预期贪婪加速产能过剩 钢企经营形势日益严峻

运用“期货做空”的好坏决定钢铁企业能否度过产业冬天

度过了艰难的上半年，三季度，钢厂因原材料成本下降令盈利大增，近期钢铁板块整体活跃;但产业低迷仍未任何好转迹象，资金是钢铁业的血液，而已处于明显收紧状态，收紧状态仍在加剧，企业经营利润缩小，劳动力成本大幅提高，环境成本与日俱增，钢贸的倒闭令钢厂面临“资金倒逼”处境中，经济发展呈周期更替规律，产业亦无法脱俗，钢铁业的未来更无法逃脱钢厂出现倒闭的宿命。

第一、预期与贪婪加速产能过剩

随着经济全球化的趋势，借着中国世界工厂契机，GDP至上的政府工作目标驱使下，市场对收益和规模的欲望与日俱增;08年前中国钢铁产能供应局部不均衡，房地产快速发展令钢铁需求的快速释放，供不应求，产品代理模式等助推价格不断上涨，经营收益暴增，塑造出钢贸"暴发户"等富豪出现;即便是08年美国次贷危机零世界经济短期休克，但中国的刺激政策令产能增加欲望只增不减;国内4万亿货币刺激出台，让“GDP至上”的地方政府都在筹建当地钢厂，外资不断“逐利”流入中国让市场资金空前的宽松，加剧了市场对收益的欲望，再加上城镇化建设的题材烘托，令国内钢厂如雨后春笋，遍地开花，产能逐年

递增，2014年月产能已突破7000万吨,而实际需求仅为70%左右。

在疯狂追求规模和税收的同时，部分钢厂忽略产品升级潜力空间和环保规划;以牺牲环境为代价追求消息和业绩，只是近两年雾霭席卷大半个中国，我们才从疯狂恢复到平静，当题材炒作降温，当供应过剩与需求，当需求开始萎缩，当产业就跨入繁荣之后的衰退周期，钢铁业的美好阶段彻底终结。

第二、钢企经营形势日益严峻

当国家经济变向，房地产调控加剧，市场投资热度降温，外资开始外流，环境成本徒然提高，产能集中释放，需求相对萎缩，钢铁产业真正步入衰退周期，臃肿的产业链下游企业开始倒闭，尤其是钢贸。以上海市场为例：2004—2009不到5年的时间，上海钢贸企业从2000多家快速飙升到6000多家，成交额从1400多亿暴增到4000多亿，对GDP贡献巨大;随后2011年底国家房地产调控开始，随后钢贸资金链断裂，单纯靠做多模式的钢贸损失严重(有参与期货的现货商，名为套保多为投机，应该做空惯性思维习惯做多)，至此全国各地钢贸资金问题全部凸显，现在仍在坚守的不多了，若资金周转不流畅仍有继续倒闭的企业。

钢贸作为钢铁产业链中一个重要环节，他是市场产品和资金的缓冲地带，更是终端和钢厂的纽带，供应过剩令下游获取资源触手可及，钢厂直销或电商的发展都加剧了钢贸的生存压力，钢贸与钢厂在某种层面属于唇齿关系，钢贸倒闭潮引起缓冲资金规模骤减，资金倒逼钢厂。目前，国内融资成本较高，国内钢厂尾随钢贸后尘，被迫进入内耗模式(不敢不干，拼命周转资金)——消耗可用现金阶段。传统“做多”的经营模式以令钢贸发展举步难行，已无法帮助企业获利，如果不能转变思维方式，不利用期货的做空机制(现货固有的做多思维转变难度比较大)，靠贷款固守“做多”，经济下行将令企业难逃脱倒闭厄运。

当下，钢厂开始艰难的兼并重组，我认为这根本不是解决产能过剩的方法，只是续命的途径，要想真正解决产能过剩问题，必须倒闭才能降低产能，才能形成相对的“重新垄断”;商品价格和原料料价差缩小令企业经营利润不断压缩，环境治理成本与日俱增令很多企业难以生存;产品升级空间有限，社会负担相对小的钢企处境岌岌可危;当国家不再追求GDP或者GDP继续下调，地方财政无法提供保护的时候，钢厂本身再不具备应对下跌的保值功能，那么倒闭恐在所难免。

第三，国家令市场具备了应对经济下滑的保值工具

国家的经济调控手段开始转变，做空避险意识开始加强;政策调控变为市场调控，市场调控的途径就是优胜略汰，产能过剩的产业不要再期待好政策;另外国务院已让钢铁产业做空工具更加完善完善，随着螺纹钢、铁矿石、热轧卷板、焦炭、焦煤、动力煤和铁合金(硅铁和锰硅)期货陆续上市，国内市场已经为企业提供了规避经济下滑的工具。也可以理解为为部分企业的倒闭找到了充分的市场理由。

市场上有这样一个比喻：政策是市场运作的心脏，资金是市场的血液，对于一个企业而言，上述两个因素现状都对企业发展不利，企业的发展就靠自己的硬实力—资金实力和技术含量，当前社会融资成本过高，贷款对企业发展起不到太多积极作用，利润萎缩，传统做多模式(低买高卖)很难为企业带来稳定收益，如何利用做空工具成为为企业能否度过艰难时期的关键;在产业重新走出低迷姿态之后，钢铁企业会形成相对垄断—供应垄断，货源垄断，制造业垄断等，但都是剩者为王，现金之上，谁能在低迷周期之后持有充裕的现金谁就有机会把握未来的机会;

对于钢厂，传统国字头的虽然日子会不好过，我认为他们社会负担重，国家会用财政政策维持;而中小型钢企(钢厂和产业链上的企业)当下发展唯有“变”，从传统做多思维转变到多空组合思维，从传统的钢铁产业转变到“钢铁实业和钢铁金融”的组合模式。在经济增长的阶段，做多会让你暴利;在经济下滑的过程中，做空不但能够保命，运用恰当更能为企业提供新活力。

来源  和讯网

(编辑者：wanghui)