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央行将强制启动债市分层机制

 时间:2014-07-18 10:00:22编辑:arince来源:钢企网
昨日 (7月14日),《每日经济新闻》记者了解到,央行将强制启动债市分层机制——希望仿照国际成熟债市的经验,以做市为核心,打造一个分层的银行间债券市场。有业内人士对 《每日经济新闻》记者表示,做市

昨日 (7月14日),《每日经济新闻》记者了解到,央行将强制启动债市分层机制——希望仿照国际成熟债市的经验,以做市为核心,打造一个分层的银行间债券市场。

有业内人士对 《每日经济新闻》记者表示,做市商分层以及投资者的分层机制,有着多重好处:第一,可以进一步规范债券市场的交易行为,防范原来的灰色交易、利益输送等道德风险;第二,有利于提高债券市场的流动性,逐渐形成一个比较公允的价格;第三,可以逐步把北金所(北京金融资产交易所)做大做强。

“从某种意义上讲,央行、交易商协会可能也是想再造一个场内的交易所。”某银行业人士分析认为。

已推尝试做市商业务

昨日,《新世纪周刊》在一篇报道中指出,央行将强制启动债市分层机制——希望仿照国际成熟债市的经验,以做市为核心,打造一个分层的银行间债券市场,包括做市商分层和投资者分层,即小的投资者直接和做市商交易,做市商再与经纪商交易。

《每日经济新闻》记者注意到,今年6月11日,中国外汇交易中心已经发布 《银行间债券市场尝试做市业务规程》(以下简称《规程》)及其相关事宜的通知。《规程》显示,交易中心为尝试做市机构开通双边报价和请求回复权限,尝试做市机构应根据规程要求,积极开展尝试做市报价和请求回复。《规程》附件显示,截至2014年6月9日,银行间尝试做市机构总共为41家,其中包括邮储银行、平安银行、成都银行、汇丰银行等28家中外资商业银行,以及第一创业证券、中信建投证券、瑞银证券等13家券商机构。

中国外汇交易中心网站公布的“银行间债券市场做市商名单”显示,目前已有包括国有银行、国开行、花旗银行(中国)等中外资银行,以及中信证券等券商,共25家机构是银行间债券市场正式的做市商。

招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮曾对《每日经济新闻》记者表示,这实际上把机构明确分成了三类,正式的做市商、尝试做市机构和其他机构。以前,包括现在,市场参与主体不一定要通过做市商来进行交易,比如,两家城商行之间是可以直接进行交易的;以后的方向,可能是等做市商制度成熟以后,要求非做市商,如不具有做市商资格的小型机构,必须要在做市机构那里去询价、开展交易。

此外,中国外汇交易中心还对尝试做市进行了分层,尝试做市机构可以根据自身做市能力和特点,选择“综合做市”或“专项做市”。“综合做市”指对政府债券、政府类开发金融机构债券和非政府信用债券进行全面报价,“专项做市”指对上述三类中的一类或两类进行重点报价。

北金所地位凸显

“实际上,只要有了做市商的分层,投资者也就自然而然的会产生分层。做市商分层就意味着,做市商、结算代理人、达到一定标准的尝试做市商之间可以进行交易;已有的规模较大的专业机构、尝试做市商之间可以进行交易;新增的四大类乙类账户、丙类账户可以和做市商或者尝试做市商进行交易。”东莞银行金融市场部分析师陈龙对 《每日经济新闻》记者表示,其中,新增四大类乙类账户可以通过北金所也可以独立和做市商进行交易,而丙类账户则需要在北金所开户之后才可以和做市商进行交易。

今年6月26日,中债登发布了《中央国债登记结算有限公司非法人产品账户管理规程》(以下简称《管理规程》),明确了非法人产品账户的管理制度。《管理规程》指出,非法人产品为证券投资基金、全国社会保障基金、信托计划、企业年金基金、保险产品、证券公司资产管理计划、基金公司特定资产管理组合、商业银行理财产品等。其中,证券投资基金、全国社会保障基金、信托计划、保险产品、商业银行理财产品乙类户身份明确,企业年金基金、证券公司资产管理计划、基金公司特定资产管理组合可以在乙类和丙类户中选择。

《管理规程》与过去最大的不同在于,存量乙类账户继续沿用此前“一对一询价”机制,而四类新开户的乙类账户则是直接和做市商进行交易,报价方式则是与做市商或尝试做市商进行“双边报价”或“请求报价”。

“之所以首先针对新增的四类乙类账户(以及丙类账户),主要是因为投资者教育问题,目前的投资者已经习惯于以前的交易方式,如果一下子全部进入场内交易,肯定会出现暴涨暴跌的局面,变得不可控。”前述银行业人士对《每日经济新闻》记者表示,这显然是监管层不愿意看到的。实际上,从2005、2006年开始,交易商协会作为审慎的监管者,也是一直在逐步地开放市场化进程。

预计分层机制短期进展不大

对于银行间债市分层机制的发展进程,上述银行业人士对《每日经济新闻》记者表示,预计短期内不会有特别大的进展,这主要因为现在银行间市场已熟悉了“一对一询价”的交易机制,很多交易行为都是通过人脉关系进行的,很难在短期内有实质性的改变。

不过,他同时认为,“这个改革的路径是比较明确的,也是可行的。因为要想让债券市场变成一个成熟的市场,这种分层的做市制度是必须的。这样才能以市场化进行债券的交易、发行,才会有一个完善的基础。”

该银行业人士还表示,长远来看,私下交易的价格,应该会逐渐以做市的价格作为参照,做市的价格会成为市场的公允价格,大家也会往逐渐向场内交易靠拢。也就是说,场内交易慢慢成长起来,银行间的场外市场会逐渐过渡到场内。当然这可能还需要几年的时间。

“从某种意义上讲,央行、交易商协会可能也是想再造一个场内的交易所。目前的银行间债市毕竟还是场外交易,如果北金所的做市商交易逐步活络起来,就可以把北金所变成一个交易所。”上述银行业人士告诉记者,这正好可以契合“新国九条”直接融资规范化管理的精神。

不过,另一位接受《每日经济新闻》记者采访的某券商固定收益分析师则表现出相对悲观的看法,他认为,目前债券市场割裂比较严重,在这样的情况下,一个部门的推动,效果不一定会很好。

 

来源  每日经济新闻

(编辑者:wanghui)

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