头条：20日三大证券报头条要闻汇总

证券时报网（www.stcn.com）10月20日讯

证券时报

深沪交易所修订上市规则 细化退市条件

为落实中国证监会《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》，深沪交易所分别对《上市规则》涉及退市制度的相关内容进行了修改和完善。

深交所昨日发布新修订的《股票上市规则》和《创业板股票上市规则》，同时就《退市公司重新上市实施办法》和《退市整理期业务特别规定》两项配套规则向社会各界公开征求意见。同日，上交所也发布了新修订的《股票上市规则》，并就《退市公司重新上市实施办法》、《退市整理期业务实施细则》、《风险警示板股票交易暂行办法》等退市相关配套规则公开征求意见。修订后的《上市规则》将于2014年11月16日起施行。

深交所对《上市规则》进行了充实和完善：一是完善主动退市的内部决策程序。在原规定“须经出席会议股东所持表决权的2/3以上通过”的基础上，增加了“须经出席会议的除公司董事、监事、高级管理人员，单独或者合计持有公司5%以上股份的股东以外的其他股东所持表决权的2/3以上通过”的规定。二是明确了重大信息披露违法退市公司恢复上市和重新上市的条件。对有关“全面纠正违法行为、及时撤换有关人员、对民事赔偿责任承担作出妥善安排”的规定予以细化，对“限制相关主体股份减持行为”作出了具体的安排。三是强化上市公司被立案稽查期间的风险提示。在原规定“涉嫌重大违法被立案稽查的公司应当每月披露一次公司股票存在被暂停上市的风险提示公告”的基础上，增加了“董事会或深交所认为有必要的可以增加风险提示公告的披露次数”的规定。四是增设了重新上市申请复核相关程序。为保证程序公正，增设了申请人对重新上市有关决定的复核程序，充分保护申请人和广大投资者的利益。

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严格执行退市制度 终结A股不死鸟神话

古语云：进退有度，左右有局。反之，进退失据，则进退维谷。资本市场的发展规律与之契合，随着新股发行在注册制改革道路上迈进，作为其“标配”的市场化退市也在小步快跑，在主动退市、强制退市和投资者保护方面补齐短板。

历经三个月的公开征求意见之后，证监会正式发布退市新政，堪称A股史上最严。若拿退市新政与以往规定逐条对比，前者之“新”并非新在另起炉灶，而是新在对旧规的逐条完善。好比一张捕鱼的网，由于退市旧规网线太细、网格太疏，导致早该退市的上市公司一次次成为了漏网之鱼，停而不退现象屡屡发生。现在，退市新政加粗了网线，织密了网格，再起网时，浑水摸鱼之流则难侥幸逃脱，绩差公司的不死鸟神话亦将难以为继。

纵观本轮退市制度，不仅对退市情形做了全面细化，包括主动退市情形7种和强制退市情形20种，而且明确建立重大违法公司强制退市制度，做到出现一家，退市一家。同时，差异化安排，周延重大违法强制退市的例外情形，并列入股东表决机制，新设立“两个三分之二”规则。这一系列完善退市制度的改革方案，在“人情、市情、国情”等压力中得以迅速实施，显示出监管层志在净化市场环境，遏制绩差股、壳资源炒作，保护中小投资者，实现公司价值合理回归的信心，也表现出改革者革故鼎新、惩劣去弊的施政意志与执法勇气，大慰投资者之心。

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证券时报网（www.stcn.com）10月20日讯

退市新政将进入实操 5家公司备受煎熬

随着沪深交易所退市配套规则的发布，新一轮退市制度从政策层面到具体实操阶段的整体规则已经完善。有接近监管部门人士透露， 对企业实行新老划断，已处罚过的欺诈造假个案将不受新规的约束。

与此同时，退市新政中明确要建立重大违法公司强制退市制度，并指出应严格执行市场交易类、财务类强制退市指标。按照现行规则，证券时报记者统计得出，5家目前处于暂停上市状态下的企业，最有可能成为退市新政下第一批离开资本市场的公司。

多年以来，A股市场因缺乏严格完善的退市制度，被投资者屡屡诟病。“只进不退”让一批业绩持续亏损或有严重违规造假行为的垃圾股招摇于世，更有甚者，以“重组”之名被游资大肆炒作。

本轮退市新政，从股本总额、股权分布、净利润、净资产、营业收入等方面对现有的退市指标作了全面梳理，并按照市场交易类、财务类分别作了归纳列举。

根据沪深交易所规则，“三年连亏”依然是暂停上市的主要条件。从ST公司半年报情况来看，沪深两市的风险警示股票（ST、*ST类股票）共有49只，其中有30家今年上半年出现了亏损，*ST国恒、*ST超日、*ST二重、*ST武锅B以及*ST凤凰5家上市公司则处于暂停上市状态，这意味着如果上述公司今年继续亏损，则有可能被交易所强制退市。

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专家预期三季度GDP增速为年内低点

按照安排，国家统计局将于21日公布三季度国内生产总值(GDP)、规模以上工业增加值、社会消费品零售总额以及固定资产投资等一系列宏观经济数据。

分析人士指出，中国经济经历了8月经济增长动能衰减后，9月的经济现企稳迹象，业内普遍预期三季度GDP增速将是年内低点，增长预计7.3%。

中信证券首席经济学家诸建芳预计，三季度经济增长将有所回落，GDP同比增速将在7.3%左右。他分析称，8月工业出现较大回落，9月虽然仍有一定回升，但是第二产业增速将受到影响，增速将有一定下降；由于房地产市场低迷，第三产业改善不明显。

中金公司指出，预测中国第三季度工业平均同比增速较第二季度下降，而且截至8月数据显示房地产、金融和批发零售等服务业同比增速也难以较第二季度反弹，因此，继续维持三季度GDP同比增长7.3%的预测，且存在下行风险。

交通银行首席经济学家连平指出，当前房地产投资迅速下滑，7月以来社会融资也在放缓，再加上去年三季度GDP增速基数较高，预计今年三季度GDP增速将下探至7.3%左右。

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沪港通上线演练结束 券商静待开通

国内多家券商在上周末进行了港股通技术系统第二次上线演练，是通关前测试至关重要的一次全生产环境真实测试，多名参与测试的IT部门负责人表示，测试顺利进行。

香港方面，业内初步估计，已经完成沪股通系统模块最后升级的券商占了全体的一半。

据齐鲁国际内部人士透露，香港方面仅在国庆假期后的第一个周末（10月11日）接到港交所的演习测试通知，上周末并没有开展大规模的全体市场演习。“按照之前业内共识的10月27日开通沪港通，我们本来预测，在10月25日还会有一次全规模的市场演习，但是从目前的情况来看，10月份推出的可能性微乎其微了。”

据悉，香港的券商接近一半已经将沪股通系统模块升级完成，切入到正式的交易环境，从运行情况而言，一切正常。

但是与国内不同，交易所并没有对何时升级系统模块做出明确的规定，各家券商要根据自身的情况来决定何时完成最后的模块升级。

“因为沪港通的推出时间没有明确的时间表，模块打开升级到生产环境系统还是有一定风险性，所以目前相当部分的券商还并不是很着急，但是测试的情况几乎每家都准备就绪。”某中资券商IT部门负责人称。

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证券时报网（www.stcn.com）10月20日讯

上海启动国企领导任期制契约化管理

近日，上海宣布启动国有企业领导任期制契约化管理。

国企领导任期制契约化管理将按照分类监管、分类考核原则，对国有企业实行实施差异化考核，三类国企的考核标准各不相同。具体来看，竞争类企业计划引入行业对标机制，重点考核股东价值、主业发展和持续能力；功能类企业引入政府主管部门评价机制，重点考核功能作用和运营能力；公共服务类企业引入政府部门和社会第三方评价机制，重点考核服务水平、成本控制和持续能力。

在考核的方式上，年度动态跟踪制度将代替原先的年度考核制度，任期结束时进行全面考核。以此避免企业责任人被短期利益束缚，立足长远提升国际竞争力和影响力。

激励机制方面，上海国有企业领导任期制契约化管理实行考核结果“三同步”。一是同步对接领导班子和领导人员综合考核，结果作为是否续任的主要依据。二是同步实施企业领导人员任期激励，按照中央有关要求，建立领导人员“基本薪酬+绩效薪酬+任期激励”制度，整体上市公司探索建立符合企业自身发展规律的激励机制。三是同步建立约束机制，包括业绩挂钩、财务审计、信息披露、延期支付和追索回扣等内容。

同时，上海市国资委将按“管好资本、放活企业、不管经营”的要求，严格履行出资人职责，尊重企业的市场主体地位，不干预正常的企业经营行为，维护企业的经营管理自主权，国企领导任期之内不随意变更目标和考核标准，根据完成目标兑现薪酬激励。

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中国证券报

二手房交易营业税有望调整完善

房地产调控政策的松绑或有后招。中国证券报记者从权威人士处获悉，针对完善二手房交易营业税有关政策，有关部门正在各大城市和机构之间展开调研，听取各方意见并评估该税种的价值，在充分论证的基础上，未来有可能对其进行调整。

2011年之前，我国二手房交易免征营业税的期限为两年。但随着房地产市场过热现象明显，投机投资需求旺盛，2011年初，国务院出台“新国八条”规定，未满五年的二手房交易，统一按销售收入全额征税。该政策也沿用至今。

按照这一规定，个人将购买不足5年的住房对外销售的，全额征收营业税，税率为房屋评估总额的5%；个人将购买超过5年（含5年）的非普通住房对外销售的，按照其销售收入减去购买房屋的价款后的差额征收营业税；个人将购买超过5年（含5年）的普通住房对外销售的，免征营业税。

业内人士分析，在很长一段时间内，该政策对于遏制房地产市场非理性膨胀、抑制投机投资需求起到了明显的作用。但如今房地产市场交易相对冷淡，业内人士建议，为刺激市场交易，二手房交易营业税的免征期限应调整至2年。中国证券报记者获悉，在有关智囊机构向监管层提交的调研报告中，便包含了上述建议。

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证券时报网（www.stcn.com）10月20日讯

今日视点：树立退市制度权威从严格执行开始

证监会近日发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》。退市制度的改革完善有利于实现上市公司退市的市场化、法治化、常态化，有利于提高市场有效性，有利于提振市场信心。只有真正树立退市制度的权威性和严肃性，退市率过低、当退不退等问题才能得到真正解决，退市制度改革的红利才能惠及股市。

长期以来，退市难问题一直困扰着中国股市。从数据看，沪深交易所退市率不足1%，远低于纳斯达克的约8%、纽交所的约6%。这一现象背后有多方面原因，如主动退市意愿不强，强制退市面临外界因素的干扰，上市资源稀缺等。对于股市而言，部分“不死鸟”公司的存在助长了炒作绩差股的歪风，扭曲了市场的资源配置功能，不利于培育理性投资的股权文化，而由此导致的“壳费”高企则像牛皮癣一样成为中国股市的荒诞特征。

《若干意见》对退市制度的改革完善有诸多创新，对提升退市率、解决退市难具有重要意义。一是对主动退市概念进行了细化和明确，主动退市公司的重新上市在审核程序上也明显优于强制退市公司，这将提升上市公司“以退为进”的积极性。二是实施重大违法公司强制退市制度，明确了欺诈发行、重大信息披露违法等违法行为，而在以前还没有发生过此类案例。三是严格执行市场交易类、财务类强制退市指标，以长期停牌来敷衍退市制度的现象有望得到消除。四是加强退市公司投资者合法权益保护，如主动退市须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过、并须经出席会议的中小股东所持表决权的2/3以上通过，为便于投资者赔偿机制运行，还扩大了限制相关主体股份减持的情形。

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证券时报网（www.stcn.com）10月20日讯

释放流动性 央行再出手？

据媒体报道，多家股份制商业银行已接到中国人民银行的通知，将获得央行的流动性支持，每家规模约300亿元，从而支持实体经济并平滑年底资金需求增加所导致的市场波动。业内人士透露，获得央行流动性支持的包括浦发、兴业等上市股份制商业银行，目前约有5-6家，金额合计约2000亿元左右。截至发稿时，中国证券报记者尚未从央行及相关股份制银行获得正式回应。

机构研究报告认为，央行此次出手再次确认了流动性宽松的方向，估计金额可能大于2000亿元，约3000亿-4000亿元。投放方式是PSL（抵押补充贷款）而非SLF（常备借贷便利工具），两者的区别在于PSL需要银行提供债券作为质押。上周五央行只是通知银行将进行PSL操作，预计今天将实际投放。PSL的资金期限可能为3个月。

民生证券研究院报告认为，央行此举可平滑资金波动。首先，外汇占款减量需要通过央行主动投放流动性进行抵补；其次，10月存在财政存款上缴压力；最后，10月23日起，新股陆续网上申购，将对市场资金面产生压力。

此前，建设银行董事长王洪章在接受媒体采访时证实，央行向五大国有商业银行定向投放资金。如果加上此次向股份制银行注入的资金，央行已通过两轮定向注入7000亿元以上基础货币，再考虑到支持房贷的新政和接连下调正回购利率，定向稳增长的态度愈发明确。

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证券时报网（www.stcn.com）10月20日讯

农业部：开展农民集体资产股份占有权收益权试点

党的十八届三中全会提出“保障农民集体经济组织成员权利，积极发展农民股份合作，赋予农民对集体资产股份占有、收益、有偿退出及抵押、担保、继承权”的改革任务。日前，中央审议通过有关改革试点方案。记者就此采访了农业部副部长陈晓华。

陈晓华指出，试点方案提出了改革试点的目标原则：要通过改革赋予农民更多财产权利，明晰产权、完善权能，积极探索集体所有制的有效实现形式，不断壮大集体经济实力，不断增加农民的财产性收入；在坚持家庭承包责任制的基础上，在保护农民合法权益、尊重农民意愿的前提下，发展多种形式的股份合作，探索建立有中国特色社会主义的农村集体产权制度。

陈晓华强调，在改革试点中，要坚持正确的改革方向，既要发挥集体的优越性，又要调动农民的积极性，激活农村各类生产要素潜能，探索发展壮大股份合作经济的途径；要坚持推进体制机制创新，守住防止集体资产被侵蚀和农民利益受损害的底线，建立符合市场经济要求的农村集体经济运营新机制；要坚持尊重农民群众意愿，确保农民群众成为改革的参与者和受益者；要坚持重点突出和风险可控，确保试点工作顺利实施。

针对公众比较关注的改革试点的主要内容，陈晓华作了重点介绍。

一是保障农民集体经济组织成员权利。这是改革试点的重要基础。重点是要探索界定农村集体经济组织成员身份的具体办法；建立健全集体经济组织成员登记备案机制；依法保障集体经济组织成员享有的土地承包经营权、宅基地使用权、集体收益分配权，落实好农民对集体经济活动的民主管理权利。

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证券时报网（www.stcn.com）10月20日讯

深圳证监局与市质监委加强监管合作

深圳证监局与深圳市市场和质量监督管理委员会近日就企业注册登记、信用信息共享、联合打击非法证券活动等事宜达成合作意向，签署《深圳证监局与深圳市市场和质量监督管理委员会关于加强监管协作与信息共享的合作备忘录》，探索进一步加强监管合作。

《合作备忘录》立足于辖区诚信体系建设和监管协作机制，在发挥监管合力，提高监管效能方面体现以下特色：一是贯彻落实简政放权要求，加强企业注册登记协作，就推进商事登记改革与前置行政许可的衔接事项建立定期会商、联络、通报机制。双方通过深圳市商事主体登记及许可审批信用信息平台定期进行行政审批、备案项目新设、调整及废除、企业注册登记信息的交换。双方就商事登记改革后私募基金监管面临的新问题，建立监管协作机制。二是进一步推进企业信用信息共享，加强诚信监管协作。双方通过“深圳企业信用网”加强信用信息共享与合作，以及时、全面掌握有关市场主体的诚信信息，促进征信信息的全面归集和充分应用，有效发挥守信激励、失信惩戒作用。三是实现执法线索互通共享，联合打击非法证券活动。在深圳辖区内，双方在打击非法证券活动等方面建立打非线索通报机制及监管执法协作机制，共同构建金融安全区。四是多渠道交流、多角度宣传，建立投资者保护及教育协作机制。

下一步，深圳证监局将继续搭建金融监管法制体系，拓宽监管协作的渠道和范围，与中央、地方监管单位在诚信信息共享、信用网络建设、监管执法协作、投资者保护工作等方面不断探索建立全面、深入、持续的合作模式，进一步防范和化解辖区资本市场金融风险，创造良好的金融生态环境，提高资本市场服务实体经济的能力，促进深圳资本市场稳定健康发展。

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上海证券报

30天后，哪些公司危情退市

目前五家已暂停上市公司和已被立案调查尚未领到“罚单”的上市公司，将是退市新规首当其冲的“体验者”

上周五发布的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（下称《意见》），除健全主动退市机制外，明确要求严格执行强制退市指标。业内人士认为，在严格监管的态势下，一旦触发退市强制标准，上市公司“侥幸过关”的空间进一步压缩。目前，五家已暂停上市公司和已被立案调查尚未领到“罚单”的上市公司，则将是30天后，即新规启动后，首当其冲的“体验者”。

从此次《意见》的表述看，在强制退市的财务指标、交易标准指标等方面，仍是对2012年前一轮改革的延续，不过，其强调重点在于“严格执行”。

从已有案例看，除之前“闽灿坤B”险些因触发交易指标遭遇强制退市，财务指标还是上市公司被动退市的主要原因。

《意见》强调，上市公司因净利润、净资产、营业收入、审计意见类型或者追溯后的净利润、净资产、营业收入等触及规定标准，其股票被暂停上市交易后，公司披露的最近一个会计年度经审计的财务会计报告存在（扣除非经常性损益前后孰低）净利润为负、期末净资产为负、营业收入低于规定数额，或被会计师事务所出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告等情形之一的，应终止其股票上市交易。即无论上市公司是因为哪一项指标被暂停上市，在此之后，只要上述指标中一项指标不达标，即难逃退市命运。

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证券时报网（www.stcn.com）10月20日讯

从水仙到长油 艰难退市再出发

“从2001年第一家退市公司ST水仙开始，到今年的ST长油，我国市场累计退市上市公司只有78家。此次财务类、交易类指标的梳理新的东西并不多，其主要意义在于针对执行中存在的‘停而不退’情况，提出要求严格执行。”专家评述新一轮退市改革。

证监会17日发布《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（下称《退市意见》），并将自发布之日起30天后正式实施，主动退市、重大违法强制退市、触发财务及交易类指标强制退市等政策安排将得到实践检验。

同过去的退市改革相比，本轮改革宽严相济，一方面拓宽上市公司自主退市渠道并作出差异化政策安排；另一方面严格执行财务和交易类、重大违法强制退市要求，维护制度的严肃性和权威性，做到“出现一家、退市一家”。

在新国九条提出健全完善退市制度的基础上，《退市意见》作为落实顶层设计要求的具体举措提出。专家分析认为，本轮退市改革着重体现了三大核心亮点：首次明确提出主动退市概念、赋予重大违法强制退市以可操作性、态度鲜明提出将从执行环节力保退市改革的严肃性。

主动退市的概念首次提出是在新国九条当中，《退市意见》进一步将主动退市概念合法化，并逐项列举了因为收购、回购、吸收合并以及其他市场活动引发的7种主动退市情形，并在实施程序、后续安排、申请重新上市等方面做出了有别于强制退市的专门安排。

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证券时报网（www.stcn.com）10月20日讯

退市还需看执行

《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（下称《退市意见》）17日正式发布，并将于一个月后进入实际操作阶段。上市公司自主退市、重大违法违规强制退市、严格执行不满足交易类标准要求强制退市成为此次改革的核心亮点。

从制度建设的层面看，本轮退市改革全面落实了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（下称“新国九条”）提出的各项要求，与发行改革的推进一道，体现了从基础环节入手综合提升市场资源配置效率的核心改革用意，为构建“进出有序”的资本市场生态提供了机制保障。

我国资本市场多年来存在退市少、退市难、停而不退的痼疾，是政策沿革、市场发展阶段、股市文化等多重因素共同作用下的客观现象，要将本轮退市改革可能作用于市场的“政策红利”坐实，还需在执行层面花力气、下功夫。

1993年《公司法》明确了我国上市公司的退市制度，迄今为止沪深交易所仅实施78家公司的退市，其中因私有化、吸收合并等原因主动退市的占1/3。这与纳斯达克市场退市率8%、纽交所退市率6%，美国市场每年有数十乃至百余家公司退市，同时超过半数公司选择自主退市的情况形成显著对比。

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证券时报网（www.stcn.com）10月20日讯

人民币国际化的下一个5年 赶超英镑日元

2009年7月，国务院批准开展跨境人民币业务试点，这被视为人民币国际化启程的开始。5年后的今天，人民币国际化已经成为一个广受关注的热词，人民币跨境业务从无到有、从小到大，如今人民币已经成为世界第七大常用支付货币、第七大储备货币。

展望下一个5年，央行货币政策委员会委员陈雨露认为，鉴于英镑和日元的国际化指数近几年在4%左右，如果不发生重大不利事件，人民币很有希望实现与英镑和日元的并驾齐驱。清华大学经济管理学院教授李稻葵的预计则更加乐观，他认为如果不出重大意外，未来5年日元和英镑将逐步在贸易和金融交易上让位于人民币，美元、欧元和人民币三驾马车共进的局面将会形成。

人民币国际化已走过5年有余。以贸易结算为源头，跨境人民币业务已扩展至直接投资和融资以及金融交易。人民币已成为我国的第二大跨境支付货币和全球第七大储备货币。

下一个5年，有学者乐观预计人民币将与英镑和日元并驾齐驱，甚至后两者将在贸易和金融交易方面逐步让位于人民币。不过，这有赖于厘清人民币国际化与贸易差额和资本项目可兑换之间的关系，扩展人民币在金融领域的使用，并抓住一带一路建设及IMF进行SDR货币篮审查的历史机遇。

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