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国足历史性"两连胜" 六只体育股有望掀起热浪

分享到 时间：2015-01-15 08:46:04编辑：arince来源：欧普钢网

国足2:1逆转乌兹别克斯坦两连胜14日晚间消息，中国足球国家队2：1战胜乌兹别克斯坦取得两连胜，提前一轮以小组头名晋级亚洲杯8强。这是国足11年来首次亚洲杯小组赛出线。中国足球获史上最大赞助足足10亿中国足球国

国足2:1逆转乌兹别克斯坦两连胜

14日晚间消息，中国足球国家队2：1战胜乌兹别克斯坦取得两连胜，提前一轮以小组头名晋级亚洲杯8强。

这是国足11年来首次亚洲杯小组赛出线。

中国足球获史上最大赞助足足10亿

中国足球国家队球员的队服由阿迪换成了耐克啦！中国足协与耐克签订了一份长达12年总计10亿元人民币的赞助合同。

据央视财经消息，这一赞助额是中国国家足球队史上最大的一笔。在各国国家队中排名第七。最高的是法国国家队，年费高达4260万欧元。

赛事审批过去时体育繁荣进行时

1. 体育产业市场化改革加速推进。2014 年12 月30 日,国家体育总局官方网站发布《关于推进体育赛事审批制度改革的若干意见》,同时印发《全国性单项体育协会竞技体育重要赛事名录》。《意见》指出:除了全国综合性运动会和少数特殊项目赛事外,针对《赛事名录》之中所列167 项赛事和名录之外的商业性和群众性体育赛事,体育总局及其各厅司局、直属单位对此类赛事的审批将一律取消。《意见》对现行审批制度的改革表明,政府正在体育产业中履行简政放权、管办分离的承诺,以加速去行政化、强化市场引导体育产业发展作为未来的改革目标。

2. 让市场在资源配臵中起决定性作用,顶层设计正在全面落地。10 月国务院出台《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》作为体育产业发展的纲领性文件,明确指出“全面清理不利于体育产业发展的有关规定,取消不合理的行政审批事项”这一目标随着审批制度的改革得到迅速落地。12 月18 日上线的北京体育产业资源交易平台标志着体育资源市场化定价的开端。近期一系列政策密集催化,表明体育产业得到了政府前所未有的重视。体育总局局长刘鹏在12 月29日的全国体育局长会议上表示,要把足球改革作为体育管理体制改革的排头兵,作为体育赛事里商业价值最大的中超联赛,我们预计近期足球相关改革政策提速。

3. 市场化改革助力掘金五万亿市场空间。推进体育赛事审批制度改革,打破了过去赛事承办的制度壁垒,市场化的经营模式有利于挖掘体育赛事价值,调动社会各方参与的积极性,对推广全面健身和体育赛事的繁荣具有深远而持久的影响。10 月国务院发布的《意见》明确指出:到2025 年,体育产业总规模将大幅扩大至5 万亿,未来10 年体育产业将步入高速增长。这一增长必须以市场化改革步伐加速作为保证,我们认为2014 年是体育产业顶层设计形成之年,而2015 年将是改革红利释放的元年。

4. 改革图强系列我们继续推荐体育主题,体育赛事和俱乐部运营最受益。

相对于体育用品和体育彩票前期的高速发展,体育赛事运营的收入增长潜力有待进一步挖掘。随着审批制度的进一步放开,各类赛事的种类和数量都将迎来爆发式增长,从事体育赛事和俱乐部运营的企业最受益于体育产业市场化改革带来的营业收入提高。经营足球俱乐部的企业将受益于足球改革政策提速。受益标的雷曼光电、中体产业、江苏舜天。(国泰君安)

雷曼光电:足球传媒亮点纷呈业绩拐点如期确立

雷曼光电 300162

研究机构：方正证券分析师：段迎晟,文仲阳,周益资撰写日期：2014-10-22

投资要点

事件

公司公布2014年三季度报告,2014年前三季度,实现营业收入为3.14亿元,同比增长34.95%,归属于上市公司普通股股东的净利润为2513.06万元,同比增长53.53%,扣非后归属母公司股东的净利润2283.15万元,同比增长154.13%。

公司业绩符合我们的预期,业绩拐点初步确立,深度基本面分析请关注2014年7月18日深度报告《插翼足球传媒,独辟LED成长之蹊径》。

主要观点

重申推荐逻辑,足球传媒具备稀缺性和实效性(体育产业扶持和足球传媒发展,公司已具备盈利模式);LED产品放量和市场拓展(LED封装、LED显示屏、LED照明和LED节能,持续创新产品);内生和外延并重的发展模式(产品需求带动行业集中度提升,传媒创新模式向纵深发展)。

1) 足球传媒领域

10月20日国务院发布关于加快发展体育产业促进体育消费若干意见,2025年体育产业总规模超过5万亿元,成为推动经济社会持续发展的重要力量,参照欧美等发达地区数据,预计体育营销和服务规模将达到5000亿量级,促进体育产业和体育消费发展的明晰政策,将进一步释放产业发展红利,触发沉睡已久的“第一大球”商业价值。

公司掌握的资源和足球产业中所处的上游位置,决定行业定位和利润空间难于复制,与此同时,公司在联赛中角色,不仅是赞助商,更是服务商和商务开发运营商,已形成健全的工作体系和服务流程,以及赛场运维方面的默契性共识,建立了较高品牌信誉和准入门槛,预计2017年后较大概率将保持与中超密切合作,与此同时,公司现已逐步布局中甲联赛,并已介入12个俱乐部的商务运营开发。未来高弹性的足球传媒收入具备可持续性,与此同时,中超项目中公司预留1~2分钟自身品牌宣传,媒体曝光产生的价值超过2亿元,正反馈提升LED产品品牌价值,获得传统渠道难于达到的商业价值。

伴随公司与中超和中甲两大联赛的密切合作,到目前为止在中国的32支足球俱乐部中,公司赞助的数目为28支,占中国顶级足球俱乐部的90%。中甲联赛虽然还处于低谷期,但往往处于低谷期才意味着更大的机会,以往中甲足球俱乐部都是各自为政,无法进行资源的有效配置,但公司通过建立中甲足球俱乐部的商务联盟,进行整体的商务开发,能够扩大中甲联赛的影响力,公司获得的中甲联赛商务开发权益包括每年240场球赛中每场球赛30分钟的广告权益、比赛球票logo广告、背景板广告宣传等一系列的商务开发权益。

中甲与中超联赛队伍地域重叠区域少,区域互补相得益彰,两个联赛除了在北京、上海和广深等一线地区少有重叠俱乐部球队之外,其余队伍分散而不重叠,能够充分有效消化不同区域市场。中甲地域分布更广泛,填补了中超的市场空白,更重要的是,联赛拥有部分核心城市的第1支职业队,满足区域球迷热情;中甲俱乐部期盼商业回报,超30%球队接近中超水平,一线品牌开始涉足;第二梯队联赛,仍具备巨大潜在商业价值,英冠是英格兰第二级别足球联赛,地位仅次于英超,作为一个非顶级职业联赛,英冠的上座率和受欢迎程度却成功超越意甲、法甲,名列全球第四,仅次于英超、西甲和德甲,英冠联赛商业上也极为成功,先后被可口可乐和电力供应商“npower"冠名,联赛价值取决于比赛质量和商业运作,大陆拥有日益升温的足球热情,以及区域互补优势,未来具备巨大潜在商业价值。

2) LED产品和一体化优势

LED应用产品具备一体化优势,坚持内生/外延并重战略,将继续致力于推进公司在LED封装、LED显示屏、LED照明和LED节能,以市场为导向,持续推进经营模式创新与变革,进一步加强市场开发和市场管理工作,不断整合资源,稳固与重大客户的业务合作关系。

内生方面,公司是LED户外显示屏技术领导者,大部分出口海外,2014年6月顺利量产出货全球最小间距户外显示屏(P3.9,户外技术与室内小间距电视不同),彰显技术实力;照明产品多点布局,采用自建和联合区域代理等方式进行拓展,并打造电商子品牌雷米,近期承接多项大型照明工程,积极布局节能项目合作。

外延方面,行业处于兼并重组频繁发生的“整合期”,公司具有规范的管理和财务系统(深圳第1家LED上市公司),拥有丰富自有资金和高比例的管理层股权占比。2014年上半年,完成了雷曼欧洲公司的股权交割事宜,取得51%股权;2014年5月27日使用自有资金增资并取得了深圳市康硕展电子有限公司51%的股权,实现渠道互补,挺进高毛利细分产品市场;2014年7月9日,与深圳市豪迈瑞丰科技有限公司签署协议,以转让加增资的方式,取得豪迈瑞丰公司51%的股权。公司具有优质的主客观远期发展条件,具备高成长性和长期投资价值。

我们认为,公司已经历过深度调整,伴随LED产品与足球传媒共赢共生和相得益彰,以及LED行业兼并重组的整合趋势,公司具备内生发展动力和外延发展的主客观优势,未来促进公司基本面和业绩长期健康发展。

风险提示

全球宏观经济不景气,LED应用产品市场需求不达预期;公司内生和外延发展进程慢于行业标杆企业;以及足球传媒价值和创新模式推广不达市场预期的风险。

业绩预测和估值指标

预计14/15/16年公司净利润为0.41/0.96/1.28亿元,对应EPS为0.31/0.71/0.96元,同比增长137.64%/130.55%/34.18%,动态PE分别为112.3/48.7/36.3倍,给定“推荐”评级。

中体产业

公司是国家体育总局控股的惟一一家上市公司，主营业务包括体育产业和房地产业务，并涉足机票代理及传媒等业务。在体育产业方面，公司承办各类体育比赛，开发、经营体育健身项目，并参与建设体育主题社区，而且公司是北京申奥的策划主体之一。在房地产方面，公司在广州、上海、天津、北京等十多个大中城市开发奥林匹克花园项目，成为公司收益的主要来源。

江苏舜天:业务布局清晰国企改革催化价值重塑

江苏舜天 600287

研究机构：国信证券分析师：朱元撰写日期：2014-12-18

背靠国信集团实力股东,业务结构逐步理顺.

公司国资背景深厚,实际控制人为江苏国信资产管理集团。经过资产清理和资源整合,公司业务结构逐步理顺,已形成以贸易为第一主业同时涉足金融服务股权投资的两大业务板块。2013年实现收入近58亿元,净利润3.34亿元。

主业转型方向明确,股权投资具备增值空间.

出口贸易与国内贸易是公司主要收入来源,其中出口贸易企稳收入及盈利逐步改善,未来将继续向综合服务商转型,内贸则坚持发展服装“电商+品牌化”。

同时,公司投资参股的诸多金融公司与创投项目也具备可观增值空间。

国信集团是江苏两家试点之一,公司有望受益国企改革先行先试.

江苏正成为全国地方国企改革的一匹黑马,江苏国信集团和汇鸿国际集团是江苏省属国企改制两家试点企业,汇鸿集团推进集团整体上市试点,而国信集团作为国有资本投资公司试点,将更多承担资产整合与产业集聚角色,未来启动大规模资产运作的可能性加大.集团总资产过千亿,核心有金融、能源、不动产和贸易四大平台,特别是金融和贸易两大主业板块和上市公司已有业务布局重合.作为集团旗下上市平台,公司在此轮国企改革中也有望成为先行者与显著受益者,未来资产运作想象空间巨大。

体育产业迎来新机遇,集团足球资产价值凸显.

体育产业迎来新的发展机遇;国信集团旗下拥有舜天足球俱乐部、国信帕尔玛国际足球学校等足球资产,在国内足球领域资本化加快的浪潮下,我们看好集团足球资产的稀缺性价值以及由资本化带来的价值重估.

风险提示.

进出口环境持续恶化;国企改革推进不及预期;足球资产资本化步伐低于预期。

首次给予“买入”评级.

我们预计公司14~16年EPS0.20/0.26/0.34元,同比增速分别为-73.7%/27.5%/32.8%。考虑到公司已形成清晰的业务布局,主业转型升级加快,金融资产具备增值空间,同时兼具“国企改革+体育”双重预期;母公司江苏国信集团是江苏省属国企改制两家试点企业之一;随着国企改革的进展有望催化公司价值进一步重塑,首次给予“买入”评级。

贵人鸟:转型体育产业集团经营拐点将在明年出现

贵人鸟 603555

研究机构：安信证券分析师：苏林洁撰写日期：2014-12-24

事件:12月17日,我们邀请了公司副总经理陈奕先生、董秘周世勇先生参加2015年投资策略会,会上公司高管与投资者进行了交流。

基本面拐点向上,明年关注点为应收账款:终端的复苏从去年底已出现,具体表现为折扣率回升(以前5折,今年6折),同店增长提速(老店同店增长7%-11%)。从订货会数据看,公司2015年春夏订货会实现约9%的增长,库存清理也将在2015年一季度结束,未来一年考核重点为应收账款。渠道方面,缩减调整仍将继续,目前对经销商已从关注拿货向关注零售(货品周转率)转变。产品方面除设计创新以外,针对90后也开发了“潮玩”系列,更为符合未来消费趋势。

成立体育产业运营管理平台,向体育产业集团转型:公司近期公告与中欧盛世资产管理有限公司共同投资成立上海贵欧投资有限公司,其中公司拟出资490万元,占注册资本的49%。该投资公司作为推动体育产业整合的运营管理平台,未来将以此为基础成立并购基金,借此丰富公司在体育产业并购方面资金来源渠道,加快体育产业布局的步伐。在项目选择方面,公司更为关注市场化运作、有成功经验的项目,其中三个方向最为关注:1)线上线下能够结合运作;2)商业模式成熟且有一定品牌和用户积累;3)能够带来利润的项目。我们认为公司在战略方针上积极转型体育产业集团,在战术选择上充分考虑与自身优势的协同效应,同时账上现金充裕(三季报现金10亿+发债8亿)有利于未来外延扩张标选择的灵活性。

投资建议:我们看好体育产业未来几年大发展的宏观趋势,考虑到运动鞋服行业整体温和复苏,公司产品、库存及渠道调整已进入后半段,主业业绩有望自明年二季度逐季回升,且转型方面态度坚决且积极,账上现金充沛,后续体育产业投资项目落地有望成为股价催化剂,预测公司2014-2016年EPS分别为0.51元/0.60元/0.68元,上调评级为“增持-A”,6个月目标价为18元,对应15年30倍PE。

风险提示:1)需求恢复低于预期;2)体育产业项目谈判风险

探路者:1.5亿增资图途取得20%股权转型坚定推进

探路者 300005

研究机构：银河证券分析师：马莉,杨岚,花小伟撰写日期：2014-12-29

核心观点:

公司今日发布公告,探路者与图途原有股东协议约定对通过增资扩股的方式分两次对图途增资1.5亿元(第一次增资5,000万,第二次增资1亿),取得增资后图途的20%股权。暂定图途估值为6亿元(不含本次投资金额),以图途及其股东承诺的2015年--2017年经营业绩目标能够完成为基础,三年营业收入分别为6亿、9.6亿、14.4亿(同比增114%、60%、50%),毛利分别为2.1亿、3.36亿、5.04亿,净利润为2015、2016年>0,2017年达到1.4亿元。

图途“线下大店+旅行服务”模式驱动盈利增长。成立于2007年的图途,总部设在福建厦门。2013年收入1.54亿,净利润91万元,净资产1503万元。2014年预计实现销售收入2.8亿元左右(同比增82%),净利润54万元左右(同比降41%)。图途目前代理200多个知名户外品牌,已在全国三十多个省市开设了700多家门店,包括十几家1000平米以上的大型体验店。同时在2013年初设立了全资子公司图途(厦门)旅行社有限公司,依托于线下门店会员的资源开展旅行服务,构建“线下大店+旅行服务”的盈利模式。我们认为图途未来的收入驱动主要在于线下1000平以上大型体验店的大规模扩张(2015年北上广大店相继开业)和线上旅行平台的快速发展。

探路者本次增资图途旨在推进“户外旅行综合服务平台”的布局。

1、深化双方线上线下的资源共享。依托于图途线下大型体验店、探路者品牌门店的会员资源为绿野网、图途旅行引导流量,图途旅行目前已开设云南大理和内蒙古两条户外旅行线路,2014年图途户外旅行业务收入已达1,000万元左右,出行人次约2,000人/次,其中70%的出行人群来源于图途线下店铺会员(通过举办门店会员推介会、分享会等方式将门店会员有效转化为旅行客户)。2、有利于探路者垂直电商平台和线下体验店的建设。图途在多品牌、多品类户外品牌经营和大型体验店的管理运营方面有很强的资源优势,可以为探路者建设垂直电商平台的战略的推进提供专业化的服务支持。3、有利于双方线下店铺资源的互补。

图途以户外多品店模式见长,而探路者渠道以单一品牌专卖店为主,双方的线下资源有一定的差异性,本次投资有利于弥补探路者现有渠道模式的短板。

投资建议:维持推荐评级。我们预计2014年、2015年收入规模17.34亿、19.94亿、同比增20%、15%,净利润分别为3.04亿、3.49亿、同比增22%、15%,当前股价对应PE为30倍、26倍;考虑到公司在户外细分行业中龙头地位、向“户外旅行综合服务平台”转型的坚定推进,以及借2015年7月北京确定为2022年冬奥会东道主之机,以冰雪为突破口,在冰雪赛事运营、装备等领域谋求发展等,维持对公司推荐评级。

双象股份:超纤放量可期 PMMA有望扭亏

双象股份 002395

研究机构：海通证券分析师：钟奇,施毅,刘博,张瑞撰写日期：2014-12-29

1. 超纤革业务国内领先,具有先发优势:公司在超纤革业务上具有先天优势,主要集中于两点。其一,公司产业链完整,是国内唯一一家同时具备超细纤维超真皮革、PU 合成革和PVC 人造革生产能力的企业。产品覆盖面极广,不同型号和规格多达上千种。其二,目前整个市场生产销售超纤革的企业较少,公司处于整个行业的前列,占据较大的市场份额,具有一定的先发优势。

2. 超纤革对真皮替代作用强,趋势明显:超纤是超细纤维PU 合成革的简称,PU 是聚氨酯,PU 皮就是聚氨酯成份的表皮。主要工艺可以简单总结为五大步骤。第一步,通过梳理针刺将超细纤维制成三维结构网络的无纺布;第二步,将无纺布经过湿法加工;第三步,PU 树脂含浸;第四步,再经过碱减量处理;第五步,磨皮染整。经过这五步最终制成超细纤维皮革。超细纤维超真皮革以聚氨酯为涂层,具有聚氨酯微孔网状表面结构和束状内部结构,真正实现了模拟天然皮革的结构形态,不但具有与天然皮革相似的外观和触感,而且在强度、舒适性、透气透湿性、耐化学性、抗皱性、耐磨性、可加工适应性以及质量均一性诸方面优于天然皮革,是替代天然皮革的最佳产品。超纤的应用范围十分广泛。相较于真皮,超纤拥有更为稳定的表层以及更加优越的物性。应用范围包括服装、家具、各种饰物、皮包、汽车内饰座椅以及电子产品外套等等。

随着制作工艺以及技术的不断发展,人造超纤革在防水性、防霉变性等方面已然超越了天然皮革。而天然皮革又有真皮资源稀缺以及生产污染大等缺点。因此,人造革替代天然皮革已成为未来市场的主流趋势。在此趋势下,公司未来业绩放量可期。

3. 超纤革供应汽车、体育用品等产业,前景广阔:公司目前所生产的超纤革已对汽车、足球、球鞋等领域供货。所涉及的产业主题未来发展前景广阔。第一,“汽车后”主题概念。汽车内饰部件主要包括汽车座椅、手把套、地毯等。首先,就整车而言超纤革可用于装饰之处甚多,公司未来业绩弹性收益大;其次,随着家用车的普及,汽车销量的逐渐提高会不断提升车内装饰需求。第二,体育产业主题概念。国务院印发了《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》,力争到2025年,体育产业总规模可以超过5万亿元。整个体育产业未来规模巨大,而超纤革也正是未来球类、球鞋等体育用品主流的使用材料,公司业绩增厚空间十分可观。

4. PMMA 业务仍处于试生产阶段,未来盈利可期:虽然公司PMMA 项目在2014年上半年报告期内有营业收入,但仍处于试生产阶段。主要是由于PMMA 项目涉及到使用化工原材料,政府验收要求较高。而公司尚未取得政府正式竣工验收批文,因此无法正式投产。公司PMMA 业务在未来有望扭亏为盈。第一,PMMA 的生产在设备以及工艺技术等方面的要求极高,在突破暂时的瓶颈期后,未来毛利提升预期强;第二,原材料MMA 主要依赖国外进口,商务部正在对MMA 进口实施反倾销调查,若最终成立,则会拉动PMMA 价格,利好公司PMMA 业务毛利率,增厚业绩可期。

5. 盈利预测:公司三大优势:第一,超纤革业务国内领先,具有先发优势;第二,超纤革对真皮替代作用强,趋势较为明显,未来业绩有望放量;第三,PMMA 业务未来扭亏为盈可期。预计公司14-16年EPS 分别为0.09元、0.19元和0.24元,参照同行业中天龙集团、新开源2015年PE 一致预期为72.03倍和67.07倍。并且,考虑到公司明年超纤革业务可能放量以及PMMA 业务有望扭亏为盈,因此我们给予公司2015年71倍的动态PE,目标价为13.49元。首次给予“增持”评级。

6. 主要风险:毛利率下降风险,PMMA 业务持续大幅亏损风险,原材料价格波动风险,募投项目未达预期目标风险。

来源：证券之星

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