，对期钢有所托底。

国内经济长期扩张动力不足，压制工业品

在相关政策保障下，国内经济的底线思维决定了微刺激及其效果不会显著和持续，同样四季度中国经济出现积极回暖或断崖式下行的概率都不大。即便如此，经济增长动能也相对不足，长期增长下行压力在逐渐增加。9月汇丰及官方PMI数据均处于50上方，显示整体经济仍处于温和扩张阶段。9月制造业PMI分项数据显示，订单类指数下降，产成品、采购量、购进价格等指数回落，反映制造业去库存还在继续，企业信心偏低，经济增长仍存在一定下行压力。

短期的政策托底经济，但长期经济依然处于一个放缓周期，工业品市场受压制的现状不会改变。一方面，楼市的回暖及投资属性恢复不在朝夕之间，自然调整过程或将一波三折，可能需要一至两年时间。另一方面，经济结构转型必须改变经济对固投及房产的过度依赖，第二产业向第三产业的转移将会在长期趋势中弱化对工业品的需求。

节后终端需求或有所放量

国庆长假以来，终端需求稳定，唐山钢坯累计涨幅也在50元/吨左右。节假期间，钢厂有意控制发货，商家销售压力不大。且节间钢坯价格小涨，沙钢等主导钢厂上旬指导价继续平推，钢材市场表现维持此前平稳格局，为节后平稳运行奠定了基调。

节后首日建筑钢材市场价格小幅上涨，上海、南京等地上涨10-50元/吨。整体来看，价格企稳并小幅上涨。虽然期货市场不断下跌，但现货市场成交尚可。近期，随着楼市政策刺激以及基建各项目上马加速，以及库存的加速消耗，预计节后建筑钢材终端需求或将维持相对稳定，价格也将随之坚挺。

铁矿石长期供需矛盾成本端决定钢价弱势

铁矿石腰斩40%至五年低位并未让矿山巨头停止扩产脚步，不断恶化的过剩产量将使得矿价长期处于历史偏低位。必和必拓计划2017年6月将铁矿石年产能提升6500万吨至2.9亿吨。淡水河谷计划到2018年将铁矿石年产量从3.06亿吨提高到4.5亿吨，力拓则计划到2016年将产量从2.66亿吨提至3.6亿吨。

相对天量的国际铁矿石供应增速来说，国内粗钢产量平均增速仅维持2%—3%。另外，国内国产矿绝大多数均以国有企业为主，出现大幅减产或关停的概率极低。两者结合考虑来说，未来2—3年矿石供需矛盾的严峻形势均难以得到实质性改善，矿价将长期处于低位，进一步在成本端决定了国内钢价的长期弱势。

综合分析，在短期基本面维持相对偏好及宏观氛围回暖的背景下，期钢或将维持坚挺，有反弹需要。但是长期基本面的弱势，尤其是矿价成本端拖累，将决定期螺的长期弱势。操作策略上，建议短期RB1501空单在2500下方逐步离场，适当契机参与反弹。长期维持偏空思路。

来源  期货日报

(编辑者：wanghui)